Образец выполнения и оформления курсовой работы

Высшая школа экономики

Федерального государственного бюджетного

образовательного учреждения

высшего профессионального образования

«Казанский национальный исследовательский

технологический университет»

Кафедра экономики, организации и управления производством

 

 

Курсовая работа

по дисциплине «Корпоративные финансы»

на тему «Управление оборотным капиталом

и ликвидностью корпорации

(на примере ОАО «АвтоВАЗ»)»

 

Выполнил(а): студент(ка)1 курса

ВШЭ, группы 95-М.003

Петров Д.С.

принял(а): доцент

Алексеева Ю.А.

 

 

Казань, 2015г.

 

Содержание

с.

Введение
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ и ликвидностью корпорации
1.1 Сущность оборотного капитала и его роль в деятельности корпорации
1.2 Показатели ликвидности корпорации и методы ее расчета
2 Анализ управления оборотным Капиталом и ликвидностью в ОАО «АвтоВАЗ»
2.1Оценка эффективности управления оборотным капиталом корпорации
2.2 Анализ и оценка ликвидности корпорации
2.3 Предложения по стратегическому управлению оборотным капиталом и ликвидностью корпорации
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
Приложение А Показатели использования оборотных средств ОАО «АвтоВАЗ» за 2010-2012 гг.

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Формирование и использование различных денежных фондов для возмещения затрат капитала, его накопления и потребления составляет суть механизма финансового управления в корпорации.

Независимо от того, разделяется ли капитал корпорации на собственный, заемный, основной или оборотный, он находится в процессе непрерывного движения и принимает лишь различные формы, в зависимости от конкретной стадии кругооборота.

Экономические условия, в которых функционируют отечественные корпорации, оказывают существенное влияние на состояние их финансовых ресурсов, в том числе на количество и качество оборотных средств. Непременным условием непрерывности производства является постоянное возобновление его материальной основы – средств производства. В свою очередь, это предопределяет непрерывность движения самих средств производства, происходящих в виде их кругооборота. Повышение цен на приобретаемые товарно-материальные ценности ведет к образованию у организаций недостатка собственных оборотных средств в достаточно существенных размерах. И в этой связи основной целью корпорации является формирование капитала с привлечением достаточного его объема для финансирования приобретения необходимых активов, а также оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий последующего эффективного использования.

Управление оборотным капиталом имеет большое значение в силу нескольких причин.

Во-первых, механизм формирования и использования оборотных средств оказывает влияние на ход производства, выполнение текущих производственных и финансовых планов.

Во-вторых, расширение объемов производства и реализации продукции, завоевание новых рынков сбыта, т.е. сферы обращения капитала организации, должно обеспечиваться оборотными средствами планомерно и наиболее рационально, экономно, с минимальной величиной оборотных средств.

В-третьих, наличие собственных оборотных средств позволяет организации свободно маневрировать, повышать результативность и устойчивость своей деятельности.

Таким образом, управление, как оборотными активами корпорации, так и их финансированием, необходимо для поддержания должного уровня и структуры текущих активов. Чрезмерно крупные объемы оборотных активов могут легко привести к заниженному значению доходности инвестированного капитала. Для управления отдельными элементами оборотных средств (товарно-материальными запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами) используются специальные методы и приемы, позволяющие повысить эффективность их использования.

Таким образом, управление оборотным капиталом в современных условиях остается актуальной проблемой корпораций.

Целью курсовой работы является исследование механизмов управления оборотным капиталом и ликвидностью корпорации.

В соответствии с поставленной целью в работе решаются следующие задачи:

- теоретически рассмотреть сущность категорий "оборотный капитал" и "ликвидность", и их роль в жизнедеятельности корпорации;

- проанализировать управление оборотным капиталом и ликвидностью в ОАО «АвтоВАЗ и дать рекомендации по совершенствованию управления.

Объект исследования: финансовые ресурсы ОАО «АвтоВАЗ.

Предмет исследования: управление оборотным

капиталом и ликвидностью корпорации.

