Глава 4. Валютные конверсионные операции

Оглавление

Глава 1. Международный финансовый рынок.................................................................................................................... 2

1.1. Характеристика международного финансового рынка........................................................................................................ 2

1.2. Сущность и классификация валюты............................................................................................................................................... 2

гЛАВА 2. Валютный рынок...................................................................................................................................................................... 3

2.1. Понятие и структура мировой валютной системы.................................................................................................................. 3

2.2. Сущность валютного рынка................................................................................................................................................................ 4

2.4. Участники валютного рынка............................................................................................................................................................ 10

2.5. Взаимосвязь валютного рынка с другими сегментами финансового рынка.......................................................... 11

Глава 3. Система валютных курсов........................................................................................................................................... 11

3.1. Сущность валютного курса.............................................................................................................................................................. 11

3.2. Факторы, влияющие на валютный курс....................................................................................................................................... 12

3.3. Режимы валютных курсов................................................................................................................................................................. 13

3.4. Методы котировки иностранной валюты.................................................................................................................................. 14

3.5. Виды валютных курсов....................................................................................................................................................................... 15

3.4. Конвертируемость валюты................................................................................................................................................................ 16

Глава 4. Валютные конверсионные операции................................................................................................................ 17

4.1. Понятие валютных операций........................................................................................................................................................... 17

4.2. Валютные операции с немедленной поставкой валюты................................................................................................... 18

4.3. Форвардные валютные операции................................................................................................................................................... 19

4.4. Фьючерсные валютные операции................................................................................................................................................... 21

4.5. Опционные валютные операции.................................................................................................................................................... 21

4.6. Валютные операции СВОП (SWAP)................................................................................................................................................. 24

4.7. Валютный арбитраж.............................................................................................................................................................................. 27

4.8. Валютная позиция................................................................................................................................................................................. 29

Глава 5. Регулирование валютных рынков и валютных курсов................................................................... 31

Глава 6. Международные торговые расчеты.................................................................................................................... 33

6.1. Особенности международной торговли..................................................................................................................................... 33

6.2. Роль банков при проведении международных торговых расчетов............................................................................... 37

6.3. Документация при проведении международных торговых расчетов......................................................................... 38

6.4. Банковский перевод.............................................................................................................................................................................. 40

6.5. Инкассовая форма расчетов............................................................................................................................................................. 41

6.6. Международный аккредитив........................................................................................................................................................... 44

Глава 7. Валютные риски и способы их хеджирования........................................................................................ 47

7.1. Сущность валютного риска.............................................................................................................................................................. 47

7.3. Пересчетный (бухгалтерский) валютный риск......................................................................................................................... 48

7.4. Экономический валютный риск...................................................................................................................................................... 49

7.5. Страхование валютных рисков....................................................................................................................................................... 49

Глава 8. Платежный баланс............................................................................................................................................................... 50

Глава 9. Международные финансовые организации................................................................................................ 51

Глоссарий.......................................................................................................................................................................................................... 52

 

