Инвестиционная политика предприятий принципы осуществления инвестиционной деятельности

 

Под ИНВЕСТИЦИЯМИ понимаются денежные средст­ва, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения доходов (прибыли).

Инвестиционная деятельность представляет собой вло­жение инвестиций (инвестирование) и совокупность прак­тических действий по реализации инвестиций. При этом инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений.

На территории России, в условиях кризисного соци­ально-экономического положения, за 1995 г. предприяти­ями и организациями всех форм собственности освоено 250 трлн. руб. капитальных вложений за счет всех источников финансирования, включая частные и иностранные инвестиции, что составляет 87% от суммы капитальных вложений за предшествующий год. Как и прежде, к приоритетным направлениям инвестиций относятся отрасли топливно-энергетического и аграрно-промышленного комплексов, доля которых составила более половины капитальных вло­жений производственного назначения. Капитальные вложения непроизводственного назначения сократились несколь­ко меньше, чем в производственные объекты.

Законом запрещается инвестирование в объекты, со­здание и использование которых не отвечают требованиям экологических, санитарно-гигиенических и других норм, установленных законодательством, действующим на тер­ритории РФ, или наносят ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц или го­сударства.

Субъекты инвестиционной деятельности действуют в инвестиционной сфере, где осуществляется практическая реализация инвестиций. В состав инвестиционной сферы включаются:

- сфера капитального строительства, где происходит вло­жение инвестиций в основные и оборотные производствен­ные фонды отраслей. Эта сфера объединяет деятельность заказчиков-инвесторов, подрядчиков, проектировщиков, поставщиков оборудования, граждан по индивидуальному и кооперативному жилищному строительству и других объектов инвестиционной деятельности;

- инновационная сфера, где реализуются научно-техни­ческая продукция и интеллектуальный потенциал;

- сфера обращения финансового капитала (денежного, ссудного и финансовых обязательств в различных формах).

Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности. Инвестор самостоятельно определяет объемы, направления, размеры и эффектив­ность инвестиций. Он по своему усмотрению привлекает на договорной, преимущественно конкурсной, основе (в том числе через торги подряда) юридических и физических лиц, необходимых ему для реализации инвестиций. Инвестор, не являющийся пользователем объектов инвестиционной де­ятельности, вправе контролировать их целевое использова­ние и осуществлять в отношениях с пользователем таких объектов другие права, предусмотренные договором. Ин­вестору предоставлено право владеть, пользоваться и рас­поряжаться объектами и результатами инвестиций, в том числе осуществлять торговые операции и реинвестирование. Инвестор может передать по договору (контракту)

В случае, если заказчик не является инвестором, он наделяется правами владения, пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий, установленных договором.

Пользователями объектов инвестиционной деятельно­сти могут быть инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные ор­ганы, иностранные государства и международные органи­зации, для которых создается объект инвестиционной де­ятельности. В случае, если пользователь объекта инвести­ционной деятельности не является инвестором, взаимоотношения между ними и инвестором определяются договором (решением) об инвестировании. Субъекты ин­вестиционной деятельности вправе совмещать функции двух или нескольких участников.

Объектами инвестиционной деятельности в РФ являются:

- вновь создаваемые и модернизируемые основные фон­ды и оборотные средства во всех отраслях народного хо­зяйства;

- ценные бумаги (акции, облигации и др.);

- целевые денежные вклады;

- научно-техническая продукция и другие объекты собственности;

- имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Аналогичные объекты включают и иностранные инве­стиции, если они не противоречат законодательству РФ. Иностранные инвесторы имеют право осуществлять ин­вестирование на территории России путем:

- долевого участия в предприятиях, создаваемых совмест­но с юридическими и физическими лицами РФ;

-создание предприятий, полностью принадлежащих ино­странным инвесторам, а также филиалов иностранных юридических лиц;

- приобретение предприятий, зданий, сооружений, долей участия в предприятиях, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг, а также иного имущества, которое по зако­нодательству РФ может принадлежать иностранным ин­весторам;

- в результате принятия таких актов, возмеща­ются им этими органами по решению суда или арби­тражного суда.

Законодательством, действующим на территории РФ, гарантируется защита инвестиций, в том числе иностран­ных, независимо от форм собственности. Инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы, реквизиро­ваны, к ним также не могут быть применены меры, равные указанным по последствиям. Применение таких мер воз­можно лишь с полным возмещением инвестору всех убыт­ков, причиненных отчуждением инвестированного имуще­ства, включая упущенную выгоду, и только на основе законодательных актов РФ и субъектов федерации.

Внесенные или приобретенные инвесторами целевые банковские вклады, акции или иные ценные бумаги, плате­жи за приобретенное имущество, а также арендные права в случаях их изъятия возмещаются инвесторами, за исключе­нием сумм, использованных или утраченных в результате действия самих инвесторов.

Инвестиции на территории РФ в некоторых случаях подлежат обязательному страхованию, что является гаран­тией их сохранения.

Трудность осуществления инвестиционной деятельно­сти в РФ усугубляется, помимо инфляции, существенным усилением диспропорций в инвестиционной сфере (прак­тическим развалом единого строительного комплекса).

Лавинообразное нарастание деформаций в инвестици­онной сфере во многом вызвано неудачными попытками внедрения отдельных элементов рыночных отношений без разработки комплексного подхода к решению проблем ин­вестирования.

Реализация инвестиций (принятие инвестиционных ре­шений) в современных условиях определяется предприяти­ями с учетом таких факторов, как инфляция и ожидание роста цен на производственные ресурсы. Для нивелирова­ния (снижения) давления инфляционного фактора вложения осуществляются преимущественно в движимое и недвижи­мое имущество (товарно-материальные ценности, импортнoe оборудование, приобретение зданий и сооружений), в финансовые активы и потребительские товары, в уставный капитал совместных и акционерных предприятий.

Участники инвестиционной деятельности, выполня­ющие соответствующие виды работ, должны располагать лицензией или сертификатом на право осуществления та­кой деятельности. Перечень работ, подлежащих лицензиро­ванию, порядок выдачи лицензий и сертификатов установ­лены Правительством РФ.

Основным правовым документом, регули­рующим производственно-хозяйственные и другие взаимоотношения субъектов инвести­ционной деятельности, является договор (кон­тракт) между ними. Заключение договоров, выбор партнеров, определение обязательств любых других условий хозяйственных взаимоотношений являются исключи­тельной компетенцией субъектов инвестиционной деятель­ности. Условия договоров (контрактов), заключенных меж­ду субъектами инвестиционной деятельности, сохраняют свою силу на весь срок их действия. В случаях, если после их заключения законодательством, действующим на террито­рии РФ, установлены условия, ухудшающие положение партнеров, договоры (контракты) могут быть изменены.

