Цена капитала и ее значение в оценке рыночной стоимости предприятия. Средневзвешенная и предельная цена капитала

Стоимость капитала – цена, которую предприятие платит за привлечение капитала из различных источников. Цена капитала – это сумма средств, которую надо уплатить за пользование финансовыми ресурсами, выраженная в процентах по отношению к объему этих ресурсов.

Различают 5 основных источников капитала:

1.нераспределенная прибыль;

2.эмиссия акций;

3.финансовый кредит;

4.товарный кредит;

5.эмиссия облигаций.

Первые 2 источника являются собственными, три последующие – заемными.

Средневзвешенная стоимость капитала – это средняя цена, которую предприятие платит за пользование совокупным капиталом, полученным из различных источников.

где ; ; ; ; - удельные веса капитала, привлекаемого из различных источников (%) в общем капитале.

или

где - стоимость i-го источника средств;

- удельный вес i-го источника в общей сумме средств.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC – Weighted Average cost of Capital) – отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный капитал или его рентабельность или минимальную норму прибыли, ожидаемую инвесторами и кредиторами от своих вложений.

Экономический смысл у средневзвешенной стоимости капитала это граница эффективности вкладываемых средств.

Некоторые дополнительные трудности в расчет средневзвешенной стоимости капитала вносит налогообложение прибыли. Проценты по кредитам выплачиваются до налогообложения прибыли. Это приводит к тому, что использование заемного капитала становится выгодным, так как его стоимость снижается из-за налогового выигрыша («налогового щита»). Для предприятия лучше сначала выплатить проценты по кредиту, а затем с меньшей прибыли заплатить налог, нежели заплатить налог со всей прибыли, а потом оплачивать проценты.

С учетом «налогового щита» формула средневзвешенной стоимости капитала будет иметь вид:

,

где и - стоимость заемного и собственного соответственно капитала (средняя), %;

, - удельный вес заемного и собственного соответственно капитала в общем объеме привлекаемого.

Величина средневзвешенной стоимости капитала также изменяется в зависимости от многих факторов, например, соотношения источников собственного и заемного капитала.

Для того, чтобы определить дополнительные издержки, связанные с привлечением дополнительного капитала, выплачивают предельную стоимость капитала

где - прирост средневзвешенной стоимости капитала;

- прирост суммы дополнительно привлекаемого капитала.

Предельная стоимость капитала показывает на сколько возрастет средневзвешенная стоимость капитала за единицу вновь привлекаемого.

На стабильно работающем предприятии при сложившейся структуре источников финансирования средневзвешенная стоимость капитала при незначительном изменении объема привлекаемых средств остается постоянной. Однако при привлечении значительных инвестиций, средневзвешенная стоимость капитала начинает расти, вследствие повышения процентов, учитывающих риск невозврата займа.