Этап 6. Оценка соотношения риска, доходности и альтернативных издержек и ликвидности при выборе необходимого финансового инструментария

Долговое Due diligence

Финансирование должная осмотрительность

Покупка бизнеса

Мотивационные теории:

1. Теория синергии – Реализация сделки возможна только в том случае, если создание объедененной компании приведет к увеличению благосостояния акционеров, будет синергетический эффектв. Синергия – получение лучших результатов при соединении, когда сумма больше, чем было бы по отдельности у всех.

2. Агентских издержек свободных потоков ден.средств. В основе предположение, что менеджеры действуют из личных интересов. Менеджеры – агенты акционеров и неизбежен конфликт противоречием между желанием акционеров получать дивиденды и желание менеджеров реинвестировать нераспределенную прибыль в инвест.проекты, стараясь реализовать свою власть в отношении распределения (SF) свободных денежных потоков. В результате конфликтов и инетересов возникают агентские издержки в виде неэффективного расходования денежных средств на инвест.проекты с низкой или отрицательной доходностью.

3 .Q-теория. Джеймс Тобин. Динамическая теория инвестиций в основной капитал. Чистые инвестиции зависят от величины коэф-та q = Рыночная ст-ть финансового капитала/Восстановительная стоимость реального капитала. Рыночная ст-ть финн.активов = совок-я ст-ть акций компании = цена акции*кол-во = NPV*кол-во = (div/r)*кол-во. Восстановит-я ст-ть реальных активов – ст-ть реального физического капитала фирмы в текущих ценах, рассчитывается как произведение цены ед.капитала на кол-во единиц капитала.

Если q больше 1, то фирма инвестирует. Финансовая выгода от использования капитала больше, чем издержки приобретения реального капитала.

Если q меньше единицы, то фирма не инвестирует, издержки приобретения дополнительной единицы физического капитала больше финансовой отдачи от его использования.

«Эффект проклятия» победителя в сделках M&A – в 1971 впервые сформулирован в поведенческих финансах эффект проклятия. С высокой степенью вероятности покупатель значительно переплачивает за актив, по сравнению с его истинной стоимостью в сделках, связанных с покупкой активов и характеризующихся признаками: 1.значительная конкуренция; 2.значительная неопределенность истинной стоимости актива на торгах.

Дата добавления: 2015-10-01; Мы поможем в написании ваших работ!; просмотров: 809 | Нарушение авторских прав

Лучшие изречения:

Есть только один способ избежать критики: ничего не делайте, ничего не говорите и будьте никем. © Аристотель
==> читать все изречения...

1662 - | 1626 -