Незавершенные объекты инвестиционной деятельности являются долевой собственностью субъектов инвестици­онного процесса до момента приемки и оплаты инвестором (заказчиком) выполненных работ и услуг. В случае отказа инвестора (заказчика) от дальнейшего инвестирования проекта он обязан компенсировать затраты другим его участникам, если иное не предусмотрено договором (кон­трактом).

Государство гарантирует стабильность прав субъектов инвестиционной деятельности. В случаях принятия законо­дательных актов, положение которых ограничивают права субъектов инвестиционной деятельности, соответствующие положения этих актов не могут вводиться в действие ранее чем через год с момента их опубликования. В случаях принятия государственными органами актов, нарушающих законные права и интересы инвесторов и других участников инвестиционной деятельности, убытки, включая упущен­ную выгоду, причиненную субъектами инвестиционной деятельности.

Прибыль является обобщающим показателем результатов коммерческой де­ятельности предприятия. После уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятия остается чистая прибыль. Часть ее можно направлять на капиталь­ные вложения производственного и социального характера. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда накопления или другого фонда аналогичного назначения, создаваемого на предприятии.

Вторым крупным источником финансирования инвести­ций на предприятиях являются амортизационные отчисле­ния. Накопление стоимостного износа на предприятии про­исходит систематически (ежемесячно), в то время как ос­новные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого цикла воспроизводства. В результате формируются свободные денежные средства (путем включения амортизационных отчислений в издерж­ки производства), которые могут быть направлены для расширения воспроизводства основного капитала предприятий. Кроме того, ежегодно вводятся в эксплуатацию но­вые объекты, на которые по установленным нормам (% от балансовой стоимости) начисляется амортизация. Однако такие объекты не требуют возмещения до истечения нор­мативного срока службы.

Необходимость обновления основных фондов, вызванная конкуренцией товаропроизводителей, заставляет предприя­тия производить ускоренное списание оборудования с целью образования накопления для последующего вложения их в инновации. Ускоренная амортизация как экономический сти­мул инвестирования осуществляется двумя способами.

Первый заключается в том, что искусственно сокраща­ются нормативные сроки службы и соответственно увели­чиваются нормы амортизации. Такой метод ускоренной амортизации применяется в нашей стране с 1 января 1991 г., когда предприятиям разрешили утвержденные нормы амо­ртизационных отчислений по конкретным инвентарным объектам увеличивать, но не более чем в 2 раза.

Амортизационные отчисления, начисленные ускорен­ным методом, используются предприятиями самостоятель­но для замены физически и морально устаревшей техники

В условиях высоких темпов инфляции выбор таких объектов инвестирования определяется их особенностью сохранять стоимость и возможность получения запроек­тированной прибыли (дохода) главным образом путем ко­лебаний на разницах в ценах или курсах ценных бумаг.

Таким образом, дезорганизация инвесторов в результате инфляционного искажения рыночных цен на материально-технические ресурсы (что способствует бартерному обмену) привела к обесценению собственных денежных накоплений, к усилению ажиотажного спроса на ресурсы, подкрепляемых кредитной экспансией коммерческих банков.

ИСТОЧНИКИ И МЕТОДЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ.

Согласно действующему законодательству инвестици­онная деятельность на территории РФ может финансиро­ваться за счет:

• собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйствен­ных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчис­ления, денежные накопления и сбережения граждан и юри­дических лиц, средства, выплачиваемые органами страхо­вания в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и другие средства);

• заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюд­жетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

• привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы чле­нов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);

• денежных средств, централизуемых объединениями (со­юзами) предприятий в установленном порядке;

• инвестиционных ассигнований из государственных бюд­жетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;

• иностранных инвестиций.

СОБСТВЕННЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ (САМОФИНАНСИРОВАНИЕ)

Прибыль — главная форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта. Ее вели­чина выступает как часть денежной выручки, составляющая

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. представляют собой документы, подтверждающие право собственности владельца на имущество или денежную сумму, которые не могут быть реализованы или переданы другому лицу без предъявления соответствующего документа. Они удостоверяют также право владения или отношения займа, определя­ющие взаимоотношения между лицом, выпустившим эти документы, и их владельцами. Ценные бумаги дают право их владельцам на получение дохода в виде дивиденда (процента), а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим ли­цам. В финансовой практике к ценным бумагам относятся лишь те, которые могут быть объектом купли-продажи, а также источником получения регулярного или разового дохода.

Ценные бумаги делятся на 2 группы: опосредующие отношения совладения — акции; отношения долгосрочного займа — облигации, простые и переводные векселя, банковские акцепты, депозитные сертификаты, ипотеки и др.

Акция — ценная бумага, подтверждающая право акци­онера участвовать в работе АО, в его прибылях (доходах) и в распределении остатков имущества при ликвидации общества. Участником рынка ценных бумаг должен стать инвестиционный институт, который как юридическое лицо создается в любой организационно-правовой форме. Учре­дителями инвестиционных институтов могут быть граж­дане (отечественные и иностранные) и юридические лица. На рынке ценных бумаг в качестве инвестиционных ин­ститутов могут выступать банки. Инвестиционный инсти­тут может осуществлять свою деятельность на рынке цен­ных бумаг в качестве: посредника (финансового брокера); инвестиционного консультанта; инвестиционной компании; инвестиционного фонда.

Деятельность финансового брокера на рынке ценных бумаг заключается в выполнении посреднических (агентс­ких) функций при купле-продаже этих бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения. Деятельность инвестиционного консультанта состоит в оказании консультационных услуг по выпуску и обращению ценных бумаг.

За счет высоких амор­тизационных отчислений понижаются размер налогообла­гаемой прибыли, а следовательно, величина налога. Для стимулирования обновления оборудования малым предпри­ятиям наряду с применением метода ускоренной амортиза­ции разрешено в первый год его эксплуатации списывать на себестоимость продукции дополнительно как амортизаци­онные отчисления до 50% первоначальной стоимости ак­тивных основных фондов со сроком службы более 3 лет.

Второй способ ускоренной амортизации заключается в том, что без сокращения установленных государством нор­мативных сроков службы основного капитала отдельным фирмам разрешается в течение ряда лет производить амор­тизационные отчисления в повышенных размерах, но с понижением их в последующие годы.