 

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ и ликвидностью корпорации

1.1 Сущность оборотного капитала и его роль в деятельности корпорации

 

Материальной основой производственной деятельности предприятия являются производственные фонды в виде средств труда. В процессе функционирования средства труда и предметы труда по-разному и в разной степени переносят свою стоимость на стоимость производимого продукта. Этим и обусловлено деление производственных фондов на основные и оборотные.

Оборотный капитал по составу подразделяется на две составляющие: оборотные фонды и фонды обращения. Объединение оборотных фондов и фондов обращения в единую систему оборотного капитала обеспечивает бесперебойный кругооборот средств. При этом происходит постоянная и закономерная смена форм авансированной стоимости: из денежной она превращается в товарную, затем в производственную, снова в товарную и денежную.

Таким образом, возникает объективная необходимость авансирования средств, для обеспечения непрерывного движения тех и других в целях создания необходимых производственных запасов, задела незавершенного производства, готовой продукции и условий для ее реализации.

Оборотные производственные фонды по вещественному содержанию представляют собой предметы труда и орудия труда, учитываемые в составе малоценных и быстро изнашивающихся предметов. Эти фонды обслуживают сферу производства и полностью переносят свою стоимость на стоимость готовой продукции, изменяя первоначальную форму в процессе одного производственного цикла.

Фонды обращения хотя и не участвуют непосредственно в процессе производства, но необходимы для обеспечения единства производства и обращения. Фонды обращения состоят из готовой продукции в сфере реализации и денежных средств предприятия, куда входит имеющая особое значение дебиторская задолженность.

Движение оборотных производственных фондов и фондов обращения носит одинаковый характер и составляет единый процесс. Это дает возможность объединить оборотные производственные фонды и фонды обращения в единое понятие - оборотный капитал.

В экономической литературе по-разному излагается сущность оборотных средств. В одних работах оборотные средства характеризуются как простое соединение оборотных производственных фондов и фондов обращения в одну группу – оборотные средства; в других – они определяются как совокупность оборотных производственных фондов и фондов обращения в денежном выражении. В ряде работ оборотные средства определяются как совокупность денежных средств, авансированных для формирования оборотных производственных фондов и фондов обращения в размерах, необходимых для выполнения производственных планов.

Оборотный капитал (его синоним в отечественном учете — оборотные средства) - мобильные активы предприятия, возобновляемые для обеспечения текущей деятельности предприятия, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение одного производственного цикла. По материально-вещественному признаку в состав оборотного капитала включаются: предметы труда (сырье, материалы, топливо и т. д.), готовая продукция на складах предприятия, товары для перепродажи, денежные средства и средства в расчетах. Оборотный капитал обеспечивает непрерывность текущей деятельности предприятия и при этом в любой момент времени находится в каждой стадии кругооборота (рисунок 1.1).Оборотные средства находятся в постоянном движении. На

про­тяжение одного производственного цикла они совершают

кругообо­рот, состоящий из трех стадий (меняя свою форму).

На первой стадии предприятия затрачивают денежные средства на оплату счетов за поставляемые предметы труда (оборотные фон­ды). На этой стадии оборотные средства из денежной формы пе­реходят в товарную, а денежные средства - из сферы обращения в сферу производства.

деньги

ресурсы

товар

закупка

про-во

сбыт

 

Д – Т - …П…Т’ – Д’

Рисунок 1.1- Стадии кругооборота оборотного капитала

 

На второй стадии, приобретенные оборотные фонды переходят непосредственно в процесс производства и превращаются вначале в производственные запасы и полуфабрикаты, а после завершения про­изводственного процесса - в готовую продукцию (товарная форма).

На третьей стадии готовая продукция реализуется, в

результа­те чего оборотные фонды из сферы производства

приходят в сферу обращения и снова принимают денежную форму. Эти средства на­правляются на приобретение новых предметов труда и вступают в новый кругооборот (Д-Т-П-Т-Д-Т-П-Т-Д) и т.д. Но это не означает, что оборотные средства последовательно переходят из одной стадии кругооборота в другую. Напротив, они одновременно находятся во всех трех стадиях кругооборота. Именно это и обеспечивает непрерывность и бесперебойность про­изводства и реализации продукции.

