Вопрос 1 – Расчет потока денежных средств

Организация финансирования инвестиционных проектов должна обеспечивать, с одной стороны, необходимый объем инвестиций, позволяющий выполнять проекты в соответствии с необходимым периодом их осуществления и ограниченностью финансовых возможностей, с другой – снижение затрат и риска за счет соответствующей структуры использования денежных средств, налоговых льгот и других факторов. Она предполагает оценку финансовой устойчивости инвестиционного проекта и распределение рисков между участниками в соответствии с выбранной схемой заимствования средств.

Отличительная черта организации финансирования проекта – возможность привлечения широкого круга участников, связанных многосторонними договорными отношениями. К основным из них относятся учредители (инициаторы) и кредиторы (инвесторы), к другим – подрядчики, проектировщики, поставщики оборудования, консультанты. Потенциальными участниками могут быть государство, коммерческие банки и страховые компании, агентства и другие организации.

Все виды финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования, называются инвестиционными ресурсами.

Источники формирования инвестиционных ресурсов весьма многообразны:

– собственные – прибыль, амортизационные отчисления, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бед­ствий, иммобилизационные излишки основных и оборотных средств и т. д.;

– привлеченные – средства, привлекаемые за счет эмиссии и размещения акций, долевые участия в уставных фондах инвесторов, средства, выделяемые вышестоящими организациями, гранты, благотворительные взносы, государственные субсидии, прямые и косвенные льготы, средства коммерческих структур, предоставляемые безвозмездно на целевое инвестирование и др.;

– заемные – кредиты банков и других финансовых институтов, облигационные займы, средства централизованных инновационных фондов, инвестиционные ассигнования из бюджета, машины и оборудование и другие виды неденежных средств, используемых на основе лизинга и др.

Для определения соразмерности предстоящих денежных затрат с имеющимися ресурсами для их финансирования составляется расчет потока денежных средств. Главная задача – проверить синхронность поступлений и расходования денежных средств, а значит, проверить будущую ликвидность (то есть постоянное наличие на банковском счете денежных сумм, достаточных для оплаты по обязательствам). Это позволяет заранее предвидеть вероятность финансовой напряженности и своевременно предпринять шаги по ее разрешению; а также привлекать в оборот банковские кредиты только в меру реальной потребности в них и оптимально использовать собственные временно свободные средства, вкладывая их в депозиты, векселя и получая дополнительный доход.

Прогнозирование потока денежных средств производится путем расчета притоков и оттоков денежных средств от текущей (операционной), инвестиционной и финансовой деятельности организации по периодам (годам) реализации проекта с учетом средств, имеющихся у предприятия на начало планируемого периода:

1. Текущая (операционная) деятельность:

– приток – выручка от реализации продукции, прирост кредиторской задолженности;

– отток – затраты на производство и реализацию продукции (за вычетом амортизации), налоги и сборы, прирост оборотных активов.

2. Инвестиционная деятельность:

– приток – поступления денежных средств от реализации основных средств и нематериальных активов;

– отток – капитальные затраты, долгосрочные финансовые вложения.

3. Финансовая деятельность:

– приток – дополнительно привлекаемый акционерный капитал, заемные и привлеченные средства (как по проекту, так и по организации в целом), краткосрочные кредиты и займы;

– отток – погашение основного долга, процентов и прочих обязательств по долгосрочным кредитам и займам; погашение краткосрочных кредитов и займов; выплата дивидендов и др.

Распределение во времени притока средств должно быть синхронизировано с его оттоком. При этом накопительный остаток денежных средств по периодам (годам) реализации проекта должен быть положительным (дефицит не допускается).