Подходы и типы дивидендной политики

Практическое использование различных теорий позволило выработать три основных подхода к формированию дивидендной политики:

- консервативный

- умеренный

- агрессивный

Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики.

Таблица – Типы дивидендной политики АО

Подход к формированию дивидендной политики	Используемые типы дивидендной политики
1. Консервативный подход	1. Остаточная политика дивидендных выплат 2. Политика стабильного размера дивидендных выплат
2. Умеренный подход	3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды
3. Агрессивный подход	4. Политика стабильного уровня дивидендов (например, 2% от прибыли) 5. Политика постоянного возрастания размеров дивидендов

Особенности рассмотренных типов дивидендной политики

1) Остаточная политика дивидендных выплат используется обычно на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, связанных с высоким уровнем его инвестиционной активности

2) Политика стабильного размера дивидендных выплат обладает следующим преимуществом – она создает чувство уверенности у акционеров в неизменности текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств. Недостатком такой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия.

3) Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды является наиболее оптимальной. Ее преимуществом является стабильные гарантированные выплаты дивидендов и связь с финансовыми результатами деятельности предприятия.

4) Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли. Основным недостатком является нестабильность размеров дивидендных выплат, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли.

5) Политика постоянного возрастания размеров дивидендов предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Преимуществом является обеспечение высокой рыночной стоимости акций предприятия, а недостатком – отсутствие гибкости в проведении такой политики, если рост коэффициента дивидендных выплат больше, чем рост суммы прибыли.

 

Факторы, определяющие дивидендную политику предприятия

Факторы, влияющие на выбор дивидендной политики можно разделить на следующие группы:

1) Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия:

- стадия жизненного цикла предприятия

- необходимость расширения инвестиционных программ

- степень готовности отдельных инвестиционных проектов

2) Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников:

- достаточность собственного капитала

- стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала

- стоимость привлечения дополнительного заемного капитала

- доступность кредитов на финансовом рынке

3) Факторы, связанные с объективными ограничениями:

- уровень налогообложения дивидендов

- достигнутый эффект финансового левериджа, обусловленный сложившимся соотношением собственного и заемного капитала

- фактический размер получаемой прибыли, коэффициент рентабельности собственного капитала

4) Правовые факторы:

- ФЗ «Об АО»

5) Прочие факторы:

- конъюнктурный цикл товарного рынка

- уровень дивидендных выплат компаниями-конкурентами

- неотложность платежей по ранее полученным кредитам

- возможность утраты контроля над управлением предприятием

- интересы акционеров

- наличие денежных средств

- другие факторы