Анализ структуры и динамики оборотных активов

Оборотные активы занимают большой удельный вес в общей валюте баланса. Это наиболее мобильная часть капитала от состояния и рационального использования которого во многом зависят результаты хозяйственной деятельности и финансового состояния предприятия.

Основная цель анализа – это своевременное выявление и устранение недостатков управления оборотным капиталом и поиск резервов повышения интенсивности и эффективности их использования.

Оборотные активы классифицируются по следующим основным признакам:

1) по характеру финансовых источников формирования:

· валовые оборотные активы;

· чистые оборотные активы;

· собственные оборотные активы.

2) по видам:

· запасы сырья, материалов, полуфабрикатов;

· запасы готовой продукции;

· дебиторская задолженность;

· денежные активы;

· прочие виды оборотных активов.

3) по характеру участия в операционном процессе:

· оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия;

· оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия.

4) по периоду функционирования:

· постоянная часть оборотных активов;

· переменная часть оборотных активов.

 

Политика управления оборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования.

 

Анализ оборотных активов предприятия.

На первом этапе анализа рассматривается динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием – темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всех активов; динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.

На втором этапе анализа рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов – запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции; дебиторской задолженности; остатков денежных активов. В процессе этого этапа анализа рассчитываются и изучаются темпы изменения суммы каждого из этих видов оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации продукции; рассматриваются динамика удельного веса основных видов оборотных активов в общей их сумме. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

На третьем этапе анализа изучается оборачиваемость отдельных видов оборотных активов к общей их сумме. Этот анализ проводится с использованием показателей - коэффициента оборачиваемости, периода оборота оборотных активов. В процессе анализа устанавливается общая продолжительность и структура операционного, производственного и финансового циклов предприятия; исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов.

На четвертом этапе анализа определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы. В процессе анализа используются коэффициент рентабельности оборотных активов, а также Модель Дюпона, которая применительно к этому виду активов имеет вид:

Р_ОА = Р_РП * О_ОА,

где Р_ОА – рентабельность оборотных активов;

Р_РП – рентабельность реализации продукции;

О_ОА – оборачиваемость оборотных активов.

 

На пятом этапе анализа рассматривается состав основных источников финансирования оборотных активов – динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, генерируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотных средств.

Результаты проведенного анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.

 

Тема 5

«Анализ денежных потоков предприятия»

Вопросы для рассмотрения:

5.1. Экономическая сущность денежных потоков и их классификация

5.2. Расчет движения денежных потоков косвенным методом

5.3. Расчет движения денежных потоков прямым методом

5.4. Порядок анализа денежных потоков предприятия

Изложение вопросов темы

5.1. Обеспечить успешное функционирование предприятия в рыночных условиях может только непрерывное движение денежных средств – их поступление (приток), расход (отток), наличие определенного свободного остатка на счетах в банке.

Следовательно денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

Анализ движения потоков денежных средств дает возможность изучить их динамику, определить сумму поступлений и расхода, что позволяет делать выводы о возможности внутреннего самофинансирования.

Необходимость анализа денежных потоков заключается в том, что он дает ответ на такие вопросы:

 

- сможет ли предприятие создать необходимое количество средств с целью дальнейшего развития производства.

 

- имеет ли предприятие средства для погашения долгов.

- достаточно ли у предприятия средств для погашения долгов.

 

- достаточно ли у предприятия собственных средств для финансирования своей деятельности.

 

В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками, требуется определенная классификация, которая проводится по следующим признакам:

 

 

 

Регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами Регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами

По стабильности временных интервалов формирования

Регулярный денежный поток Дискретный денежный поток

По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде

Настоящий денежный поток Будущий денежный поток

По методу оценки во времени

Избыточный денежный поток Дефицитный денежный поток

По уровню достаточности объема

Валовой денежный поток Чистый денежный поток

По методу исчисления объема

Положительный денежный поток Отрицательный денежный поток

По направленности движения денежных средств

Денежный поток по операционной деятельности Денежный поток по инвестиционной деятельности Денежный поток по финансовой деятельности

По видам хозяйственной деятельности

 

 

На формирование денежных потоков предприятия влияют как внешние, так и внутренние факторы.