АКЦИОНИРОВАНИЕ КАК МЕТОД ИНВЕСТИРОВАНИЯ

В нашей стране ценные бумаги включают: акции, об­лигации, векселя, казначейские обязательства государства, сберегательные сертификаты и др. Оборот ценных бумаг и составляет собственно финансовый рынок. Он существенно расширяет возможности привлечения временно свободных денежных средств предприятий и граждан для инвестирова­ния на производственные и социальные мероприятия.

Выпуск ценных бумаг в современных условиях должен способствовать мобилизации рассредоточенных средств предприятий для осуществления крупных инвестиций, смяг­чить последствия сокращения объемов бюджетного и лик­видации ведомственного финансирования. Экономической основой становления рынка ценных бумаг служат также постоянно растущие средства населения, не обеспеченные товарным покрытием. В структуре источников финансирова­ния инвестиций снижается доля долгосрочных кредитов бан­ков в связи с ростом ставки банковского процента. Поэтому методом внешнего финансирования инвестиционных про­грамм предприятий становится эмиссия ценных бумаг. Этот процесс, заключающийся в замещении банковского кредита рыночными долговыми обязательствами (акциями и облига­циями), получил название «секьюритизация».

Объектами банковского кредитования капи­тальных вложений юридических и физических лиц могут быть затраты по:

• строительству, расширению, реконструкции и техническому перевооружению объектов производственного и не­производственного назначения;

• приобретению движимого и недвижимого имущества (машин, оборудования, транспортных средств, зданий и сооружений);

• образованию совместных предприятий;

• созданию научно-технической продукции, интеллекту­альных ценностей и других объектов собственности;

• осуществление природоохранных мероприятий. Основой кредитных отношений юридических и физи­ческих лиц с банком является кредитный договор. В этом документе предусматриваются, как правило, сле­дующие условия: суммы выдаваемых ссуд, сроки и по­рядок их использования и погашения, процентные ставки и другие выплаты за кредит, формы обеспечения обя­зательств (залог, договор гарантии, договор поручитель­ства, договор страхования), перечень документов, пред­ставляемых банку. Конкретные сроки и периодичность погашения долгосрочного кредита, выдаваемого юриди­ческим лицам, устанавливаются по договоренности банка с заемщиком исходя из окупаемости затрат, платеже­способности и финансового состояния заемщика, кредит­ного риска, необходимости ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов.

Выдача долгосрочного кредита на объекты производст­венного и непроизводственного назначения осуществляется при представлении заемщиком следующих документов, подтверждающих его кредитоспособность и возможность кредитования мероприятия:

- устава (решения) о создании предприятия;

- бухгалтерского баланса предприятия на последнюю отчетную дату, заверенного налоговой инспекцией;

- технико-экономического обоснования (расчета, отражающего экономическую эффективность и окупаемость затрат на строительство);

В функции инвестиционной компании входят:

• организация выпуска ценных бумаг и выдача гарантий по их размещению в пользу третьих лиц;

• вложение средств в ценные бумаги;

• купля-продажа ценных бумаг от своего имени и за свой счет, в том числе путем объявления их котировки (установ­ления на определенные ценные бумаги «цены продавца» и «цены покупателя», по которым инвестиционная компания обязуется их продавать и покупать).

Инвестиционная компания образует свои финансовые ресурсы только за счет собственных средств (средств учре­дителей) и эмиссии ценных бумаг, продаваемых юридичес­ким лицам. Средства физических лиц не участвуют в фор­мировании денежных ресурсов инвестиционных компаний. Это ограничение не касается операций банков с государст­венными ценными бумагами.

Инвестиционный фонд (в отличие от инвестиционных компаний) вправе привлекать денежные средства населе­ния, что позволяет значительно увеличить величину его активов, а также обеспечить более надежную защиту сбере­жений населения от инфляции. Фонд предоставляет своим акционерам возможность профессионального управления ценными бумагами. Квалифицированные инвестиционные менеджеры обеспечивают выбор наиболее выгодных напра­влений инвестирования и получения прибыли.

КРЕДИТОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ.

Кредит выражает экономические отношения между за­емщиком и кредитором, возникающие в связи с движением денег на условиях возвратности и возмездности. Важным элементом кредитного регулирования является ссудный процент. В настоящее время инвесторы привлекают кредит в те сферы предпринимательской деятельности, которые дают быстрый эффект (в форме получения прибыли или дохода). Практика показывает, что для предприятий, кото­рые способны многократно увеличить выпуск продукции (или предприятий, на продукцию которых платежеспособ­ный спрос достаточно устойчив, что позволяет серьезно регулировать цены).

Финансовый лизинг делится на: лизинг с обслужива­нием; леверидж лизинг; лизинг в «пакете».

Лизинг с обслуживанием представляет собой со­четание финансового лизинга с договором подряда и пред­усматривает оказание целого ряда услуг, связанных с соде­ржанием и обслуживанием сданного внаем оборудования.

Леверидж лизинг — особый вид финансового лизи­нга. В этой сделке большая доля (по стоимости) сдава­емого в аренду оборудования берется внаем у третьей стороны — инвестора. В первой половине срока аренды осуществляются амортизационные отчисления по арендо­ванному оборудованию и уплата процентов по взятой ссу­де на его приобретение, что понижает облагаемую налогом прибыль инвестора и создает эффект отсрочки налога.

Лизинг в «пакете» — система финансирования предприятия, при которой здания и сооружения предостав­ляются в кредит, а оборудование сдается арендатору по договору аренды.

Исходя из источника приобретения объекта лизинговой сделки лизинг можно разделить на прямой и возвратный. Прямой лизинг предполагает приобретение арендода­телем у предприятия-изготовителя (поставщика) имущест­ва в интересах арендатора. Возвратный лизинг заклю­чается в предоставлении предприятием-изготовителем ча­сти его собственного имущества лизинговой компании с одновременным подписанием контракта об его аренде.

Таким образом, предприятие получает денежные сред­ства от сдачи в аренду своего имущества, не прерывая его эксплуатации. Подобная операция тем выгоднее предпри­ятию, чем больше будут доходы от новых инвестиций по сравнению с суммой арендных платежей. В условиях лизин­га имущество, используемое арендатором в течение всего срока контракта, числится на балансе лизингодателя, за которым сохраняется право собственника.

Лизинг существенно отличается от аренды. В отличие от арендатора лизингополучатель не только получает объ­ект в длительное пользование. На него возлагаются тради­ционные обязанности покупателя, связанные с правом со­бственности: оплата имущества, возмещение потерь от слу­чайной гибели имущества, его страхование и техническое и других документов, подтверждающих финансовое со­стояние и кредитоспособность предприятия.

