Функции и принципы финансового менеджмента

Цели и задачи финменеджмента

 

Целью финансового менеджмента является выработка определенных решений для достижения оптимальных конечных результатов и нахождения оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными целями развития предприятия и принимаемыми решениями в текущем и перспективном финансовом управлении.

Основные задачи финансового менеджмента:

1. Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с потребностями предприятия и его стратегией развития.

2. Обеспечение эффективного использования финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия.

3. Оптимизация денежного оборота и расчетной политики предприятия.

4. Максимизация прибыли при допустимом уровне финансового риска и благоприятной политике налогообложения.

5. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития, т. е. обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности.

Функции и принципы финансового менеджмента.

Функции финансового менеджмента:

1. Воспроизводственная – позволяет обеспечить сбалансированность материальных и финансовых ресурсов на всех стадиях кругооборота капитала, в процессе простого и расширенного воспроизводства.

2. Распределительная – заключается в формировании и использовании денежных фондов, поддержании эффективной структуры капитала.

3. Контрольная – заключается в контроле рублём за реальным денежным оборотом.

Функции финансового менеджмента:

1. Функции финансового менеджмента как управляющей системы;

2. Функции финансового менеджмента как специальной области управления предприятием.

Основные принципы финансового менеджмента:

1. Плановость и системность.

2. Целевая направленность.

3. Диверсифицированность.

4. Стратегическая ориентировочность.

4.Базовые концепции финансового менеджмента.

1 Концепция денежного потока.

Одной из основных задач финансового менеджмента является выбор вариантов целесообразного помещения денежных средств, находящихся в постоянном движении – деньги образуют денежный поток. Это основа любой финансово-хозяйственной деятельности.

Концепция денежного потока предполагает:

 идентификацию денежного потока, его продолжительность, вид;

 оценку факторов, определяющих величину элементов денежного потока;

 выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить элементы потока, формируемые в различные моменты времени.

 оценку риска, связанного с данным потоком и способ его учета.

2. Концепция временной ценности денежных ресурсов.

Стоимость денег во времени меняется и это связано с инфляционными процессами, риском неполучения прибыли и оборачиваемостью денег.

3. Концепция компромисса между риском и доходностью.

Получение любого дохода всегда сопряжено с риском, чем выше доход, тем больше риск. Категория риска в финансовом менеджменте принимается во внимание в различных аспектах: в приложении к оценке инвестиционных проектов, формированию инвестиционного портфеля, принятию решений по структуре капитала, обоснованию дивидендной политики, оценке структуры затрат и др.

4. Концепция стоимости капитала.

Обслуживание того или иного элемента капитала обходится предприятию не одинаково, каждый источник финансирования имеет свою стоимость, которая определяется расходами по его обслуживанию.

Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника и позволяющего не оказаться в убытке (необходимого для покрытия затрат по обслуживанию капитала).

5. Концепция эффективности рынка капитала (гипотеза эффективности рынка, ЕМН).

Термин «эффективность» используется здесь не в экономическом, а в информационном плане, т.е. степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка. Объем сделок с ценными бумагами зависит того, насколько точно текущие цены соответствуют внутренним стоимостям.

Под эффективностью здесь понимается информационная эффективность, т.е. эффективный рынок – это такой рынок, в ценах которого находит отражение известная информация о ситуации на рынке. Для того чтобы обеспечить информационную эффективность рынка, необходимо выполнение 4-х условий:

 информация должна быть доступна всем субъектам рынка одновременно, ее получение не должно сопровождаться издержками;

 не должно быть трансакционных издержек, налогов и др. препятствий совершению сделок;

 сделки, совершаемые отдельными участниками рынка, не должны влиять на общий уровень цен;

 все участники рынка должны действовать рационально, стремясь максимизировать ожидаемую выгоду.

Все эти четыре условия не соблюдаются, поэтому различают идеальную информационную эффективность рынков и их экономическую информационную эффективность.

Гипотеза ЕМН на практике выделяют 3 формы эффективности рынка: слабую, умеренную и сильную.

6. Концепция асимметричной информации.

Различные категории лиц могут владеть информацией недоступной для отдельных лиц. Асимметричность информации способствует существованию рынка капиталов.

7. Концепция агентских отношений.

