Эффект операц рычага. Степень воздействия эффекта операционного рычага

Суммарные затраты п/п-я - как производственные, так и внепроизводственные, независимо от того, относятся ли они на себестоимость или финансовый результат, можно разделить на 3 основные категории: переменные; постоянные; смешанные.

Переменные затраты. Следует иметь ввиду, что перем. изд-ки на 1 ед. продукции являются постоянной величиной, а совокупные переменные затраты имеют линейную зависимость от V произ-ва. Постоянные затраты. Уровень постоянных затрат в расчете на 1 ед. продукции, являясь неизменным для общего V произ-ва, имеет тенденцию к относительному уменьшению с ростом V произ-ва, и, наоборот, относительному увеличению при снижении V произ-ва.

Смешанные затраты включают в себя как постоянные, так и переменные затраты. К ним относятся: почтовые и телеграфные расходы, затраты на текущий ремонт оборудования, командировочные расходы,, затраты на материально - техническое обеспечение и т.д. Классификация затрат необходима для операционного анализа, поскольку изменяя соотношение между постоянными и переменными затратами в пределах возможностей п/п-я, можно решить вопрос оптимизации величины прибыли. Эта зависимость носит название «Эффект операционного рычага»

Действие эффективности операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации влечет более сильное изменение прибыли до выплаты % и налогообложения (ПДПН).

Т.о., этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на фин. результаты деятельности п/п-я.

Чем больше уровень постоянных издержек, тем больше сила воздействия операционного рычага и степень делового риска п/п-я. Характеризуя темп падения ПДПН при снижении выручки на 1% операц. рычаг и определяет степень предпринимательского риска. Более высокие постоянные издержки, как правило, связаны с высоко автоматизированными и механизированными производствами. Поэтому даже небольшое падение выручки на данных п/п-ях может обернуться значительными убытками.

Иногда операционный рычаг и определяют как долю постоянных издержек в полных издержках.

Результаты операционного анализа имеют смысл при принятии управленческого решения только в пределах релевантного (краткосрочного, не требующего нового скачка постоянных издержек) периода, в течении которого суммируемые постоянные и переменные издержки неизменны при определенном объеме продаж.

Специальным критерием управленческого анализа является промежуточный финансовый результат - валовая прибыль (валовая маржа, сумма покрытия), рассчитываемая как разность между выручкой и переменными затратами. Одной из главных задач фин. менеджмента является максимизация валовой маржи, определяющей степень воздействия операционного рычага - DOL (degree operational leverage). DOL показывает, насколько %-в изменяется ПДПН с ростом выручки на 1% и рассчитывается как отношение валовой маржи к ПДПН. DOL всегда рассчитывается для определенного объема продаж, для данной выручки от реализации. Операционный рычаг тем выше, чем ближе к точке безубыточности расположен V продаж, а следовательно, выше деловой риск п/п-я. На небольшом удалении от точки безубыточности DOL будет максимальной, а затем начнет убывать до нового скачка постоянных затрат с преодолением нового порога рентабельности.

Пусть:

Q - V продаж;

P - цена 1 ед. товара;

V - переменные издержки на 1 ед. товара;

F = const - расходы

DQ (P - V) - абсолютное изменение прибыли

Тогда:

DQ (P - V) / Q (P - V) - F - относит. изменение прибыли до ПДПН

DQ / Q - относит. изменение V продаж Þ

 

DQ (P - V) Q Q (P - V) валовая маржа

DOL = --------------------- * ------- = ----------------- = ------------------------------

Q (P - V) - F DQ Q (P - V) - F прибыль до ПДПН

 

Операционный рычаг тем выше, чем ближе к точке безубыточности расположен V продаж, а следовательно, выше деловой риск п/п-я. На небольшом удалении от точки безубыточности DOL будет максимальной, а затем начнет убывать до нового скачка постоянных затрат с преодолением нового порога рентабельности.

Операционный анализ часто определяют как анализ безубыточности и точку безубыточности называют порогом рентабельности.

Величину выручки, при которой п/п-е способно покрыть все понесенные расходы без получения прибыли называют критическим объемом производства или «мертвой» точкой (точкой безубыточности). Её определяют графически, либо арифметически с помощью ур-ия Y = а + nY + W,

где W - прибыль, n - коэф-т, показывающий удельный вес переменных затрат в цене единицы продукции, а - постоянные издержки. Если W = 0, то достигается критический объем производства, т.е.

Yкр = а + nYкр,Þ Yкр (1 - n) = а, Þ Yкр = а/1-n.

Не представляют трудности и графические способы определения порога рентабельности.

Первый из этих способов основан на равенстве валовой маржи и постоянных затрат при достижении порогового значения выручки от реализации.

 

Затраты

 

Валовая маржа

 

Пост. затр.

 

R Выручка от реал-ии

 

Т.о. при достижении выручки от реализации значения R п/п-е достигает, наконец, окупаемости и постоянных, и переменных затрат.