Банк осуществляет наблюдение за ходом выполнения кредитуемых мероприятий. При невыполнении заемщиком своих обязательств банк вправе применять экономические санкции, предусмотренные кредитным договором.

ЛИЗИНГ КАК МЕТОД ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Одним из перспективных направлений для нашей страны в переходный период к рынку может стать лизинг. ЛИЗИНГ представляет собой долгосрочную аренду машин, оборудова­ния, транспортных средств, а также сооружений производст­венного характера, т.е. форму инвестирования. Все лизин­говые операции делятся на два типа: оперативный — лизинг с неполной окупаемостью; финансовый — лизинг с полной окупаемостью. К оперативному лизингу относятся все сделки, в которых затраты арендодателя (лизингодателя), связанные с приобретением сдаваемого в аренду имущества, окупаются частично в течение первоначального срока аренды. Оператив­ный лизинг имеет следующие особенности:

• арендодатель не рассчитывает покрыть все свои за­траты за счет поступлений от одного арендатора (лизинга получателя);

• сроки аренды не охватывают полного физического износа имущества;

• риск от порчи или утери имущества лежит главным образом на арендодателе;

• по окончании установленного срока имущество воз­вращает арендодателю, который продает его или сдает в аренду другому клиенту.

В состав оперативного лизинга включаются: рей­тинг — краткосрочная аренда имущества от одного дня до одного года; хайринг — среднесрочная аренда от одного года до трех лет. Указанные операции предполага­ют многократную передачу стандартного оборудования от одного арендатора к другому.

Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение срока аренды твердо установленной суммы арендной пла­ты, достаточной для полной амортизации машин и оборудования.

Льгота предоставляется при условии полного использования предприятиями сумм начисленного износа амортизации) на последнюю отчетную дату. Кроме того, освобождается от налогообложения прибыль, направленная на финансирование в порядке долевого уча­стия капитальных вложений производственного и непро­изводственного назначения, а также на погашение креди­тов банков, полученных и использованных на эти цели. Применяемые льготы не должны понижать фактическую сумму налога, начисленную без учета льгот, более чем на 50%.

Предприятия со среднесписочной численностью работа­ющих до 200 человек имеют право на отсрочку налоговых платежей (инвестиционный налоговый кредит). Для получе­ния кредита предприятие заключает с налоговым органом соглашение, в котором определяются условия погашения кредита и размер процентных ставок (что может быть выгоднее, чем платить 0,7% за день просрочки в виде штрафов за несвоевременное перечисление налогов).

Для предприятий, где доля государственной собствен­ности превышает 25%, в ходе реализации собственной ин­вестиционной политики может быть успешно применена такая форма, как ХОЛДИНГ, позволяющая сократить налоговые отчисления дочерних фирм, снизить затраты на выполнение проекта и в то же время повысить ответствен­ность участников проекта за результаты своей деятель­ности (например, нефтяной холдинг «Лукойл»).

Благоприятные условия для реализации инвестицион­ных проектов появляются при преобразовании акционер­ного общества или вхождении его в промышленно-финансовую группу. Эта форма применима для предприятий, в которых доля государственной собственности не выше 25%. Указ Президента РФ от 5 декабря 1993 г. предостав­ляет данной организационно-правовой форме такие льготы, как:

- государственная поддержка инвестирования, в том числе в форме гарантий;

- зачет задолженности предприятия по результатам инвестиционных конкурсов;

- обслуживание, а также ремонт. В случае выявления дефекта в объекте лизинговой сделки лизингодатель считается сво­бодным от гарантийных обязательств, и все претензии лизингополучатель непосредственно предъявляет постав­щику.

Финансовые ресурсы лизинговых компаний формиру­ются за счет: взносов участников; поступлений арендных платежей; ссуд банков; средств, полученных от продажи ценных бумаг. Прибыль лизинговых компаний образуется как разность между полученными доходами и расходами. Основной вид дохода — арендная плата. Арендные пла­тежи за использование объектов лизинга должны обес­печить лизингодателю (банку или лизинговой компании) возмещение затрат на приобретение и содержание иму­щества (до сдачи его в аренду), а также необходимую величину прибыли. Арендный платеж может быть уста­новлен неизменным на весь период лизинга или' меня­ющимся исходя из уровня колебания ссудного процента. При этом учитывается динамика инфляции. Из полученной прибыли лизинговая компания уплачивает проценты за кредит, налоги в бюджет, а чистая прибыль используется ею самостоятельно.

При использовании лизинга необходимо учитывать то, что он дает лишь временное право лизингополучателю использовать арендованное имущество, но может оказать­ся более дорогостоящим, чем банковский кредит на приоб­ретение того же оборудования.

НАЛОГОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ

Под налогами, сборами и платежами понимаются обя­зательные безвозмездные отчисления юридических лиц и граждан в бюджетную систему в определенных законода­тельством размерах и сроках.

Действенным инструментом регулирования общего объема налогов и инвестиций являются налоговые льготы, предоставляемые отдельным категориям плательщиков. Так, при исчислении налога на прибыль все предприятия получают право понижать налогооблагаемую прибыль на сумму прибыли, направленную на финансирование капитальных вложений.-

Характеристика товара (продукции, услуг). Здесь необ­ходимо представлять, о чем идет речь в проекте, чем подтверждается конкурентоспособность товара, каковы ис­точники технического риска при создании нового товара (услуг) и возможные способы его снижения.

Оценки рынка. Основная цель раздела — представить материал, достаточный для того, чтобы убедить инвестора в том, что продукты или услуги имеют устойчивый спрос и могут быть проданы в условиях конкуренции.

Возможности производства. Данный пункт характеризу­ет возможности и сроки развертывания производства това­ра, его объем, проясняет возможные «узкие» места в про­цессе организации производства.

Организация реализации проекта. Рассматривается, в ка­кой форме, по мнению разработчика, должна осуществ­ляться реализация проекта (совместное предприятие, до­левое участие и др.), какие необходимы организационные меры по созданию организационной основы проектов.

Финансовый план является результирующей частью биз­нес-плана. Содержит проектные данные о финансовых по­токах, размерах инвестиций, объемах продаж, а также тре­бования к инвестициям. Финансовый план разрабатывает­ся, как правило, на 3—5 лет. Проект первого года расписывается помесячно, второго — поквартально, дан­ные последующих лет даются в целом по годам. Если на первый год планирование осуществляется с привязкой к определенной группе показателей и специфике затрат пер­вого года производства, то на второй — на основе резуль­татов исследований емкости рынка и тенденций его измене­ния в целом. На третий — пятый годы финансовое плани­рование целесообразно осуществлять на основе моделей цен в процентном соотношении к объему продаж.

