Влияние структуры активов и пассивов на рентабельность капитала

 

 

Показатели рентабельности являются важными характеристиками факторной среды формирования прибыли и дохода предприятия. По этой причине они служат обязательными элементами сравнительного анализа и оценки финансового состояния предприятия. При анализе производства показатели рентабельности используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования.

Предприятие считается рентабельным, если доходы от реализации продукции покрывают издержки производства (обращения) и, кроме того, образуют сумму прибыли, достаточную для нормального функционирования предприятия.

Таблица 2

Расчет показателей рентабельности предприятия ООО «Л-ПАК»

Показатели	Годы	Изменение (+,-)
			2008 от 2007	2009 от 2008
Выручка от продаж
Прибыль от продаж
Чистая прибыль
Величина активов
Величина оборотных активов
Величина внеоборотных активов				-27
Заемный капитал
Собственный капитал
Рентабельность продаж	3,5	2,0	2,7	-1,5	0,7
Рентабельность собственного капитала	8,8	6,4	6,2	-2,4	-0,2
Рентабельность имущества	512,8	2010,3	73,5	1495,5	-1934,8
Рентабельность основных средств	9,0	6,4	6,7	-2,6	0,3
Рентабельность переменного капитала	12,7	13,3	27,0	0,6	13,7

 

Исходя из состава имущества предприятия, в которое вкладываются капиталы, складывается система показателей рентабельности. Расчет показателей рентабельности предприятия представлен в табл. 2.

Рентабельность от продаж = прибыль от продаж / выручка от реализации.

2007 г.: (288/8263) * 100 = 3,5%.

2008 г.: (323/16132)*100 = 2,0%.

2009 г.: (789/29042) * 100 = 2,7%.

Данный коэффициент показывает, что в 2009 году предприятие с рубля реализованной продукции стало получать прибыли меньше на 0,8 руб., чем в 2007 г.

Рентабельность имущества (активов) = чистая прибыль / величина активов.

2007 г.: (200/2264) * 100 = 8,80%.

2008 г.: (241/3764) * 100 = 6,4%.

2009 г.: (583/9449) * 100 = 6,2%.

Величина этого коэффициента показывает, какую прибыль получает предприятие с рубля, вложенного в активы. В 2007 году показатель рентабельности активов был равен 8,8%, в 2009 году он сократился и составил 6,2%.

Рентабельность основных средств = чистая прибыль / величина внеоборотных активов.

2007 г.: (200/39) * 100 = 512,8%.

2008 г.: (241/12) * 100 = 2010,3%.

2009 г.: (583/793) * 100 = 73,5%.

Этот показатель отражает эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов, измеряемую величиной прибыли, приходящейся на единицу стоимости средств. Значение этого показателя должно быть не менее 0,01. На предприятии в 2007 году он значительно превышает нормальное ограничение, что говорит о высокой эффективности использования основных средств. В 2008 году показатель рентабельности основных средств повысился до 2010,3%, вследствие роста чистой прибыли, следовательно, эффективности использования основных средств также увеличилась. В 2009 г. на 100 руб. стоимости основных средств приходилось 73,5 руб. чистой прибыли.

Рентабельность переменного капитала = чистая прибыль / величина оборотных активов.

2007 г.: (200/2225) * 100 = 9,0%.

2008 г.: (241/3752) * 100 = 6,4%.

2009 г.: (583/8656) * 100 = 6,7%.

Данный коэффициент показывает, какую прибыль получает предприятие с рубля, вложенного в текущие активы. Высокий показатель этого коэффициента за 2007 год говорит о высокой эффективности использования оборотных средств, также это обусловлено и высокой величиной чистой прибыли. В 2008 году данный показатель составил 6,4%. В 2009 г. рентабельность переменного капитала увеличилась и составила 6,7%, что свидетельствует о получении прибыли.

Рентабельность собственного капитала = чистая прибыль / собственный капитал.

2007 г.: (200/1571) * 100 = 12,7%. 2008 г.: (241/1806) * 100 = 13,3%.

2009 г.: (583/2158) * 100 = 27,0%.

Величина этого показателя говорит о том, сколько прибыли приносит каждый рубль собственного капитала. Из расчетов видно, что в 2008 году рентабельность собственного капитала выросла на 0,6%, по сравнению с 2007 годом. В 2009 г. на 100 руб. стоимости собственного капитала приходилось 27 руб. прибыли.

Далее рассчитаем влияние факторов на один из главных показателей рентабельности - экономической рентабельности (рентабельность активов).

Для расчета влияния факторов на показатель рентабельности активов используем следующую факторную модель:

Ра=Р/А=Р/N*N/СК*СК/А = х*у*z

Влияние коэффициента автономии:

Таблица 3 - Расчет влияния факторов на рентабельность активов в 2008-2009 гг.

