Рассмотрим действие механизма простейшей мо­дели мультипликации депозитов на следующем при­мере

Допустим, центральный банк увеличил избыточные резервы банковской системы, предоставив кредит Ван. ку-1 в сумме 100 млн р. Вследствие этого избыточные резервы Банка-1 возросли на 100 млн р. Банк-1 выдает кредит на эту сумму своему клиенту, увеличив тем са­мым объем депозитов в банковской системе на 100 млн р. Клиент Банка-1 перечисляет полученные в кредит средства своему поставщику в другой банк (Банк-2) в оплату поставленных товаров. Вследствие этого у Бан­ка-1 не остается избыточных резервов, а депозит в сум­ме 100 млн р. перемещается в Банк-2 на текущий счет поставщика. В результате депозиты Банка-2 возраста­ют на эту же сумму. Банк-2 рассматривает эти средства как избыточные резервы, которые могут быть выданы в кредит, так как поставщик не намерен их использо­вать для расчетов. Таким образом, общий объем депо­зитов банковской системы увеличился на 100 млн р.

Центральный банк для регулирования объема де­нежной массы использует механизм обязательного ре­зервирования. Допустим, норма обязательных резер­вов установлена в размере 10 %.

В этом случае из 100 млн р. дополнительных депо­зитов, полученных Банком-2, он перечисляет в фонд обязательных резервов центрального банка 10 млн р. Оставшуюся сумму в 90 млн р., которая будет являться его избыточными резервами, он выдает в кредит своему клиенту. Последний использует полученные средства для осуществления платежей за приобретенные това­ры, при этом сумма кредита перечисляется в Банк-3. В результате этого сумма привлеченных средств Бан- ка-3 возрастет на 90 млн р., а общий прирост депозитов в банковской системе (учитывая депозит, созданный в Банке-2) составит 190 млн р. Банк-3 из полученных 90 млн р. дополнительно привлеченных средств отчис­ляет в фонд обязательных резервов 9 млн р., а оставши­еся избыточные резервы в сумме 81 млн р. использует для дальнейшего кредитования. В результате мультип­ликации увеличение общей суммы депозитов в банков _Ской системе будет продолжаться до тех пор, пока все избыточные резервы не будут перечислены в фонд обя­зательных резервов.

Рис. 4.1. Механизм кредитно-депозитной мультипликации: ИР — избыточные резервы коммерческого банка; ОР — обязатель­ные резервы коммерческого банка

В рассмотренном примере однократное увеличение избыточных резервов банковской системы на 100 млн р. в процессе депозитной мультипликации привело к со­вокупному приросту депозитов банковской системы на 1000 млн р. (1 млрд р.). При этом основными фактора­ми, определяющими объем мультиплицированных де­позитов, выступали сумма кредита центрального банка и величина нормы обязательных резервов.

Аналогичный процесс расширения депозитов бан­ковской системы будет происходить и в случае, если центральный банк увеличит избыточные резервы ком­мерческого банка не посредством предоставления ему кредита, а в результате покупки у него ценных бумаг или иностранной валюты. Кроме того, рост совокупных избыточных резервов коммерческих банков и их после­дующая мультипликация может произойти за счет уве­личения объемов вкладов путем взноса наличных денег экономических агентов на счета коммерческих банков и т.д.

Рассмотренный процесс многократного расшире­ния депозитов банковской системы свидетельствует о существовании математической зависимости между приростом избыточных банковских резервов и увели­чением совокупного объема депозитов банковской сис­темы. Эта зависимость выражается понятием банков­ского мультипликатора.

Банковский мультипликатор — коэффициент, по­казывающий, во сколько раз возрастет общий объем депозитов в банковской системе при увеличении избы­точных резервов коммерческих банков.

В рассмотренном нами примере предполагалось, что из всех видов финансовых активов в процессе кредито­вания и в расчетах используются только банковские де­позиты. В этом случае рассчитывается величина про­стого депозитного мультипликатора (м), которая об­ратно пропорциональна норме обязательных резервов (НОР)

м = (1/НОР)- 100 %.

В нашем примере депозитный мультипликатор ра­вен 10. Для того чтобы определить максимальный объем прироста депозитов (АД), нужно сумму избыточ­ных резервов, дополнительно полученных банковской системой, умножить на величину банковского муль­типликатора:

ДЦ = 100 млн р. • 10 = 1000 млн р. (1 млрд р.).

На практике каждый банк использует для актив­ных операций не весь объем избыточных резервов, а их клиенты снимают наличные деньги со счетов. Это озна­чает, что коэффициент мультипликации зависит не только от нормы обязательных резервов, устанавливае­мой центральным банком, но и от других факторов, которыецентральный банк не может прямо контролиро­вать.