Глава 1. Международный финансовый рынок
1.1. Характеристика международного финансового рынка
Международные финансы – совокупность отношений, которые складываются при международном движении капитала     Международный финансовый рынок – особый организационно оформленный механизм, обслуживающий и регулирующий международное движение финансовых ресурсов на основе спроса и предложения. Международный финансовый рынок – конкретная форма проявления международных финансов	В современных условиях развитие международных финансов формируется под влиянием таких факторов, как глобализация, усиление нестабильности, постоянно увеличивающиеся потоки капиталов, либерализация условий их движения, рост числа и роли международных финансовых институтов, международная финансовая интеграция, тесная взаимосвязь между финансовыми центрами, развитие финансовых и технологических инноваций. Международные финансы позволяют выявить тенденции, провести анализ и объяснить мировые финансовые процессы, дать представление о взаимосвязи с мировой экономикой. Ведущую роль в движении и размещении финансовых средств играет международный финансовый рынок. Он осуществляет соизмерение валют и цен, что способствует обеспечению баланса между уровнем дохода и уровнем риска актива. Через международный финансовый рынок происходит оценка изменения процентных ставок, валютных курсов, финансирование платежных балансов отдельных государств. Международный финансовый рынок претерпел серьезные изменения, которые касаются его структуры и условий функционирования. Значительно выросли объем и темпы роста международного финансового рынка. По своей структуре международный финансовый рынок аналогичен финансовому рынку страны. Он включает такие сегменты, как международный кредитный рынок, международный валютный рынок, международный рынок страхования, международный рынок ценных бумаг и производных инструментов.
1.2. Сущность и классификация валюты
Национальная валюта–этоденежные знаки в виде монет и банкнот, находящиеся в обращении в данном государстве в качестве законного средства наличного платежа, а также средства на банковских счетах и в банковских вкладах Иностранная валюта – денежные знаки ввиде банкнот, казначейских билетов, монеты, находящиеся в обращении и являющиеся законным средством платежа на территории соответствующего иностранного государства, а также средства на банковских счетах и в банковских вкладах в денежных единицах иностранных государств и международных денежных или расчетных единицах. СДР (SDR) – специальные права заимствования – международная расчетная единица, эмитируемая Международным валютным фондом	Валютной формой выражения международных финансов является валюта.   Валюта – особый способ функционирования денег, когда национальные деньги используются в международных экономических отношениях. Термином «валюта» обозначают: – денежную единицу данной страны; – денежные средства иностранных государств; – международные расчетные единицы. К международным расчетным единицам относятся прежде всего специальные права заимствования (СДР). СДР представляют собой безналичные деньги в виде кредитовых записей на специальных счетах стран – членов МВФ. Котировка СДР осуществляется на базе корзины валют, в которую входит четыре валюты: доллар США, евро, японская иена и английский фунт. Вес каждой валюты в корзине определяется местом каждой валюты в мировом товарообороте и резервных активах стран, входящих в МВФ.
гЛАВА 2. Валютный рынок
2.1. Понятие и структура мировой валютной системы
Международные валютные отношения– это совокупность общественных отношений, возникающих при обслуживании операции с иностранной валютой Валютная система – форма организации и регулирования валютных отношений     Парижская валютная система– существовала в форме золотомонетного стандарта, при которой все валюты имели золотое содержание Генуэзская валютная система была основана на золото-девизном стандарте Девизы – платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов   Бреттон-Вудская валютная системабазировалась на твердых соотношениях валютных курсов к ключевой валюте – доллару, который в свою очередь фиксировался по отношению к золоту Принципиальной характеристикой Ямайской валютной системы является переход к плавающим обменным курсам	Мировая валютная система – исторически сложившаяся форма организации международных валютных отношений. Она включает способы, инструменты, институциональный механизм, обеспечивающие функционирование международной валютной сферы. В основе функционирования мировой валютной системы лежат межгосударственные договоренности. Основными элементами мировой валютной системы являются валюта, валютный курс, международная ликвидность, валютные рынки, международные валютно-финансовые организации и др. (рис. 1) Рис. 1. Основные элементы валютной системы   Мировая валютная система состоит из национальных валютных систем. Национальные валютные системы регулируются национальным законодательством. Они являются составной частью денежной системы страны. Мировая валютная система сформировалась в ХIХ в. и периодически трансформировалась в соответствии с изменениями условий ее функционирования. Исторически различают следующие этапы эволюции мировой валютной системы. В условиях Парижской валютной системы золото выполняло функцию мировых денег. Валютные курсы были жестко привязаны к золоту. В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые паритеты. Отклонения валютных курсов от золотого паритета допускались в пределах золотых точек (не более +/– 1%). Парижская валютная система эффективно функционировала до Первой мировой войны. С 1922 г. начала действовать Генуэзская валютная система, основанная на золото-девизном стандарте, который базировался на золоте и девизах. Золотые паритеты валют были сохранены. В качестве мировых стали использоваться также национальные кредитные деньги. Одновременно с золотыми паритетами для конверсии валют в золото могли использоваться иностранные валюты (девизы). Валютная стабилизация наблюдалась до конца 1920-х гг. С начала третьего десятилетия ХХ в. начался мировой валютный кризис, масштабность которого была обусловлена мировым экономическим кризисом того же периода. Кризис, продолжавшийся до 1936 г., доказал несостоятельность принципов Генуэзской валютной системы. Страны отказывались от золотого стандарта, вводили валютные ограничения, создавали валютные блоки. В 1944 г. было достигнуто соглашение о создании Бреттон-Вудской валютной системы с целью обеспечения стабильного свободного развития мировой экономики. Центральные банки должны были поддерживать установленные курсы национальных валют к доллару, осуществляя девальвации и ревальвации. Доллар был призван выполнять функции мировых денег. В качестве организационных институтов созданы Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР). Бреттон-Вудская система существовала до тех пор, пока США могли обеспечивать стабильность доллара и его конверсию в золото по установленным соглашениям. С 1976 г. действует Ямайская валютная система, которая предусматривает формирование валютных курсов на основе закона спроса и предложения и устанавливает многовалютный стандарт, т. е. использование в качестве ведущих несколько свободно конвертируемых валют и СДР. Страны могут выбрать любой режим валютного курса – фиксированный, плавающий, смешанный.
2.2. Сущность валютного рынка
Валютный рынок – это особый организационно оформленный механизм, обслуживающий и регулирующий отношения по переходу права собственности на валютные ценности на основе спроса и предложения	Валютный рынок – частный случай финансовых рынков. Для него характерны закономерности функционирования финансовых рынков: – потенциальная неустойчивость; – вероятность того, что происходящие на нем процессы имеют тенденцию приобретать глобальный характер. Роль валютного рынка в экономике определяется его функциями (рис. 2).   Функции валютного рынка Коммерческая Регулирующая Ценностная Информационная Страховая Спекулятивная Рис. 2. Функции валютного рынка   Коммерческая функция валютного рынка состоит в обеспечении его участников валютой. Выполнение ценностной функции валютным рынком заключается в формировании равновесного валютного курса. Информационная функция исполняется через предоставление информации о параметрах валютного рынка. Организация валютного рынка выражается в регулирующей функции валютного рынка. Наряду с указанными, общими для всех рынков функциями валютный рынок выполняет две специфические взаимосвязанные между собой функции, обусловленные его экономической природой: спекулятивную и страховую. Страхование на валютном рынке возможно через определенные валютные операции, такие, как фьючерсы, опционы, Свопы. Вместе с тем валютный рынок допускает возможность получить спекулятивную прибыль за счет разницы валютных курсов, что, безусловно, весьма рискованно, но привлекательно для его участников. На рис.3 представлены основные предпосылки формирования валютного рынка.

