Управление структурой капитала компании

 

Правильное и грамотное использование заемных средств позволяет фирме рационализировать свою деятельность и максимизировать прибыль как в краткосрочном, так и в долгосрочном временном интервале. Величина капитала позволяет фирме ставить и реализовывать определенные цели.

Величина собственных средств дает основание фирме чувствовать себя комфортно) на рынке.

Заемные средства — важный рычаг, позволяющий смягчать противоречия между собственниками (акционерами) и менеджерами. Но привлечение заемных средств образует дополнительный источник риска в деятельности предприятия (плечо финансового рычага должно быть в пределах нормы и не выходить за “красную черту”).

Фирма не должна полностью использовать свою заемную силу. Это даст ей возможность нормально реагировать на изменения на рынке, увеличивая при этом свою заемную силу (например, прибегать к привлечению кредитов банков).

Следует сделать одно чрезвычайно важное замечание — внутренние и внешние источники финансирования (внутренние и внешние источники капитала) взаимозависимы, но не взаимозаменяемы.

Основные внутренние источники финансирования предприятия — это нераспределенная прибыль и амортизационные отчисления.

Внешними источниками финансирования фирмы являются:

1) закрытая подписка на акции,

2) открытая подписка на акции,

3) финансирование за счет привлеченных кредитов и займов,

4) налоговые льготы,

5) неплатежи,

6) комбинированные способы.

Рассмотрим “плюсы” и “минусы” указанных источников финансирования.

1) Закрытая подписка на акции.

(+) Контроль не утрачивается. Риск растет незначительно.

(-) Ограниченное финансирование. Высокая цена привлечения (дивиденд на акции)

2) Открытая подписка на акции.

(+) Финансовый риск не возрастает. Неопределенный срок. Значительный объем привлечения средств.

(-) Контроль может быть утрачен. Высокая цена привлечения (дивиденд).

3) Финансирование за счет привлечения кредитов и займов.

(+) Контроль не утрачивается. Низкая цена привлечения (процент).

(-) Растет финансовый риск. Определен срок возвращения

4) Налоговые льготы.

(+) Не связаны с экономическим положением фирмы (состоянием ее внутренней среды).

(-) Высокая вероятность отмены в случае изменения политической ситуации (внешней среды).

5) Неплатежи.

(+) Значительная экономия средств фирмы за счет неоплаты в срок счетов.

(-) Высокая зависимость от состояния внешней среды.

Фирма принимает конкретное решение о привлечении тех или иных внешних источников в зависимости от соотнесения “плюсов” и “минусов”.

Абсолютизировать выводы при принятии конкретных решений по источникам финансирования в фирме нельзя. Необходимо учитывать много других обстоятельств, связанных с фирмой. Это: темпы роста производства, стабильность темпов роста (предсказуемость развития предприятия), рентабельность и структура активов, прочие показатели эффективности производства, сила воздействия финансового и операционного рычагов и связанная с этим мера совокупного риска предприятия, условия налогообложения (включая и возможные налоговые льготы), стратегия фирмы (максимизация прибыли или закрепление на собственном рыночном сегменте), а также такие неэкономические факторы, как предсказуемость поведения акционеров предприятия, возможность для менеджеров проведения на собраниях акционеров своих целевых установок и многое другое.

Российские фирмы (имеющие высокую прибыльность и высокую курсовую стоимость акций) часто используют такие нетрадиционные источники финансирования, как “пробивание” налоговых льгот или использование практики неплатежей (что приводит к появлению наиболее рентабельных предприятий-монополистов, которые фактически “дирижируют” неплатежами в народном хозяйстве). По мере развития нормальных рыночных отношений в нашей стране роль таких источников финансирования, как дополнительная эмиссия акций и привлечение кредитов, будет расширяться.