Этапы политики управления финансовыми рисками организации

Политика управления финансовыми рисками организации представляет собой систему определенных принципов и методов разработки и реализации рисковых финансовых решений обеспечивающих всестороннюю оценку финансовых рисков и нейтрализацию негативных финансовых последствий.

Главной целью политики управления финансовыми рисками является обеспечение финансовой безопасности хозяйствующего субъекта и предотвращение возможного снижения его рыночной стоимости.

Для реализации политики управления финансовыми рисками необходимо решить следующие 4 основные задачи:

1. Выявить конкретные сферы повышенного риска финансовой деятельности организации, генерирующие угрозу её финансовой безопасности.

14 марта 2012г.

Лекция – 3.

Определение финансовых рисков с помощью экономико-статистических и других методов оценки уровня финансового риска:

1. необходимо оценить уровень финансового риска по инвестиционной операции, по следующим данным представленная в таблице №1

таб. №1 Распределение вероятности ожидаемых доходов по двум инвестиционным проектам:

Возможные значения конъюнктуры инвестиционного рынка Инвестиционный проект «А» Инвестиционный проект «Б»

Расчётный доход, у.е. Значение вероятности Сумма ожидаемых доходов, у.е. Расчётный доход, у.е. Значение вероятности Сумма ожидаемых доходов, у.е.

Высокая 0,25 0,20

Средняя 0,50 0,60

Низкая 0,25 0,20

В целом - -

Сравнивая данные по двум инвестиционным проектам можно увидеть тенденцию, что расчётные величины доходов имеют определённые колебания, а именно:

· по проекту А от 200 до 600

· по проекту Б от 100 до 800

Сумма ожидаемых доходов по 2 проектам одинаковая и составляет 450 у.е.

Для определения уровня финансового риска необходимо рассчитать величину среднеквадратического (стандартного) отклонения по двум сравниваемым инвестиционным проектам.

Расчётные данные будут представлены в таблице №2.

Таблица №2 Расчёт среднеквадратического (стандартного) отклонения по 2 инвестиционным проектам:

Варианты проектов Возможные значения конъюнктуры инвестиционного рынка R_i R̄ (R_i- R̄) (R_i - R̄)² P_i *

А Высокая +150 0,25 -

Средняя +50 0,50 -

Низкая -250 0,25 -

Итого - - - 1,0

Б Высокая +350 0,20 -

Средняя 0,60 -

Низкая -350 0,20 -

Итого - - - 1,0

Таким образом, результаты расчета в таблице № 2 показывает, что среднестатистическое отклонение по инвестиционному проекту «А» составляет = 150, а по проекту «Б» = 221, следовательно, уровень финансового риска по проекту «Б» будет значительно выше и целесообразнее инвестировать финансовые средства в проект «А».

Пример № 2.

Необходимо определить коэффициент вариации по 3-ем инвестиционным проектам. При различных значениях среднеквадратического отклонения и среднего ожидаемого значения дохода по ним.

Таблица № 1.

Варианты проектов Среднеквадратическое отклонение « » Средне ожидаемый доход «R̄» Коэффициент Вариации «CV»

Инвестиционный проект «А» 0,33

Инвестиционный проект «Б» 0,49

Инвестиционный проект «В» 0,53

CV =

Результаты расчёта показали, что наименьшее значение коэффициента вариации имеет проект А, а наибольшее проект В. Следовательно уровень риска по проекту будет выше на 61%.

61% = () * 100%

Таким образом при сравнении уровня рисков по отдельным инвестиционным проектам предпочтение при прочих равных условиях целесообразно отдавать тому проекту где коэффициент вариации будет самым низким (это наилучшее соотношение доходности и риска).

В финансовом менеджменте достаточно широко применяют экспертные методы оценки уровня финансовых рисков. В процессе экспертной оценки выбранные эксперты могут предложить шкалу возможных рисков по бальной системе. Большинство организаций имеют определённую бальную шкалу следующего типа:

· Риск отсутствует – 0 баллов

· Риск незначительный – 10 баллов

· Риск ниже среднего уровня – 30 баллов

· Риск среднего уровня – 50 баллов

· Риск выше среднего уровня – 70 баллов

· Риск высокий – 90 баллов.

· Риск очень высокий – 100 баллов.

