Інвестиційний рейтинг підприємства

Рейтинг	Зона діяльності	Значення І	Фінансовий стан
А ++ А + А	Зона інвестицій	Більше 100 від 91 до 100 від 81 до 90	Дуже добрий стан Стабільний стан Безпечний стан
Б + Б	Зона спекуляцій	від 71 до 80 від 61 до 70	Невпевнений стан Нестабільний стан
В + В	Зона благодійності	від 51 до 60 нижче 50	Потенційне банкрутство Банкрутство

 

Слід зазначити, що даний підхід в основному розглядається російськими вченими та фінансовими аналітиками, тому даний підхід потребує певної адаптації для українських підприємств.

Експертним методом були визначені стандартні значення фінансових показників та їх вагові коефіцієнти, які відображені в табл. 1.8.

Таблиця 1.8

Стандартні значення фінансових показників та їх вагові коефіцієнти

Показник	wі	аі
Показники ефективності використання капіталу
Рентабельність вкладень		0,2
Ефективність використання власного капіталу		0,2
Загальна рентабельність продукції		0,4
Коефіцієнт оборотності оборотних коштів		0,8
Коефіцієнт оборотності матеріальних активів
Коефіцієнт оборотності власного капіталу
Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості	6,5	3,5
Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості	6,5	3,5
Показники платоспроможності та ліквідності
Коефіцієнт абсолютної ліквідності		0,3
Загальний коефіцієнт ліквідності
Коефіцієнт покриття
Показники фінансової стійкості
Коефіцієнт забезпеченості запасів власними оборотними коштами		0,5
Коефіцієнт незалежності		0,5
Коефіцієнт співвідношення власних і позикових коштів
Коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів		0,1

 

До основних недоліків вищевикладеного підходу до інтегральної оцінки слід віднести:

1. Недостовірність даних бухгалтерських звітів, що в свою чергу пов’язано з недосконалістю вітчизняної системи стандартів бухгалтерського обліку, та низьким професіональним рівнім спеціалістів з бухгалтерського обліку;

2. Ретроспективний характер оцінки, оскільки вона будується за даними «минулої» звітності та носить статичний характер;

3. Суб’єктивізм думок експертів при визначенні вагомості фінансових коефіцієнтів.

Вирішення першої проблеми передбачає державне втручання для законодавчого вдосконалення національних стандартів бухгалтерського обліку.

Для надання інтегральній оцінці більш динамічного характеру необхідна побудова моделі, яка дозволить визначити інтегральну оцінку фінансового стану підприємства в майбутньому.

Уникнути суб’єктивізму можливо за рахунок формалізації думок експертів. В даному дослідженні більш детально зупинимося на формалізації думок експертів.

В якості вхідних даних пропонується розглядати показники (фактори), що характеризують фінансовий стан підприємства (для зручності при переліку одночасно введемо ряд умовних позначень):

Z1 – рентабельність вкладень по чистому прибутку; Z2 – прибутковість поточних активів; Z3 – рентабельність перманентного капіталу; Z4 – рентабельність вкладень; Z5 – рентабельність власного капіталу; Z6 – рентабельність продукції; Z7 – рентабельність реалізації; Z8 – рентабельність продажу за чистим прибутком; Z9 – оборотність оборотних коштів; Z10 – оборотність матеріальних коштів; Z11 – оборотність власного капіталу; Z12 – оборотність кредиторської заборгованості; Z13 – оборотність дебіторської заборгованості; Y14 – абсолютна ліквідність; Y15 – загальна ліквідність; Y16 – покриття зобов’язань дебіторською заборгованістю; Y17 – поточна ліквідність; Х18 – забезпеченість власними оборотними коштами; Х19– співвідношення власних і залучених коштів; Х20 – фінансова незалежність; Х21 – довгострокове залучення позикових коштів; Х22 – маневреність власних коштів; Х23 – концентрацію залученого капіталу.

За допомогою кореляційного аналізу були визначені показники, які створюють мультиколінеарність та несуттєво впливають на інтегральний показник. Після елімінування вищезазначених показників, система факторів, які впливають на інтегральну оцінку фінансового стану промислового підприємства набула вигляду: Z2 – прибутковість поточних активів; Z5 – рентабельність власного капіталу; Z6 – рентабельність продукції; Z8 – рентабельність продажу по чистому прибутку; Z9 – оборотність оборотних коштів; Z12 – оборотність кредиторської заборгованості; Y14 – абсолютна ліквідність; Y16 – покриття зобов’язань дебіторською заборгованістю, коефіцієнт покриття; Х18 – забезпеченість власними оборотними коштами; Х20– фінансова незалежність.