 

Рис. 3. Основные предпосылки формирования валютного рынка

2.3. Классификация валютных рынков

Международные валютные рынки обслуживают и регулируют движение валюты между государствами   Национальные валютные рынки обеспечивают движение валютных потоков внутри страны   Биржевой валютный рынокпредставляет собой торговлю валютой на биржевых площадках     Крупнейшей валютной биржей РФ является ММВБ В качестве продавцов и покупателей выступают коммерческие банки и ЦБ РФ     Биржевой валютный рынок как чисто рыночная структура, увязывающая спрос и предложение на инвалюту, дает ей рыночную оценку в национальной валюте   Биржевой курс может отклоняться от официального курса. Но в любом случае он важен для принятия финансовых решений   Механизм биржевой торговли инвалютой постоянно совершенствуется. С июня 1998 г. в России действует система электронных лотовых торгов(СЭЛТ)   Внебиржевой валютный рынок – сектор валютного рынка, на котором операции проводятся преимущественно банками в соответствии с индивидуальными договоренностями сторон.     Рынок наличной валюты – сектор валютного рынка, на котором осуществляются операции с наличной валютой     Текущий валютный рынок –сектор валютного рынка, на которомсделки совершаются в пределах 2 рабочих банковских дней. Срочный валютный рынок– сектор валютного рынка, на котором сроки заключения и расчетов по сделке разнесены во времени.

