Анализ рисков проекта методом сценариев

Неопределенность является фундаментальным свойством рыночной экономики. Полученные выше прогнозные оценки показателей проекта не являются абсолютно достоверными. Возникает необходимость тем или иным способом оценить влияние изменений конъюнктуры внешней среды на показатели проекта. В данной работе это влияние оценим методом сценариев, для чего дополнительно к базовому расчету добавляем расчеты с изменёнными исходными, сгруппированными в сценарии с условными названиями «наилучший» и «наихудший». Границы отклонения параметров от исходных приведены в таблице 12.

Таблица 12 - Вариации параметров по сценариям.

 

№	Наименование параметра	Название сценария
наилучший	наихудший
	Объемы производства	+10%	-10%
	Цена реализации	+20%	-15%
	Стоимость материалов	-10%	+10%
	Стоимость комплектующих	-25%	+20%
	Изменение зарплаты	-10%	+5
	Изменение нормы дисконта	-10%	+10%

 

Корректируя исходные данные проекта в соответствие с требованиями сценариев, рассчитаем все показатели экономической эффективности проекта для каждого из сценариев и сравним их с базовым вариантом.

Рассчитаем показатели экономической эффективности проекта по наилучшему сценарию (таблица 13) и по наихудшему сценарию (таблица 14).

 

Таблица 13 - Расчет показателей эффективности проекта для наилучшего сценария

Показатели	Номер шага
Операционная деятельность
Выручка от реализации
Производственные затраты
Амортизация
Налогооблагаемая прибыль
Налог на прибыль
Чистая прибыль
Денежный поток
Инвестиционная деятельность
Инвестиции	-15936	-12443	-1233	-817	-2746	-1845	-3284	-1885	-3284	-1885	-220
Ликвидационная стоимость
Денежный поток	-15936	-12443	-1233	-817	-2746	-1845	-3284	-1885	-3284	-1885
ДП проекта	-15936	-12443
ДП накопленным итогом (ЧД)	-15936	-28379	-24032	-14837	-925
Коэффициент дисконтирования		0,92	0,84	0,77	0,71	0,65	0,6	0,55	0,5	0,46	0,42
Дисконтированный ДП (ДДП)	-15936	-26109	-20187	-11425	-657
ДДП накопленным итогом (ЧДД)	-15936	-42045	-62231	-73656	-74313	-62406	-39403	-6537
Чистый дисконтированный доход
Притоки
Дисконтированные притоки
Сумма дисконтированных притоков
Оттоки
Дисконтированные оттоки
Сумма дисконтированных оттоков
Дисконтированные инвестиции			-1036	-629	-1950	-1199	-1971	-1037	-1642	-867	-93
Сумма дисконтированных инвестиций
Индекс доходности дисконтированных затрат	1,39
Индекс доходности дисконтированных инвестиций	2,17

 

Таблица 14 - Расчет показателей эффективности проекта для наихудшего сценария

Показатели	Номер шага
Операционная деятельность
Выручка от реализации
Производственные затраты
Амортизация
Налогооблагаемая прибыль
Налог на прибыль
Чистая прибыль
Денежный поток
Инвестиционная деятельность
Инвестиции	-15936	-12443	-1233	-817	-2746	-1845	-3284	-1885	-3284	-1885	-220
Ликвидационная стоимость
Денежный поток	-15936	-12443	-1233	-817	-2746	-1845	-3284	-1885	-3284	-1885
ДП проекта	-15936	-12443
ДП накопленным итогом (ЧД)	-15936	-28379	-25162	-18229	-8274
Коэффициент дисконтирования		0,9	0,81	0,73	0,66	0,59	0,53	0,48	0,43	0,39	0,35
Дисконтированный ДП (ДДП)	-15936	-25541	-20381	-13307	-5461
ДДП накопленным итогом (ЧДД)	-15936	-41477	-61858	-75166	-80627	-77156	-66425	-49138	-27474	-1677
Чистый дисконтированный доход
Притоки
Дисконтированные притоки
Сумма дисконтированных притоков
Оттоки
Дисконтированные оттоки
Сумма дисконтированных оттоков
Дисконтированные инвестиции			-999	-596	-1812	-1088	-1741	-905	-1412	-735	-77
Сумма дисконтированных инвестиций
Индекс доходности дисконтированных затрат	0,91
Индекс доходности дисконтированных инвестиций	0,31

