Денежно-кредитная политика

СТАБИЛИЗАЦИОННАЯ ПОЛИТИКА

Стабилизационная политика заключается в воздействии государства на совокупный спрос и/или совокупное предложение с целью поддержания их динамического равновесия при желаемых значениях занятости, уровня цен и роста дохода.

Мощным рычагом осуществления мер по стабилизации экономической конъюнктуры, государственного регулирования экономики является государственный бюджет. А политика воздействия государства на экономическую конъюнктуру посредством изменения налогообложения и государственных расходов представляет собой фискальную политику.

Фискальная политика

Поскольку осуществление государственных расходов означает использование средств государственного бюджета, а налоги являются основным источником его пополнения, постольку фискальная политика сводится к манипулированию государственным бюджетом. В связи с этим фискальная политика называетс я также бюджетно-налоговой политикой.

Стимулирующая бюджетно-налоговая политика (фискальная экспансия) в краткосрочном периоде имеет своей целью преодоление циклического спада экономики и предполагает увеличение госрасходов G и снижение налогов T или комбинирование этих мер. В долгосрочном периоде политика снижения налогов может привести к расширению предложения факторов производства и росту экономического потенциала.

Достижение этих целей связано с проведением комплексной налоговой реформы, сопровождающейся ограничительной кредитно-денежной политикой Центрального Банка и оптимизацией структуры государственных расходов.

Сдерживающая бюджетно-налоговая (фискальная рестрикция) имеет своей целью ограничение циклического подъема экономики и предполагает снижение госрасходов G, увеличение налогов T или комбинирование этих мер. В краткосрочном периоде эти меры позволяют снизить инфляцию спроса ценой роста безработицы и спада производства. В долгосрочном периоде растущий налоговый клин может послужить основой для спада совокупного предложения и развертывания механизма стагфляции, особенно если сокращение государственных расходов осуществляется пропорционально по всем статьям бюджета и не создается приоритетов в пользу государственных инвестиций в инфраструктуру рынка труда.

Затяжная стагфляция на фоне неэффективного управления государственными расходами создает предпосылки для разрушения экономического потенциала, что часто встречается в переходных экономиках, в том числе и в России.

В коротком периоде меры бюджетно-налоговой политики сопровождаются эффектами мультипликаторов государственных расходов, налогов, сбалансированного бюджета.

Мультипликатор автономных расходов – это множитель, который показывает, во сколько раз возрастет равновесный уровень национального дохода в результате роста не только государственных, но и любого из автономных расходов на единицу. Отметим, что эффект мультипликатора государственных расходов в открытой экономике относительно ниже, чем в закрытой экономике. Аналогичное воздействие на равновесный уровень национального дохода оказывает и снижение налогов Т. Механизм налоговой мультипликации, как и в случае с государственными расходами, связан с многократной реакцией потребления на однократное изменение налогов.

Если государственные расходы и автономные налоговые отчисления возрастают на равную величину, то равновесный объем производства возрастает. В этом случае говорят о мультипликаторе сбалансированного бюджета. Речь идет о сбалансированности изменений доходной и расходной частей бюджета, т.е. о сохранении равенства ∆T = ∆G. Символом ∆T обобщенно обозначаются все изменения доходов бюджета, а символом ∆G – все изменения расходов бюджета.

Важно отметить, что мультипликационный эффект от снижения налогов слабее, чем от увеличения государственных расходов. Это следствие более сильного воздействия госрасходов на величины доходов и потребления (по сравнению с изменением налогов).

Отсюда, если фискальная политика нацелена на расширение государственного сектора экономики, то для преодоления циклического спада увеличиваются госрасходы (что дает сильный стимулирующий эффект), а для сдерживания инфляционного подъема увеличиваются налоги (что является относительно мягкой ограничительной мерой).

Если фискальная политика нацелена на ограничение государственного сектора экономики, то в фазе циклического спада снижаются налоги (что дает относительно небольшой стимулирующий эффект), а в фазе подъема снижаются госрасходы, что позволяет относительно быстро снизить уровень инфляции.

Практическая реализация мер фискальной политики может принимать разные формы. В зависимости от способа воздействия на состояние экономики инструментов фискальной политики различают автоматическую и дискреционную политику.

