Для оценки стоимости предприятия

Оценщик получил у руководства компании отчет о финансовых результатах за последние 4 года предшествующие дате оценки. Оценка производится на начало 5-ого года.

Серым цветом выделены показатели, которые, по мнению оценщика, требуют внесения корректировок.

В третьем году выручка от реализации была ниже из-за временного простоя предприятия. На основании интервью с руководством оценщик пришел к выводу, что ситуация, которая привела предприятие к простою, вряд ли повторится. Оценщик определил на основании данных за прошлый период, что годовой темп роста выручки от реализации составляет 7%. Если бы предприятие не простаивало, то выручка от реализации составила бы 1 455 руб. (1 360 х 1,07).

В третьем году также из-за простоя у предприятия низкие переменные издержки. Необходимо откорректировать данный показатель, чтобы убрать влияние простоя. Оценщик установил, что переменные издержки составляли 35% от выручки от реализации. Сумма переменных издержек в третьем году, при условии беспрерывной деятельности, составила бы 509 руб. (1 455 х 0,35). Важно! При расчете переменных издержек используется откорректированный показатель выручки от реализации.

В четвертом году предприятие осуществило продажу здания, неиспользуемого в основном бизнесе. Как результат продажи был получен дополнительный доход (строка 1.2). Кроме того, предприятие понесло затраты, связанные с продажей здания (строка 2.2). Поскольку оцениваемое предприятие не будет ежегодно производить продажу активов, то необходимо исключить влияние факта продажи актива на показатели деятельности.

Поскольку, в третьем и четвертом годах после внесения корректировок изменятся показатели выручки и себестоимости, что приведет к изменению прибыли до налогообложения, суммы налога на прибыль и других показателей. Соответственно оценщик должен пересчитать все показатели, которые изменяться вследствие внесения корректировок.

На основании откорректированных данных отчета о финансовых результатах нужно произвести оценку бизнеса доходным подходом:

1. Методом капитализации чистого денежного потока за последний год, предшествующий дате оценки

2. Методом капитализации чистой прибыли за последний год, предшествующий дате оценки (в данном случае показатель прибыли за 4-ый год).

3. Методом капитализации среднего чистого денежного потока за выбранный оценщиков период (в данном случае за четыре года).

4. Методом капитализации средней чистой прибыли за выбранный оценщиков период.

Известно, что ставка дохода на собственный капитал = 30% и годовой темп роста = 7%.

1. В первую очередь, для оценки предприятия методом капитализации денежного потока необходимо определить соответствующий коэффициент капитализации (для денежного потока).

Коэффициент капитализации для ДП (R) равен 23% (30% - 7%). Смотри формулу.

Тогда стоимость бизнеса равна денежному потоку 4-ого года разделенному на коэффициент капитализации для денежного потока (386 / 0,23), то есть 1 678 руб.

2. Для оценки предприятия методом капитализации чистой прибыли, необходимо рассчитать коэффициент капитализации для чистой прибыли.

Для этого нужно (смотри выше):

- Разделить нормализованную чистую прибыль оцениваемого предприятия на величину его чистого денежного потока.

236 / 386 = 0,6114

- Умножить полученное значение на коэффициент капитализации для чистого денежного потока.

0,6114 х 23% = 14,06%

Затем нужно чистую прибыль (236) разделить на коэффициент капитализации для чистой прибыли (14,06%). Тогда стоимость бизнеса методом капитализации чистой прибыли будет равна 1 678 руб.