Для того чтобы учесть влияние этих факторов, ис­пользуется формула денежного мультипликатора, ко­торый показывает, во сколько раз увеличится предло­жение денег^[6] в экономике в результате прироста де­нежной базы:

м - (1 + Н/Д) / (НОР + ИР/Д + Н/Д),

где НОР — норма обязательного резервирования; ИР/Д — от­ношение избыточных резервов банков к объему их депозитов; Н/Д — отношение объема наличных денег в обращении к объему депозитов банковской системы.

Из формулы видно, что на величину денежного мультипликатора оказывают влияние величина резерв­ных требований, установленная центральным банком; решения коммерческих банков о необходимом им объе­ме избыточных резервов; мнения вкладчиков о том, сколько им необходимо наличных денег. В связи с этим денежный мультипликатор меньше депозитного, так как в процессе мультипликации практически не учас­твует та часть депозитов, которую вкладчики превра­тили в наличные деньги, а также та часть избыточных резервов, которую банки не используют для кредитова­ния.

Из всех компонентов формулы денежного мультип­ликатора только НОР можно рассматривать как в какой-то мере постоянную величину, поскольку норма обязательного резервирования обычно изменяется цен­тральным банком достаточно редко. Другие составляю­щие формулы являются переменными величинами, прогнозировать динамику которых сложно, так как она зависит от поведения всех субъектов экономичес­ких отношений.

В связи с этим нельзя точно рассчитать значение Щ нежного мультипликатора для будущих периодов. В т₀ же время можно достаточно достоверно определить величину денежных мультипликаторов за прошлые периоды. На практике центральные банки осуществляют эмпирические расчеты денежных мультипликаторов, т.о. определяют коэффициенты фактической мульти­пликации своих ресурсов в процессе активных опера­ций путем деления объема денежной массы на величи­ну денежной базы. Обычно рассчитывается несколько видов денежных мультипликаторов в зависимости от того, взаимосвязь каких компонентов денежной массы и денежной базы хотят проследить.

В частности, фактический денежный мультипли­катор может рассчитываться как отношение совокуп­ной денежной массы к денежной базе, как отношение Ml или М2 к денежной базе, как отношение совокуп­ной денежной массы к чистому внутреннему кредиту центрального банка и т.д.

4.4. Налично-денежная эмиссия

Монопольным правом эмиссии наличных денег на территории страны обычно наделяется центральный банк государства. В настоящее время наличная эмис­сия осуществляется главным образом в форме выпуска в обращение банкнот, которые являются денежными знаками, эмитируемыми центральным банком и зако­нодательно признанными в качестве официального расчетного и платежного средства.

В ряде стран за центральным банком закреплена мо­нополия и на эмиссию билонных (разменных) монет, но в основном в мировой практике их чеканку осуществля­ет министерство финансов (казначейство). Централь­ный банк покупает монеты по номинальной стоимости и выпускает их в обращение наряду с банкнотами.

Поскольку номинальная стоимость современных денег гораздо выше себестоимости их производства, то эмиссия позволяет получать так называемый сеньораж, или эмиссионный доход. Он представляет собой разницу между номинальной стоимостью банкноты (монеты) и реальными затратами на ее производство и выпуск в обращение. Очевидно, что эмиссионный до­ход от выпуска банкнот тем больше, чем крупнее их но­миналы. Он рассчитывается как отношение прироста денежной базы к валовому внутреннему продукту или доходам государственного бюджета. Сеньораж полнос­тью перечисляется в доход государства.

Эмиссия наличных денег центральным банком не совпадает с техническим процессом их изготовления. Поступление в хранилище центрального банка новых отпечатанных банкнот не увеличивает наличную де­нежную массу в национальном хозяйстве. Банкнотная эмиссия осуществляется в процессе проведения цен­тральным банком ряда своих операций.

Источниками налично-денежной эмиссии цен­трального банка являются его активные операции: кре­дитование коммерческих банков, покупка государ­ственных ценных бумаг и иностранной валюты, а так­же драгоценных металлов. Проведение этих операций, как видно из упрощенного баланса, приведенного в табл. 4.2, может привести к увеличению пассивной статьи «Банкноты в обращении».

Однако объем банкнот в обращении увеличивается, т.е. происходит эмиссия банкнот, только в случае при­роста чистых внутренних и иностранных активов цен­трального банка.

Чистые внутренние активы центрального банка рассчитываются как разница между суммой выданных им кредитов коммерческим банкам и правительству и суммой средств коммерческих банков и правительства, хранящихся на счетах в центральном банке. Таким об­разом, если при выдаче центральным банком кредитов коммерческим банкам и правительству одновременно на эту же сумму возрастет объем их средств на счетах в центральном банке, то увеличения статьи баланса «Банкноты в обращении» за счет этих источников не произойдет.

Чистые иностранные активы центрального банка представляют собой сальдо покупки/продажи инос­транной валюты. Они равны сумме средств в нацио­нальной валюте, использованных центральным банком на покупку иностранной валюты, за вычетом суммы средств, полученных им в результате проведения опе­раций по продаже иностранной валюты.

