Сущность финансовой глобализации, ее влияние на экономические процессы и институты

Сегодня крупнейшие банки ведущих стран имеют разветвленную сеть зарубежных филиалов и отделений, через которые они контролируют финансовые операции на международных рынках. Это транснациональные банки (ТНБ), основной клиентурой которых являются промышленные ТНК.

Интернационализация финансовых рынков приводит к концентрации капиталов и к возникновению международных объединений (комплексов), национальная принадлежность, которых переступает государственные границы. Эти комплексы интегрируются в международную транснациональную систему, в которой ведущая роль переходит от торгового и промышленного капитала к финансовому капиталу.

Формирование и развитие международных финансовых рынков ― это, в частности, развитие рынков евровалют, рынков иностранных облигаций и еврооблигаций, и т.д.

Р ы н о к е в р о в а л ю т ― рынок, на котором проводятся депозитно-кредитные операции в евровалютах. Рынок евровалют (вначале евродолларов), возник в конце 1950-х годов на базе межбанковских корреспондентских отношений, начал активно развиваться, начиная с 1960—70-х гг.

Евровалюта ― это конвертируемая валюта какой-либо страны, переведенная на счета иностранных банков и используемая ими для операции во всех странах, включая страну — эмитента этой валюты. Спрос на евровалюты предъявляют частные лица, компании, национальные правительства, нуждающиеся в капитале, инвестициях и средствах для уплаты долгов и процентов по ним.

Операции на еврорынках не подпадают под валютное регулирование и налоговое законодательство конкретной страны. Рынок евровалют имеет относительно самостоятельную и очень гибкую систему процентных ставок, существенно отличающуюся от действующих на национальных рынках, и охватывающую обширный круг кредиторов и заемщиков в различных странах.

Начиная с 1980-х гг. происходит стремительное развитие международных рынков ценных бумаг: иностранных облигаций, еврооблигаций, глобальных облигаций, евроакций, евровекселей и других финансовых инноваций.

Иностранные облигации (foreign bonds) свободно выпускаются заемщиками одной страны (включая правительство) и публично размещаются на рынке ценных бумаг другой страны. Как правило, облигации номинированы в валюте страны-кредитора и приобретаются инвесторами на основе котировок национального рынка. Большинство выпусков иностранных облигаций сосредоточено на национальных рынках наиболее развитых стран.

Еврооблигации (евробонды) размещаются одновременно на рынках нескольких стран и номинированы в валюте, которая не является национальной валютой заемщика и кредитора. Еврооблигации могут выпускаться иностранными или национальными компаниями, отдельными государствами. Размещаются чаще всего через международные синдикаты финансовых учреждений нескольких стран. Обычный срок погашения еврооблигаций ― от 7 до 15 лет, но имеют место займы и до 40 лет. Почти во всех случаях эти ценные бумаги выпускаются на предъявителя, поэтому являются высоколиквидными.

В настоящее время свыше 80% облигаций, которые размещаются на междуна­родном рынке облигаций, составляют еврооблигации, и рынок этих ценных бумаг стремительно развивается.

Более высокой степенью развития международного рынка облигаций является выпуск глобальных и параллельных облигаций.

Глобальные облигации (global bonds) ― долго- и среднесрочные облигации в валюте разных стран, которые размещаются одновременно на рынке еврооблигаций и на одном или нескольких национальных рынках, или одновременно на нескольких международных рынках ценных бумаг.

Выпуск глобальных облигаций был начат МБРР в 1989 году. США, как наибольшая из стран — членов МБРР, оказали широкую поддержку этому финансовому нововведению. Глобальные облигации должны были стать высоколиквидным инструментом на долларовом рынке для того, чтобы очередные займы МБРР осуществлялись через облигации, номинированные в долларах США. В связи с этим на внутреннем американском рынке новый финансовый инструмент был приравнен к ценным бумагам федеральных агентств США, а также по нему были предоставлены значительные льготы.

Параллельные облигации (parallel bonds) — это облигации одного выпуска, которые размещаются одновременно в нескольких странах в валютах этих стран.

Интернационализация экономики выступает главной причиной развития интеграции.

Международная интеграция

Интеграция ― объединение в единое целое каких-либо частей, элементов.

Экономическая интеграция ― объединение экономических субъектов, углубление их взаимодействия, развитие связей между ними. Она осуществляется как на уровне национальных хозяйств целых стран, так и между предприятиями, фирмами, компаниями, корпорациями. То есть развитие интеграционных процессов осуществляется как на макро-, так и на микроуровнях.