При применении аналоговых методов оценки уровня финансовых рисков целесообразно первоначально определить уровень рисков по отдельным наиболее распространенным финансовым операциям, а потом сравнивать другие финансовые операции с учетом их сложности и доходности определёнными аналоговыми значениями.

*** Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска.

В современном финансовом менеджменте данный инструментарий позволяет определить четкую количественную пропорциональность двух показателей в процессе управления финансами.

Данный инструментарий имеет 3 основных подхода:

1. При определении необходимого уровня премии за риск используется следующая формула: RP_n = (R̄_n - A_n) * β

ü RP_n - уровень премии за риск.

ü R̄_n– средняя норма доходности на фондовом рынке.

ü A_n – без рисковая норма доходности на финансовом рынке.

ü β – коэффициент характеризующий уровень систематического риска по конкретному финансовому инструменту.

Пример.

Необходимо рассчитать уровень премии за риск по трем видам акции. Исходные данные и результаты расчета приведены в таблице.

Расчет необходимого уровня премии за риск по 3-ем акциям.

Варианты Акций Средняя норма доходности на финансовом рынке «%» (R_n) Без рисковая норма доходности на финансовом рынке «%» (А_n) Бета коэффициент по акциям «β» Уровень премии за риск

Акция «1» 5,0 0,8 5,6

Акция «2» 5,0 1,0 7,0

Акция «3» 5,0 1,2 8,4

Таким образом, результаты расчета уровня премии за риск показывают, что уровень премии будет возрастать пропорционально Бета коэффициенту, т.е. уровня систематического риска.

2. При определении необходимой суммы премии за риск могут применять другую формулу, а именно: RP_s = SL * RP_s

ü RP_s – сумма премии за риск по конкретному финансовому инструменты в настоящее время.

ü SL – котируемая цена (стоимость) конкретного финансового инструмента.

ü RP_s – уровень премии за риск, по конкретному финансовому инструменту выраженный в десятичной дробью.

Пример.

Исходя из котируемой цены 3-ех акций и результатов расчета уровня премии за риск таблицы № 1 определить суммы премии по каждой акции по второму способу.

Варианты акций Котируемая цена в у.е. Уровень премии за риск Сумма премии за риск

Акция «1» 0,056 5,6

Акция «2» 0,070 4,9

Акция «3» 0,084 7,8

3. При определении общего уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска применяют следующую формулу: RD_n = A_n + RP_n

ü RD_n – общий уровень доходности по конкретному финансовому риску с учетом фактора риска.

ü A_n – без рисковая форма доходности на финансовом рынке.

ü RP_n – уровень премии за риск по конкретному финансовому инструменты.

Пример.

Необходимо рассчитать общий уровень доходности по 3-ем акциям.

Варианты акций Без рисковая норма доходности на финансовом рынке «%» (А_n) Уровень премии за риск «%» (RP_n) Общий уровень доходности по формуле RD_n

Акция «1» 5,0 5,6 10,6

Акция «2» 5,0 7,0 12,0

Акция «3» 5,0 8,4 13,4

….

18 апреля 2012г.

Лекция – 5.

Хеджирование.

Данный термин используется в финансовом менеджменте в широком и узком прикладном характере.

В широком понимании хеджирование характеризует процесс использования любых механизмов уменьшения риска возможных финансовых потерь как внутренних, так и внешних (при внешних рисках в условие хеджирования идет передача рисков другим хозяйствующим субъектам, т. е. страховщикам).

В узком понимании хеджирование характеризует внутренний механизм нейтрализации финансовых рисков, который выполняется с помощью производных ценных бумаг – дериваторов.

Хеджирование финансовых рисков путем осуществления соответствующих операций с производными ценными бумагами является высокоэффективным механизмом уменьшения возможных финансовых потерь при наступлении рискового события. !* Однако это хеджирование требует определенных затрат на выплату комиссионного вознаграждения брокерам, а так же премий по опционам и другим видам стимулирования, тем не менее уровень этих затрат значительно ниже, чем уровень затрат по внешнему страхованию финансовых рисков.

Разнообразные формы хеджирования финансовых рисков получили распространение в практике российского финансового менеджмента.

В настоящее время различают следующие механизмы хеджирования финансовых рисков:

1. Хеджирование с использованием фьючерских контрактов. Данный вид хеджирования характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям на товарной или фондовой биржах путем противоположных сделок с различными видами биржевых контрактов. Операция хеджирования с использованием фьючерсных контрактов требует совершения трех видов биржевых сделок:

ü Покупку (продажу) реального актива или ценных бумаг с поставкой в будущем периоде (форвардная биржевая сделка).

