О денежно-кредитной политике Банка России на современном этапе

 

Денежно-кредитная политика представляет собой часть государственной экономической политики, направленной на повышение благосостояния российских граждан. Банк России реализует денежно-кредитную политику в рамках режима таргетирования инфляции, и его приоритетом является обеспечение ценовой стабильности, то есть достижение стабильно низкой инфляции. С учетом структурных особенностей российской экономики установлена цель по снижению инфляции до 4% в 2017 году и сохранению ее вблизи данного уровня в среднесрочной перспективе.

Денежно-кредитная политика воздействует на экономику через процентные ставки, основным ее параметром является ключевая ставка Банка России. (процентная ставка по основным операциям Банка России по регулированию ликвидности банковского сектора. Является основным индикатором денежно-кредитной политики. Была введена Банком России 13 сентября 2013 года. в н/в 11%)

Ставка рефинансирования (учетная ставка) – процент в годовом исчислении, который берут центральные банки или другие государственные органы, отвечающие за кредитно-денежную политику, например Федеральная резервная система США, за кредиты, предоставляемые ими коммерческим банкам.

 

Защита и обеспечение устойчивости рубля является основной функцией Банка России в соответствии с Конституцией Российской Федерации. Устойчивость рубля обеспечивается посредством поддержания ценовой стабильности, что является основной целью денежно-кредитной политики, закрепленной в Федеральном законе «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».

 

1. ЦЕЛИ И ПРИНЦИПЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

 

1.1 Основные цели и принципы денежно-кредитной политики.

Защита и обеспечение устойчивости рубля является основной функцией Банка России в соответствии со статьей 75 Конституции Российской Федерации и основной целью денежно-кредитной политики в соответствии со статьей 34.1 Федерального закона №86-ФЗ от 10.07.2002 «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (далее – Закон о Банке России).

При этом в Законе о Банке России данная цель конкретизирована, а именно указано, что защита и обеспечение устойчивости рубля достигается посредством поддержания ценовой стабильности, в том числе для формирования условий сбалансированного и устойчивого экономического роста. Таким образом, обеспечение устойчивости национальной валюты не означает фиксацию ее курса по отношению к другим валютам на определенном уровне, а достигается посредством сохранения покупательной способности рубля, то есть посредством обеспечения ценовой стабильности.

Обеспечение ценовой стабильности подразумевает достижение и поддержание устойчиво низкой инфляции. Цель по инфляции определена для индекса потребительских цен, измеренного за месяц по отношению к соответствующему месяцу предыдущего года. Поскольку меры денежно-кредитной политики, принимаемые в настоящем, оказывают влияние на рост цен в будущем – на горизонте до двух лет, конкретный целевой уровень инфляции определяется на среднесрочную перспективу, то есть на следующие два- три года. Этот уровень устанавливается Банком России во взаимодействии с Правительством Российской Федерации.

С одной стороны, ценовая стабильность предполагает, что целевой уровень инфляции не должен быть высоким. С другой стороны, чтобы избежать дефляции (это экономический термин противоположный инфляции, характеризуется снижением среднего уровня цен, повышением ставок в банках за счет роста производительности труда или сокращения наличных денежных средств), которая ведет к снижению экономического роста, побуждая население откладывать расходы на завтра, а предприятия – сокращать производство, целевой уровень инфляции не должен быть слишком низким. В России в потребительской корзине значительную долю занимает продовольствие, цены на которое традиционно отличаются высокой волатильностью, а также товары и услуги, цены на которые в значительной степени зависят от административных решений и колебаний курса рубля. С учетом этого, Банк России планирует снизить темпы прироста потребительских цен до 4% в 2017 году и в дальнейшем поддерживать их вблизи данного уровня. Для достижения поставленной цели по инфляции Банк России воздействует прежде всего на цену денег в экономике – процентные ставки. Данное воздействие осуществляется через ключевую ставку, которая устанавливается Советом директоров Банка России на регулярной основе.

Решения по денежно-кредитной политике принимаются Банком России независимо от других органов государственной власти, что закреплено в Законе о Банке России.

Необходимым условием эффективного воздействия денежно-кредитной политики на экономику через управление процентными ставками является плавающий валютный курс. Выступая встроенным стабилизатором, плавающий валютный курс позволяет экономике адаптироваться к изменению внешних условий.

Банк России не проводит валютных интервенций в целях поддержания курса, не препятствуя формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием фундаментальных макроэкономических факторов. Курс рубля определяется соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на внутреннем валютном рынке.

Механизм влияния ключевой ставки на инфляцию, или трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики, представляет собой процесс постепенного распространения соответствующего сигнала Банка России о сохранении или изменении ключевой ставки и будущей ее траектории от сегментов финансового рынка на реальный сектор экономики и в итоге на инфляцию. Изменение уровня ключевой ставки транслируется в экономику по различным каналам:

· процентному,

· кредитному,

· валютному,

· каналу цен активов.

На первом этапе работы трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики сигнал от ключевой ставки передается ставкам в сегменте «овернайт» денежного рынка, в котором заключаются кредитно- депозитные сделки на срок 1 день.

Сближение ставок в этом сегменте с ключевой ставкой является операционной целью денежно-кредитной политики, для достижения которой Банк России использует операционную процедуру. За изменением ставок в краткосрочном сегменте денежного рынка следует изменение ставок на долговом рынке: достаточно быстро в среднесрочном сегменте, медленнее – в долгосрочном сегменте.

