: , , , , , .
( ) , . .
, ().
= / .
(ROA) () (D):
D= ROA-
() () ):
= /
:
= (1-) | * * |
8. , 1( ). 18%. . .
.
5.1-
1 (),.. | ||
2 () .. .. | ||
3 | - | |
4 (EBIT) | ||
5 (ROA)% | ||
6 : ,% | ||
7 , .. | ||
8 : EBT= (4)-(7) | ||
9 , | 0,24 | 0,24 |
10 : (10)*(1-) | 0,76*200=152 | 0,76*125=95 |
11 (10)/(2) | 152/1000 =15,2(%) | 95/500=19,0(%) |
12 (5)-(6),% | ||
13 (3)/(2) | 500/500=1 | |
14 (1-)*(12)*(13) | 0,76*5*1=3,8 |
, , , .. . , . , 50 50, 3,8% , .
|
|
: , . , .
6. . .
, , , (value of operation), , () , .
9.
, , :
1) 2006 . 21%, 17,5%, 10%, 5%;
2) ( ) 2006 . 22,5%, 24%. 2,5%, 5%
3) ( ) 10% . 2005. .: 28,0;31;34;36;38,0 . 2006 . 11,1%, 10%, 5% 5%.
4) , , - , 2006 . 17,5%, 10%, 5,4%, 4,5% ;
5) ( ) 2006 . 18,2%;13,6%;25,9%;26,9% 2008 . 75% ;
6) 2006 . 11,1%, 14,3%, 5% 4,8% ;
7) c WACC = 15%;
8) 2006 14,3%;13,8%,5,0% 4,7%;
9) 2009 . 7 %.
10) . 6.1, 6.2, 6.3, .
.
1. ( 6.1).
6.11- , ..
2005* | |||||
1. | ▲21% | ▲17,5% | ▲10% | ▲5% | |
2. | ▲22.5% | ▲24% | ▲2,5% | ▲5% | |
3. | 28,0 | 38,0 | |||
4. , .2+3 | |||||
5. EBIT:.1-.4 | |||||
6. | 13,0 | ||||
7. .5-.6 | |||||
8.(24%) | 14,5 | 16,8 | 9,4 | 26,9 | 27,8 |
9. | 45,5 | 53,2 | 29,6 | 85,1 | 88,2 |
10 . | 15,5 | 18,2 | 13,6 | 25,9 | 26,9 |
11 | 30,0 | 16,0 | 59,2 | 61,3 | |
12. .. | - | - | - | 44,2 | 45,3 |
13. | 16,0 | 15,0 | 16,0 | ||
(.) | |||||
- | - | 0,442 | 0,453 |
|
|
* , .
- , 2008 , .
2. , 1 ( 6.2).
6.2 , ..
1 | |||||
1.1 | ▲17,5% | ▲10% | ▲5,4% | ▲4,5% | |
1.2 | ▲17,5% | ▲10% | ▲5,4% | ▲4,5% | |
1.3 | ▲17,5% | ▲10% | ▲5,4 | ▲4,5 | |
1.4 -- | ▲17,5% | ▲10% | ▲5,4 | ▲4,5 | |
:.(1.1+1.2+1.3+1.4) | |||||
1.5 | |||||
2. | |||||
2.1 | ▲14,3% | ▲13,8% | ▲5,0% | ▲4,7% | |
2.2 | ▲17,5% | ▲10,0% | ▲5,4 | ▲4,5% | |
2.4 ( ) | |||||
2.5 ( ) | |||||
2.6 | |||||
2.7 +.13 1. | 45,0 | ||||
3. 2005-2009 ..
, - .
, 2005-2009 .. , .
= + .-. + -
2005 .: 17+170+85-183 =89 (..)
6.3 , ..
1. | |||||
2. | |||||
3. | |||||
4. * | - | ||||
5.NOPAT | 55,5 | 64,6 | 41,8 | 102,6 | |
FCF(.5-.4) | 12,6 | 5,8 | 74,0 | 79,6 |
|
|
( ) 2005 :
89+279=368(.)
2006 :
420-368 =52(.)
, 2006 NOPAT 64,5 .. 52 .. , (FCF) :
64,5-52 =12,5 (..)
, . 2005-2007 .. - , , . 2008 FCF .
, , . 2010, FCF
g = 7%. WACC = 15% 2010 . :
V 2010= FCF2010/(WACC- g) =
FCF2009(1+0,07)/ (WACC- g)=
79,7(1+0,07)/ 0,15-0,07)=1065,9(..)
.2
.
FCF
( 17%) 672,5 .. 2005 .
1. , . [] / . , . . - 10 , . - .; , 2005
2. , . ( GAAP) []: / . , . . - .: -, 1997
3. . []: / . .. .: . - 2004. - 655 .
080105
,
..
.05.06.
60x 84 1/16. . . .
. . . . - . .. 100 . .. .
()
:
394000 , . , 19