При этом следует иметь в виду, что на каждой стадии время на­хождения оборотных средств неодинаково. Оно зависит от потреби­тельских и технологических свойств продукции, особенностей ее производства и реализации. Общая длительность кругооборота оборотных средств есть функция времени нахождения этих средств на каж­дой стадии кругооборота. На практике это означает, что увеличение длительности кругооборота оборотных средств приводит не только к отвлечению собственных денежных средств, но и к необходимости привлечения дополнительных средств с тем, чтобы не нарушать не­прерывность производства.

В условиях рыночных отношений это приводит к снижению конкурентоспособности предприятия в целом, ухудшению его эко­номики. Поэтому в условиях рыночной системы хозяйствования ра­циональное обеспечение предприятия оборотными средствами в развитии его экономики имеет чрезвычайно важное значение и обу­словливает необходимость соответствующей организации и хозяйствования с этими средствами.

Оборотный капитал принято подразделять на:

- постоянный оборотный капитал (синоним: системная часть текущих активов) та часть текущих активов денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла;

- переменный оборотный капитал (синоним: варьирующая часть текущих активов) - та часть текущих активов, потребность в которых возникает лишь в пиковые моменты операционного цикла или необходима в качестве страховки. Например, потребность в дополнительных производственно-материальных запасах может быть связана с поддержкой высокого уровня продаж во время сезонной реализации. В то же время по мере реализации возрастает дебиторская задолженность. Добавочные денежные средства необходимы для оплаты поставок сырья и материалов, а также

трудовой деятельности, предшествующих периоду высокой

деловой активности.

Оборотные средства – это производственные запасы + незавершенное производство и полуфабрикаты собственного изготовления + расходы будущих периодов + готовая продукция на складах + продукция отгруженная, но не оплаченная + средства в расчетах +денежные средства в кассе предприятия и на счетах в банке (рисунок 1.2).

Оборотный капитал типичной компании составляет большую часть всех ее активов. Контроль за состоянием товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности как составляющими оборотного капитала является необходимым условием успешной работы фирмы.

Оборотные средства

оборотные производственные фонды

фонды обращения

производственные запасы

средства в производстве

сырье, основные материалы, полуфабрикаты

вспомогательные материалы

топливо

запчасти для ремонта

инструмент и другие быстроизнашивающиеся предметы

нормируемые оборотные средства

незавершенное производство и полуфабрикаты собственного производства

расходы будущих периодов

денежные средства на расчетных счетах и в кассе

дебиторская задолженность

отгруженная и неоплаченная продукция

готовая продукция на складах предприятия

ненормируемые оборотные средства

 

 

 

Рисунок 1.2 - Состав оборотных средств

Это особенно важно для быстро растущих компаний, так как вложения в такие активы могут быстро выйти из под контроля.

Управление денежными средствами, дебиторской задолженностью, дебиторской задолженностью, начислениями и другими средствами краткосрочного финансирования - прямая обязанность финансистов предприятия. Принятие решений по вопросам, связанным с оборотным капиталом, является непрерывным процессом, поэтому финансовому руководству необходимо уделять ежедневное внимание этим вопросам.

В процессе производственной деятельности происходит постоянная трансформация отдельных элементов оборотного капитала. Предприятие покупает сырье и материалы, производит продукцию, затем продает ее, часто в кредит, в результате образуется дебиторская задолженность, которая через некоторый промежуток времени превращается в денежные средства.

Таким образом, в управлении оборотным капиталом основную роль играет оптимизация значений его элементов, поэтому необходимо подробно их рассмотреть. Для анализа состава и структуры оборотного капитала целесообразно классифицировать его по следующим признакам:

- сферы оборота;

- группы баланса.

По сферам оборота оборотный капитал подразделяется на находящийся в сфере производства и в сфере обращения.

По группам баланса - денежные средства, запасы, дебиторская задолженность, кредиторская задолженность.

Одним из основных элементов оборотного капитала

являются товарно-материальные запасы предприятия, которые могут быть сгруппированы следующим образом: сырье и материалы, незавершенное производство, готовая продукция и прочие запасы.