Республиканский государственный заказ на капитальное строительство как одна из форм реализации инвестиций размещается на добровольной основе (конкурсной). Поря­док государственной экспертизы и утверждения инвестици­онных проектов устанавливается Правительством России; по его решению создаются независимые экспертные комис­сии. В их состав включаются представители соответству­ющих территорий, научных, общественных и других ор­ганизаций, а также иностранные специалисты. Расходы на инвестиционные проекты целевых комплексных программ наиболее важных и крупных объектов республиканского значения должны быть предусмотрены в бюджете.

РОЛЬ БИЗНЕС-ПЛАНА В ОЦЕНКЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Совершенствование методов оценки вариантов не менее важно, чем поиск самих вариантов капиталовложений. Ко­мпании, наиболее изобретательные в области инвестирова­ния, будут наиболее благополучны, если только их менед­жеры достаточно компетентны. Неблагоприятные условия на финансовом рынке не должны препятствовать рассмот­рению новых инвестиций. Безусловно, существуют абсо­лютные пределы суммы фондов, которые фирма может привлечь в данном году. При любых условиях фирма мо­жет прорабатывать большое число инвестиционных проек­тов. Надо также помнить, что альтернативой любому ин­вестированию является сохранение статус-кво.

Когда фирма «собрала» все инвестиционные предложе­ния, начинается процесс их оценки и ранжирования. При этом составляется бизнес-план проекта (проектов) с после­дующим подсчетом показателей эффективности инвести­ций, которые, в свою очередь, могут фигурировать в тех­нико-экономическом обосновании, представляемом банку-кредитору.

Бизнес-план должен дать возможность инвестору сде­лать комплексную оценку проекта и в первую очередь показать, что:

Анализ производственных инвестиций в основном за­ключается в оценке и сравнении эффективности альтер­нативных инвестиционных проектов. В качестве измери­телей здесь применяются как формальные характеристики, основанные на дисконтировании потоков ожидаемых поступлений и расходов, так и показатели, определяемые на основе данных бухгалтерского учета. Но какой бы метод оценки эффективности капитальных вложений ни был вы­бран, так или иначе он связан с приведением элементов потока наличности к одному моменту времени. Наиболее важным моментом здесь является выбор уровня ставки процентов, по которой производится дисконтирование, — ставки сравнения. Наиболее часто при анализе эффектив­ности применяют три варианта ставки: усредненная сто­имость капитала (усредненный показатель доходности акций, процентных ставок по кредиту и т.д.); субъективные оценки, основанные на опыте компании; существующие ставки по долгосрочному кредиту. Для учета риска (напри­мер, потерь от сокращения отдачи, инфляционного обес­ценения денег) рекомендуется вводить поправку к уровню процентной ставки, т.е. добавлять некоторую рисковую премию, учитывающую как специальный риск, связанный с неустойчивостью получения дохода от конкретного капита­ловложения, так и рыночный риск, связанный с конъюнк­турой.

В финансовом анализе эффективности инвестиций в ос­новном применяют такие показатели, как чистый приведен­ный доход, срок окупаемости, рентабельность. Однако сле­дует заметить, что за рубежом нет единой методологии оценки эффективности инвестиций. Каждая корпорация разрабатывает свою методику, руководствуясь опытом, финансовыми ресурсами, целями.

В качестве первого измерителя наибольшее распрост­ранение получил чистый приведенный доход (W). Данная величина характеризует общий абсолютный результат ин­вестиционной деятельности, ее конечный эффект. Под W понимают разность дисконтированных на один момент времени показателей дохода и капиталовложений. Если доходы и капиталовложения представлены в виде потока

Издержки производства и обращения. Структура финансового плана состоит из плана дохо­дов, плана расходов (кассового плана) и баланса первого (помесячно), второго (поквартально) и третьего (в целом за год) годов. На последние годы приводятся общие данные о доходах и расходах в соответствующем плане.

В плане доходов делается расшифровка динамики объема продаж, стоимости товара с учетом транспортных средств (издержки, непосредственно относимые на данный товар) и общей прибыли. Отдельно расшифровываются постоянные затраты, к которым относят аренду, страхование, амортиза­цию, управленческие затраты, затраты на маркетинг и сбыт. План расходов содержит данные о динамике расходова­ния и возмещении всего инвестированного капитала. В расходы включаются покупка активов, выплата займов, приобретение оборудования (непроизводственного), инвен­таря, а также убытки от хозяйственной деятельности (опре­деленные в плане доходов).

Баланс отражает структуру активов и пассивов компа­нии и соответствует отчетной форме № 1.

Следует постепенно улучшить выбор до тех пор, пока приведенная стоимость доходов от вложения не сравняется с денежным потоком в году, предшествующем первым поступлениям (т.е. с отрицательными денежными потока­ми). Этот процесс осуществляется гладко, если в ряде рассматриваемых лет (кроме года первоначального вложе­ния) не встретится год с отрицательным потоком платежей. В таком случае вычисленное значение внутренней нормы доходности кажется ошибочным, если его вообще можно будет определить. Но, несмотря на это, расчет этого показателя — популярный метод оценки инвестиционных доходов, поскольку он позволяет оценить доходы от вложений с точки зрения сопоставления внутренней ставки дохода с коэффици­ентом дисконтирования, использованным для расчета чи­стого приведенного дохода. Итак, под ВНД понимают ту расчетную ставку процентов, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму, равную ин­вестициям, и, следовательно, капиталовложения являются окупаемой операций. Иначе говоря, при начислении на сумму инвестиций процентов по ставке, равной внутренней норме доходности, обеспечивается получе­ние распределенного во времени дохода. Чем выше эта ставка, тем больше эффективность капиталовложений.

Наибольшей популярностью у инвесторов пользуется внутренняя норма доходности. Однако для окончательного решения привлекаются и дополнительные критерии, в част­ности связанные с экологией и безопасностью персонала,

На расчет чистого дохода влияет величина, зависящая от целого ряда факторов, которая может быть определена более или менее точно лишь для простых ситуаций, сло­жившихся устойчивых производственных систем, рынков сбыта.

Более надежным и однозначно отвечающим на вопрос об эффективности инвестиций является использование та­кого показателя, как внутренняя норма доходности (ВНД). Она представляет собой коэффициент дисконтирования, при котором значение чистого приведенного дохода равно нулю. Определение коэффициента дисконтирования являет­ся трудоемким процессом с возможными ошибками и на­иболее эффективно осуществляется с помощью компьюте­ров и финансовых калькуляторов. Если исследователь пы­тается найти внутреннюю ставку дохода от вложений вручную, то потоки денежных средств (положительные и отрицательные) сводятся в таблицу по годам.