 

Произведем расчет внутренней нормы доходности по двух сценариям:

Для базового сценария при норме дисконта Е₁ = 15 %, ЧДД = 14 708, при норме дисконта Е₂ = 25 %, ЧДД = - 2 317. При смене знака используем формулу:

Получаем, что ВНД = 24,5%.

Для наилучшего сценария Е₁ = 9 %, ЧДД = 44 637, при норме дисконта Е₂ = 25 %, ЧДД = - 26 097.

Для наихудшего сценария Е₁ = 11 %, ЧДД =9 017, при норме дисконта Е₂ = 25 %, ЧДД = - 26 097.

Рассчитаем срок окупаемости для двух сценариев:

Срок окупаемости для наилучшего сценария: 5,7 года

Срок окупаемости для наихудшего сценария: 10,6 лет.

Рассчитанные показатели эффективности проекта занесем в таблицу 15.

Таблица 15 – Результаты расчета эффективности проекта методом сценариев.

Показатели	Сценарии
наилучший	реалистичный	наихудший
Чистый дисконтированный доход, д.е.
Индекс доходности затрат	1,39	1,29	0,91
Индекс доходности инвестиций	2,17	2,06	0,31
Внутренняя норма доходности	25,3%	24,5%	16,3%
Срок окупаемости, лет	5,7	6,3	10,6

 

Произвольно задавая вероятности сценариев, включая базовый, рассчитаем среднее значение NPV проекта по формуле:

NPV_СР = P_НАИЛ х NPV_НАИЛ + P_БАЗ х NPV_БАЗ + P_НАИХ х NPV_НАИХ,

NPV_СР = 0,25 * 44637 + 0,5 * 14708 + 0,25*29017 = 1 814 тыс.д.е.

В наилучшем сценарии проекта по сравнению с базовым индексы доходности увеличиваются, срок окупаемости снижается, следовательно, проект эффективен, по сравнению с базовым. В наихудшем сценарии индексы доходности меньше единицы, внутренняя норма доходности меньше нормы дисконта, проект не окупается за исследуемый период, следовательно, такой проект неэффективен.

Библиографический список

 

1. Ивасенко А.Г. Инвестиции: источники финансирования / Ивасенко, Анатолий Григорьевич, Никонова, Яна Игоревна. - М.: ОМЕГА-Л, 2006.

2. Староверова Г.С. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие / Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев, И.В. Сорокина. – М.: КНОРУС, 2010.

3. Экономическая оценка инвестиций / Есипов, В., Маховикова, Г., Бузова, И., Терехова, В.; Под ред. В. Е. Есипова. - СПб.: Вектор, 2006. - 288c.

4. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов/ М-во экономики РФ, М-во финансов РФ, ГК по строительству, архитек. и жилищной политике; рук. Авт. Кол.: В.В. Коссов, В.Н. Лившиц, А.Г. Шахназаров. М.: Экономика, 2000.

5. Интернет

http://www.aup.ru/books/ Е.Г. Непомнящий Инвестиционное проектирование

http://www.businesspravo.ru/ МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

http://www.cfin.ru/ Матвейчева Е.В., Вишнинская Г.Н. Традиционный подход к оценке финансовых результатов деятельности предприятия

http://dpo.ru/consulting/ Финансовый план и оценка эффективности проекта

http://exsolver.narod.ru/Books/ КНИГИ/Финансы, инвестиции/Организация и финансирование инвестиций - Попков В. П., Семенов В. П.

http://market-pages.ru/invest/7.html Инвестирование