Интересы владельцев и управленцев не всегда совпадают. Чтобы уменьшать возможные противоречия владельцы компаний вынуждены нести агентские издержки, которые необходимо учитывать при принятии финансовых решений.

8. Концепция альтернативных затрат, или затрат упущенных возможностей.

Принятие любого решения финансового характера связано с отказом от какого-то альтернативного варианта.

9. Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта.

5. Базовые показатели финансового менеджмент а.

PV – приведенная стоимость.

MVA – рыночная добавленная стоимость.

EVA – экономическая действительная стоимость.

Сегодняшний тенге стоит больше, чем завтрашний, т.к. сегодня тенге можно инвестировать и он немедленно начнет приносить доход в виде процентов. Это первый основной принцип финансов.

Приведенная стоимость отсроченного дохода может быть определена умножением суммы дохода на коэффициент дисконтирования, значение которого меньше 1. Если коэффициент был больше 1, тенге сегодня стоил бы меньше, чем завтра.

 

(1)

PV – приведенная стоимость FV - будущая стоимость

(2)

 

r – норма доходности

Чистая приведенная стоимость (NPV) определяется вычитанием из приведенной стоимости требуемых инвестиций.

Формула для расчета может представлена и следующим

 

(3)

Если из стоимости продукции, произведенной, а не только реализованной предприятием за тот или иной период (включая увеличение запасов готовой продукции и незавершенное производство), вычесть стоимость потребленных материальных средств производства и услуг других организаций, то получится стоимость, которую действительно добавили к стоимости сырья, энергии, услуг.

Показатели:

ROЕ – рентабельность собственного капитала.

ROA – рентабельность активов, совокупного капитала.

ROI – рентабельность инвестиций.

 

(4)

 

(5)

 

(6)

Обобщающие показатели финансовых результатов хозяйственной деятельности.

EBIT (NOI) – прибыль, до вычетов процентов и налогов (чистая операционная прибыль).

EBI – прибыль, до вычета налогов.

NI – прибыль, после выплаты налогов.

EPS – доход на акцию.

DPS – дивиденд на акцию.

 

(7)

 

(8)

Понятие и виды риска

Принятие решений экономического характера может осуществляться в одной из 4 ситуаций:

 в условиях определенности;

 в условиях риска;

 в условиях неопределенности;

 в условиях конфликта.

Наиболее распространенной считается вторая ситуация, т.к. в экономике безрисковых операций не существует.

Риск – это вероятность осуществления некоторого нежелательного события.

Риск – это вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозированным вариантом. Существуют десятки видов рисков: инвестиционный, валютный, производственный, экологический и др.

Операции с финансовыми активами являются рисковыми. В приложении к финансовым активам используют следующую интерпретацию риска и его меры: рисковость актива характеризуется степенью вариабельности дохода (доходности), который может быть получен благодаря владению данным активом. Наименее рисковыми считаются государственные ценные бумаги, т.к. вариация дохода по ним практически равна нулю. Обыкновенная акция любой компании является рискованным активом, т.к. доход по ним может ощутимо варьировать. Результативность операции с финансовыми активами может быть измерена в терминах «доход» и «доходность».

Доход состоит из 2-х компонентов: полученные дивиденды и доход от изменения стоимости актива.

Доход, исчисленный в % от первоначальной стоимости актива называется доходностью данного актива или нормой прибыли.

Прибыль (доход) – абсолютный показатель, его можно суммировать в пространстве и времени.

Доходность – относительный показатель и такого суммирования делать уже нельзя. Доходность актива измеряется в %.

На рынке ценных бумаг справедливая цена формируется через механизм рисковой премии в виде добавки к безрисковой доходности. Любой разумный инвестор для снижения риска, вкладывает деньги не в одну ценную бумагу, а формирует инвестиционный портфель, представляющий собой совокупность рыночных ценных бумаг, приобретенных физическим или юридическим лицом с целью получения дохода. Благодаря портфельным инвестициям нельзя слишком выиграть, но и нельзя сильно проиграть.

Портфельные инвестиции преследуют различные цели: например, в качестве целевого критерия могут использоваться максимизация доходности или минимизация риска. Наиболее распространенная целевая установка: в портфель включаются ценные бумаги, обеспечивающие в целом возможность получения приемлемого значения комбинации «доходность / риск».