Для финансового руководства запасы - это иммобилизованные средства, т. е. средства, извлеченные из оборота. Естественно без такой иммобилизации не обойтись, но также естественно минимизировать косвенные потери, которые при прочих равных условиях можно приравнять к доходу при инвестировании соответствующей суммы к доходу в альтернативный проект. Но с другой стороны, большие запасы готовой продукции могут снизить возможность образования дефицита продукции при неожиданно высоком спросе. Поэтому задачей финансистов в отношении товарно-материальных запасов является расчет и поддержание необходимого уровня запасов.

Денежные средства - это наиболее ликвидная часть оборотного капитала. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных, валютных и депозитных счетах в банках. Они необходимы предприятию для закупки сырья и материалов, оборудования, оплат услуг, выплаты заработной платы, погашения кредиторской задолженности и т. д.

В отношении денежных средств финансовые службы

должны решать вопрос об оптимальном уровне денежных

средств, так как иммобилизация финансовых ресурсов в виде денежных средств, связана с потерями упущенной выгоды от участия в каком-либо инвестиционном проекте.

В связи с этим любое предприятие должно выбрать одну из двух взаимоисключающих стратегий: либо поддерживать текущую платежеспособность, либо получать дополнительную прибыль от инвестирования свободных денежных средств.

Дебиторская задолженность - это общая сумма средств, находящихся в конкретный момент на счетах дебиторов). Дебиторы — это юридические и физические лица, которые имеют задолженность перед данным предприятием. Дебиторская задолженность может включать расчеты: с покупателями и заказчиками; по векселям к получению; с дочерними и зависимыми обществами; с учредителями по взносам в уставной капитал; по выданным авансам; с прочими дебиторами.

Задача финансового руководства в отношении расчетов с дебиторами состоит в определении степени риска неплатежеспособности покупателей, снижении издержек организации, возникающих из-за того, что увеличение дебиторской задолженности должно быть профинансировано, принятии решений о предоставлении покупателям скидки с цены товара, продажи в кредит или предоплаты. При кредитовании покупателей предприятие фактически делится

с ними частью своего дохода.

Кредиторская задолженность - это спонтанный источник финансирования, так как его возникновение зависит лишь от совершаемых сделок. Кредиторская задолженность может включать расчеты: с поставщиками и подрядчиками; по векселям к уплате; с дочерними и зависимыми обществами; по оплате труда; по социальному страхованию и обеспечению; с бюджетом; по авансам полученным; с прочими кредиторами.

Кредиторская задолженность является наиболее весомой частью краткосрочной задолженности, составляющей примерно 40% краткосрочных обязательств среднего нефинансового предприятия. Эта доля может быть выше у более мелких фирм, которые не всегда имеют возможность использовать другие источники финансирования, доступные крупным фирмам.

Главное значение кредиторской задолженности, что это наиболее доступный источник финансирования, который можно использовать в текущей работе предприятия. И эффективное управление кредиторской задолженностью заключается в максимально выгодном использовании кредиторской задолженности в краткосрочном финансировании, чтобы не возникли проблемы по отдаче кредиторской задолженности поставщикам.

Финансовому руководству необходимо принимать

решения о целесообразности отсрочки, разрабатывать механизм

работы со всеми поставщиками и соотносить отсрочки платежа с поступлениями денежных средств у предприятия на день оплаты.

 

1.2 Показатели ликвидности корпорации и методы ее расчета

 

Одним из индикаторов финансового поло­жения организации является ее платеже­способность, т.е. возможность наличными денежными ресурсами своевременно пога­шать свои платежные обязательства. Разли­чают текущую платежеспособность, которая сложилась на текущий момент времени, и пер­спективную платежеспособность, которая ожи­дается в краткосрочной, среднесрочной и дол­госрочной перспективе.

При внутреннем анализе платежеспособ­ность прогнозируется на основании изучения денежных потоков. Внешний анализ платежеспособности осуществляется, как правило, на основе изучения показателей ликвидности.

