. , . (NPV), , ( ) . , , . ( ), . , . , () , .. , - , .
, , . , , (, , ) . , : NPV. , - - , . , . , , (NPV) .
. () . , () () . . - . , . , . , . , .
|
|
: . , , . , , . , , , . . , , . , : ; . , . , ( ) . ( ), . ( ) .
. , , ( ) ( ), , . , ( ). , . , . , () :
, (1)
PVC ,
PVN
, (2)
,
N ;
r ( ),
n ,
|
|
i , .
, . r, (. 3.3). r, (2) ( 4 2.3):
, (3)
. , ( 3). ( ), (2) :
, (4)
k , .
13 2.3, (3):
(5)
r , , , p- m = p (. . 2.3).
(2) (4). () ; (r); (n), , . (2) (4) r. , . , . C r, Ck rk.
: 10 . , 3 , 20%, 1 ( ). , 25% . :
. .
1 | 2 | 3 | |
2 | 2 | 2 | |
10 | |||
2 | 2 | 12 |
(2) :
9, 024 . . (1) (3):
, : . n = 3 r = 25% 1,952. . 0,512. , :
, 1 . (2 / 2). (4):
8,987 . . , (1) (5):
6 (3 2) 12,5% (25 / 2). 4, 054, 0,493.
, , 1 , . , 1 . , , . , . ( (2) (4)).
|
|
, . , , :
(6)
,
(7)
, 5,12 . .
(, ) (, ), . , ( , ) :
(8)
, 600 , 30%. :
, 600 , 30% , 2 . . , NPV . .
: (), , . , , . . , .
, (9)
Div ( );
P , .
: , , . , , . (n) , (9) , .. . , n (9) . , , ( , ) :
|
|
(10)
, , , , . (9) , (10). , . (10) . , 300 . ( ) 35%. :
857 . 14 . , 1 , , . ( ), (10) . 4 , :
, , (10) :
, (11)
Div1 , 1- ,
g .
. , (Div0), :
(12)
, 300 , , 3- , :
.
, . . , . , - . , . , . .
. . - (P/E), (CAPM). (, ), , ; . .
3
1. .. . .: , , 1999, . 82 100.
2. ., . . .: -, 1997, . 47 74, 101 138.
3. ., . (. 1). .: , 1998, . 102 131, 362 366.
4. . . . .: , 1996, . 86 132, 381 385.
|
|
5. . Financial Times. , 1999, . 26 31.
6. .. . .: -, 1998, . 27 34, 121 123.
7. .. . .: , 1997, . 201 216, 303 306.
8. ., . (. 2). .: , 1992, . 45 64.
9. . . .: , , 1998, . 52 128.