К участию в конкурсе допускаются физические и юридические лица (за исключением учреждений банков), включая иностранных инвесторов. При подведении итогов конкурса объем инвестиций определяется как текущая стоимость предложенного участ­никами объема инвестиций (независимо от формы) внесе­ния), дисконтированная с учетом периода их внесения по ставке рефинансирования ЦБ РФ.

Продолжительность периода инвестирования, использу­емого в расчете, принимается равной единому базовому периоду (месяц, квартал или год), указываемому в инфор­мационном сообщении до проведения конкурса.

Ставка рефинансирования ЦБ РФ действует на дату подведения итогов конкурса (месячная, квартальная или годовая в зависимости от установленного базового пери­ода осуществления инвестиций). Указанная ставка прини­мается для расчета текущей стоимости инвестиций каждого периода как постоянная величина.

В случае, если два и более предложения участников равны по текущей стоимости объему инвестиций, победи­телем признается участник, заявка которого была принята и зарегистрирована ранее.

В случае, если физическое или юридическое лицо является единственным участником конкурса и предложенный им объем инвестиций, определенный по текущей стоимости, превышает минимальный размер инвестиций, установленный требовани­ями конкурса, пакет акций продается указанному лицу.

Оплата приобретенных победителем конкурса акций по номинальной стоимости производится в десятидневный срок с момента заключения договора купли-продажи. По­бедителю конкурса, отказавшемуся от заключения догово­ра либо оплаты акций, задаток не возвращается.

Договор купли-продажи подписывается продавцом и победителем конкурса в трехдневный срок с момента ут­верждения протокола об итогах конкурса. Право собствен­ности на акции переходит от продавца к покупателю с момента полной оплаты номинальной стоимости пакета акций. Победителю конкурса сумма внесенного задатка засчитывается в счет суммы его платежа.

К победителю конкурса предъявляются 3 обязательных дополнительных условия. Обязательными требованиями являются:

• осуществление объемов предложенных инвестиций (в денежной и иной форме) в срок не более трех лет с момента заключения договора купли-продажи пакета акций;

• в месячный срок с момента заключения договора купли-продажи по итогам конкурса внесение денежными средствами не менее 20% от общего объема инвестиций на четный счет предприятия-эмитента (в том числе 0,5% от на суммы в равных долях на счета соответствующего комитета по управлению имуществом и фонда имущества);

• оплата приобретаемого пакета акций по номинальной стоимости.

Бизнес-план представляет собой документ внутрифирменного планирования, излагающий все основные аспекты планирования производственной и коммерческой деятельности предприятия, анализирующий проблемы, с которыми оно может столкнуться, а также определяющий способы решения финансово-хозяйственных задач.

В кризисных экономических условиях переходного периода бизнес-план предприятия должен прежде всего решать задачи улучшения его финансового состояния. В этой связи рассмотрение именно финансового аспекта бизнес-плана наиболее актуально.

Поскольку бизнес-план является документом внутрифирменного планирования, при его разработке на предприятии возникает вопрос: в какой мере можно использовать скопленный опыт составления применявшихся ранее? Нам представляется, что такая преемственность возможна. В экономических условиях переходного периода бизнес-план предприятия должен быть планом производственной, хозяйственной и финансовой деятельности.

В зависимости от целей потребность в разработке биз­нес-планов выявляется при решении финансовых и управлен­ческих задач в различных сферах хозяйственной деятель­ности. Обобщение пока еще небольшого опыта составления бизнес-плана отечественными предприятиями и организа­циями позволяет выделить следующие области их при­менения:

 

Лекция №6.

ФИНАНСОВЫЙ АСПЕКТ СОСТАВЛЕНИЯ БИЗНЕС-ПЛАНА ПОНЯТИЕ БИЗНЕС-ПЛАНА, СФЕРА ЕГО ПРИМЕНЕНИЯ И УСЛОВИЯ РАЗРАБОТКИ

 

В предшествующих главах были рассмотрены пробле­мы планирования и распределения прибыли, налогообло­жения, формирования и использования оборотных средств, инвестиционной политики, которые характеризуют основ­ные направления финансово-хозяйственной деятельности предприятий.

Обобщив полученные материалы, можно перейти к раз­работке на их основе БИЗНЕС-ПЛАНА ПРЕДПРИЯТИЯ.

Специальная литература, где рассматриваются различ­ные методические вопросы составления бизнес-планов, в основном переводная. В ней подробно излагаются вопросы составления бизнес-плана применительно к фирмам, рабо­тающим по законам развитой рыночной экономики. Отечественные предприятия имеют пока небольшой опыт рабо­ты в условиях рынка, да и рыночные отношения еще далеки от их уровня в развитых странах. Наша экономика нахо­дится в глубоком экономическом кризисе. Экономическая и социальная ситуация, в которой работают предприятия, не позволяет осуществлять прямое использование зарубеж­ных методических разработок при составлении бизнес-пла­нов российскими предприятиями. Необходима их адапта­ция к реальным экономическим условиям нашей страны.

Здесь уме­стно провести аналогию с порядком составления советс­кими предприятиями при краткосрочном планировании платежных календарей, которые позволяли рационально организовать оперативную финансовую работу путем вза­имосвязи всех источников поступлений с расходами предприятия. Его составление также не было обязательным, однако многие предприятия платежный календарь состав­ляли постоянно, что позволяло им предвидеть периоды с тяжелым финансовым положением и своевременно прини­мать меры по изысканию дополнительных ресурсов для ликвидации временных финансовых затруднений.

Мы далеки от полного отождествления бизнес-плана с таким документом внутрифирменного оперативного пла­нирования, как платежный календарь. Сходными являются только методы планирования. Бизнес-план решает задачи не только оперативного планирования, но может иметь и стратегические цели, а также решать задачи по внешне-хозяйственной деятельности предприятия при установлении или расширении деловых контактов с поставщиками и потребителями продукции. В этой сфере хозяйственных интересов предприятия бизнес-план может помочь решить проблему финансирования. При заключении договоров банка с инвестиционным фондом либо другим возможным инвестором бизнес-план позволяет убедить их в том, что предприятие имеет перспективные возможности развития производства, что есть последовательная и реальная про­грамма проведения предпринимательской идеи в жизнь.