В экономической литературе принято различать ликвидность ак­тивов, ликвидность баланса и ликвидность организации.

Под ликвидностью активапонимается способность его трансфор­мации в денежные средства, а степень ликвидности актива определяет­ся промежутком времени, необходимом для его превращения в денеж­ную форму. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность.

Ликвидность баланса - возможность субъекта хозяйствования об­ратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее - это степень покрытия долговых обязательств организации ее активами, срок превращения которых в денежную наличность со­ответствует сроку погашения платежных обязательств. Качественное отличие этого понятия от ликвидности активов в том, что ликвидность баланса отражает меру согласованности объемов и ликвидности акти­вов с размерами и сроками погашения обязательств, в то время как лик­видность активов

определяется безотносительно к пассиву баланса.

Ликвидность организации - более общее понятие, чем ликвид­ность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание пла­тежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но организация может привлечь заемные средства со сто­роны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательно­сти. Поэтому, оценивая ликвидность организации, надо учитывать ее финансовую гибкость, т.е. способность занимать средства из разных источников, увеличивать акционерный капитал, продавать активы, быстро реагировать на конъюнктуру рынка и т.д.

Таким образом, понятия платежеспособности и

ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени

ликвидности балан­са зависит платежеспособность организации. В то же время ликвид­ность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу.

Организация может быть платежеспособной на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.

Уровень ликвидности баланса определяется сравнением статей активов, сгруппированных по срочности их оплаты (погашения задолженности). Такая группировка статей

бухгалтерского баланса организации представлена в таблице 1.1.

 

 

Таблица 1.1 - Группировка активов по степени ликвидности и пассивов по срочности оплаты

Группировка активов	Группировка пассивов
Наиболее ликвидные активы (А1): - Денежные средства - Краткосрочные финансовые вложения	Наиболее срочные обязательства (П1): - Кредиторская задолженность - Задолженность перед собственниками по выплате дивидендов - Просроченная задолженность по кредитам и займам
Быстро реализуемые активы (А2): - Краткосрочная дебиторская задолженность (кроме просроченной и сомнительной) - Прочие оборотные активы	Краткосрочные обязательства (П2): - Краткосрочные кредиты и займы (кроме просроченных) - Резервы предстоящих расходов - Прочие краткосрочные обязательства
Продолжение таблицы 1.1
Медленно реализуемые активы (А3): - Запасы (кроме неликвидных запасов сырья, материалов, готовой продукции) - НДС по приобретенным ценностям	Долгосрочные обязательства (П3): - Долгосрочные кредиты, займы и другие долгосрочные обязательства
Трудно реализуемые активы (А4): - Внеоборотные активы - Долгосрочная дебиторская задолженность - Неликвидные запасы сырья, материалов, готовой продукции - Просроченная и сомнительная дебиторская задолженность	Постоянные пассивы (П4): - Собственный капитал (уставный, добавочный, резервный капитал, нераспределенная прибыль, доходы будущих периодов)

 

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются все четыре неравенства: А1 > П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4. Выполнение первых трех неравенств в данной системе влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому важно сопоставить итоги первых трех групп по активу и пассиву. Если одно или несколько неравенств системы не выполняются, то ликвидность баланса отличается от абсолютной. Недостаток средств в это этой или иной группе активов при сложении их итогов (А1+А2+А3) может быть компенсирован избытком по другой группе. В реальной же ситуации менее ликвидные активы в целях платежеспособности не всегда могут компенсировать в полной мере недостаток более ликвидных.

Минимально необходимым условием для признания структуры баланса удовлетворительным являются соблюдение неравенства А4 < П4. В противном случае, когда величина группы постоянных пассивов (собственного капитала) меньше величины группы трудно реализуемых (внеоборотных) активов, это означает, что организация осуществляет рискованную финансовую политику, используя на формирование долгосрочных вложений часть обязательств. Снижение финансовых рисков в данной ситуации может быть обеспеченно за счет привлечения долгосрочных заемных средств в виде инвестиционных кредитов и займов. Если же такой вид обязательств (П3) у организации отсутствует, это означает, что часть внеоборотных активов финансируется за счет привлечения краткосрочного заемного капитала, срок возврата которого наступит раньше, чем окупятся внеоборотные активы. Следствием этого может стать стойкая неплатежеспособность, грозящая банкротством.

