Анализ структуры капитала в промышленности России

Для проведения данного анализа использовалась выборка из 2385 промышленных предприятий 8 отраслей промышленности, взятая из базы данных МЦСЭИ "Леонтьевский центр".

Структура капитала предприятия, как отмечалось выше, рассматривается с 2 сторон:

• структура финансового капитала, которую характеризует такой показатель как коэффициент автономии;

• структура физического капитала, или структура активов, которая представлена показателем "доля основного капитала в общей величине активов.

Среднее значение коэффициента автономии (КА) за указанный период постоянно колеблется около отметки 0,8. Так, самое низкое значение коэффициента автономии составило 0.698 в 1995 году на предприятиях легкой промышленности. А самое высокое значение коэффициента автономии, равное 0,879, наблюдалось в 1994 году в такой отрасли, как промышленность стройматериалов. Таким образом, можно сказать, что предприятия, рассмотренные в данном исследовании, не только преодолели предел, установленный для данного показателя в соответствии с западными стандартами (0,5), но и имеют значительно более высокую величину собственных средств в общем объеме финансовых ресурсов. Так, например, значение коэффициента автономии, равное 0,879 показывает, что предприятие использует 87,9% собственных средств, остальную величину составляет заемный капитал. Т.е. такое предприятие можно с полным правом признать финансово независимым.

Второй показатель, характеризующий структуру физического капитала, представленный отношением основного капитала в общей величине активов предприятия, использовался в качестве одной из независимых переменных в регрессионных уравнениях. С помощью этих уравнений исследовалась гипотеза о наличии нелинейной зависимости между соотношением собственных и заемных средств (в данном случае представлено коэффициентом автономии) и различными показателями, характеризующими эффективность деятельности предприятия.

В качестве независимых переменных были взяты:

• рентабельность продукции;

• прирост реализованной продукции;

• индекс роста активов;

• соотношение дебиторской и кредиторской задолженности;

• доля основного капитала в общей величине активов.

Для проведения исследования в отраслевом разрезе из общей базы данных экспертным методом были отобраны такие отрасли как:

• промышленность стройматериалов;

• легкая промышленность;

• пищевая промышленность.

Каждая из отобранных отраслей промышленности имеет свое характерное положение. Так, лучшей из них является пищевая промышленность, предприятия этой отрасли занимают в настоящее время устойчивое положение на рынке; в эту отрасль осуществляется наибольшая величина инвестиций. Промышленность стройматериалов занимает устойчивое среднее положение, легкая промышленность представлена здесь как одна из неблагоприятных отраслей. Положение предприятий этой отрасли на рынке характеризуется минимальными инвестициями, сокращением производства, низким уровнем эффективности производства. Таким образом, в настоящем исследовании эти отрасли могут быть представлены как "лучшая", "средняя", "худшая".

Конечным итогом проведенного исследования по предприятиям российской промышленности стал следующий результат:

С помощью методов корреляционно-регрессионного анализа была обнаружена взаимосвязь между показателем, характеризующим структуру финансового капитала (коэффициентом автономии) и показателями эффективности производства. Так, было обнаружено, что существует сильная нелинейная зависимость между показателем "доля основного капитала в общей величине активов" и коэффициентом автономии, причем эта зависимость прямая. Вторым по значимости фактором, который оказывает сильное влияние на коэффициент автономии, является показатель индекс роста активов, однако данные о характере зависимости здесь разные. Так, обнаружена прямая зависимость между коэффициентом автономии и индексом роста активов только при исследовании малых предприятий российской промышленности. В остальных случаях, т.е. по всей промышленности, по промышленности стройматериалов, по легкой и пищевой промышленности зависимость между этими показателями является обратной. И, наконец, последним фактором, на который стоит обратить внимание, является показатель "прирост реализованной продукции предприятия". Он оказывает меньшее влияние на коэффициент автономии, однако по сравнению с двумя другими показателями - рентабельностью продукции и соотношением дебиторской и кредиторской задолженности, влияние которых на КА ничтожно мало - этот показатель следует рассматривать как значимый фактор. Характер зависимости между коэффициентом автономии и индексом роста объемов реализации I _v различается по отраслям промышленности: по всей промышленности, а также по отраслям легкой и пищевой промышленности, по малым и средним предприятиям наблюдается прямая зависимость между этими показателями. В то же время по промышленности стройматериалов и по крупным предприятиям зависимость между этими показателями является, по полученным результатам, обратной.

При проведении исследования использовался одномерный регрессионный анализ, с помощью которого было проведено исследование зависимости коэффициента автономии отдельно от каждого из показателей эффективности деятельности предприятия. Чтобы получить результаты о влиянии на структуру финансовую капитала сразу нескольких показателей деятельности предприятия, а также, чтобы определитьсилу влияния каждого из них в рамках общей модели, необходимо провести множественный регрессионный анализ.

С помощью корреляционных методов удалось определить, насколько тесна взаимосвязь между структурой финансового капитала (коэффициентом автономии) и показателями эффективности производства. Самой тесной оказалась взаимосвязь коэффициента автономии с показателями "доля основного капитала в общей величине активов" и индексом роста активов предприятия.

В существующих экономических условиях важной проблемой становится определение оптимального интервала структуры финансового капитала, т.е. такой структуры финансового капитала, при которой деятельность предприятия является наиболее эффективной. В рамках данной работы не осуществлялось решение этой задачи, поскольку было невозможно охватить весь спектр проблем, попутно возникающих при исследовании основного объекта - факторов рациональной структуры капитала предприятия.

Приложение