Показатель			Измене­ние (+, -)
1. Прибыль от продаж, тыс. руб. (Р)
2. Среднегодовые остатки всех активов, тыс. руб. (А)
3. Среднегодовые остатки собственного капитала, тыс. руб. (СК)
4. Выручка от продаж, тыс. руб. (N)
5. Рентабельность активов, % (п.1/п.2*100)	8,58	8,35	-0,23
6. Рентабельность продаж, % (п.1./п.4*100)	2,00	2,68	0,68
7. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (п.4/п.3)	8,93	13,62	4,69
8. Коэффициент автономии (финансовой независимости) (п.3/п.2)	0,48	0,23	-0,25
9. Влияние на изменение рентабельнос­ти активов (Ра) факторов - всего, %	X	X	-0,23
в том числе: а) коэффициента автономии (финансовой независимости) (х)	X	X	-4,47
б) коэффициента оборачиваемости собственного капитала (у)	X	X	2,16
в) рентабельности продаж (z), %	X	X	2,08

∆х*у0*z0=-0,25 * 8,93 * 2,0 = -4,47%.

Влияние коэффициента оборачиваемости собственного капитала:

х1*∆у*z0=0,23 *4,69 *2,0 = 2,16%.

Влияние рентабельности продаж:

х1*у1*∆z= 0,23 * 13,62 * 0,68 = 2,08%.

Общее влияние факторов:

-4,47+2,16+2,08=-0,23%.

Рис. 2. Влияние факторов на рентабельность активов в 2008-2009 гг.

Положительное влияние на рентабельность активов оказало изменение оборачиваемости собственного капитала, в результате чего рентабельность активов увеличилась на 2,16%. За счет изменения рентабельности продаж рентабельности активов увеличилась на 2,08%. Однако изменение коэффициента автономии перекрыло положительное влияние указанных факторов и рентабельность активов сократилась на 4,47%. В результате влияния всех трех факторов рентабельность активов сократилась на 0,23%.

Влияние коэффициента автономии:

∆х*у0*z0= -0,21 * 5,26*3,49= -3,86%.

Влияние коэффициента оборачиваемости собственного капитала:

х1*∆у*z0=0,48 *3,67 * 3,49 = 6,15%.

Влияние рентабельности продаж:

х1*у1*∆z=0,48 * 8,93 * (-1,49) = -6,39%.

Общее влияние факторов:

-3,86+6,15-6,39 = -4,14%.

Таблица 4 - Расчет влияния факторов на рентабельность активов в 2007-2008 гг.

Показатель			Измене­ние (+, -)
1. Прибыль от продаж, тыс. руб. (Р)
2. Среднегодовые остатки всех активов, тыс. руб. (А)
3. Среднегодовые остатки собственного капитала, тыс. руб. (СК)
4. Выручка от продаж, тыс. руб. (N)
5. Рентабельность активов, % (п.1/п.2*100)	12,72	8,58	-4,14
6. Рентабельность продаж, % (п.1./п.4*100)	3,49	2,00	-1,49
7. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (п.4/п.3)	5,26	8,93	3,67
8. Коэффициент автономии (финансовой независимости) (п.3/п.2)	0,69	0,48	-0,21
9. Влияние на изменение рентабельнос­ти активов (Ра) факторов - всего, %	X	X	-4,14
в том числе: а) коэффициента автономии (финансовой независимости) (х)	X	X
б) коэффициента оборачиваемости собственного капитала (у)	X	X
в) рентабельности продаж (z), %	X	X

 

В 2008 г. по сравнению с 2007 г. все факторы, кроме оборачиваемости собственного капитала, оказали отрицательное влияние на изменение рентабельности активов. Наиболее значительным было влияние изменения рентабельности продаж, в результате которого рентабельность активов сократилась на 6,39%. Все факторы одновременно привели к снижению рентабельности активов на 4,14%.

Проведем факторный анализ рентабельности собственного капитала.

Для расчета влияния факторов на показатель рентабельности собственного капитала используем следующую факторную модель:

Рск = Р/СК=Р/N*N/A*(ЗК/СК)/(ЗК/А)=к*z*х/у

Влияние рентабельности продаж:

∆к*z0*х0/у0= 2*4,29*1,08/0,52=17,82%.

Влияние коэффициента оборачиваемости:

к1*∆z*х0/у0=2,68*(-0,18)*1,08/0,52=-1,00%.

Влияние коэффициента финансового рычага:

к1*z1*∆х/у0=2,68*3,11*2,3/0,52=36,87%.

Рис. 3. Влияние факторов на рентабельность активов в 2007-2008 гг.

 

Влияние коэффициента финансовой зависимости:

к1*z1*х1/∆у=2,68*3,11*3,38/(-0,22) = -35,01 %.

Общее влияние факторов:

17,82-1+36,87-35,01 = 18,68%.

