Расчет амортизационных отчислений. Инвестиции – важнейший и наиболее дефицитный экономический ресурс, использование которого способствует росту эффективности производства и

Введение

Инвестиции – важнейший и наиболее дефицитный экономический ресурс, использование которого способствует росту эффективности производства и конкурентоспособности предприятий, созданию новых рабочих мест, повышению занятости населения и уровня его благосостояния. Успешная деятельность предприятий в долгосрочной перспективе, обеспечение высоких темпов их развития в значительной степени определяются уровнем инвестиционной активности и масштабами инвестиционной деятельности, расширение которой требует создания специальных условий, и в первую очередь увеличения объема инвестиций и повышения их эффективности. Объективная экономическая оценка инвестиций - одна из необходимых предпосылок их надежности и эффективности. В реальной экономической жизни инвестиции приобретают форму инвестиционных проектов, сущность оценки которых – определить оправдают ли будущие выгоды сегодняшние затраты.

Целью данной работы является: расчет и анализ показателей эффективности инвестиционного проекта.

В соответствии с целью курсовой работы поставлены и решены следующие задачи:

1)изучить теоретические аспекты характеристик инвестиционного проекта и показателей его экономической эффективности;

2)рассмотреть структуру денежных потоков операционной, инвестиционной и финансовой деятельности;

3)произвести расчет показателей эффективности по проекту;

4)оценить влияние изменений внешней среды на показатели проекта методом сценариев.

 

1. Источники финансирования инвестиционных проектов, их стоимость и цена.

Определение инвестиционного проекта дается в Законе №39-ФЗ, а также в “Методических рекомендациях по оценке эффективности инве-стиционных проектов” (№ ВК 477, утверждены Минэкономики, Минфи-ном и Госстроем РФ 21.06.99г). Следует учитывать, что в “Методиче-ских рекомендациях...” отдельно вводятся понятия “проект” и “инве-стиционный проект”. Так, термин “проект”, понимается в двух смыс-лах:

•как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направ-ленных на ее достижение;

•как сам комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управлен-ческих операций и решений), направленных на достижение сформули-рованной цели;

• то есть как документация и как деятельность. В дальнейшем во всех случаях, кроме оговоренных особо, термин “проект” будет приме-няться во втором смысле.

Инвестиционный проект (ИП) в “Методических рекомендациях...” определяется согласно Закону “Об инвестиционной деятельности...”, и под ним понимается обоснование экономической целесообразности, объ-ема и сроков осуществления капитальных вложений, в том численеоб-ходимая проектно-сметная документация, разработанная в соот-ветствии с законодательством Российской Федерации и утвержден-ными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес план). Иными словами, согласно данному определению, инве-стиционный проект - это, прежде всего, комплексный план мероприятий, включающий проектирование, строительство, приобретение технологий и оборудования, подготовку кадров и т.п., направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (работ, услуг) с целью получения экономической выгоды. Инвестиционный проект всегда порождается некоторым проектом (в смысле второго оп-ределения), обоснование целесообразности и характеристики которого он содержит. В связи с этим, под теми или иными свойствами, характе-ристиками, параметрами ИП (продолжительность, реализация, денежные потоки и т.п.) в “Методических рекомендациях...” понимаются соответ-ствующие свойства, характеристики, параметры порождающего его про-екта.

Классификация инвестиционных проектов может быть проведе-на по нескольким признакам:

1. В зависимости от их взаимного влияния инвестиционные проекты можно разделить на:

- независимые, когда решение о принятии одного проекта не влияет на решение о принятии другого. Для того чтобы инвестиционный проект А был независим от проекта В должны выполняться два условия:

- должны быть возможности (технические, технологические) осу-ществить проект А вне зависимости от того, будет или не будет принят проект В;

- на денежные потоки, ожидаемые от проекта А, не должно влиять принятие или отказ от проекта В.

Иногда фирма из-за отсутствия средств не может одновременно осуществить два проекта. В такой ситуации принятие одного проекта повлечет за собой отклонение второго. Однако называть проекты зави-симыми только на том основании, что у инвестора не хватает средств для их совместной реализации, было бы неправильным.