Автоматическая фискальная политика основана на зависимости доходов и расходов государственного бюджета от состояния национальной экономики, в частности от уровня национального дохода, благодаря чему для изменения параметров бюджета не требуются специальные решения правительства. Автоматическая фискальная политика осуществляется с помощью встроенных (автоматических) стабилизаторов.

Встроенные (автоматические) стабилизаторы – это элементы доходной или расходной части государственного бюджета, величина которых меняется в зависимости от фазы экономического цикла, противодействуя изменениям экономической конъюнктуры.

В доходной части бюджета в качестве встроенного стабилизатора выступает пропорциональная или прогрессивная система налогообложения. Зависящая от доходов сумма налогов, собираемых правительством, во время спада снижается, стимулируя совокупный спрос, а во время подъема – возрастает, сдерживая рост эффективного спроса. Аналогичное воздействие на экономическую конъюнктуру оказывает системы государственных пособий по безработице, возрастая без специальных решений правительства в периоды спада, и сокращаясь – в периоды подъема.

Таким образом, автоматически корректируя величину совокупных расходов, встроенные стабилизаторы уменьшают амплитуду колебаний делового цикла. Однако их воздействие на амплитуду экономических колебаний ограничено. Поэтому автоматическая фискальная политика, как правило, дополняется дискреционными мерами.

Дискреционная фискальная политика представляет собой совокупность мер, предпринимаемых правительством для изменения величины государственных расходов и налогов с целью противодействия изменениям экономической конъюнктуры. Данный тип политики связан с принятием специальных программ, направленных на корректировку совокупного спроса, что зачастую требует изменения законов о налогообложении, социальных выплатах из государственного бюджета.

При проведении дискреционной политики правительство целенаправленно формирует дефицит государственного бюджета в периоды спада и создает излишек (профицит) в периоды подъема. В связи с этим возникает необходимость в определении допустимых пределов наращивания излишка (профицита) и дефицита и в оценке характера проводимой политики.

В качестве индикатора характера фискальной политики рассматривается бюджет при допущении полной занятости, который показывает, каким было бы соотношение доходов и расходов бюджета при заданных параметрах фискальной политики и допущении, что экономика функционирует в режиме полной занятости.

Состояние бюджета при полной занятости принято называть структурным дефицитом (излишком). Иными словами, структурный дефицит (излишек) – это разница между доходами и расходами бюджета при полной занятости населения, которая является следствием дискреционных мер фискальной политики.

Разница между текущим и структурным бюджетным дефицитом (излишком) образует циклическое сальдо бюджета.

Циклическая составляющая бюджетного дефицита (излишка) отражает изменения в налогах и расходах правительства, происходящие автоматически в результате колебаний экономического цикла.

Существуют различные мнения о допустимости использования несбалансированного бюджета в целях регулирования экономической конъюнктуры.

Первое. Часть экономистов придерживается концепции ежегодно балансируемого бюджета, т.е. бюджета принимаемого без излишков и дефицита. Но в этом случае исключается проведение стабилизационной политики, более того, данная политика может способствовать усилению циклических колебаний.

Второе. Другой подход основан на идее балансирования бюджета в рамках промышленного цикла. Для смягчения спада необходимо снижать налоги и увеличивать государственные расходы, стимулируя спрос и способствуя росту бюджетного дефицита. Во время последующего подъема следует увеличивать налоги, сокращать государственные расходы, чтобы ограничить рост совокупного спроса и предотвратить инфляционный перегрев экономики. Положительное сальдо государственного бюджета будет покрывать накопленный бюджетный дефицит (государственный долг). Данная концепция не учитывает несимметричность экономических циклов.

Третье. Концепция функциональных финансов возникла как альтернатива двум предыдущим подходам. Ее сторонники считают вопрос сбалансированности бюджета второстепенным, а главным – не инфляционное функционирование экономики на уровне полной занятости. Однако существуют пределы увеличения дефицита государственного бюджета, за которыми его эффективное использование для проведения макроэкономической политики становится невозможным. Нормой считается бюджетный дефицит в пределах 3 – 4 % ВНП.

На эффективность фискальной политики оказывает влияние фактор времени, с которым связана проблема запаздывания или временных лагов: внутреннего и внешнего.