 

 

 

 

 

Финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия

Коэффициент операционного левериджа

Амортизационная политика предприятия

Неотложность инвестиционных программ

Сезонность производства и реализации продукции

Продолжительность операционного цикла

Жизненный цикл предприятия

 

5.2. Развитие рыночных отношений в Украине потребовало усовершенствования финансовой отчетности предприятия и необходимости составления отчета о движении денежных средств, которые регламентируются П(с)БУ 4

Основной целью организации учета и формирования соответствующей отчетности, характеризующей денежные потоки предприятия различных видов, является получение необходимой информации для проведения всестороннего анализа.

В соответствии с международными стандартами учета для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода – косвенный и прямой.

Эти методы различаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках, исходной информацией и др. параметрами.

Косвенный метод направлен на получение данных, характери­зующих чистый денежный потокпредприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денеж­ных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс иотчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока пред­приятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

По операционной деятельностибазовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступа­ет его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется за­тем в показатель чистого денежного потока. Формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по операционной деятельности, имеет следующий вид:

ЧДП₀ = ЧП + А_ос + А_на ± ΔДЗ ± ΔЗ_ТМ ± ΔКЗ ± ΔР,

где ЧДП₀ — сумма чистого денежного потока предприятия по опе­рационной деятельности в рассматриваемом периоде;

ЧП — сумма чистой прибыли предприятия;

А_ОС - сумма амортизации основных средств;

А_НА — сумма амортизации нематериальных активов;

ΔДЗ — прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности;

ΔЗ_ТМ—прирост (снижение) суммы запасов товарно-мате­риальных ценностей, входящих состав оборотных ак­тивов;

ΔКЗ — прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности;

ΔР — прирост (снижение) суммы резервного и других стра­ховых фондов.

По инвестиционной деятельностисумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой реализации отдельных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетн­ом периоде. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по инвестиционной деятельности, имеет сле­дующий вид:

ЧДП_И = Р_ос + Р_НА + Р_ДФИ ⁺ Р_СА + Д_П - П_0С - ΔНКС – П_НА – П_ДФИ – В_СА,

где ЧДП_И— сумма чистого денежного потока предприятия по ин­вестиционной деятельности в рассматриваемом пери­оде;

Р_ос — сумма реализации выбывших основных средств;

Р_НА — сумма реализации выбывших нематериальных активов;

Р_ДФИ — сумма реализации долгосрочных финансовых инстру­ментов инвестиционного портфеля предприятия;

Р_СА — сумма повторной реализации ранее выкупленных соб­ственных акций предприятия;

Д_П — сумма дивидендов (процентов), полученных предприя­тием по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля;

П_ОС— сумма приобретенных основных средств;

ΔНКС— сумма прироста незавершенного капитального строи­тельства; П_НА — сумма приобретения нематериальных активов;

П_ДФИ— сумма приобретения долгосрочных финансовых ин­струментов инвестиционного портфеля предприятия;

В_СА— сумма выкупленных собственных акций предприятия.

По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по финансовой деятельности, имеет следующий вид:

ЧДП_Ф = П_СК ⁺ П_ДК + П_КК + БЦФ - В_ДК — В_КК — Д_У,

где ЧДП_Ф — сумма чистого денежного потока предприятия по фи­нансовой деятельности в рассматриваемом периоде;

П_СК — сумма дополнительно привлеченного из внешних ис­точников собственного акционерного или паевого капитала;

П_ДК — сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кре­дитов и займов;

П_КК — сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов;

БЦФ — сумма средств, поступивших в порядке безвозмездно­го целевого финансирования предприятия;

В_ДК — сумма выплаты (погашения) основного долга по дол­госрочным кредитам и займам;

В_КК — сумма выплаты (погашения) основного долга по крат­косрочным кредитам и займам;

Д_У — сумма дивидендов (процентов), уплаченных собствен­никам предприятия (акционерам) на вложенный капи­тал (акции, паи и т.п.).