Хозяйственные партнеры предприятия прежде чем уста­новить с ним договорные отношения, могут с помощью биз­нес-плана убедиться в наличии шансов на коммерческий успех и обеспечение достаточного уровня прибыльности. Таким образом, можно строить хозяйственные взаимоотношения с поставщиками сырья, материалов, топлива, оборудования; с посредниками в реализации собственной продукции предпри­ятия; с фирмами, с которыми предполагается осуществлять кооперирование научно-технической, производственной, ин­вестиционной и иной хозяйственной деятельности.

И еще один непривычный для нашей деловой хозяй­ственной практики вопрос. За рубежом принято, что раз­работка бизнес-плана осуществляется с привлечением специалистов по следующим направлениям:

- подготовка инвестиционных заявок существующими и вновь создаваемыми предприятиями на получение креди­тов в коммерческих банках;

- обоснование предложений по приватизации предпри­ятий государственной и муниципальной собственности;

- разработка проектов создания частных фирм, без чего риск разорения новых предпринимателей оказывается чрезмерным;

- выбор экономически выгодных направлений и спосо­бов достижения положительных финансовых результатов предприятиями и фирмами, находящимися сегодня в новых условиях работы, сбыта продукции, общей неплатежеспо­собности хозяйствующих субъектов;

- составление проектов эмиссии ценных бумаг (акций, облигаций) предприятий;

- привлечение иностранных инвестиций для развития предприятия.

Многообразные цели, различные сферы применения и методы составления бизнес-планов не позволяют в рамках одной работы дать методические советы на все случаи жизни. Поэтому в дальнейшем изложении ограничимся разработкой бизнес-плана для крупного акционерного общества открыто­го типа нефтяной промышленности. Статус акционерного общества и масштаб хозяйственной деятельности позволяют изложить намеченные проблемы наиболее полно.

К. основным задачам, которые акционерное общество может решить при помощи составления бизнес-плана, от­носятся:

• определение емкости и перспектив развития рынка сбыта продукции по основному производству;

• оценка возможных затрат по изготовлению и ре­ализации продукции и услуг;

• соизмерение затрат с возможными ценами для про­гнозирования прибыли;

• обнаружение в планировании финансово-хозяйствен­ной деятельности возможных просчетов и ошибок;

• определение целесообразности развития данного производства в сложившихся экономических условиях.

Законодательство не закрепляет обязательность разра­ботки бизнес-плана.

Вместе с тем следует заметить, что методика эта пока несовершенна. Поиск новых, более точ­ных критериев оценки продолжается.

Для проведения экспресс-анализа финансового состояния предприятия используются его годовая и квартальная отчет­ность: форма № 1 «Баланс предприятия»; форма № 2 «Отчет о финансовых результатах и их использовании», справка к форме № 2 «Справка к отчету о финансовых результатах и их использовании». Анализ и оценка структуры баланса предприятия проводятся на основе показателей:

• коэффициента текущей ликвидности;

• коэффициента обеспеченности собственными сред­ствами.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует об­щую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности. Он рассчитывает­ся как отношение фактической стоимости находящихся в наличии оборотных средств в виде производственных запа­сов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов (сумма итогов II и III разделов актива баланса) к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных креди­тов банков, краткосрочных займов и различных видов кре­диторской задолженности (итог II пассива баланса за выче­том строк 500, 510, 730, 740).

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у,, предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости. Данный коэффициент определяется как отношение раз­ности между объемами источников собственных средств (итог I раздела пассива баланса) к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного произ­водства, готовой продукции, денежных средств, дебиторс­кой задолженности, прочих оборотных активов (сумма ито­гов II и III разделов актива баланса).

Сопоставление рассчитанных значений показателей с их позитивной величиной и фактическими данными за другие периоды хозяйственной деятельности позволяет дать оценку специалистов, экспертов и консультантов, но с обязательным личным участием руководителя предприятия. Многие за­рубежные корпорации или инвестиционные фирмы вообще отказываются рассматривать заявки на инвестирование, если становится известно, что бизнес-план с начала и до конца подготовлен консультантом со стороны, а ру­ководителем предприятия был только подписан. Конечно, это не означает, что следует отказываться от услуг консультантов. Наоборот, их привлечение приветствуется ин­весторами.

Требование непосредственного участия руководителя предприятия в этой работе означает проверку его личных возможностей, готовности, ответственности и убежденно­сти в правоте своего дела. Это необходимо для успешной реализации бизнес-плана.

На практике для разработки предприятием бизнес-пла­на руководителю полезно иметь организационный план. Ос­новными разделами такого плана могут быть.

• экспресс-анализ и оценка текущего финансового со­стояния предприятия;

• анализ влияния на хозяйственную деятельность предприятия внешних и внутренних факторов;

• определение целей и формулировка количественно определенных задач на планируемый период хозяйственной деятельности предприятия;

- программа выполнения организационного плана с указанием сроков выполнения и ответственных исполни­телей.

При составлении бизнес-плана используется статисти­ческая, бухгалтерская и другая информация. Бизнес-план можно составлять на несколько лет вперед, с его коррек­тировкой и пересмотром по мере необходимости.

Целью проведения экспресс-анализа финансового состо­яния предприятия является оценка структуры его баланса с точки зрения платежеспособности в соответствии с систе­мой критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса предприятий, утвержденной постанов­лением Правительства Российской Федерации от 20 мая 1994 г. № 448 «О некоторых мерах по реализации законода­тельства о несостоятельности (банкротстве) предприя­тий». Это позво­ляет для решения проблем методического обеспечения раз­работки бизнес-плана пользоваться наиболее типичными методами его составления. Для условий работы акционер­ного общества открытого типа наиболее подходит следу­ющая структура бизнес-плана:

РЕЗЮМЕ

Раздел I. Товары и услуги

Раздел II. Оценка сбыта товаров

Раздел III. Информация о возможных конкурентах

Раздел IV. План маркетинга

Раздел V. План производства

Раздел VI. Организация

Раздел VII. Юридический план

Раздел VIII. Оценка прогнозирования и управления разного рода рисками

Раздел IX. Финансовый план.

Финансовые аспекты разработки разделов бизнес-плана будут рассмотрены в следующем параграфе.

ФИНАНСОВЫЕ АСПЕКТЫ РАЗРАБОТКИ РАЗДЕЛОВ БИЗНЕС-ПЛАНА ПРЕДПРИЯТИЯ.

Анализируя отечественный опыт по вопросам составле­ния бизнес-плана, можно сделать вывод, что из всех его разделов наименее разработанным справедливо считается финансовый план. В этой связи подчеркнем, насколько велика роль методического обеспечения именно финансо­вой части бизнес-плана. Поскольку в данной главе рассмат­ривается только финансовый аспект его составления, оста­новимся на изложении именно этой задачи.