Международная интеграция в финансовой сфере ― процесс углубления взаимодействия и взаимозависимости национальных финансовых институтов и финансовых рынков, приводящий к постепенной унификации условий, организации и регулирования, проводимых на них операций, а также образованию альянсов и объединений (слияний) финансовых институтов разных стран.

Логическим завершением интеграции финансовых рынков группы стран является их объединение, т.е. создание единого рынка.

Методы интеграции в финансовой сфере:

- создание финансовыми институтами филиалов за рубежом ―это касается главным образом банков и фондовых бирж. Банки таким образом получают возможность расширять клиентуру и увеличивать объемы операций, биржи ― осуществлять листинг иностранных компаний и организовать торговлю на других рынках;

- международные слияния и поглощения ―один из самых агрессивных, но в тоже время распространённых методов интеграции банков и фондовых рынков. В последнем десятилетии резко выросло объем данных транзакций.

На практике процессы слияния и поглощения банков весьма болезненны и противоречивы. Формирование крупных банковских образований в ходе слияний и поглощений сопряжено, например, с такими проблемами, как:

- негативное отношение участников к потере своего юридического лица, самостоятельности;

- уменьшение заинтересованности «поглощенных» участников в конечном результате деятельности, их активности и инициативы, что особенно важно в рыночной экономике;

- уменьшение эффективности управления объединенной банковской или биржевой структурой;

- банковские и биржевые альянсы. Менее распространенный, однако эффективный метод интеграции, появившийся как ответ возрастающей международной конкуренции. В условиях интернационализации мировой финансовой системы может успешно функционировать только финансовый институт, охватывающий максимально возможную территорию и имеющий возможности проводить операции на различных рынках с минимальными транзакционными издержками. Банковские альянсы – группы банков, заключившие договор и координации и совместном осуществлении каких-либо операций;

- интернет-трейдинг ― т.е. торговля ценными бумагами и валютой через Интернет. В настоящее время существует несколько сотен альтернативных торговых систем, действующих на базе интернет-трейдинга. Общий объем электронной торговли финансовыми инструментами ежегодно возрастает в 3-4 раза;

- взаимный листинг ― ценная бумага котируется одновременно на нескольких фондовых биржах. Самый распространенный метод интеграции фондовых рынков;

- и т.д.

Преимущества финансовой интеграции и интернационализации:

- увеличение возможностей участников рынков. Для заемщиков, эмитентов ― расширение выбора и возможность получить ресурсы на наиболее выгодных условиях. Для кредиторов, инвесторов ― возможность наиболее выгодного вложения средств и снижения риска и т.д.;

- возрастание конкуренции на финансовых рынках, что позитивно влияет на стоимость финансовых ресурсов;

- содействие наиболее эффективному перераспределению капитала и развитию финансовой системы в целом, и тем самым ― стимулированию экономического роста (на основе притока капитала для инвестиций);

- обеспечение лучших условий торговли финансовыми инструментами и улучшение инфраструктуры рынков;

- распространение новейших технологий;

- возможность международной диверсификации риска для участников рынков путем формирования диверсифицированного портфеля и распределения отдельных специфических рисков между странами.

Негативные последствия интеграция и интернационализации финансовых рынков:

- возможность оттока ресурсов с рынков менее развитых стран,перераспределение в пользу более эффективных и менее регулируемых рынков;

- возможность ограничения доступа на международные рынки. Для многих стран типичной является возможность заимствования на международных рынках капитала лишь асимметричным образом: если в благоприятные периоды развития мировой экономики этот доступ существует, то в условиях развития кризисных явлений страны испытывают недостаток иностранных кредитов и отток капитала;

- в условиях несовершенного финансового рынка страны может повыситься чувствительность к макроэкономическим и финансовым кризисам ― отток капитала может привести к повышению уровня финансовой нестабильности.

Долгое время считалось, что выгоды интеграции и интернационализации перевешивают их издержки. Однако последние крупные кризисы, в частности, финансово-экономический кризис 2008 года, выявили значительный рост уязвимости интегрированных финансовых рынков, повышение их неустойчивости, увеличение системных рисков.

