Оценка чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта в условиях инфляции

Инфляция влияет на стоимость денежных потоков, уменьшая их покупательную способность.

Различают две ставки дисконтирования:

1) Номинальная ставка – это ставка дисконтирования, включающая в себя инфляцию.

2) Реальная ставка – это ставка дисконтирования, не учитывающая инфляцию.

На практике существуют два способа оценки чистой приведенной стоимости в условиях инфляции:

1. По номинальной ставке дисконтирования

2. По реальной ставке дисконтирования

Пример:

Предприятие рассматривает инвестиционный проект, первоначальные затраты которого равны 3 млн. рублей. Остаточная стоимость 0, срок реализации проекта 3 года.

Год	Ожидаемая прибыль после уплаты налогов
	1,4
	1,5
	1,7

 

Альтернативные издержки по инвестициям 15%. Ожидаемый годовой уровень инфляции 7 %.

Способ №1.

Использование номинальной ставки и номинальных денежных потоков.

Год	Индекс инфляции	Денежные потоки с учетом инфляции
	1,07	1,4
	1,145	1,5
	1,225	1,7

 

1,4*1,07=1,50

1,145*1,5=1,72

1,225*1,7=2,08

NPV= 1,50/(1+0,15)в степени 1

……

 

Способ №2.

Использование реальной ставки и реальных денежных потоков.

Реальная ставка дисконтирования((1+0,15)/1,07)-1=0,075

NPV=1,4/(1+0,075-1)в 1 степени + 1,5/(1+075-2)в 2 степени + 1,7/(1+075-3)в 3 степени …?? = 0,969 млн.р.

Тема 4 "Привлечение и формирование финансовых ресурсов и капитала."

4.1. Понятие финансовых ресурсов и капитала.

4.2. Стоимость капитала, его структура и управление им.

4.3. Производственный и финансовый леверендж. (госы)

4.4. Дивидендная политика.

 

4.1 Финансовые ресурсы - денежные средства, мобилизуемые из различных источников на осуществление и расширение своей деятельности.

Источники финансовых ресурсов:

1. Выручка от реализации продукции.

2. Прибыль остающаяся в распоряжении предприятия.

3. Амортизационные отчисления(фонд).

4. Заемные средства (кредиты, облигации).

5. Коммерческий кредит.

6. Средства внебюджетных фондов и бюджетное сигнование.

4.2. Капитал - это часть финансовых ресурсов вложенных в хозяйственную деятельность и приносящий доход.

Капитал

Активный Пассивный (не меньше 50%)

-внеоборотные активы -Собственные средства

-обороные активы -привлеченные, заемные средства

 

Капитал по структуре делится на:

1. Собственный и заемный.

2. Основной и оборотный.

 

Оценка стоимости капитала на основе WACC (Средневзвешенная стоимость капитала)

Стоимость капитала - это относительный показатель характеризующий стоимость финансовых ресурсов компании, сформированных путем привлечения собственных и заемных средств(источников).

Пример расчета WACC (в %):

Элемент капитала	Средняя стоимость источника средств	Удельный вес источника средств в общей величине капитала
Банковский кредит	16%	0,34
Облигации	14%	0,06
Привилегированные акции	18%	0,05
Обыкновенные акции	23%	0,55

 

WACC = 16*0.34+14*0,05+18*0,05+23*0,05=0,1983=19,83%

Управление структурой капитала:

Методы оптимизации структуры капитала.

-Управление структурой капитала это управление источниками финансирования предприятия.

-Это совокупность и сочетание мобилизованных источников финансирования предприятия в целях обеспечения его деятельности.

Методы:

1. Метод оптимизации структуры капитала по критерию политики финансирования активов. В этих целях все активы условно делятся на: внеоборотные активы, постоянная часть оборотных активов, переменная часть оборотных активов.

2. Метод оптимизации структуры капитала по критерию его стоимости. Необходимо минимизировать средневзвешенную стоимость капитала(WACC)

3. Метод оптимизации структуры капитала по критерию эффекта финансового левереджа. Этот эффект заключается в повышении рентабельности собственного капитала при увеличении удельного веса заемного капитала в общей сумме капитала в определенных приделах.