Обеспеченные залогом имущества

Необеспеченные облигации

б) в международной практике

§ Обеспеченные ипотечные облигации – выпускаются под залог высококачественных долгосрочных активов (недвижимости). При выпуске ипотечных облигаций, как правило, создаётся выкупной фонд (гарантийный фонд).

§ Облигации, обеспеченные плавающим залогом – не имеют фиксированного залога. В качестве обеспечения могут служить материальные и нематериальные активы, гарантии третьих лиц.

§ Необеспеченные облигации – выпуск облигаций не сопровождается залогом имущества.

 

Облигации представляют собой кредитные соглашения, основанные на ценных бумагах, по которым не существует единственного кредитора, а, наоборот, целый ряд кредиторов, которые предоставляют свои средства в кредит одному заемщику. Секьюритизация позволяет инструментам, несущим право собственности, обращаться на рынке.

Особой чертой большинства облигаций является то, что они предлагают купон с фиксированной процентной ставкой, что дает заранее известную годовую норму прибыли. Соответственно и заемщик знает свои ежегодные расходы по заимствованию, и кредитор знает ту сумму, которую он будет получать каждый год. Хотя купон и является постоянной величиной, все-таки сама цена облигации будет меняться в зависимости от процентных ставок, которые существуют на рынке в настоящий момент, а также от общего восприятия экономических факторов (в частности, уровня инфляции в стране). Фиксированная процентная ставка, устанавливаемая по облигациям, будет во многом зависеть от «качества»эмитента, а также от любых других долговых инструментов, которые были выпущены данным эмитентом и находятся в обращении в настоящий момент.

Некоторые из облигаций могут иметь купон с плавающей процентной ставкой. Для того чтобы выпустить облигации с плавающим купоном, необходимо соответствовать тем же самым критериям «качества», а сама плавающая ставка будет объявляться как величина или процент над базовой ставкой (например, LIBOR – Лондонская межбанковская ставка предложения по межбанковским депозитам). Таким образом, рыночная цена облигации будет менее изменчивой, т.к. процентная ставка будет корректироваться, например, каждые шесть месяцев для того, чтобы отразить рыночные условия на настоящий момент.

Поскольку кредитные соглашения имеют определенный срок действия, большинство облигаций будут погашаемыми или срочными, т.е. это означает, что будет устанавливаться дата погашения (для погашения основной суммы долга). По некоторым облигациям будет несколько таких дат. Меньшая часть облигаций выпускается в непогашаемой или бессрочной форме. Это означает, что дата погашения не устанавливается, но у эмитента всегда есть право выкупить эти облигации и аннулировать выпуск (но обычно эмитенты аннулируют выпуски только в тех случаях, когда они считают, что смогут привлечь средства на более выгодной основе).

Эти принципы могут распространяться на любые виды облигаций независимо от того, были ли они выпущены государством или компанией.

 

Корпоративные заемщики могут выпускать облигации следующих видов:

· обеспеченные или ипотечные облигации;

· необеспеченные облигации;

· конвертируемые обеспеченные или необеспеченные облигации.

 

Основные заемщики на рынке облигаций

§ Государство (наиболее крупный заёмщик).

§ Крупные корпорации.

 

Цели выпуска облигаций

 

 

Рис. 15. Цели выпуска облигаций

 

Выпуск облигаций позволяет эмитенту

§ Снизить цену заимствования, по сравнению с банковским кредитованием (иногда).

§ Рассредоточить долг среди множества кредиторов.

Инвесторы на рынке облигаций (как правило, консервативные инвесторы).

Цели покупки облигаций

§ Получение стабильного дохода при небольшом риске (банки, ПФ и СК).

§ Диверсификация активов, оптимальный по срокам выплат портфель (банки, ПФ и СК, инвестиционные консультанты и агенты).

§ Поддержка части активов в ликвидной форме (банки, СК, паевые фонды).

Источники дохода от работы с облигациями

§ Комиссионные вознаграждения.

§ Доходы от «оборота» (доход от разницы между ценами продажи и покупки при больших объёмах операций).

§ Доходы от долгосрочных инвестиций (при ожидании падения процентных ставок и роста цен на облигации).