Степень участия страны в международной финансовой интеграции влияет на:

• соотношение внутренних и внешних источников финансирования;

• способы доступа к источникам капитала извне;

• взаимодействие международных и национальных финансовых рынков;

• формирование конкурентных цен на финансовые активы;

• определение роли внешних факторов в монетарной политике и в поддержке макроэкономического равновесия.

Финансовая интеграция развивается на двух уровнях:

- региональном ― в рамках экономических объединений стран, расположенных в одном регионе. Наиболее развитое интеграционное объединение ― Европейский союз, объединяющий большую часть европейских стран.

- глобальном ― в рамках развития процесса глобализации мировой экономики. Глобализация приводит к тому, что национальные экономики становятся частью единой мировой экономической системы, т.е. глобализированной экономики.

Региональная интеграция развивается параллельно с глобальной, и в определенной мере противоречит ей.

Европейский союз

Европейский союз представляет собой пример наиболее удачного интеграционного объединения последнего времени. Появление евро было крайне важным шагом валютно-финансовой интеграции в Европе, но не завершило ее. Следующим важным этапом должно стать построение единого европейского рынка финансовых услуг и капитала.

Его необходимость обусловлена рядом объективных обстоятельств:

· отставанием ЕС от США по уровню развития финансовых рынков, хотя по уровню экономического потенциала эти два мировых центра сопоставимы, а по населению ЕС опережает США;

· поддержкой инвестиционной активности и экономического роста через механизм привлечения средств на фондовых рынках. Финансовая интеграция позволит более эффективно осуществлять трансформацию сбережений в инвестиции, расширит спектр доступных финансовых инструментов, снизит трансакционные издержки;

· с точки зрения регулирования экономической активности повышается эффективность передачи сигналов от денежно-кредитной политики, которая сейчас осуществляется централизованно на уровне всей зоны евро, к реальной экономике.

Характерные черты современного финансового рынка ЕС:

- наличие института «взаимного признания» участников (инвесторов) рынка в странах-участницах;

- «открытый» характер правовых норм ― возможность детальной настройки правил и требований на уровне национального законодательства;

- относительно высокий уровень интеграции финансовых институтов стран ― членов ЕС, развитие их взаимоотношений между собой и на уровне наднациональных образований в рамках Евросоюза;

- высокий уровень развития компенсационных механизмов (основы закладываются на уровне директив; конкретные решения (фонды) реализуются на уровне стран - членов ЕС);

- свободный режим движения капиталов в пределах ЕС.

В последние годы стали проявляться первые признаки постепенной интеграции европейских рынков капитала:

- сближение процентных ставок разных стран;

- увеличение объемов межграничной торговли;

- рост присутствия финансовых институтов одних европейских стран на рынках других европейских стран;

- консолидация инфраструктуры рынка ценных бумаг в форме слияний фондовых бирж, клиринговых палат, расчетных систем. Таким образом, идет интеграция европейских биржевых структур разных стран, но создание единой биржи в рамках ЕС в ближайшей перспективе маловероятно.

Интеграция финансовых рынков пока затронула лишь отдельные их сегменты, характеризующиеся стандартизованными продуктами, гармонизированными правилами и практикой торгов, наличием единой инфраструктуры. Так, уже завершена или близка к завершению интеграция на рынке денежных инструментов (рынки EONIA и EURIBOR), на основных рынках своп и на рынках краткосрочных государственных ценных бумаг.

На остальных сегментах процесс интеграции не завершен из-за различий в практике осуществления торгов, национальных законодательных и налоговых системах.

Одним из сдерживающих факторов интеграции выступают различия в национальных системах регулирования рынков капитала. Регулирование финансового рынка в Евросоюзе в основном сегментировано до национального уровня. Процесс организации единых органов надзора на финансовых рынках продолжается и по настоящее время. В конце 2010 г. ЕС инициировал создание целого ряда наднациональных органов финансового надзора. Данные организации с января 2011 года начали выполнять функцию контроля финансовых вопросов внутри Евросоюза, которые могут повлиять на общую экономическую и финансовую стабильность ЕС. Их задачами является повышение качества национального надзора, расширение надзора за транснациональными финансовыми группами, создание единого европейского свода правил для всех финансовых институтов на рынке, а также снижение системных рисков финансовой стабильности в ЕС. В настоящее время эти задачи решены лишь частично.