Одна и та же ценная бумага, рассматриваемая изолированно или как составная часть портфеля, по-разному характеризуется в плане его рискованности. Финансовый актив в составе портфеля является менее рискованным, чем изолированная ценная бумага. Характеристика рисковости актива в контексте портфельных инвестиции делается с помощью общего и рыночного рисков.

Общий риск (автономный) относится к конкретному финансовому активу, рассматриваемому изолированно, и измеряется дисперсией возможных расходов относительно ожидаемой доходности этого актива.

Рыночный риск относится к конкретному финансовому активу, рассматриваемому как часть инвестиционного портфеля, и составляет долю риска данного актива в риске портфеля в целом.

Ожидаемая доходность портфеля представляет собой взвешенную среднюю ожидаемых доходностей его компонентов (= доходность * долю). Показатели риска портфеля и составляющих его ценных бумаг в виду нелинейности мер риска подобным соотношением уже не связаны.

Общий риск портфеля включает в себя диверсифицируемый (несистематический) риск и недиверсификационный риск (систематический или рыночный).

Диверсифицируемый риск можно устранить путем диверсификации портфеля (распределение риска).

Недиверсификационный риск нельзя нивелировать (уменьшить) путем диверсификации портфеля.

Диверсификационный риск можно минимизировать путем включения в портфель 10-20 случайным образом отобранных ценных бумаг.

 

Теория портфеля.

Теория портфеля – это теория финансовых инвестиций, в рамках которой с помощью статистических методов осуществляется наиболее выгодное распределение риска портфеля ценных бумаг и оценка прибыли.

Наибольшим авторитетом в настоящее время пользуется теория инвестиций портфеля Уильяма Шарпа и Гарри Марковица (лауреаты Нобелевских премий).

Основные принципы, изложенные в этой теории:

1. Успех инвестиций в основном зависит от правильно распределенных средств по типам активов. Прибыль определяется:

- на 94 % зависит выбором типа используемых инвестиционных инструментов.

- на 4% выбором конкретных ценных бумаг заданного типа

- на 2% оценкой момента закупки ценных бумаг.

2. Риск инвестиций в определенном типе ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения.

3. Общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут меняться путем варьирования его структуры.

4. Все оценки, используемые при составлении инвестиционного портфеля, носят вероятностный характер.

Одним из важных понятий в теории портфельных инвестиций является понятие «эффективный портфель» - это портфель, обеспечивающий максимально ожидаемую доходность при некотором заданном уровне риска или минимальный риск при заданном уровне доходности.

«Оптимальный портфель» – наиболее высокодоходный портфель среди эффективных портфелей.

 

Методы оценки риска.

Для оценки риска можно использовать статистический, экспертный, комбинированный методы.

Главными статистическими методами является вариация, дисперсия и стандартное отклонение.

Вариация – изменение (колеблимость) количественной оценки признака при переходе от одного случая к другому. Например, изменение экономической рентабельности от года к году.

Размахом вариации называется разность между максимальным и минимальным значениями признака данного ряда. Оценивается вариация дисперсией ( ), т.е. мерой разброса фактического значения признака от его среднего значения.

Дисперсия является средним квадратом отклонений значений признака от его средней и рассчитывается по формуле:

(9)

Стандартное отклонение (среднее квадратическое отклонение) показывает среднее отклонение значений варьирующего признака относительно центра распределения (средней арифметической), его величина определяется как корень квадратный из дисперсии:

Коэффициент вариации рассчитывается по формуле

 

(11)

Для измерения взаимосвязей между какими-либо видами деятельности или производства в экономической статистике используется показатель корреляции. Это связь между признаками, состоящая в изменении средней величины одного из них в зависимости от изменения значения другого.

Различают положительную и отрицательную корреляцию.

Если изменение значений какого-либо признака происходит в одном направлении с изменением значения другого признака, говорят о положительной корреляции между ними. Если эти изменения разнонаправлены, то это отрицательная корреляция.

Ковариация с лужит для измерения степени совместной изменчивости двух акций. Ковариация акций позволяет определить взаимосвязь между двумя акциями Ковариация может быть выражена умножением коэффициента корреляции p12 на два стандартных отклонения:

 

Cov , (12)

где - корреляция между двумя акциями.

Экспертный метод – обработка мнений опытных специалистов.

Наиболее приемлемым является комбинированный метод, т.е. комбинация статистического и экспертного методов.