Результаты расчета суммы чистого денежного потока по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют оп­ределить общий его размер по предприятию в отчетном периоде. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

ЧДП_п = ЧДП₀ + ЧДП_и + ЧДП_ф ,

где ЧДП_П — общая сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧДП₀ — сумма чистого денежного потока предприятия по опе­рационной деятельности;

ЧДП_И— сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности;

ЧДП_Ф— сумма чистого денежного потока предприятия по фи­нансовой деятельности;

Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприя­тием основного внутреннего источника финансирования своего развития — чистого денежного потока по операционной и инвестицион­ной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющихна его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия.

 

5.3. Прямой метод направлен на получение данных, характеризующиx как валовой,так и чистый денежный потокпредприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и рас­ходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Различия полученных результатов расчета денежных потоков прямым и кос­венным методом относятся только к операционной деятельности предприятия. При использовании прямого метода расчета денежных по­токов используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока по операционной деятельности пред­приятия прямым методом, имеет следующий вид:

ЧДП₀ = РП + ПП₀ - З_тм - ЗП_0П - ЗП_ау - НБ_б - НП_вф -ПВ₀,

где ЧДП₀ — сумма чистого денежного потока предприятия по опе­рационной деятельности в рассматриваемом периоде;

РП — сумма денежных средств, полученных от реализации продукции; ПП₀— сумма прочих поступлений денежных средств в про­цессе операционной деятельности;

З_тм — сумма денежных средств, выплаченных за приобрете­ние сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков;

ЗП_0П— сумма заработной платы, выплаченной оперативному

персоналу;

ЗП_ау — сумма заработной платы, выплаченной административ­но-управленческому персоналу;

НП_Б— сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет;

НП_ВФ — сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюд­жетные фонды;

ПВ₀— сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности.

Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

В соответствии с принципами международного учета метод расчета денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, однако предпочтительным считается прямой метод, позволяющий получить более полное представление об их объеме и составе.

 

5.4. Анализ денежных потоков предприятия

Основной целью этого анализа является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и во времени. Анализ денежных потоковпроводится попредприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям („центрам ответственности").

Первоначально в анализе рассматриваетсядинамика объема формирования положительного денежного потока предприятия в раз­резе отдельных источников. В процессе этого анализа темпы прироста положительного денежного потока сопоставляются с тем­пами прироста активов предприятия, объемов производства и реализации продукции. Особое внимание уделяется изучению соотношения привлечения денежных средств за счет внутренних и внешних источников, выявлению степени зависимости развития предприятия от внешних источников финансирования.

Далее рассматривается динамика объема формирования отрицательного денежного потока предприятия, а также структуры этого потока по направлениям расходования денежных средств,. В процессе этого анализа определяется насколько соразмерно развивались за счет расходования денежных средств отдельные виды активов предприятия, обеспечивающие прирост его рыночной стоимости; по каким направлениям использовались денежные средства, привлеченные из внешних источников; в какой мере погаша­лась сумма основного долга по привлеченным ранее кредитам и займам.

Затем рассматривается сбалансирован­ность положительного и отрицательного денежных потоков по обще­му объему; изучается динамика показателя чистого денежного потока как важнейшего результативного показателя финансовой деятельности предприятия и индикатора уровня сбалансированности его денежных потоков в целом. В процессе анализа определяется роль и место чистой прибыли предприятия в формировании его чистого денежного потока; выявляется степень достаточности амортизационных отчислений с позиций необходимого обновления основных средств и нематериальных активов.

Особое место в процессе этого анализа уделяется «качеству чистого денежного потока»— обобщенной характеристике структуры источников формирования этого показателя. Высокое качество чистого денежного потока характеризуется ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет роста выпуска продукции и снижения ее себестоимости, а низкое — за счет увеличения доли чистой прибыли, связанного с ростом цен на продукцию, осуществлением внереализационных операций и т.п.