Таким образом, положительное влияние на изменение рентабельности собственного капитала оказало изменение рентабельности продаж, в результате чего рентабельность собственного капитала выросла на 17,82%. Положительным было также влияние изменения финансового рычага. За счет изменения коэффициента финансовой зависимости рентабельность собственного капитала сократилась на 35,01%. В результате действия всех факторов рентабельность собственного капитала увеличилась на 18,68%.

Для расчета влияния факторов на показатель рентабельности собственного капитала используем следующую факторную модель:

 

Таблица 5 - Расчет влияния факторов на изменение рентабельности собственного капитал ООО «Л-ПАК» в 2008-2009 гг.

Показатель			Изменение (+, -)
1. Прибыль от продаж, тыс. руб.
2. Среднегодовые остатки собственного капитала, тыс. руб.
3. Среднегодовые остатки заемного капитала, тыс. руб.
4. Среднегодовые остатки всех активов, тыс. руб.
5. Выручка от продаж, тыс. руб.
6. Рентабельность продаж, % (п.1/п.5*100)	2,00	2,68	0,68
7. Коэффициент оборачиваемости активов	4,29	3,11	-0,18
8. Коэффициент финансового рычага (левериджа) (п.3/п.2))	1,08	3,38	2,3
9. Коэффициент финансовой зависимости (п.3/п.4)	0,52	0,30	-0,22
10. Рентабельность собственного капитала, % (п.1/п.2*100)	17,88	36,56	18,68
11. Влияние на изменение рентабельности собственного капитала (Рск) факторов - всего, %	X	X	18,68
в том числе: а) коэффициента финансового рычага (левериджа) (х)	X	X	36,87
б) коэффициента финансовой зависимости (у)	X	X	-35,01
в) коэффициента оборачиваемости активов (z)	X	X	-1
г) рентабельности продаж (к), %	X	X	17,82

 

Рис. 4. Влияние факторов на изменение рентабельности собственного капитала в 2008-2009 гг.

Рск = Р/СК=Р/N*N/A*(ЗК/СК)/(ЗК/А)=к*z*х/у

Влияние рентабельности продаж:

∆к*z0*х0/у0= -1,49*3,65*0,44/0,31=-7,72%.

Влияние коэффициента оборачиваемости:

к1*∆z*х0/у0=2*0,64*0,44/0,31=1,82%.

Влияние коэффициента финансового рычага:

к1*z1*∆х/у0=2,0*4,29*0,64/0,31=2,23%.

Влияние коэффициента финансовой зависимости:

к1*z1*х1/∆у=2*4,29*1,08/0,21=3,22%.

Общее влияние факторов:

-7,72+1,82+2,23+3,22 = -0,45%.

Таким образом, в 2008 г. по сравнению с 2007 г. отрицательное влияние на изменение рентабельности собственного капитала оказало изменение рентабельности продаж, в результате чего рентабельность собственного капитала снизилась на 7,72%. Положительным было влияние изменения финансового рычага. За счет изменения коэффициента финансовой зависимости рентабельность собственного капитала увеличилась на 3,22%. В результате действия всех факторов рентабельность собственного капитала снизилась на 0,45%.

Таблица 6 - Расчет влияния факторов на изменение рентабельности собственного капитал ООО «Л-ПАК» в 2007-2008 гг.

Показатель			Изменение (+, -)
1. Прибыль от продаж, тыс. руб.
2. Среднегодовые остатки собственного капитала, тыс. руб.
3. Среднегодовые остатки заемного капитала, тыс. руб.
4. Среднегодовые остатки всех активов, тыс. руб.
5. Выручка от продаж, тыс. руб.
6. Рентабельность продаж, % (п.1/п.5*100)	3,49	2,00	-1,49
7. Коэффициент оборачиваемости активов	3,65	4,29	0,64
8. Коэффициент финансового рычага (левериджа) (п.3/п.2))	0,44	1,08	0,64
9. Коэффициент финансовой зависимости (п.3/п.4)	0,31	0,52	0,21
10. Рентабельность собственного капитала, % (п.1/п.2*100)	18,33	17,88	-0,45
11. Влияние на изменение рентабельности собственного капитала (Рск) факторов - всего, %	X	X	-0,45
в том числе: а) коэффициента финансового рычага (левериджа) (х)	X	X	2,23
б) коэффициента финансовой зависимости (у)	X	X	3,22
в) коэффициента оборачиваемости активов (z)	X	X	1,82
г) рентабельности продаж (к), %	X	X	-7,72

 

Рис. 5. Влияние факторов на изменение рентабельности собственного капитала в 2007-2008 гг.

Таким образом, расчет показателей эффективности работы предприятия показал, что предприятие в целом недостаточно эффективно работало в 2007-2009 гг. В исследуемом периоде прослеживалась тенденция к снижению эффективности использования прибыли.