Типа финансовых решений на предприятии

1) Решение об инвестировании (дезинвестировании) – относится к формированию и управлению портфелем активов предприятия

2) Решение о финансировании – касается структуры финансирования, его источников и их цены

 

 

1) Инвестирование. В рамках принятия фин. решений любое расходование средств направлено на приобретение актива, эксплуатация которого приведет к получению денежного потока и имеющего целью увеличение богатства собственников предприятия, представляет операцию инвестирования. Инвестирование противостоит потреблению, которое ведет к потере им-ва предприятия.

 

Операция дезинвестирования, так же как и инвестирования, направлена на увеличение стоимости активов предприятия путем избавления от излишних активов и выгодной их продажи.

 

Инвестирование: если цена предприятия растет, то рентабельность инвестиций положительная.

 

Цели инвестирования:

1) Диверсификация деятельности

2) Улучшение условий труда

3) Улучшение производительности труда

 

2) Финансирование. Включает несколько типов решений:

1. Выбор структуры капитала (его распределение на СК и ЗК)

2. Выбор между реинвестированием прибыли и распределением ее на дивиденды. Решение о распределении прибыли напрямую зависит от типа инвесторов

3. Выбор между самофинансированием и внешним финансированием (+ определение границ самофинансирования)

 

Решения о финансировании и инвестировании отражаются на структуре фин. баланса.

Финансовый баланс предприятия

Актив	Иммобилизованные активы	СК	Пассив
Портфель активов	Собственно основной капитал: - материальные активы - нематериальные активы - фин. активы   Нетто-эксплуатационные активы: - оборотные активы за вычетом кредиторской задолженности	Фин. обязательства: - д/с, с/с займы - текущая балансовая задолженность	Совокупность ресурсов

 

Структура фин. баланса основана на 3х типах операций:

1) Инвестирование

2) Производство

3) Финансирование

 

Исключение кредиторской задолженности из состава актива приводит к тому, что при определении источника финансирования предприятие лишается выбора между финансированием со стороны поставщиков и другими формами фин-я.

 

Интерпретация пассива по схеме предполагает, что фин. задолженность интерпретируется как задолженность, по которой предприятие выплачивает %. Но при этом из задолженности предприятия исключ. задолженность, обусловленная производством предприятия и вытекающая из отношений предприятия с поставщиками. Это позволяет обеспечить баланс активов и пассивов.

 

Участники кругооборота фин. ресурсов

 

Каждая группа участников имеет по отношению к предприятию свои эк. интересы, обладает методами воздействия на процесс принятия фин. решений.

 

Собственники предприятия

Экономическая позиция: max дохода на вложенный капитал, что ведет к max цены предприятия

 

 

Критерий max дохода

 

Вложения собственника рискованны, т.к. цена цена акций зависит от экономического окружения предприятия и политики, которой оно придерживается в принятии решений об инвестировании.

 

Если акции котируются – риск вложений можно оценить как функцию от динамики курса.

 

Собственник обладает прямым воздействием на принятие решений – голосование на собрании акционеров. В случае несогласия с политикой предприятия собственник попытается сменить менеджеров или продать свою долю.

 

Кредиторы

Экон. позиция – стремление получить фиксированный договором доход в обмен на предоставления предприятию фин. ресурсов. Цена на ресурсы зависит от рисков инвесторов.

 

3 типа рисков:

1. Риск % ставки

2. Риск несвоевременного обслуживания долга

3. Риск невозврата кредита

 

Доход кредиторов не индексируется в зависимости от рез-тов деятельности предприятия и их ожидания состоят в:

- получении %, оговоренного договором,

- возвращении кредитных ресурсов

 

Цена на ресурсы – компромисс между желанием кредитора max свой доход и стремлением заемщика min свои затраты по обслуживанию долга.

 

В данной группе не рассматриваются внутренние кредиторы, появление которых связано с процессом производства: работники предприятия, авансирующие свой труд, поставщики, предоставляющие отсрочку платежа.

 

Основной метод влияния кредиторов на процесс принятия фин. решений: условия:

- цена кредитных ресурсов

- техника погашения долга

- характер обеспечения кредита

 

Механизм защиты интересов кредиторов:

- рост цены фин. ресурсов

- выдача кредитов, обеспеченных залогом

- страхование кредитных рисков

- гарантии 3х лиц, и др.

 

Менеджмент предприятия

Эк. позиция – стремление оставить больш. часть прибыли на предприятии, препятствуя ее разделению на дивиденды, что достигается min налогооблагаемой базы и попыткой повлиять на решение собственников в пользу реинвестирования прибыли. Такая позиция вступает в!!! с интересами собственников => агентская проблема.

 

На малых предприятиях – соединение собственности и управления.

 

Гос-во

Эк. позиция – чтобы предприятие, развиваясь, принимало такие фин. решения, которые бы сохранили его действующим, чтобы предприятие стабильно выступало местом предложения труда и капитала, в полном объеме платило налоги, сохраняло рабочие места и платило з/п.

 

Г-во использует прямые и косвенные методы воздействия на принятие предприятием фин. решений:

1. Прямые:

1.1.Налоги (на всех уровнях системы кругооборота)

- с регистрации предприятия

- с приобретения активов

- денежные потоки 4В схемы регистрируются гос-вом, предст собой налоги и др. платежи в бюджеты всех уровней и внебюджетные фонды

 

1.2.Бюджетные субсидии

 

2. Косвенные:

2.1.% политика гос-ва (кредитная экспансия, рестрикция)

- проявляется на рынке капитала

- регулирует и организует роль сбережений – эти средства могут быть предоставлены кредиторами предприятиям на фин. рынке

- осн. инструмент регулирования – базовая цена на рынке кредитных ресурсов – учетная ставка / ставка рефинансирования

2.1.1. реализуя кредитную экспансию (для повышения кредитования) – удешевление цены кредита для комм. банков

2.1.2. кредитная рестрикция – повышение учетной ставки => повышение цены кредитных ресурсов

 

2.2.Переучет ЦБ коммерческих векселей – выдача ЦБ кредита комм. банкам под залог комм. векселей клиентов банков

 

2.3.Налоговые кредиты

 

2.4.Налоговые каникулы

 

2.5.Льготное кредитование (опред. видов деятельности)

 

2.1., 2.2. – макроэкономические регуляторы, при помощи рынка капиталов могут оказать точечное воздействие, стимулируя / ограничивая опред. виды деятельности, произв-во опред. видов продукции (напр, повышение ставки налога на игорный бизнес)