. ( ) , , , , . () , . (, , ), , , , . , , , . , .
III.
16. ,
() (R) (£):
= f(R, Ex)=R-Ex= ^Rj- ^Exk, (16.1)
j-\ k=\
Rj j-ft ,7 = 1, 2,..., n;
k- (), k= 1,2,..., .
. 9/99 10/99 [ ]. - (. . 15.2), .
( , ) () , , ( ). , , : 1) , , , , ; 2) ; 3) , , , , ; 4) 1; 5) 2; 6) , (), .
|
|
( , ) () ,
1 . 380 ,
.
,
. ,
,
. , ( ,
, ,
, , , . .)
, . . ,
.
2 ,
() (
), 1"
,
.
, ( ).
: 1) () ; 2) () ; 3) ; 4) ; 5) .
. , - : , , . (., [, ., 2006]). .
(, ): ( , . . 20 ) ( , . . 90 ). ( ), , . . (, 20 90). , , , - . , , , . ( ) , . , , . . , . , . , , - , , .
|
|
, , -0 . ,
III.
16- ,
. . ( , ; , : 1) ; 2) , ; 3) ), ( - ). , , ( , , , - ), , , . ( ), -, . . , . , , , (. . ) (. . , ).
, , , , . , - ( , ) , , , .. . , . , : , , , (, , , ).
- . : 1) () 2) ()- , 9/99 10/99.
, , . , , () . , ( ) , (, ) . , , () .
|
|
, , . 1. , : ) , , , - ) , -
1 , : . , , , , . , . . , , . . . , - , . , ; , , , , , . , , -, , -, . - ; , - . , - , -10 , (), : ) - ; ) ,.^, , ; > - . . [- ., ., 2006; , 2004].
III.
16. ,
() - , . : , , , , . () , : 1) (), ( ) ; 2) (), , , ; 3) (), ; 4) () , ( ), , ; 5) () () ; 6) (), ( , , , . .).
|
|
, : 1) , ; 2) ; 3) , ; , , ; 4) (, ) () ( ); 5) , , . , , , , .
: 1) , , ; 2) ; 3) , ; , , . , , , .
, () .
: ,
, . , , , . : , .
. (economic profit), , , . (opportunity costs) () . 1, , .
. (). , . () ():
Pm = MCe-MCh, (16.2)
;
MCh .
(comprehensive income) , . . (16.2) .
|
|
. (accounting profit) , ,
. [, 2008, -180,181].
III.
16. ,
, (), , , . : (), . (16.1), . , , .
. , . , () (value based management, VBM), () (economic value added, EVA).
. (G. Bennett Stewart III) 1991 . [Stewart]. EVA . , . (WACC). , . , , , , . . , . , . . ( ), , . . , ; - . , -. EVA; , , EVA (EBIT), (), (DCC), (WACC) ():
EVA = (EBIT- ) - DCC = (EBIT- ) - ■ WACC. 06-3)
, EVA , . EVA (., [Penman, . 589]). () (EVA) , , , , , 1.
VBM . , , : ) ) -. - , ( . [, 2007(6), . 4850, 8897]). , . . , , , ., . . , . . , VBM . , , , . - - , (, ) , . (-), . . . , . , , ,
, -, , EVA, .
548 III.
. , , , . . , . VBM [ 2007]; , EVA, [, 2007(a), . 112, 113].
. . ( ). (!) . , , . , , . . , (, ) . , , , , - . . , , . , , (, ). , - , , .
, , , , , (), , , , , , , , .
16- ,
: , , . . , . , (, , ). , , (., , [, 2001(a), . 366]). , ; , , .
, , . , , , , , . . , . , , . : , , , ; , , , ( ). , , , , , . , ( . [, 2007(6), . 285-303]).
. , . , , , -1. , - , , . -
III.
16. , 551
( ). |
, , . 16.1.
, . .
, () , . . , . : 1) , 2) ( ); 3) , ; 4) , ; 5) ( : , , ).
, . . , . , . . (, ). , . - , . . , . ; , ; .
, : 1: ) ( ), ) ( ), ) ; ) ( ) . ; , , , .
, , . . , , -
1 , , , . ., .
() , , , ( , - )
( )
, (EBITDA) (: , )
()
() |
( )
( )
(EBIT)
( ,
)
*'
()
. 16.1.
( )
552 III.
16. ,
()
(, )
,
,
. 16.1.
( )
( , ); ( ), , ; . . , , , -
, , ; , . , , , .
. , . .
1 , . , , . , ( ), 2. : , , , , , , . .1 . (. . ). , ; - , - . , , , .
. . , , . . - . . [, 2007(a)].
, . , , , .
III.
16. ,
16.3.
, - , , -, , -, .
, : ; ; ; ; (, , , , .) ; , () . . - , () () , .
, ; , , .
, , (), 1. (, ) , .
, , , . , - , , , -
1 . , , , , (, , .). , , ( - , ).
Hbie , . . , - . , . , . :
( - , , );
( , , );
( );
( , . . );
( , , , );
( , ).
: .
,
. ,
-
> , ,
;
. .,
III.
16. ,
, , , , . , . , 25 - . . 253 (): ) ( ); ) ; ) ; ) . , , , , .
, . , ( , . . ) .
, , , .
; , : 1) ; 2) (); 3) , ; 4) ; 5) ; 6) ; 7) ; 8) ; 9) ; 10) ; 11) ; 12) :
; , . . , , .
. , -
. , , , , .
, , , . , , , . : , , . . , , , .
, , ; [; ; ]. -, - ; () , (., []).
, . , , , . , . , . 269 , (. . ), , 1,1 , 15% . . 264 () (. . ) , 4% () .
6- . , -
III.
16. ,
. , , , , .
- , . 13 , . , , . (. . , ), (. . ), , , . , , ; , . . ; , , - , .