Если же решение осуществить один проект оказывает воздействие на другой проект, то есть денежные потоки по проекту А меняются в за-висимости от того, принят или отклонен проект В, то проекты считаются зависимыми. Таки проекты можно также подразделить на следующие виды:

- альтернативные (взаимоисключающие), когда два или более анализируемых проектов не могут быть реализованы одновременно, и принятие одного из них автоматически означает, что оставшиеся проек-ты не могут быть реализованы. Например, на выделенном участке земли может быть выстроен либо цех, либо столовая, либо стоянка для автомо-билей - принятие одного из этих проектов автоматически делает невоз-можным осуществление других;

- взаимодополняющие, когда реализация нескольких проектов мо-жет происходить лишь совместно. При этом взаимодополняющие проек-ты можно подразделить на:

•комплиментарные, когда принятие одного инвестиционного про-екта приводит к росту доходов по другим проектам;

•проекты, связанные между собой отношениями замещения, когда принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам.

Выявление отношений комплиментарности и замещения подразу-мевает определение приоритетности инвестиционных проектов не изо-лировано, а в комплексе, особенно когда принятие проекта по выбран-ному основному критерию не является очевидным.

2. По срокам реализации (создания и функционирования) ИП мож-но разделить на:

- краткосрочные (до 3 лет);

- среднесрочные (3-5 лет);

- долгосрочные (свыше 5 лет).

3. При классификации проектов по их масштабам следует учиты-вать, что масштаб проекта характеризует его общественную значимость, которая определяется влиянием результатов реализации проекта на хотя бы один из внутренних или внешних рынков (финансовых, товаров и ус-луг, ресурсов), а также на экологическую и социальную обстановку. С той точки зрения, по масштабам проекты рекомендуется подразделять на:

- глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на

- народнохозяйственные, оказывающие влияние на всю страну в це-лом или ее крупные регионы (Урал, Поволжье), и при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния;

- крупномасштабные, охватывающие отдельные отрасли или круп-ные территориальные образования (субъект Федерации, города, рай-оны), и при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на си-туацию в других регионах или отраслях;

- локальные, действие которых ограничивается рамками данного предприятия, реализующего ИП. Их реализация не оказывает сущест-венного влияния на экономическую, социальную и экологическую си-туацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.

4. По основной направленности можно разделить проекты на:

- коммерческие, главной целью которых является получение при-были;

- социальные, ориентированные на решение, например, проблем безработицы в регионе или социальной адаптации бывших военнослу-жащих и т.п.;

- экологические, основная направленность которых - улучшение среды обитания людей, а также флоры и фауны.

Одной из важнейших проблем при реализации инвестиционного проекта является его финансирование, которое должно обеспечить:

а) реализацию проекта в проектируемом объёме;

б) оптимальную структуру инвестиций и требуемых платежей (на-логов, процентных выплат по кредиту);

в) снижение риска проектов;

г) необходимое соотношение между заёмными и собственными средствами.

Система финансирования включает:

1. Источники финансирования проекта;

2. Формы финансирования.

Источники финансирования инвестиционного проекта.

Источники финансирования проектов можно классифицировать по следующим критериям:

1. по отношениям собственности;

2. по видам собственности.

По отношениям собственности источники финансирования делятся на:

1) собственные;

2) привлеченные.

К собственным источникам относятся:

а) прибыль;

б) амортизационные отчисления;

в) страховые суммы в виде возмещения потерь от аварий, стихий-ных бедствий и др.;

г) денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, переданные на безвозвратной основе (благотворительные взносы, по-жертвования и т.п.).

К привлеченным источникам:

а) средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц;

б) заемные финансовые средства инвесторов (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

в) денежные средства, централизуемые объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;

г) инвестиционные ассигнования из бюджетов всех уровней и внебюджетных фондов;

д) иностранные инвестиции.