Сопоставление групп активов и обязательств позволяет установить уровень ликвидности по состоянию на отчетную дату, а также спрогнозировать ее на перспективу. Текущая ликвидность свидетельствует о наличии у организации избыточной величины ликвидных активов (А1+А2) для погашения краткосрочных обязательств (П1+П2) в ближайшее время, т.е. соблюдается неравенство А1+А2 > П1+П2. Перспективная ликвидность представляет собой прогноз платежеспособности организации на более длительный срок. Она будет обеспечена при условии, что поступления денежных средств с учетом имеющихся материально – производственных запасов и долгосрочной дебиторской задолженности превысят все внешние обязательства: А1+А2+А3 > П1+П2+П3.

Вместе с тем прогноз ликвидности, устанавливаем по вышеприведенной схеме с использованием только статичных данных бухгалтерского баланса, это – суждение приближенное. Для более точных выводов следует привлечь внутренние данные бухгалтерского учета, конкретизировать включаемые в группы активов и пассивов показатели, изучить их динамику, выявить тренд.

Для качественной оценки платежеспособности и ликвидности организации кроме анализа ликвидности баланса необходим расчет коэффициентов ликвидности.

Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки ликвидности организации:

Коэффициент абсолютной ликвидности (LR). Показывает, какая доля краткосрочных долговых обязательств может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов, т.е. практически абсолютно, ликвидными активами.

LR=(Денежные средства + Краткосрочные инвестиции)/

Текущие обязательства (1)

При расчете показателя используются средние значения переменных за период. Рекомендуемые значения: 0,2 - 0,5.

Коэффициент срочной ликвидности (QR). Отношение наиболее ликвидной части оборотных средств к краткосрочным обязательствам. Обычно рекомендуется, чтобы значение этого показателя было больше 1. Однако реально значения для российских предприятий редко составляют более 0,7 - 1, что признается допустимым.

QR=(Денежные средства + Краткосрочные инвестиции +

+ Счета и векселя к получению)/

Текущие обязательства (2)

При расчете показателя используются средние значения переменных за период.

Коэффициент текущей ликвидности (CR). Рассчитывается как частное от деления оборотных средств на краткосрочные обязательства и показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств. Согласно с международной практикой, значения коэффициента ликвидности должны находиться в пределах от единицы до двух (иногда до трех). Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть, по меньшей мере, достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более чем в три раза также является нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нерациональной структуре активов.

CR=Текущие активы/Текущие обязательства (3)

Значение коэффициента, в основном, определяется величиной товарно-материальных запасов, суммы счетов и векселей к получению и счетов и векселей к оплате. Рекомендуемые значения: 1 - 2.

Коэффициент маневренности функционирующего капитала Кман. Показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах.

Кман = медленно реализуемые активы (А3) /(оборотные активы–текущие обязательства (4)

Показатель динамики должен снижаться.

Доля оборотных средств в активах. Характеризует наличие оборотных средств во всех активах организации в процентах.

Доля ос=оборотные активы/валюта баланса (5)

Коэффициент должен быть равен или больше 0,5.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Косс). Характеризует наличие собственных оборотных средств

у организации, необходимых для ее текущей деятельности.

Косс=Собственные оборотные средства/оборотные активы (6)

Коэффициент должен быть больше или равен 0,1.

Цель расчета – оценить соотношение имеющихся активов, как предназначенных для непосредственной реализации, так и задействованных в техническом процессе, с целью их последующей реализации и возмещения вложенных средств и существующих обязательств, которые должны быть погашены организацией в предстоящем периоде.

Расчет основывается на том, что виды оборотных средств обладают различной степенью ликвидности. Поэтому для оценки платежеспособности и ликвидности организации применяются показатели, которые различаются в зависимости от порядка включения их в расчет ликвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств.

