Правом эмиссии наличных обладает только Центральный банк страны.

ТЕМА 7

КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА И ЕЕ МЕХАНИЗМ

1. Денежная масса. Денежные агрегаты.

2. Рынок денег: совокупный спрос на деньги, денежное предложение. Равновесие денежного рынка.

3. Влияние на денежное предложение банковского и небанковского секторов экономики. Депозитный и денежный мультипликаторы.

4. Цели и инструменты кредитно-денежной политики. Политика "дорогих" и "дешевых" денег.

5. Проблемы кредитного-денежного регулирования.

 

Денежная масса. Денежные агрегаты

 

Рыночная экономика для своего нормального развития формирует специфический денежный рынок.

 

Денежный рынок - это рынок, на котором в результате взаимодействия спроса на деньги и их предложения устанавливается равновесная ставка процента, что представляет собой "цену" денег.

Денежный рынок включает в себя институты, обеспечивающие взаимодействие спроса и предложения денег.

 

Для нормального функционирования рыночной экономики, поддержания стабильных темпов ее роста, уровня и динамики цен, занятости требуется определенная денежная масса. Она представляет собой совокупность платежных средств, обращающихся в стране на данный момент. Денежная масса в обращении представляет собой предложение денег.

Правом эмиссии наличных обладает только Центральный банк страны.

Одновременно система коммерческих банков вносит значительную долю в формирование денежной массы, создавая так называемые кредитные деньги.

В зависимости от степени ликвидности используется набор показателей, иначе говоря агрегатов, для измерения денежной массы, обращающейся в стране в данный момент.

Принцип агрегирования заключается в том, что к существующей денежной массе прилагаются следующие суммы.

Состав и количество использованных денежных агрегатов различаются по странам.

Для правильного измерения объема денежной массы нужно определить ее структуру. Для этого необходимо расположить денежные агрегаты по мере их укрупнения и определить их состав и особенности с точки зрения выполнения деньгами тех или иных функций.

Денежный агрегат М1 включает наличные деньги и вклады, средства с которых могут быть перечислены как платежи по чекам и электронными переводами. Это счета по требованию, дорожные чеки и другие счета, на которые можно выписать чек. Деньги здесь выступают как средство обращения и средства платежа. В условиях современной рыночной экономики большинство операций обмена производится с помощью М1, и данный агрегат является наиболее распространенным.

Денежный агрегат М2 включает в себя агрегат М1, а также активы, которые не могут непосредственно переводиться от одного лица к другому, но могут превращаться в средство платежа. К ним относятся депозитные счета, сберегательные вклады до востребования, срочные вклады и некоторые другие активы. В данном случае речь идет о выполнении деньгами функции средства накопления.

Агрегат М2 активно используется при анализе влияния денежной массы на экономику. Он наиболее адекватно по сравнению с агрегатом М1 отражает связь денежной массы со скоростью обращения денег, реальным объемом производства и взвешенным уровнем цен.

Денежный агрегат М3 включает, кроме агрегата М2, значительные срочные депозиты, соглашения о покупке ценных бумаг с последующим выкупом по обусловленной цене.

Денежный агрегат L являептся наиболее укрупненным денежным агрегатом. В него входят М3, а также сберегательные облигации, казначейские векселя и ряд других активов.

Настоящими деньгами, или деньгами в узком смысле слова, в макроэкономике является агрегат М1. Другие агрегаты характеризуются как "квазиденьги", или "почти деньги".

2. Рынок денег: совокупный спрос на деньги, денежное предложение. Равновесие денежного рынка

 

Элементами механизма функционирования денежного рынка являются: спрос на деньги, предложение денег, цена денег.

Спрос на деньги - это желание экономических субъектов располагать определенное количество платежных средств, которые фирмы и население намерены держать у себя в данный момент, а также общая потребность рынка в средствах.

Различают номинальный и реальный спрос на деньги.

Номинальный - это спрос на определенное количество конкретных денежных знаков.

Реальный спрос на деньги, или спрос на реальные денежные остатки представляет собой спрос на такое количество денег, за которую можно купить определенные товары и услуги. Под денежными остатками понимают количество денег, имеющихся в данный момент времени.

 

Кейнсианцы выделяют три мотива спроса на деньги: трансакционный (операционный), мотив предосторожности и спекулятивный.

 

Трансакционный мотив спроса на деньги связан с тем, что деньги необходимы экономическим субъектам для оплаты товаров, услуг.

Данный мотив обусловленный выполнением деньгами функции средства обращения.

 

Классический анализ спроса на деньги ограничивается только данным мотивом. Он основан на количественной теории денег.

 

М * V = Р * Q

Р * Q можно рассматривать как номинальный ВВП. Тогда при равновесии на денежном рынке количество денег М, находящихся в обращении, равен размеру спроса на деньги, поэтому:

 

МД = Р * Q / V,

где МД - спрос на деньги.

 

Модель Баумоля - Тобина позволяет более четко определить спрос на деньги.