По видам собственности источники финансирования делятся на:

1) государственные инвестиционные ресурсы

а) бюджетные средства;

б) средства внебюджетных фондов;

в) привлеченные (государственные займы, международные креди-ты).

2) частные инвестиционные ресурсы коммерческих и некоммерче-ских организаций, общественных объединений, физических лиц);

3) инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов.

Различают следующие формы финансирования: бюджетное, ак-ционерное, кредитование, проектное.

Бюджетное финансирование предполагает инвестиционные вложе-ния за счёт средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов РФ, предоставляемых на возвратной и безвозвратной основе.

Акционерное финансирование - это форма получения инвестицион-ных ресурсов путём эмиссии ценных бумаг.

Как правило, данный вид финансирования инвестиционных проек-тов предполагает:

- дополнительную эмиссию ценных бумаг под конкретный проект;

- создание инвестиционных компаний, фондов с эмиссией ценных бумаг для финансирования инвестиционных проектов.

Кредитование является довольно распространенной формой фи-нансирования инвестиционных проектов в мировой практике. Однако, в нашей стране кредитование долгосрочных проектов пока не получило должного развития.

Положительными чертами кредитов как источников получения средств для инвестиционных проектов являются:

- значительный объём средств;

- внешний контроль за использованием предоставленных ресурсов.

Негативные особенности банковского кредитования проектов заключаются в:

- потере части прибыли в связи с необходимостью уплаты процен-тов по кредиту;

- необходимости предоставления залога или гарантий;

- увеличении степени риска из-за несвоевременного возврата креди-та.

Проектное финансирование - это финансирование инвестиционных проектов, при котором источником обслуживания долговых обяза-тельств проектоустроителей являются денежные потоки, генерируемые проектом. Специфика этого вида инвестирования состоит в том, что оценка затрат и доходов осуществляется с учетом распределения риска между участниками проекта.

Проектное финансирование может принимать следующие формы:

- с полным регрессом на заемщика;

- без регресса на заемщика;

- с ограниченным регрессом на заемщика.

Первая форма применяется, как правило, при финансировании не-крупных, малоприбыльных, некоммерческих проектов. В этом случае заемщик принимает на себя риск, а кредитор - нет, при этом стоимость заемных средств должна быть относительно невысокой.

Вторая форма предусматривает, что все риски, связанные с проек-том, берет на себя кредитор, соответственно стоимость привлеченного капитала высокая. Подобное финансирование используется не часто, как правило, для проектов по выпуску конкурентоспособной продукции и обеспечивающих высокий уровень рентабельности.

Третья форма является наиболее распространенной, она означает, что все участники проекта распределяют генерируемые проектом риски и соответственно каждый заинтересован в положительных результатах реализации проекта на каждой стадии его осуществления.

Проектное финансирование в отличие от других форм обеспечива-ет:

- более достоверную оценку платежеспособности и надежности за-емщика;

- адекватное выявление жизнеспособности, реализуемости и эффек-тивности проекта и его рисков.

Данная форма финансирования пока не получила должного распро-странения в нашей стране. Она применяется главным образом в рамках реализации закона о соглашении о разделе продукции. Создан Феде-ральный центр проектного финансирования. Его основной задачей явля-ется работа по подготовке и реализации проектов, предусмотренных со-глашениями между Россией и международными организациями, а также финансируемых из других внешних источников.

В последние годы в России стали распространяться такие формы финансирования инвестиционных проектов, которые зарекомендовали себя в мировой практике как довольно эффективные для предприятий и в целом для развертывания инвестиционного процесса. К ним можно от-нести лизинг и инвестиционный налоговый кредит.

Именно лизинг в кризисные годы во многих странах способствовал обновлению основного капитала. Федеральный Закон “О лизинге” опре-деляет лизинг как вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передачи его на основании договора физическим или юри-дическим лицам за определенную плату, на обусловленный срок и на оговоренных в договоре условиях с правом выкупа имущества лизинго-получателем. В соответствии с Законом лизинг относится к прямым ин-вестициям. Лизингополучатель должен возместить лизингодателю инве-стиционные затраты и выплатить вознаграждение.