ü Продажу (покупку) фьючерсных контрактов на аналогичное количество активов или ценных бумаг (открытие позиции по фьючерсным контрактам).

ü Ликвидация позиции по фьючерсным контрактам в момент поставки реального актива или ценных бумаг путем совершения обратной сделки с ними (офсетная операция).

** Первые два вида биржевых сделок осуществляются в начальной стадии нейтрализации финансового риска, а третий вид в стадии завершения.

Принцип механизма хеджирования с использованием фьючерсных контрактов базируется на том, что если организация имеет финансовые потери из-за изменения цен к моменту поставки как продавец реального актива или ценных бумаг, то организация выигрывает в таких же суммах как покупатель фьючерсных контрактов на такое же количество активов или ценных бумаг и наоборот. В связи с этим различают два вида операций:

ü Операции с использованием фьючерсных контрактов – хеджирование покупкой контрактов.

ü Хеджирование продажей этих контрактов.

2. Хеджирование с использованием опционов. Характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям с ценными бумагами, валютой, реальными активами или другими видами дериваторов.

** В основе такого хеджирования принята сделка с премией (опционом) уплачиваемой за право, но не по обязательствам продать или купить в течение определенного срока указанного в контракте купить ценную бумаг, валюту, реальный актив или дериватор по оговоренной в контракте цене. В данном механизме хеджирования различают:

ü Хеджирование на основе опциона на покупку.

ü Хеджирование на основе опциона на продажу.

ü Хеджирование на основе двойного опциона «стеллажа» противоположного вида сделки по согласованной цене. Страховая премия – это цена, которую выплачивает организация за приобретение конкретного опциона.

3. Хеджирование с операцией «СВОП». Данный вид хеджирования в основном применяется по операции с валютой, долговыми финансовыми обязательствами и ценными бумагами. !* В основе операции «СВОП» лежит обмен (покупка-продажа) соответствующими финансовыми активами или обязательствами в целях улучшения их структуры и уменьшения финансовых потерь.

В таком виде хеджирования обмен будущих обязательств в одной валюте происходит на их обмен в другой валюте или один вид ценных бумаг мы можем трансформировать в другой вид ценных бумаг с помощью фондового «СВОПа».

В некоторых случаях используют процентный «СВОП», т. е. обмен долговых финансовых обязательств конкретной организации с фиксированной процентной ставкой на обязательства с плавающей процентной ставкой.

В процессе хеджирования финансовых рисков целесообразно рассчитывать эффективность конкретной операции хеджирования по формуле:

Эффективность хеджирования (коэффициент эффективности) =

** Хеджирование в российской практике в дальнейшем будет использоваться активно в связи с высокой результативностью и возможностью контроля.

Диверсификация.

Этот вид механизма нейтрализации негативных финансовых последствий в основном связан для операции специфических видов финансовых рисков. Первоначально организация четко определяет в своей финансовой политике основные формы диверсификации финансовых рисков:

1. Диверсификация видов финансовой деятельности. Представляет возможности использования альтернативных вариантов получения дохода от следующих финансовых операций:

ü Краткосрочные финансовые вложения.

ü Формирование кредитного портфеля.

ü Осуществления реального инвестирования.

ü Формирование портфеля долгосрочных финансовых вложений.

ü И т.д.

2. Диверсификация валютного портфеля (валютной корзины) организации. Данный вид диверсификации предусматривает выбор для проведения внешнеэкономической деятельности по экспорту и импорту определенных видов валют, которые позволят значительно снизят финансовые потери по валютным рискам.

3. Диверсификация депозитного портфеля организации предусматривает размещение крупных сумм временно свободных денежных средств на хранение в нескольких банках. Это обусловлено тем, что условия размещения денежных активов существенно не меняются, поэтому обеспечивается снижение уровня риска депозитного портфеля без изменения доходности его уровня.

4. Диверсификация кредитного портфеля организации. Предусматривает расширение количества покупателей и направлена на уменьшение его кредитного риска.

** Обычно диверсификация кредитного портфеля осуществляется одновременно с лимитированнием концентрации кредитных операций путём установления дифференциации групп покупателей по уровням кредитного лимита.

…