Проблему, решаемую в модели, сравнивают с проблемой фирмы, которая определяет, какой уровень запасов ей хранить, чтобы, с одной стороны, обеспечить непрерывность воспроизводства, а с другой - снизить до минимума потери от хранения запасов.

В данной модели спрос на деньги зависит от уровня потребления, причем предполагается, что вся прибыль - Y расходуется потребителем в течение месяца для покупок

. При равномерной расходе график спроса будет иметь вид нисходящей прямой. Однако в этом случае экономический субъект потеряет прибыль, эти деньги могли бы принести, если бы были положены в банк или вложены в ценные бумаги.

Предположим, что ежемесячная прибыль сразу перечисляется на сберегательный счет, приносящий процент, но нельзя выписать чек. Поэтому для осуществления покупок ему необходимо ездить в банк и снимать их со счета. При этом он будет испытывать потери времени и денег на поездки.

 

 

денежные

остатки

 

 

Время, месяц

 

Рисунок 7.1 - Изменение количества наличных в течение месяца

 

Чем чаще экономический субъект будет обращаться в банк, тем больше будут его расходы, связанные с его посещением, но меньше - процентные потери от хранения денег. Его задача - минимизировать общие расходы, т.е. найти оптимальное число изъятий денег из банка, а следовательно, и оптимальный запас наличных.

МД = √ F * Y / 2i, где

F - денежная оценка посещений банка.

Y - прибыль потребителя.

i - процентная ставка.

Таким образом, данная модель показывает, что спрос на деньги прямо пропорционален прибыли и обратно пропорционален процентной ставке.

Мотив предосторожности в спросе на деньги. Спрос на деньги по мотиву предосторожности объясняется возможностью возникновения непредвиденных покупок, расходов.

Запас денег позволяет экономическим субъектам застраховаться от неплатежеспособности.

С одной стороны, чем больше денег экономические субъекты будут беречь из осторожности, тем больше будет их потеря, которая измеряется в виде номинальной процентной ставки, которые могли бы принести деньги.

С другой стороны, отсутствие необходимого количества денег в нужный момент времени может привести к тому, что экономическим субъектам придется продавать другие активы, обращаться к займам, то есть нести расходы.

Поэтому экономические субъекты должны определить оптимальное количество денег в целях предосторожности. Фактором, влияющим на данный размер, является степень неопределенности в экономике.

Спекулятивный мотив спроса на деньги. Он обусловлен выполнением деньгами функции хранения сбережений. Все активы разделяют на две группы.

Первая - деньги (наличные плюс беспроцентные чековые вклады) имеют абсолютную ликвидность, но не приносят прибыли.

Вторая - это долгосрочные правительственные обязательства (облигации) - приносят доход в виде процента, уровень которого определяется на рынке ценных бумаг. Поэтому при высокой рыночной ставке процента спрос на облигации увеличивается и соответственно уменьшается спрос на деньги. Если ставка процента уменьшается, экономические субъекты увеличивают спрос на деньги и сокращают на облигации. Кроме этого, важное значение имеет не только доходность актива, но и связанный с ним риск. Как правило, чем выше доходность актива, тем больше риск. Большинство не любят рисковать и предпочитают активы с меньшей доходностью, если риск меньше. Спрос на деньги, обусловлен спекулятивным мотивом, предусматривает, что экономический субъект приберегает некоторый резерв с целью наиболее выгодного хранения своего капитала, в зависимости от конъюнктуры рынка.

Исходя из совокупности мотивов, реальный спрос на деньги находится в прямой зависимости от реального объема национального производства, т.е. прибыли, и в обратной - от уровня номинальной процентной ставки. На номинальный спрос также влияет уровень цен: чем выше уровень цен в стране, тем больше номинальный спрос на деньги.

 

 

i МД1

 

 

реальные денежные остатки

Рисунок 7.2 - Кривая спроса на деньги

 

На денежном рынке равновесие устанавливается в результате взаимодействия спроса на деньги и их предложения. Равновесие на денежном рынке означает, что количество денег, которое экономические агенты хотели бы иметь в портфеле своих активов, равно количеству денег, предложенной банковской системой.

 

Кривая предложения денег МS показывает количество предложенных денег при каждом значении ставки процента при прочих неизменных факторах, влияющих на объем предложения денег.

 

Форма кривой предложения денег зависит от целей кредитно-денежной политики.

 

i МS

В

i2

 

i1 Е

i3 А МД

М2 М1 М3 деньги

 

Рисунок 7.3 - Равновесие рынка денег

 

Будем считать, что предложение имеет форму вертикальной прямой, соответствует политике содержание денежной массы на неизменном уровне независимо от изменения ставки процента. Это вполне оправдано в условиях инфляции.

Если ставка процента поднимется выше равновесного уровня, то субъекты хозяйствования захотят иметь меньшую сумму денег М1. При этом банковская система будет избавляться от лишних денег, скупая ценные бумаги. Цены на них поднимутся, а процентная ставка снизится до i1. И, соответственно, наоборот.