С некоторым лагом (в зависимости от ситуации в финансовом секторе) импульс передается и ставкам по кредитам и депозитам банков, физическим лицам и нефинансовым организациям. При этом, как правило, в периоды снижения ставок денежного рынка банки начинают снижать депозитные ставки быстрее, чем кредитные, а в периоды повышения, напротив, прежде всего повышают кредитные ставки. Для экономических агентов это означает изменение условий принятия решений о потреблении, сбережении, инвестировании, производстве, что в свою очередь оказывает влияние на динамику цен. При прочих равных условиях снижение процентных ставок стимулирует кредитование, способствует увеличению потребления, ведет к росту инвестиций, но инфляционное давление при этом может увеличиваться.

Высокие процентные ставки, напротив, способствуют росту сбережений и сдерживают кредитование и инвестиционную активность, однако ослабляют инфляционное давление. Изменение уровня ключевой ставки также влияет на другие финансовые показатели: валютный курс, цены финансовых активов (цены акций), цены на недвижимость. Так, повышение ключевой ставки способствует росту привлекательности вложений в национальной валюте и ее укреплению, однако оно же ведет к увеличению стоимости заемных ресурсов и сдерживает активность на финансовом рынке и рынке недвижимости.

В процентных ставках по долгосрочным договорам всегда заложены инфляционные ожидания. Банк России ориентируется на то, что со временем по мере снижения инфляции и инфляционных ожиданий долгосрочные ставки по кредитам будут снижаться, обеспечивая поддержку экономическому росту.

В условиях низких инфляционных ожиданий долгосрочные ставки будут стабильно формироваться также на низком уровне, что является одним из важных преимуществ режима таргетирования инфляции, в рамках которого Банк России реализует денежно-кредитную политику. Изменение ключевой ставки оказывает влияние на экономику не сразу, а с учетом описанной выше длинной цепочки взаимосвязей с течением времени (на горизонте до двух лет).

В наибольшей степени эффект мер денежно-кредитной политики проявляется через год-полтора. Поэтому решения по ключевой ставке основываются на среднесрочном прогнозе макроэкономического развития, который включает динамику таких показателей, как потребление, инвестиции, экспорт, импорт, выпуск, инфляция и другие показатели. Прогноз формируется на основе модельных расчетов и экспертных суждений.

Кроме того, Банк России обсуждает экономическую ситуацию и прогнозы с органами государственной власти, так- же проводящими экономическую политику, обеспечивая согласованность прогнозов макроэкономического развития. При принятии решения об уровне ключевой ставки Банк России рассматривает возможные сценарии развития ситуации в экономике и выбирает оптимальную траекторию снижения инфляции до целевого уровня, которая сложится при определен- ной траектории изменения ключевой ставки. При этом Банк России учитывает возможности российской экономики, а также влияние принимаемого решения на финансовую стабильность. Банк России не реагирует на текущее ускорение или замедление инфляции, если влияние вызвавших его факторов будет исчерпано в средне- срочной перспективе и инфляция достигнет целевого уровня без принятия дополнительных мер.

Основанием для изменения ключевой ставки является прогнозируемое устойчивое и продолжительное отклонение темпов роста потребительских цен от цели в среднесрочной перспективе. Такой подход при принятии решения позволяет избежать нежелательной волатильности экономических показателей. Банк России улучшает качество экономического анализа и прогнозирования, в том числе продолжает совершенствовать модельный инструментарий и внутренние процедуры принятия решений, использует передовой опыт других центральных банков и международных организаций.

Банк России обсуждает с экспертным сообществом используемые подходы и методы прогнозирования, а также регулярно публикует свои прогнозы и оценки, улучшая понимание принимаемых решений. Банк России рассматривает информационный канал как еще один важный канал трансмиссионного механизма денежно- кредитной политики. При принятии решений экономические агенты во многом полагаются на свои ожидания относительно дальнейшего изменения цен, а также относительно динамики краткосрочных процентных ставок и других экономических индикаторов. Таким образом, ожидания экономических агентов оказывают существенное влияние на экономику в целом и инфляцию в частности. Поэтому при реализации денежно-кредитной политики Банк России стремится формировать предсказуемую экономическую среду не только посредством создания четких ориентиров и поддержания ценовой стабильности, но также следуя принципу информационной открытости.

Регулярное раскрытие информации о целях, содержании и результатах принимаемых мер, разъяснение широкой общественности характера инфляционных процессов в России и возможностей влияния на них повышают прозрачность проводимой политики, способствуют увеличению эффективности реализации денежно-кредитной политики.

При проведении денежно-кредитной политики Банк России следует стратегии таргетирования инфляции, которая характеризуется следующими принципами:

- основной целью денежно-кредитной политики является ценовая стабильность,

- целевой уровень инфляции четко обозначен и объявлен,

- в условиях режима плавающего курса основное воздействие денежно-кредитной политики на экономику осуществляется через процентные ставки,

- решения по денежно-кредитной политике принимаются на основе анализа широкого круга макроэкономических показателей и их прогноза,

- при этом Банк России стремится создавать четкие ориентиры для населения и бизнеса, в том числе путем повышения информационной открытости.