Стратегия управления оборотным капиталом

В теории финансового менеджмента принято выделять раз­личные стратегии финансирования текущих активов в зависимо­сти от отношения менеджера к выбору источников покрытия варьирующей их части, т.е. к выбору относительной величины чистого оборотного капитала. Известны четыре модели поведе­ния: идеальная; агрессивная; консервативная; компромиссная. Для удобства введены следующие обозначения: ВА — внеоборотные активы;ТА—текущие активы (ТА = СЧ + ВЧ);СЧ—системная часть текущих активов;ВЧ—варьирующая часть текущих активов;КЗ—краткосрочная кредиторская задолженность;ДЗ—долгосрочный заемный капитал;СК—собственный капитал;ДП—долгосрочные пассивы (ДП = СК + ДЗ);ОК—чистый оборотный капитал (ОК = ТА—КЗ).

Идеальная модель финансового управления оборотными средствами

Построение идеальной модели основывается на са­мой сути категорий «текущие активы» и «текущие обязательства» и их взаимном соответствии. Термин «идеальная» в данном случае означает не идеал, к которому нужно стремиться, а лишь сочетание активов и источников их покрытия исходя из их эконо­мического содержания. Модель означает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами, т.е. чис­тый оборотный капитал равен нулю. В реальной жизни такая модель практически не встречается. Кроме того, с позиции лик­видности она наиболее рискованна, поскольку при неблагоприят­ных условиях предприятие может оказаться перед необходимостью продажи части основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности. Суть этой стратегии со­стоит в том, что долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне внеоборотных активов, т.е. базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид: ДП = ВА

Для конкретного предприятия наиболее реальна одна из следу­ющих трех моделей стратегии финансового управления оборот­ными средствами, в основу которых положена по­сылка, что для обеспечения ликвидности как минимум внеоборот­ные активы и системная часть текущих активов должны покрыться долгосрочными пассивами. Таким образом, различие между моделями определяется тем, какие источники финансирования выбираются для покрытия варьирующей части текущих активов.

Агрессивная модель финансового управления оборотными средствами

Агрессивная модель означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, т.е. того их минимума, кото­рый необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму (ОК = СЧ). Варьирующая часть текущих активов в полном объеме покрывается краткосрочной кредиторской задол­женностью. С позиции ликвидности эта стратегия также весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно. Базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид: ДП = ВА + СЧ.

Консервативная модель предполагает, что варьи­рующая часть текущих активов также покрывается долгосроч­ными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чис­тый оборотный капитал равен по величине текущим активам (ОК =ТА). Безусловно, модель носит искусственный характер. Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пасси­вов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью): ДП =ВА + СЧ + ВЧ.

Консервативная модель финансового управления оборотными средствами

Компромиссная модель наиболее реальна. В этом случае внеоборотные активы, системная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрываются долгосрочными пассивами. Чистый оборотный ка­питал равен по величине сумме системной части текущих активов и половины их варьирующей части (ОК = СЧ + 0,5 ВЧ). В от­дельные моменты предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль, однако это рас­сматривается как плата за поддержание риска потери ликвид­ности на должном уровне. Стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базо­вым балансовым уравнением (моделью): ДП = ВА + СЧ + 0,5 ВЧ.

Компромиссная модель финансового управления оборотными средствами

Управление запасами.

Политика управления запасами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающейся в оптимизации общего размера и структуры запасов ТМЦ, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечению эффективного контроля за их движением. Разработка политики управления запасами охватывает ряд последовательно выполняемых этапов работ, основными из которых являются:

Анализ запасов ТМЦ в предшествующем периоде. Основной задачей этого анализа является выявление уровня обеспеченности производства и реализации продукции соответствующими запасами ТМЦ в предшествующем периоде и оценка эффективности их использования. Анализ проводится в разрезе основных видов запасов.

Определение целей формирования запасов. Цели могут быть: обеспечение текущей производственной деятельности (текущие запасы сырья и материалов);обеспечение текущей сбытовой деятельности (текущие запасы готовой продукции);накопление сезонных запасов, обеспечивающих хозяйственный процесс в предстоящем периоде.

Оптимизация размера основных групп текущих запасов. С этой целью используется ряд моделей. Среди которых наибольшее распространение получила «Модель экономически обоснованного размера заказа». Она может быть использована как для оптимизации размера производственных запасов, так и запасов готовой продукции. Расчетный механизм этой модели основан на оптимизации совокупных операционных затрат по закупке и хранению запасов на предприятии. Эти операционные затраты предварительно разделяются на две группы:

а) сумма затрат по размещению заказов (включающих расходы по транспортированию и приемке товаров)

ОПП

ОЗрз = ----------- х Срз, где

РПП

ОЗрз - сумма операционных затрат по размещению заказов; Срз - средняя стоимость размещения одного заказа; ОПП – объем производственного потребления товаров в рассматриваемом периоде; РПП – средний размер одной партии поставки товаров.

Из приведенной формулы видно, что при неизменном объеме производственного потребления и средней стоимости размещения одного заказа общая сумма операционных затрат по размещению заказов минимизируется с ростом среднего размера одной партии поставки товаров.

б) сумма затрат по хранению товаров на складе.

РПП

ОЗхт = ----------- х Сх, где

ОЗхт - сумма операционных затрат по хранению товаров на складе; Сх - стоимость хранения единицы товара в рассматриваемом периоде.

Из приведенной формулы видно, что при неизменной стоимости хранения единицы товара в рассматриваемом периоде общая сумма операционных затрат по хранению товарных запасов на складе минимизируется при снижении среднего размера одной партии поставки товаров.

Т.о. с ростом среднего размера одной партии поставки товаров снижаются ОЗрз и возрастают ОЗхт. Данная модель позволяет оптимизировать пропорции между этими двумя группами затрат так, чтобы их совокупная сумма была минимальной.

Определение экономичного (оптимального) запаса. Математически данная модель выражается формулой:

2*ОПП*Срз

РППо = Ö ¾¾¾¾¾¾, где

Сх

РППо - оптимальный средний размер партии поставки товаров.

Соответственно оптимальный средний размер производственного запаса определяется по формуле:

ПЗо =РППо\2