Также исследуется синхронность формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов отчетного периода; рассматривается динамика остатков денежных активов предприятия, отражающая уровень этой синхронности и обеспечивающая абсолютную платежеспособность. В процессе исследования синхронности формирования различных видов денежных потоков рассчитывается динамикa коэффициента ликвидности денежного потока предприятия рассматриваемого периода. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

где КЛ_ДП — коэффициент ликвидности денежного потока предпри­ятия в рассматриваемом периоде;

ПДП — сумма валового положительного денежного потока (поступления денежных средств);

ОДП — сумма валового отрицательного денежного потока (расходования денежных средств).

Для обеспечения необходимой ликвидности денежного потока этот коэффициент должен иметь значение не ниже единицы (превышениe единицы будет генерировать рост остатка денежных активов

на конец рассматриваемого периода, т.е. способствовать повышению коэффициента абсолютной, платежеспособности предприятия).

Затем определяется эффективность денежных потоков предприятия. Обобщающим показателем такой оценки выступает коэффициент эффективности денежного потока предприятия, который рассчитывается по следующей формуле:

где КЭ_ДП – коэффициент эффективности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧДП – сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.

Эти обобщающие показатели могут быть дополнены рядом частых показателей – коэффициентом рентабельности использования среднего остатка денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях; коэффициентом рентабельности использования среднего остатка накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосрочных финансовых вложениях и т.п.

Результаты анализа используются для выявления резервов оптимизации денежных потоков предприятия и их планирования на предстоящий период.

 

Тема 6

«Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия»

 

Вопросы для рассмотрения

6.1. Понятие ликвидности и платежеспособности предприятия

6.2. Методика расчета показателей для оценки ликвидности и их анализ

Изложение вопросов темы

 

6.1. Понятие ликвидности и платежеспособности

Ликвидность (платежеспособность) — это показатель финансового состояния, которое показывает, как быстро предприятие может беспрепятственно продать свои активы, получить деньги и вернуть долги по мере наступления срока их возвращения. Она заключается в возможности предприятия быстро рассчитываться с помощью имеющегося на балансе имущества (активов) по своим обязательствам (пассивах). От уровня ликвидности активов зависит платежеспособность предприятия.

Платежеспособность — это возможность предприятия своевременно удовлетворять платежные требования поставщиков, возвращать кредиты и ссуды, выдавать заработную плату, вносить платежи в бюджет. Отсюда, ликвидность баланса предприятия является увязкой возможности продажи его активов с одновременной оплатой обязательств. Предприятие считается платежеспособным, если сумма текущих активов (денежных средств, производственных запасов, дебиторской задолженности) больше или равна его внешним текущим обязательством (задолженности). О неплатежеспособности предприятия могут свидетельствовать отсутствие денег на расчетных счетах, наличие непогашенной в срок задолженности, нарушения сроков выплаты оплаты труда и тому подобное.

Самыми ликвидными активами являются наличные и безналичные средства на счетах в банке. Дебиторская задолженность – тоже ликвидный актив, поскольку предусматривается, что дебиторы оплатят долги в ближайшем будущем. Менее всего ликвидным текущим активом являются запасы, потому что для получения денежных средств готовую продукцию, товары сверх нормативных остатков производственных запасов сначала необходимо продать.

Ввиду разной степени ликвидности активов, можно допустить, что не все активы будут немедленно реализованы, как одновременно не все текущие обязательства необходимо оплатить. Потому, при расчете показателей ликвидности необходимо, в первую очередь, оценить каждый вид активов на ликвидность за суммой дохода, а текущие обязательства за сроками платежей.

При оценке оборотных активов предприятия для расчета суммы дохода относительно осуществления возможных платежей следует учесть, что производственные запасы и животные на выращивании и откорме формируют доходы только в части возможной их реализации: готовая продукция — по ценам реализации (балансовая стоимость, административные расходы, расходы па сбыт и прибыль); товары — балансовой стоимостью с учетом действующих наценок на предприятии: дебиторская задолженность — по балансовой стоимости; а незавершенное производство, долги предприятию из бюджета и выданные авансы не принимают участие в формировании дохода.