Коэффициентный метод анализа ликвидности имеет как преимущества, так и недостатки.

Преимущества:

-позволяет показать, какова возможность организации ответить по своим обязательствам различными видами оборотных активов, для превращения которых в денежные средства либо совсем не требуется времени, либо требуется время, соответствующее периоду их оборота;

- характеризует уровень покрытия краткосрочных обязательств оборотными активами;

- свидетельствует о степени соответствия достигнутого уровня ликвидности оборотных активов их оптимальному значению.

Недостатки:

- коэффициенты ликвидности можно рассчитать по данным баланса, т.е. значительно позже отчетной даты;

- критериальные значения коэффициентов ликвидности не ранжированы в зависимости от вида деятельности, масштабов и специфики предприятия;

- группировка активов и обязательств по балансовым данным носит достаточно условный характер, так как балансовая величина некоторых показателей может существенно отличатся от их реальной ликвидной величины.

 

 

2 Анализ управления оборотным капиталом и ликвидностью в ОАО «АвтоВАЗ»

2.1 Оценка эффективности управления оборотным капиталом корпорации

 

Основной формой при анализе финансового состояния является баланс. Согласно действующим нормативным документам баланс в настоящее время состав­ляется в оценке нетто (учет основных средств и МБП по остаточной стоимости без учета износа). Итог баланса даёт ориентировочную оценку суммы средств, находящихся в распоряжении предприятия.

Пользуясь данными Бухгалтерского баланса ОАО «АвтоВАЗ за 2010-2012 гг. проведем анализ эффективности управления оборотным капиталом предприятия (Приложение А). При анализе оборотных активов особое внимание уделяют изменению состава и динамики оборотных активов, как наиболее мобильной части капитала, от состояния которых в значительной степени зависит финансовое состояние предприятия. При этом следует иметь в виду, что стабильность структуры оборотного капитала свидетельствует об устойчивом, хорошо отлаженном процессе производства и сбыта продукции и, наоборот, существенные структурные изменения – признак нестабильной работы предприятия. В таблицах 2.1 и 2.2 представлены динамика состава и структуры оборотных активов ОАО «АвтоВАЗ за 2010-2012гг.

Таблица 2.1 - Анализ динамики состава оборотных средств

Вид средств				Изменение абсолютное	Темп роста
тыс.р.	тыс.р.	тыс.р.
тыс.р.	%
Запасы	58 220	51 322	105 962	-6 898
Налоги по приобретенным ценностям	3 589	4 436	17 471		386,79
Дебиторская задолженность	43 383	134 645	48 272	91 262	11,27
Денежные средства	33 604	29 398	37 537	-4 206	11,7
Итого	138 796	219 801	209 242	81 005	50,76

 

Таблица 2.2 - Анализ структуры оборотных активов ОАО «АвтоВАЗ за 2010-2012гг., в процентах.

Вид средств				Изменение
Запасы	41,95	23,35	50,64	8,69
Налоги по приобретенным ценностям	2,59	2,02	8,35	5,76
Дебиторская задолженность	31,25	61,26	23,07	-8,18
Денежные средства	24,21	13,37	17,94	-6,27
Итого

Как видно из таблицы 2.2 наибольший удельный вес в оборотных активах имеет статья «Запасы»: на 2010 год 41,95% на 2012 год занимают 50,64% оборотных активов. Удельный вес запасов за анализируемые периоды имел тенденцию к увеличению.

Увеличение абсолютной суммы и удельного веса запасов в общем объеме оборотных средств может свидетельствовать о:

- увеличением объем закупок сырья и материалов в связи с ростом цен на основные виды сырья или неэффективной системе управления закупками;

- ростом объем производства и продаж, что, в свою очередь, приводит к увеличению запасов;

- некачественным планированием, отсутствием четкой взаимосвязи закупочной и производственной деятельности и т. д.

Наблюдается рост НДС по приобретенным ценностям с 2010 по 2012 год, темп роста составляет 386,8%. (Таблица 2.1). Если сумма налога, отраженная по данной статье большая и продолжает увеличиваться, вероятно, что у компании существуют причины на уменьшение налоговых платежей. Этими причинами могут быть:

- неудовлетворительная организация документооборота в компании;

- закупка товара (продукции) по завышенным ценам.