Внутренний лаг – это промежуток времени между моментом возникновения необходимости внесения изменений в налогово-бюджетную политику и моментом принятия соответствующих мер.

Внешний лаг – это промежуток времени между введением в действие мер фискальной политики и завершением их воздействия на экономику.

Для дискреционной фискальной политики характерны значительные внутренние лаги, связанные с процедурой принятия решений об изменении государственных расходов и налогов. Автоматическая фискальная политика практически не имеет внутренних лагов. Внешние лаги фискальной политики сравнительно невелики, так как она оказывает сравнительно быстрое воздействие на доходы, а государственные расходы включаются в состав совокупных расходов.

Существует два способа финансирования дефицита государственного бюджета: долговое и эмиссионное финансирование.

1. При долговом финансировании правительство выпускает и продает населению государственные ценные бумаги, используя вырученные средства для финансирования своих расходов. Долговое финансирование может также осуществляться за счет внешних займов у частных фирм, правительств других стран или международных финансово-кредитных организаций. В результате формируется государственный долг, который представляет собой сумму накопленных бюджетных дефицитов.

Существенным недостатком долгового финансирования является эффект вытеснения, противоположный стимулирующему воздействию бюджетного дефицита. Эффект вытеснения – это сокращение частных расходов (прежде всего инвестиций) вследствие повышения ставки процента под влиянием каская составляющая бюджетного дефицита ()называть заданных параметрах фискальной политики и допущении, что экономигосударственных займов.

Долговое финансирование бюджетного дефицита не увеличивает денежную массу, а означает лишь ее перемещение от населения к правительству. Но в долгосрочном периоде рост государственного долга может привести к возрастанию суммы выплат из бюджета по обслуживанию долга и к воспроизведению бюджетного дефицита. В таком случае необходим переход к эмиссионному финансированию.

2. Эмиссионное финансирование состоит в том, что Центральный Банк выпускает в обращение дополнительные деньги, предоставляя их правительству в обмен на его долговые обязательства. Так происходит «монетизация бюджетного дефицита». В этом случае эффект вытеснения не действует, и стимулирующий эффект фискальной политики может быть реализован полностью. В случае монетизации дефицита нередко возникает сеньораж. Сеньораж – доход государства, получаемый от эмиссии (печатания) денег за счет разницы между себестоимостью изготовления купюры и ее номинальной стоимостью. Сеньораж возникает на фоне превышения темпа роста денежной массы над темпом роста реального ВВП, что приводит к повышению среднего уровня цен и создает возможность развития инфляции. При необходимости осуществляется частичная монетизация государственного долга. Однако в этом случае речь идет о сочетании фискальной политики с денежно-кредитной политикой.

Денежно-кредитная политика

Банковская система

Денежно-кредитная (денежная или монетарная) политика – это политика государства, воздействующая на количество денег в обращении с целью обеспечения стабильного уровня цен, полной занятости населения и роста реального объема производства. Осуществляет монетарную политику Центральный Банк.

Центральный банк (ЦБ) представляет собой первый уровень банковской системы. Банковская система в рыночной экономике обычно является двухуровневой и включает в себя, кроме Центрального Банка (эмиссионного), еще и коммерческие (депозитные) банки. К основным функциям коммерческих банков относятся: привлечение вкладов (депозитов) и предоставление кредитов. Посредством этих операций коммерческие банки могут создавать деньги, т.е. расширять денежное предложение. Что отличает их от других финансовых учреждений. Банки занимаются куплей и продажей ценных бумаг.

Центральный Банк выпускает в обращение национальную валюту, хранит золотовалютные резервы страны, обязательные резервы коммерческих банков, выступает в качестве межбанковского расчетного центра. Он является обычно кредитором последней инстанции для коммерческих банков, а также финансовым агентом правительства. ЦБ может выступать как продавец и покупатель на международных денежных рынках и координировать зарубежную деятельность частных банков.

Предложение денег в экономике изменяется в результате операций ЦБ, коммерческих банков, и решений небанковского сектора. ЦБ контролирует предложение денег путем воздействия на денежную базу, а также на мультипликатор. Фактический объем предложения денег складывается в результате операций коммерческих банков по приему вкладов и выдаче ссуд.