Наступним кроком формалізації інтегральної оцінки фінансового стану підприємства є визначення стандартних значень фінансових показників.

За стандартні значення були прийняти нормативні значення фінансових показників або розрахункові, які визначалися на основі статистичних даних підприємств України.

Таким чином, після формалізації, практично всіх етапів побудови інтегральної оцінки, система показників, що покладені в її основу та їх вага буде мати наступний вигляд.

Таблиця 1.9

Стандартні значення фінансових показників та їх вагові коефіцієнти після формалізації процесу формування інтегральної оцінки

Показник	wі	аі
Показники ефективності використання капіталу, Z
Прибутковість поточних активів
Ефективність використання власного капіталу
Загальна рентабельність продукції
Рентабельність продажу за чистим прибутком
Коефіцієнт оборотності оборотних коштів
Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості
Показники платоспроможності та ліквідності, Y
Коефіцієнт абсолютної ліквідності
Коефіцієнт покриття
Показники фінансової стійкості, X
Коефіцієнт забезпеченості запасів власними оборотними коштами
Коефіцієнт фінансової незалежності

Таким чином, із раніше розглянутої методики рейтингової оцінки, залишився тільки спосіб стандартизації показників.

В цілому отримана модель має більшу достовірність оскільки всі етапи, які носили суб’єктивний характер, пройшли процес математичної обробки, а математичні моделі носять більш точний і достовірний характер.

Взагалі, тепер перед нами постає проблема доцільності побудови самих рейтингів, тобто присвоювання кількості балів інтегральної оцінки певного буквеного значення (А, Б, В). На нашу думку, більш доцільним є розширення типів фінансового стану підприємства на основі аналізу основних складових інтегральної оцінки, а саме: ефективності використання капіталу (Z), фінансової стійкості (X), ліквідності та платоспроможності (Y).

Климентьєва А.Ю. виділяє 12 типів фінансового стану підприємства, параметри визначення та коротка характеристика яких наведена в табл. 1.10.

Таблиця 1.10

Класифікація видів фінансового стану підприємства в залежності від значення інтегрального показника фінансового стану

Значення І	Фінансовий стан	Характеристика
Менш 0	Незадовільний фінансовий стан	Характеризується збитковою діяльністю, низьким рівнем ліквідності та залежністю від зовнішніх джерел фінансування
0 -38	Задовільний фінансовий стан	Низький рівень ефективності використання капіталу, характерна нестабільна структура капіталу та недостатній рівень ліквідності
39-60	Нестабільний фінансовий стан	Високий рівень прибутковості та оборотності активів при низькій платоспроможності та фінансовій стійкості.
61-99	Впевнений фінансовий стан	Показники, що характеризують фінансовий стан, знаходяться на оптимальному рівні.
Більш 99	Куражний фінансовий стан	Характеризується надвисоким рівнем прибутковості та платоспроможності. Частіш за все підприємства недовгий проміжок часу перебувають в такому стані, оскільки такий стан є виснажливим і ресурсномістким.

Слід зазначити, що вибір деталізації лінгвістичного визначення типу фінансового стану залежить від цілей аналізу та прогнозування. На думку Клементьєвої А.Ю., доцільно давати оцінку як на основі складових інтегральної оцінки, так і на основі інтегрального показника, оскільки ці лінгвістичні характеристики доповнюють одна одну.

Розрахуємо інтегральний показник фінансового стану підприємства за вищенаведеною методикою.

 

 

Таблиця 1.11

Інтегральна оцінка фінансового стану

Показник	___ рік	___ рік	____ рік
z, y, x	si	z, y, x	si	z, y, x	si
Показники ефективності використання капіталу
Прибутковість поточних активів
Ефективність використання власного капіталу
Загальна рентабельність продукції
Рентабельність продажу за чистим прибутком
Коефіцієнт оборотності оборотних коштів
Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості
Z	х		х		х
Показники платоспроможності та ліквідності
Коефіцієнт абсолютної ліквідності
Коефіцієнт покриття
Y	х		х		х
Показники фінансової стійкості
Коефіцієнт забезпеченості запасів власними оборотними коштами
Коефіцієнт фінансової незалежності
X	х		х		х
І	х		х		х

Висновок

 

Практична робота №2.