ЕС планирует продолжить финансовую интеграцию. В частности, в 2013 году был принят график основных этапов создания Банковского союза:

- 1 этап ― создание Единого надзорного механизма (SSM), в котором важнейшие надзорные функции по обеспечению финансовой стабильности и контроля за крупнейшими банками (около 130 из 6000 кредитных организаций) с 1 ноября 2014 года переданы ЕЦБ, возглавляющему SSM. Вместе с тем предусматривается, что ЕЦБ в случае необходимости может осуществлять надзор и за менее крупными банками. Следует отметить, что SSM открыт для стран, не входящих в еврозону, которые могут добровольно присоединиться к системе. ЕВА должна обеспечить необходимое взаимодействие между механизмами банковского надзора в рамках всего европейского союза, в том числе через принятие соответствующих технических регламентов;

- 2 этап ― с 2016 года в соответствии с Директивой о реструктуризации и банкротстве банков вступает в силу процедура спасения банков по модели bail-in (кипрский вариант), т. е. за счет акционеров и кредиторов банка, а не bail-out ― за счет государства, как это было в период глобального кризиса 2008-2009 гг. и в последующие годы. Процедура предусматривает, что в первую очередь будут использоваться средства акционеров, затем кредиторов по облигациям и, наконец, держателей крупных вкладов на сумму свыше 100 тыс. евро. Вклады до 100 тыс. евро будут гарантированы государствами. Участие государства ограничено и должно составлять не больше 8% убытков банка;

- 3 этап ― создание единой системы гарантирования банковских вкладов в рамках ЕС.

Сущность финансовой глобализации, ее влияние на экономические процессы и институты

Под глобализацией обычно понимают процесс всемирной экономической, политической и культурной интеграции и унификации, образование единого (всеобщего) международного экономического, правового и культурно-информационного пространства.

Содержание понятия «глобализация экономики» в экономической литературе трактуется по-разному.

Финансовая глобализация

В связи с возрастанием роли финансового капитала и международных финансовых организаций в экономической жизни общества процесс глобализации наиболее глубоко количественно и качественно продвинулся в финансовой сфере. Финансовая глобализация стала доминирующей формой экономической глобализации, так как капитал оказался наиболее мобильным из существующих факторов производства, что позволило ему быстро перемещаться в поисках прибыли.

Финансовая глобализация — процесс расширения, усиления и углубления связей и взаимосвязей между национальными, региональными финансовыми институтами и рынками, мировыми финансовыми центрами, постепенное формирование общего финансового рынка без границ, глобальной финансовой системы.

Финансовую глобализацию часто рассматривают как более высокую стадию интернационализации деятельности финансовых рынков во всех её формах. Однако между понятиями «интернационализация» и «глобализация» имеются существенные различия.

Термин «интернационализация» в значительной степени относится к ситуации, когда происходит увеличение объемов финансовых операций, взаимоувязка сегментов финансового сектора экономик стран мира — финансовых операций на рынках, подконтрольных транснациональному капиталу, то есть ТНК и международным корпорациям, в то время как понятие «глобализация» означает все большую интеграцию финансовых рынков, что ведет к созданию единого рынка. В конечном итоге интернационализация ведет к расширению и единообразию международных рынков, а глобализация — к созданию общего рынка без границ.

Однако финансовая глобализация представляет собой не только новое качество интернационализации на стадии ее предельно возможного развития вширь, но и интеграции как наивысшей ступени развития вглубь этого процесса.

Финансовая глобализация проявляется:

- в высокой мобильности, нарастающей масштабности, диверсификации и интеграции международных финансовых ресурсов и потоков;

- интеграции финансовых институтов в глобальную финансовую систему;

- распространении финансовых инноваций, приводящих к изменению международного бизнеса, в том числе банковского;

- глобализации экономических институтов (укрупнение организационных структур финансовых институтов, формирование глобальных операторов на финансовых рынках);

- возрастающем влиянии глобальных валютно-финансовых институтов на воспроизводственные процессы в мировом хозяйстве и во всех национальных экономиках.

Основные факторы финансовой глобализации:

- неравномерность экономического развития и распределения финансовых ресурсов стран. В большинстве стран существуют неуравновешенность текущих платежных балансов, острая нехватка собственных ресурсов для осуществления инвестиций, покрытия бюджетных дефицитов, проведения социально-экономических преобразований и т.д.;

- распространение принципов рыночной экономики в большинстве стран мира. Начало этому было положено объявленной в 1978 г. реформой в Китае, за которой последовали политические и экономические преобразования в государствах Центральной и Восточной Европы, и распад СССР.