В зависимости от объема, характера валютных операций, количества используемых валют, степени регулирования различают международный и национальные валютные рынки, которые в совокупности образуют мировой валютный рынок (рис. 4).         Рис. 4. Типы валютных рынков Международные финансовые рынки представлены крупнейшими международными финансовыми центрами, такими, как Лондон, Токио, Нью-Йорк, Цюрих, Париж, Франкфурт-на-Майне и др. Международные финансовые центры характеризуются стабильностью, уровнем концентрации капиталов, либеральным валютным и налоговым законодательством, развитой инфраструктурой, практически круглосуточной работой. Степень развития национальных валютных рынков зависит от либеральности национального валютного законодательства, масштабов участия страны в мировой торговле, уровня национальной экономики. Сегменты национального валютного рынка можно классифицировать следующим образом. По месту проведения различают биржевой и внебиржевой сегменты валютного рынка. Формирование валютного рынка начинается обычно с создания биржевого валютного рынка, который организационно представляет собой совокупность региональных бирж, на которых совершаются операции по купле-продаже инвалют.   В России биржевой валютный рынок объединяет 8 валютных бирж: – Московскую межбанковскую валютную биржу (ММВБ); – Санкт-Петербургскую валютную биржу (СПВБ); – Самарскую межбанковскую валютную биржу (СМВБ); – Уральскую валютную биржу (УРВБ); – Нижегородскую валютно-фондовую биржу (НВФБ); – Азиатско-Тихоокеанскую межбанковскую валютную биржу (АТМВБ); – Ростовскую валютно-фондовую биржу (РВФБ); – Новосибирскую валютно-фондовую биржу (НВФБ). В соответствии с российским валютным законодательством участвовать в биржевых торгах имеют право имеющие лицензии Центрального банка РФ коммерческие банки и Центральный банк РФ. Биржевой валютный рынок – это высокоорганизованный, прозрачный, стандартизированный рынок, предоставляющий гарантии его участникам, на котором валютный курс складывается под влиянием рыночных сил – спроса и предложения. Все процедуры четко регламентированы и нормированы. Торги проводятся на публичных аукционах. Результаты торгов доступны для всех участников биржевого рынка. ММВБ организует торги разными финансовыми инструментами в соответствующих секциях – валютой, фондовыми ценностями, срочными контрактами, государственными ценными бумагами. К торговле ММВБ подключены региональные валютные биржи, объединенные с ММВБ в единую межрегиональную систему торговли.   Роль региональных бирж невелика. Их доля обычно соответствует доле регионов в экономике страны. Высокий уровень организованности обеспечивает практически абсолютную ликвидность валюты в этой системе. Исполнение контрактов гарантируется биржами. Расчеты по сделкам осуществляются по принципу «поставка против платежа» через специализированные организации – расчетную палату ММВБ и Национальный депозитарный центр, выполняющий клиринговые функции. Обмен активами осуществляется одновременно. В системе построения торгов на ММВБ отсутствует институт специалистов и институт маркет-мейкеров. Все сделки осуществляются автоматическим исполнением совпадающих пар заявок. Так, если в системе имеется заявка на покупку 500 тыс. долларов по определенному курсу и поступает заявка на продажу 750 тыс. долларов, то они исполняются в совпадающем объеме. Будет куплено и продано 500 тыс. долларов, а в торговой системе останется неисполненной заявка на продажу 250 тыс. долларов. Приоритетом при исполнении заявок является цена (в первую очередь исполняются заявки по лучшей цене), а затем время выставления заявки. При равных ценах в первую очередь исполняется заявка, которая была выставлена ранее. Участники торгов видят большую глубину рынка, в частности, первые десять лучших цен на покупку и первые десять лучших цен на продажу с теми объемами, которые покупаются и продаются. Но они лишены возможности узнать, кто стоит за заявками (в отличие от РТС или NASDAQ). СЭЛТ позволяет участникам рынка вводить заявки на покупку-продажу валюты в течение всего рабочего дня через региональную сеть специальных терминалов. Она сняла существовавшие ранее временные ограничения на торговлю инвалютой, резко повысила ее оперативность и гибкость, устранила разброс в объемах торговли валютой, оценках ее стоимости на региональных биржах. Это шаг к созданию единого, мощного и пропорционально развитого биржевого валютного рынка. На внебиржевом рынке торговля валютой ведется коммерческими банками, которые торгуют валютой между собой и обеспечивают ею своих клиентов. Параметры валютных операций, такие, как объем, сроки, курс на внебиржевом рынке не нормируются, что позволяет достаточно детально учитывать интересы сторон сделки. В зависимости от формы расчетов выделяются наличный и безналичный сегменты валютного рынка. В России рынок наличной валюты сформировался в 1992 г. на основе Указа Президента РФ «О либерализации внешнеэкономической деятельности», который предоставил право российским гражданам осуществлять операции с инвалютой. Значительные масштабы этого рынка предопределены многолетней неблагоприятной экономической обстановкой, отсутствием реальных инструментов размещения свободных средств населения, недоверием к государственной экономической политике.   Рынок наличной валюты плохо поддается контролю и регулированию. Единственной возможностью сокращения этого сектора валютного рынка являются укрепление и стабилизация экономики. По сроку исполнения валютных операций различают текущий и срочный сегменты валютного рынка. Срочный валютный рынок состоит из двух основных секторов – фьючерсного и форвардного валютных рынков (табл. 1).

 

 

Т а б л и ц а 1 Основные различия между фьючерсным и форвардным валютными рынками Основные характеристики Фьючерсный рынок Форвардный рынок Контрагенты валютных операций Продавец – расчетная палата; покупатель – расчетная палата Продавец – покупатель – коммерческие банки Размер и срок исполнения валютного контракта Стандартные Определяются в индивидуальном порядке Ценообразование На основе биржевых котировок Свободное соглашение Реальная поставка валюты Не характерна Характерна Доступность Без ограничений, но через брокеров Ограничена кругом клиентов банка Гарантии Резервный депозит Устанавливается в индивидуальном порядке Информационная прозрачность Высокая Ограничена

Участники валютного рынка