Второй графический способ определения порога рентабельности базируется на равенстве выручки и суммарных затрат при достижении порога рентабельности. Результатом будет пороговое значение физического объема производства.

Затраты

 

 

Выручка

 

Суммарн.

 

Перемен.

 

Постоянные

 

 

Yкр. V реализ-ии

 

19. Оценка финансовой устойчивости п/п

Одна из важнейших хар-к фин состояния орг-ии – стабильность ее деят-ти в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей фин. стр-ой орг-ии, степенью ее зав-ти от внеш кредиторов и инвесторов, условиями, на кот привлечены и обсуживаются внеш источники средств.

Количественно фин устойчивость м оцениваться двояко:

С позиции структуры ист-ов средств

С позиции расходов, связанных с обслуживанием внеш ист-ков.

Соот-но выделяют 2 группы показателей: коэффициенты капитализации и коэффициенты покрытия.

Коэффициенты капитализации:

(При расчетах будет правильным вычитать из собств кап-а и из общей суммы ист-ков статьи: задолж-ть учредителей по взносам в УК и собств акции, выкупленные у акционеров; к внеоборот активам прибавлять статью дебит зад-ти, платежи по кот ожидаются более чем через 12 мес после отчет даты).

Коэффициент концентрации собств капитала (коэффициент автономии) = собств капитал (СК) / общая сумма ист-ков. Показывает какова доля владельцев орг-ии в общей сумме средств, вложенных в орг-ию. Чем выше значение, тем более финансово устойчива, стабильна и независима от внеш кредиторов орг-ия. (нормат. значение – более 0,5).

Коэф-т концентрации заемного капитала (ЗК) = ЗК / общая сумма ист-ков. 2) + 3) = 1.

Коэффициент фин зав-ти = общая сумма ист-ков / СК.

Коэффициент маневренности СК = собств оборот средства (СОС) / СК. (СОС = оборотные активы – текущие обяз-ва). Показывает, какая часть СК исп-ся для фин-ния тек деят-ти, т.е. вложена в обор ср-ва, а какая часть капитализирована. Значение показ-ля зависит от отраслевой принадлежности. (нормат. значение – 0,5).

Коэффициент стр-ры долгоср вложений = долгоср пассивы / внеоборот активы. Показывает, какая часть внеоборот активов профинансирована за счет долгосроч заемных средств. При этом неявно предполагается, что долгосроч пассивы исп-ся в полном объеме для финансирования работ по расширению материально-технической базы.

Коэффициент долгоср привлечения заемных средств = долгосроч пассивы / (СК + долгосроч пассивы). Характеризует долю долгосроч кредитов и займов, привлеченных для финансир-я деят-ти наряду с собств-ми средст-ми, в общем кап-е орг-ии, под кот понимается общая вел-на долгосроч ист-ков средств. Рост этого показателя в динамике означает, что орг-ия все сильнее и сильнее зависит от внеш инвесторов.

Коэффициент структуры заемного капитала = долгосроч пассивы / ЗК. Этот показатель м/ значительно колебаться в завис-ти от сост-я кредиторской задолж-ти, порядка кредитования текущей произв деят-ти и т.п. низкое значение говорит о нерациональном исп-ии заемных средств, хотя высокий показатель м.б. вызван тем, что часть краткосроч обязательств по истечении срока их уплаты переведена в долгосроч обязательства.

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала = ЗК / СК. Дает общую оценку фин устойчивости. Рост этого показателя в динамике свид-ет об усилении завис-ти орг-ии от ЗК, т.е. о некотором снижении фин устойчивости, и наоборот. (нормат. значение – 0,67).

Коэф-нт покрытия инвестиций = (СК + долгоср пассивы) / общая сумма капитала. (нормат. значение – более 0,75).

Не существует единых критериев для значений этих показателей. Они зависят от многих факторов: отрасл принадлежности, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации организации и др.

Коэффициенты покрытия. Осн различие между собств и заемным капиталом в том, что выплата дивидендов как цены за пользование СК м.б. необязательной, тогда как выплата процентов, являющихся ценой за привлечение ЗК, обязательна. Т.о., привлечение заемных средств связано с бременем пост-х фин расходов, кот должны по крайней мере покрываться тек доходом.

К пост-ым фин расходам принято относить расходы по уплате процентов за пользование ссудами и займами, а так же расходы по долгосроч аренде (фин аренда – лизинг – в смысле фин-ния яв-ся альтернативой приобретения осн средств за счет долгосроч банковского кредита).

Коэффициент обеспеченности процентов = прибыль до выплаты процентов и налогов (ОПЕРАЦ PR) / расходы по уплате процентов. Он д.б. больше 1.

Коэффициент покрытия постоянных фин расходов = ОПЕРАЦ PR / (расходы по уплате процентов + расходы по финансовой аренде).