Финансовый раздел бизнес-плана включает разработку следующих типовых документов:

• Прогноз финансовых результатов.

• Потребность в дополнительных инвестициях и формирование источников финансирования.

И, следовательно, наме­тить первоочередные меры и направления работы по улуч­шению финансового положения путем использования внеш­них и внутренних факторов, влияющих на производство.

Большой практический интерес для руководителей предприятий вызывает составление программы выполне­ния организационного плана с указанием сроков выполне­ния работы и ответственных исполнителей и подготавлива­емых выходных документов (см. приложение 1).

Такая программа, помимо уже названных подготови­тельных работ, должна предусмотреть проведение по на­правлениям, выявленным экспресс-анализом, более деталь­ного анализа финансово-хозяйственной деятельности включающего:

• анализ структуры стоимости имущества предприя­тия и средств, вложенных в него;

• анализ платежеспособности предприятия;

• анализ финансовой его устойчивости;

• оценку возможных перспектив развития предприя­тия.

Организационный план разработки бизнес-плана целе­сообразно рассмотреть и утвердить Правлением предпри­ятия либо Советом директоров акционерного общества. Вопросы методического обеспечения реализации бизнес-плана и контроль за ходом его выполнения инте­ресуют всех акционеров и работников предприятия, по­скольку от успешного решения зависит и курс акций обще­ства и уровень выплачиваемых дивидендов.

В методических указаниях отделам и службам предпри­ятия по составлению основных разделов бизнес-плана обы­чно предусматривается разработка Программы социаль­ной защиты работников и акционеров. Рекомендуется так­же иметь график контрольных проверок и периодические отчеты администрации и другие формы информирования акционеров и работников предприятия о результатах про­ведения работ по составлению и реализации бизнес-плана.

Разработчикам бизнес-планов на предприятиях следует иметь в виду, что не существует общепринятой, единой для всех, регламентированной его формы и структуры. В то же

планом затраты предприятия должны быть обоснованы их экономической эффективностью.

Прогноз финансовых результатов только тогда будет достоверным, когда достоверны сведения о перспективах роста основных производственных показателей, динамика которых была обоснована в других разделах бизнес-пла­на. Выручка от реализации продукции определяется исходя из прогнозных объемов продаж на планируемый год и прогнозных цен. Естественно, что из-за большого ассор­тимента выпускаемой продукции выручка от реализации может быть дана только в общей сумме, а не примени­тельно к одному виду продукции, как это предусмотрено методикой Федерального управления по делам о несосто­ятельности.

Прогнозирование объемов продаж, затрат на производ­ство реализованной продукции, результатов от прочей ре­ализации, доходов и расходов от внереализационных опе­раций, а также платежей в бюджет из прибыли должно учитывать возможности предприятия по изысканию допол­нительных резервов роста производства и реализации про­дукции. Такие дополнительные возможности могут по­явиться у предприятия уже на стадии реализации програм­мы работ по разработке и реализации бизнес-плана, который составлен с учетом отраслевых особенностей предприятий топливно-энергетического комплекса.

Для реальной оценки дополнительных финансовых воз­можностей, выявленных в результате анализа финансово-хозяйственной деятельности общества, полезно эту оценку производить в нескольких вариантах.

Прогноз финансовых результатов предлагается состав­лять по форме, утвержденной распоряжением Федераль­ного управления по делам о несостоятельности (банкротст­ве). Подробнее о финансовом плане оздоровления предприятий При этом предлагается при разработке финансового раздела бизнес-плана исходить из того, что определение средств, необходимых для финансового развития предпри­ятия, предполагает оценку этого плана как инвестицион­ного проекта. Это означает, что предусмотренные бизнес-оплату труда и планируемые отчисления в основном подтверждают реальность роста прибыли объединения за включением научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ.

К наиболее трудно прогнозируемым направлениям при разработке бизнес-плана, в частности при расчете прогно­зируемых финансовых результатов, относится определение требуемого фонда оплаты труда. Недостаточная социаль­ная обеспеченность работников общества не позволяет со­вету директоров предприятий проводить курс на жесткое замораживание заработной платы. Задержки с выплатой заработной платы в условиях кризиса стали частым явле­нием. Потери работников при этом из-за инфляции до­статочно большие. В то же время увеличивать зарплату

Необходимость составления модели дисконтированных денежных потоков и включения ее в бизнес-план определя­ется тем, что многие из затрат, показываемых в прогнозе финансовых результатов, не отражаются на порядке плате­жей. Например, материалы могут быть оплачены задолго до того, как эти затраты попадут в прогноз прибылей и убытков. Отдельные платежи производятся поквартально или ежегодно. Поэтому данные для тех месяцев, в которых они производятся, могут быть значительно больше, чем в остальных. Следовательно, можно сделать вывод, что при­быль не всегда означает избыток денег на расчетном счете

Таким образом, составление бизнес-планов и их реали­зация существенно зависят от того, в каком состоянии находится экономика, перспектив ее развития, какие задачи ставятся перед тем регионом, где это предприятие будет производить свою продукцию.

Основная задача прогноза путем составления модели денежных потоков заключается в том, чтобы проверить синхронность поступления и расходования денежных средств, проверить будущую ликвидность акционерного общества.

Помимо указанных документов в бизнес-плане графи­ческим и аналитическим путем определяется точка безубы­точности (порог рентабельности). Для определения этой точки независимо от применяемой методики необходимо прежде всего разделить прогнозируемые затраты на посто­янные (условно-постоянные), не зависящие от изменения объема производства продукции, и переменные (условно-переменные, величина которых изменяется с ростом или сокращением объема производства). Порог рентабельности определяется как выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но не получает и при­былей, т.е. финансовых средств от реализации после воз­мещения переменных затрат хватает лишь на покрытие постоянных затрат, и прибыль равна нулю.

Определение порога рентабельности аналитическим и графическим путем довольно трудное дело. Точка безубы­точности рассчитывается на основе суммирования постоян­ных и переменных затрат в условиях непредсказуемой инф­ляции. Методика определения постоянных и переменных затрат на производство тоже достаточно сложна. Непосредственно в балансах предприятий данных об условно-постоянных и переменных затратах не имеется. На практи­ке для признания порога безубыточности предприятию до­статочно иметь балансовую прибыль.

Таким образом, в управлении предприятием финансы играют решающую роль. От того, насколько рационально распределяется прибыль, минимизируется налогооблагае­мая база, оборачиваются оборотные средства, проводится инвестиционная политика. 

Лекция №7.