Цена капитала и его структура

Капитал – одно из основных понятий финансового менеджмента. С позиции финансового менеджмента он выражает общую величину средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы (имущество) корпорации. В рамках корпоративных финансов он характеризует денежные (финансовые) отношения, возникающие между корпорацией и другими субъектами хозяйствования по поводу его формирования и использования. Такие денежные отношения возникают между корпорацией как юридическим лицом и ее акционерами (инвесторами), кредиторами, поставщиками, покупателями продукции (услуг) и государством (уплата налогов и сборов в бюджетную систему).

В экономической теории выделяют четыре фактора производства•, капитал, землю, рабочую силу и менеджмент (управление производством).

Общая величина и структура капитала отражается в активе бухгалтерского баланса корпорации и составляет, как правило, значительную часть ее средств. Все источники формирования и изменения капитала отражаются в пассиве бухгалтерского баланса и, как правило, составляют основную часть источников средств корпорации.

Капитал, таким образом, представляет собой совокупность денежных средств, вложенных или авансированных в основные и оборотные фонды корпорации, участвующие в процессе воспроизводства и приносящие прибыль в любой форме.

Капитал классифицируют по различным признакам, имеющим практическое значение:

• по источникам формирования капитала – собственный, привлеченный и заемный капитал;

• по целям инвестирования – производственный, ссудный и спекулятивный капитал. Спекулятивный капитал появляется на вторичном фондовом рынке вследствие существенного завышения цены обращающихся акций. Основная цель спекулятивных операций – извлечение максимального дохода (прибыли);

• по формам инвестирования – капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставного (складочного) капитала корпораций. Однако для целей бухгалтерского учета он получает конкретную стоимостную оценку;

• по объектам инвестирования – основной и оборотный капитал;

• по формам собственности – государственный, частный и смешанный капитал;

• по организационно-правовым формам деятельности – акционерный, паевой (складочный) и индивидуальный капитал, принадлежащий семейным хозяйствам;

• по характеру участия в производственном процессе – функционирующий и бездействующий капитал (основные средства, находящиеся в ремонте, резерве, на консервации, в незавершенном строительстве);

• по характеру использования собственниками (владельцами) – потребляемый и накапливаемый (реинвестируемый) капитал. К потребляемому капиталу относят суммы, направляемые на выплату дивидендов и другие выплаты социального характера. К реинвестируемому капиталу относят нераспределенную прибыль отчетного года;

• по источникам привлечения в экономику страны – отечественный и иностранный капитал.

На практике также существуют и иные классификации капитала (например, легальный и теневой и т.д.).

Собственный капитал представляет собой денежные средства, принадлежащие собственнику корпорации на правах собственности, вложенные в совокупность средств, участвующих в процессе производства и приносящих прибыль в любой форме. В их состав входят: уставный, резервный и добавочный капитал, а также нераспределенная прибыль отчетного года. Данные статьи характеризуют сумму чистых активов.

В процессе хозяйственной деятельности собственник корпорации имеет право привлекать на любых условиях дополнительный капитал:

• граждан, в том числе иностранных граждан;

• средства других корпораций;

• средства государства – как на безвозвратной основе, так и с передачей части прибыли владельцу средств, привлеченных в производство (на возвратной основе).

Заемный капитал является заимствованной в кредитнобанковской сфере суммой денежных средств с последующим возвратом после использования и уплатой соответствующих процентов по договорам. Такая сумма средств для корпорации является капиталом, а для коммерческого банка – доходом от операции по вложению средств. Такое заимствование может быть краткосрочным и долгосрочным в зависимости от сроков использования его корпорацией и срока возврата с процентами.

В результате вложения денежных ресурсов формируется основной и оборотный капитал. В процессе функционирования основной капитал принимает форму внеоборотных активов, а оборотный капитал – форму оборотных активов.

По форме вложения различают предпринимательский и ссудный капиталы.

Предпринимательский капитал авансируют в реальные, нематериальные и финансовые активы корпорации с целью извлечения прибыли и получения прав управления ею.

Ссудный капитал – это денежный капитал банка, предоставленный в кредит возвратности, платности, срочности и обеспеченности залогом. В отличие от предпринимательского ссудный капитал не вкладывается в деятельность корпорации, а передается заимодавцем (банком) заемщику во временное пользование с целью получения процента. Ссудный капитал выступает на кредитном рынке как товар, а его ценой является процент.

Цена капитала выражает, сколько следует заплатить (отдать денежных средств) за привлечение определенной суммы капитала.

Итак, капитал выступает основным источником формирования доходов его собственников (акционеров) в текущем и будущем периодах. Он отражает также рыночную стоимость корпорации. В этом качестве выступает прежде всего собственный капитал, определяющий объем ее чистых активов. Вместе с тем размер используемого собственного капитала характеризует и параметры привлечения заемного капитала, способного приносить дополнительную прибыль.

Основной целью формирования капитала является удовлетворение потребностей корпорации в средствах (источниках) финансирования ее активов. Динамика капитала является важным измерителем масштаба деятельности корпорации во времени. Способность собственного капитала к самовозрастанию определяет приемлемый объем чистой (нераспределенной) прибыли как приоритетного источника для самофинансирования корпорации. Снижение удельного веса собственного капитала в его общем объеме свидетельствует об усилении финансовой зависимости корпорации от внешних источников поступления средств.

Среднюю продолжительность оборота капитала выражают коэффициентом оборачиваемости и длительностью одного оборота в днях за расчетный период:

где Кок – коэффициент оборачиваемости капитала, число оборотов; ВР – выручка (нетто) от реализации продукции; К – средняя стоимость капитала за расчетный период; Под – продолжительность одного оборота, дни; Д – количество дней в расчетном периоде (365 дней – за год; 90 дней – за квартал); Ккс – коэффициент капиталоемкости объема производства и реализации (продажи) продукции в расчетном периоде, доли единицы.