Глава 13. Управление реальными инвестициями

13.1. ФОРМЫ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ. И ОСОБЕННОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИМИ

Приобретение

Целостных

Имущественных

Комплексов

Инвестирование

Прироста запасов

Материальных

Оборотных активов

Новое строительство

ФОРМЫ

РЕАЛЬНОГО

ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Инновационное

Инвестирование в

Нематериальные

Активы

Реконструкция

Обновление

Отдельных видов

Оборудования

Модернизация

Основу инвестиционной деятельности предприятия составля­ет реальное инвестирование. На большинстве предприятий это инве­стирование является в современных условиях единственным направ­лением их инвестиционной деятельности. Это определяет высокую роль управления реальными инвестициями в системе инвестиционной де­ятельности предприятия.

Реальные инвестиции осуществляются предприятиями в разно­образных формах, основными из которых являются (рис. 11.1.).

1. Приобретение целостных имущественных комплексов. Оно

представляет собой инвестиционную операцию крупных предприятий, обеспечивающую отраслевую, товарную или региональную диверси­фикацию их деятельности. Эта форма реальных инвестиций обеспе­чивает обычно „эффект синергизма", который заключается в возраста­нии совокупной рыночной стоимости активов предприятий (в сравнении с их балансовой стоимостью) за счет возможностей бо­лее эффективного использования их общего финансового потенциа­ла, взаимодополнения технологий и номенклатуры выпускаемой продукции, возможностей снижения уровня операционных затрат, со­вместного использования сбытовой сети на различных региональных рынках и других аналогичных факторов.

2. Новое строительство. Оно представляет собой инвестици­онную операцию, связанную со строительством нового объекта с закон­ченным технологическим циклом по индивидуально разработанному или типовому проекту на специально отводимых территориях. К новому строительству предприятие прибегает при кардинальном увеличении объемов своей операционной деятельности в предстоящем периоде, ее отраслевой, товарной или региональной диверсификации (созда­нии филиалов, дочерних предприятий и т.п.).

3. Реконструкция. Она представляет собой инвестиционную операцию, связанную с существенным преобразованием всего про­изводственного процесса на основе современных научно-техничес­ких достижений. Ее осуществляют в соответствии с комплексным пла­ном реконструкции предприятия в целях радикального увеличения его производственного потенциала, существенного повышения качества выпускаемой продукции, внедрения ресурсосберегающих технологий

и т.п. В процессе реконструкции может осуществляться расширение отдельных производственных зданий и помещений (если новое тех­нологическое оборудование не может быть размещено в действую­щих помещениях); строительство новых зданий и сооружений того же назначения вместо ликвидируемых на территории действующего предприятия, дальнейшая эксплуатация которых по технологическим или экономическим причинам признана нецелесообразной.

4. Модернизация. Она представляет собой инвестиционную операцию, связанную с совершенствованием и приведением актив­ной части производственных основных средств в состояние, соответ­ствующее современному уровню осуществления технологических про­цессов, путем конструктивных изменений основного парка машин, механизмов и оборудования, используемых предприятием в процес­се операционной деятельности.

5. Обновление отдельных видов оборудования. Оно представ­ляет собой инвестиционную операцию, связанную с заменой (в свя­зи с физическим износом) или дополнением (в связи с ростом объе­мов деятельности или необходимостью повышения производительности труда) имеющегося парка оборудования отдельными новыми их вида­ми, не меняющими общей схемы осуществления технологического процесса. Обновление отдельных видов оборудования характеризует в основном процесс простого воспроизводства активной части про­изводственных основных средств.

6. Инновационное инвестирование в нематериальные активы.

Оно представляет собой инвестиционную операцию, направленную на использование в операционной и других видах деятельности пред­приятия новых научных и технологических знаний в целях достиже­ния коммерческого успеха. Инновационные инвестиции в нематери­альные активы осуществляются в двух основных формах: а) путем приобретения готовой научно-технической продукции и других прав (приобретение патентов на научные открытия, изобретения, промыш­ленные образцы и товарные знаки; приобретение ноу-хау; приобре­тение лицензий на франчайзинг и т.п.); б) путем разработки новой научно-технической продукции (как в рамках самого предприятия, так и по его заказу соответствующими инжиниринговыми фирмами). Осу­ществление инновационного инвестирования в нематериальные ак­тивы позволяет существенно повысить технологический потенциал предприятия во всех сферах его хозяйственной деятельности.

7. Инвестирование прироста запасов материальных оборот­ных активов. Оно представляет собой инвестиционную операцию, направленную на расширение объема используемых операционных оборотных активов предприятия, обеспечивающую тем самым необ­ходимую пропорциональность (сбалансированность) в развитии внеоборотных и оборотных операционных активов в результате осуще­ствления инвестиционной деятельности. Необходимость этой формы инвестирования связана с тем, что любое расширение производствен­ного потенциала, обеспечиваемое ранее рассмотренными формами реального инвестирования, определяет возможность выпуска допол­нительного объема продукции. Однако эта возможность может быть реализована только при соответствующем расширении объема ис­пользования материальных оборотных активов отдельных видов (за­пасов сырья, материалов, полуфабрикатов, малоценных и быстроиз­нашивающихся предметов и т.п.).

Все перечисленные формы реального инвестирования могут быть сведены к трем основным его направлениям: капитальному инвести­рованию или капитальным вложениям (первые пять форм); иннова­ционному инвестированию (шестая форма) и инвестированию при­роста оборотных активов (седьмая форма).

Выбор конкрентных форм реального инвестирования предприя­тия определяется задачами отраслевой, товарной и региональной ди­версификации его деятельности (направленными на расширение объе­ма операционного дохода), возможностями внедрения новых ресурсо-и трудосберегающих технологий (направленными на снижение уров­ня операционных затрат), а также потенциалом формирования инве­стиционных ресурсов (денежных и иных активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты реального инвестирования).

Специфический характер реального инвестирования и его форм предопределяет определенные особенности его осуществления на предприятии. При высокой инвестиционной активности предприя­тия с целью повышения эффективности управления реальными ин­вестициями разрабатывается специальная политика такого управ­ления.

Политика управления реальными инвестициями представляет собой часть общей инвестиционной политики предприятия, обеспечивающая подготовку, оценку и реализацию наиболее эф­фективных реальных инвестиционных проектов.

Процесс формирования политики управления реальными инве­стициями предприятия осуществляется в разрезе следующих основ­ных этапов (рис. 11.2.).

1. Анализ состояния реального инвестирования в предше­ствующем периоде. В процессе этого анализа оценивается уровень инвестиционной активности предприятия в предшествующем перио­де и степень завершенности начатых ранее реальных инвестицион­ных проектов и программ.

На первой стадии анализа изучается динамика общего объема инвестирования капитала в прирост реальных активов, удельный вес