Расчет показателей коммерческой эффективности проекта в целом

Коммерческая эффективность должна выявить финансовые последствия реализации проекта для его участников. Обычно расчет включает три этапа:

- построение потока реальных денег и определение необходимого объема финансирования проекта;

- расчет показателей коммерческой эффективности;

- оценка устойчивости проекта (анализ чувствительности).

В общем случае денежные потоки предпринимательского проекта классифицируются по трем категориям:

- первоначальные инвестиции;

- потоки в операционном периоде;

- завершающий денежный поток (остаточная стоимость активов).

Для оценки коммерческой эффективности проекта в качестве эффекта на t-ом шаге рассматривается поток реальных денег Ф_t, представляющий собой сумму потоков операционной Ф_t1 и инвестиционной Ф_t2 деятельности:

Ф_t = Ф_t1 + Ф_t2.

Расчет показателей коммерческой эффективности проекта в целом приведен в таблице 8.

Таблица 8 – Денежные потоки инвестиционного проекта для расчета коммерческой эффективности проекта в целом.

Показатели	Номер шага
Операционная деятельность (ОД)
Выручка от реализации, тыс.
Производственные затраты			-11471	-13942	-17648	-20119	-21355	-21355	-21355	-21355	-21355
Амортизация
Налогооблагаемая прибыль			-3376
Налог на прибыль				-382	-2170	-3362	-3958	-3958	-3958	-3958	-3901
Чистая прибыль
Денежный поток (ДП) от ОД			-2718
Инвестиционная деятельность (ИД)
Инвестиции	-15936	-12443
Ликвидационная стоимость
ДП от ИД	-15936	-12443
ДП проекта	-15936	-12443	-2718
ДП накопленным итогом (ЧД)	-15936	-28379	-31097	-28849	-19149	-4483
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62	0,56	0,51	0,47	0,42	0,38
Дисконтированный ДП (ДДП)	-15936	-11323	-2256
ДДП накопленным итогом (ЧДД)	-15936	-27259	-29515	-27829	-21233	-12140	-2536
Притоки
Дисконтированные притоки
Сумма дисконтированных притоков
Оттоки	-15936	-12443	-11471	-14324	-19818	-23481	-25313	-25313	-25313	-25313	-25256
Сумма дисконтированных оттоков
Дисконтированные инвестиции	-15936	-12443

 

В соответствие с полученными результатами рассчитаем следующие индексы доходности:

- индекс доходности дисконтированных затрат

,

где П_t (О_t ) – денежные притоки (оттоки) на каждом шаге расчетного периода;

Таким образом, получаем:

- индекс доходности дисконтированных инвестиций

.

где Д_t и И_t – денежные потоки операционной и инвестиционной деятельности на каждом шаге расчетного периода.

Таким образом, полуаем:

Рассчитаем внутреннюю норму доходности (ВНД, IRR).

По существу – это величина дисконта Е_ВН, при которой величина дисконтированных доходов от инвестиционного проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций,т.е. NPV = 0.

В таблице 8 расчетное значение NPV₁ = 28 945 тыс.д.е. при норме дисконта Е₁ = 10%. Если вычисления в строках 13–15 повторить при значениях Е₂ = 25%, то проект станет неэффективным со значением NPV₂ = - 2317 тыс.д.е. Тогда для вычисления ВНД используем формулу:

,

.

Рассчитаем срок окупаемости.

Под сроком окупаемости Т_ок понимают продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме наращенных инвестиций и определяется из уравнения:

,

где Т_оки период инвестирования.

Использовав эту формулу, получаем, что с момента полного вложения инвестиций до момента их полной окупаемости пройдет 6, 08 года.

Дисконтированный срок окупаемости – это «точка безубыточности инвестиционного проекта». Если инвестиционный проект генерирует положительные денежные потоки, после «точки окупаемости» дисконтированный денежный поток положителен. Если при переходе от шага n к шагу n+1 NPV меняет знак, то срок окупаемости в шагах можно рассчитать по формуле:

.