Приобретение центральным банком иностранной валюты за счет эмиссии на практике является обыч­ным и широко распространенным явлением. Иностран­ные активы необходимы для осуществления между­народных расчетов и платежей страны, они являются резервами, которые центральный банк использует для поддержания стабильности покупательной способ­ности и обменного курса национальной денежной еди­ницы.

Структура баланса центрального банка показывает, что на величину статьи «Банкноты в обращении» поми­мо объемов активных операций центрального банка оказывает влияние и структура денежной базы. Чем больше резервы коммерческих банков, тем меньше при прочих равных условиях эмиссия банкнот.

Непосредственно эмиссия осуществляется в резуль­тате увеличения пассивов баланса центрального банка, следовательно, обеспечением эмиссии банкнот являют­ся активы центрального банка.

Источники современной денежной эмиссии обус­ловливает кредитный характер обеспечения банкнот. Когда эмиссия осуществляется в результате кредитова­ния коммерческих банков, ее обеспечением являются обязательства коммерческих банков; когда эмиссия происходит в результате кредитования правительства, ее обеспечением являются обязательства правительс­тва (государственные ценные бумаги); когда эмиссия осуществляется при проведении валютных операции, ее обеспечением является иностранная валюта, которую можно рассматривать как у центральных банков (государств).

Обеспечение банкнотной эмиссии непосредственно на стабильность национальной денежной единицы, поэтому во многих странах нормы и способы такого обеспечения определяются в законодательном порядке. Как правило, в качестве обеспечения разрешается использовать только абсолютно надежные обязательства краткосрочного характера.

Обладая монопольным правом на эмиссию банкнот, центральный банк определяет ее конкретные параметры на основе прогнозирования кассовых оборотов и потребности экономики в наличных деньгах, а также устанавливает купюрное строение дополнительной денежной массы.

Для осуществления налично-денежной эмиссии в центральном банке и его региональных организациях открывается оборотная касса, из которой наличные деньги выдаются коммерческим банкам. Непосредственный выпуск банкнот в хозяйственный оборот осуществляют коммерческие банки из своих операционных касс. В них находится определенный объем банкнот, равный в каждый момент времени разнице между поступлениями наличности в операционную кассу и выдачей наличных денег из нее. Наличность, находящаяся в операционной кассе, является для коммерческого банка активом, не приносящим дохода, поэтому банки не заинтересованы в хранении больших резервов банкнот и сдают их излишки (если поступления в операционную кассу устойчиво превышают количеству наличных денег) в оборотную кассу центрального банка. Дополнительная наличная денежная масса поступает в обращение следующим образом:

• первоначально на депозитных счетах коммерческих банков увеличивается объем безналичных денежных средств вследствие экономического роста, мультипликации депозитов и т.д. Соответственно возраста­ет и потребность их клиентов в наличности;

• если при увеличении потребности клиентов в на­личных деньгах в операционной кассе коммерческого банка нет их необходимого количества, он обращается за дополнительной суммой наличных денег в централь­ный банк;

• центральный банк выдает банкноты коммерчес­кому банку из своей оборотной кассы в пределах объе­ма избыточных резервов этого банка, находящихся на счетах в центральном банке. Одновременно с выдачей наличных денег происходит уменьшение избыточных резервов коммерческого банка — сумма выданных бан­кнот списывается с корреспондентского счета коммер­ческого банка и перечисляется на счет центрального банка.

Как уже отмечалось, помимо выдачи наличных де­нег из своей оборотной кассы центральный банк осу­ществляет операции и по приему наличности. Если средств, поступивших в оборотную кассу, не хватает для удовлетворения спроса на наличность со стороны коммерческих банков, центральный банк переводит необходимую сумму из своего хранилища (резервного фонда) в оборотную кассу. Эти банкноты затем выдают­ся коммерческими банками хозяйствующим субъек­там и населению. Происходит увеличение наличных денег в обращении, т.е. осуществляется налично-де- нежная эмиссия центрального банка.

Вопросы для самоконтроля

1. Почему выпуск денег в оборот не тождественен денежной эмиссии?

2. Какова роль центрального банка в осуществле­нии наличной и безналичной эмиссии денег?

3. Почему эмиссия современных наличных и безна­личных денег носит кредитный характер?

4. Какова структура денежной базы центрального банка? Чем различаются обязательные и избыточные ре­зервы коммерческих банков?

5. Как изменение величины и структуры денежной базы влияет на объем совокупной денежной массы в об­ращении?

6. Почему депозитная мультипликация происходит при проведении активных операций только системой коммерческих банков, а не отдельным коммерческим банком?

7. Чем различаются депозитный и денежный муль­типликаторы?

8. Который из них более точно отражает реальный коэффициент мультипликации депозитов?

9. Что такое коэффициенты фактической мультип­ликации?

10. Что является источниками налично-денежной эмиссии?

11. Каков характер обеспечения банкнот?

12. Каков порядок эмиссии наличных денег?

 

 

Глава 5. ДЕНЕЖНЫЙ ОБОРОТ