С введением первой части Налогового кодекса РФ предприятия мо-гут использовать инвестиционный налоговый кредит. Последний пре-доставляется на условиях платности, возвратности и срочности. Процен-ты за пользование подобным кредитом устанавливаются в диапазоне от 50 до 75% от ставки рефинансирования ЦБ РФ.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется на:

- проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ или технического перевооружения собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов и за-щиту окружающей среды. Размер кредита в этом случае составляет 30% стоимости приобретенного оборудования, используемого в указанных целях;

- осуществление внедренческой или инновационной деятельности, создание новых или совершенствование применяемых технологий, соз-дание новых видов сырья или материалов. Размер кредита определяется по соглашению между предприятием - налогоплательщиком и уполно-моченным органом;

- выполнение организацией особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона или предоставление особо важных услуг населению. В этом случае размер кредита также определяется по соглашению.

Практическая часть

Выполнение расчетов по инвестиционному проекту.

Таблица 1 – Исходные данные по проекту

Показатель	Значение
Прогнозируемые ежегодные объемы производства, ед.
Прогнозируемая цена единицы продукции, д.е.
Стоимость сырья на одно изделие, д.е.
Затраты на материалы, д.е.
Затраты электроэнергии на изделие, д.е.
Затраты топлива на изделие, д.е.
Оплата труда с начислениями на изделие, д.е.
Затраты на обслуживание и ремонт оборудования, д.е.
Общецеховые расходы, д.е.
Общезаводские расходы, д.е.
Издержки сбыта и распределения, д.е.
Затраты на приобретение земельного участка, тыс. д.е.
Затраты на приобретение машин и оборудования, тыс. д.е.
Производственные здания и сооружения, тыс. д.е.
Строительно-монтажные работы, тыс. д.е.
Поступления от продажи активов в конце проекта, тыс. д.е.
Доля заемного капитала в инвестициях, %
Стоимость заемных средств, %
Премия за риск, %
Период освоения инвестиций
Величина страхового запаса, дн.
Периодичность поставок, дн.
Периодичность отгрузки, дн.
Задержка платежей, дн.

 

Расчет амортизационных отчислений.

Расчет амортизации осуществляется на основании графика ввода в эксплуатацию вновь приобретаемых основных фондов.

В инвестиционном проекте применяется линейная форма начисления амортизации. По зданиям и сооружениям средняя норма амортизации принята на уровне 2%.

По машинам и оборудованию средняя норма амортизации принята на уровне 12% (2002г.), а начиная с 2003 года принята ускоренная норма амортизации с коэффициентом 2, то есть норма амортизационных отчислений составит 24%. Однако в проекте примем норму амортизации равной 12%, а срок полного износа оборудования будет определять горизонт расчета (длительность) проекта. Таким образом, горизонт расчета равен сроку полного износа оборудования, который определяем исходя из нормы амортизации 12%.

Горизонт расчета (длительность) проекта = СПИ =100%: 12% = 8,33 г.

Так как период освоения инвестиций составляет 2 года, то горизонт планирования составит 11 лет, с шагом расчета 1 год.

Земля, здания и сооружения на сумму 12 332 тыс. д. е. будут приобретены в первый год. Во второй год покупаем машины и оборудования на сумму 7399 тыс. д. е.

Расчет амортизационных отчислений представим в таблице 2. Общая сумма амортизационных отчислений по проекту составит 9175 тыс.д.е.

Результаты расчетов амортизационных отчислений используются в дальнейшем при расчетах себестоимости и результатов операционной деятельности.

Таблица 2 – Амортизационные отчисления по проекту, тыс.д.е.

Показатель

%

Год (номер шага)

Здания и сооружения

Балансовая стоимость

Амортизационные отчисления

Остаточная стоимость ОПФ

на начало года

на конец года

Машины и оборудование

Балансовая стоимость ОПФ

Амортизационные отчисления

Остаточная стоимость ОПФ

на начало года

на конец года

Сумма амортизации