Налоговый риск предприятия следует считать высоким.

Уменьшение дебиторской задолженности на 91 262

тыс.р. (11,27%) происходит на фоне увеличения выручки (2011 г. - 979 373 тыс.р., 2012 г. - 1126577 тыс.р.), можно сделать вывод о том, что покупатели ОАО «АвтоВАЗ стали раньше оплачивать свои счета, то есть произошло сокращение дней отсрочки или часть товара оплачивается по предоплате (таблица 2.1 и Отчет о финансовых результатах).

В составе дебиторской задолженности также могут присутствовать выплаченные авансы, связанные со строительством или приобретением основных средств, то есть такая «Дебиторка» в будущем превратиться или в основные средства или в незавершенное строительство, но никак не в денежные средства. Итак, наиболее значительную сумму составляют запасы, их стоимость увеличилась. Так как мы не можем сказать хорошо это или плохо необходимо продолжить дальнейший анализ по этой статье, рассчитать коэффициент оборачиваемости. Непредъявленный к вычету налог на добавленную стоимость на конец года составил более 17 миллионов рублей, и по сравнению с прошлым периодом эта сумма увеличилась, на основании этого можно сделать вывод о наличии у компании налоговых рисков. От степени оптимальности соотношения собственного и заемного капитала во многом зависят финансовое положение предприятия и его устойчивость. В таблице 2.3 представлены динамика состава и структуры источников капитала ОАО «АвтоВАЗ за 2010-2012гг.

Таблица 2.3 - Анализ динамики и структуры источников капитала ОАО «АвтоВАЗ за 2010-2012 гг.

Наимено-вание	Состав капитала, тыс.р.	Структура капитала, %
			Δ, +,-				Δ, +,-
Собствен-ный капитал					62,85	67,19	60,13	-2,72
Заемный капитал					37,15	32,81	39,87	2,72
Итого								-

Из данных таблицы 2.3 видно, что в ОАО «АвтоВАЗ основной удельный вес за отчетный период в источниках формирования активов занимает Заемный капитал. За отчетный период его доля уменьшилась на 2,72%.

В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить динамику и структуру собственного и заемного капитала. В таблицах 2.4 и 2.5 представлены динамика структуры источников капитала ОАО «АвтоВАЗ за 2010-2012гг.

Данные показывают изменения в размере и структуре собственного капитала: увеличилась доля нераспределенной прибыли (17,48%).

Общая сумма собственного капитала за отчетный год увеличилась на 96 206 тыс. р. или на 45,81%.

Таблица 2.4 - Динамика структуры собственного капитала ОАО «АвтоВАЗ за 2010-2012 гг.

Источник капитала	Состав капитала, тыс.р.	Структура, %
			Δ, +,-				Δ, +,-
Уставной капитал				50 000	69,12	68,52	63,73	-5,39
Текущие резервы				7 294	46,06	34,4	33,97	-12,09
Нераспределенная прибыль	-31868	-8312			-15,18	-2,92	2,3	17,48
ИТОГО								-

 

Таблица – 2.5 Динамика структуры заемного капитала ОАО «АвтоВАЗ за 2010-2012 гг.

Источник капитала	Состав капитала, тыс.р.	Структура, %
			Δ, +,-				Δ, +,-
Отложенные налоговые обязательства					0,03	0,03	0,02	-0,01
Краткосрочные обязательства:
Заемные средства	51 484	74 998	36 020	-15464	41,47	53,93	17,74	-23,73
Кредиторская задолженность	72 621	58 123	161 003		58,5	41,79	79,31	20,81
Оценочные обязательства		5 153	5 903	5 903		3,7	2,91	2,91
Прочие обязательства						0,55	0,02	0,02
ИТОГО	124 143	139 075	203 011	78 868				-

Увеличение задолженности перед поставщиками -88 382 тыс.р. (58,5%) может свидетельствовать как о задержке платежей, то есть о нарушении компанией своих обязательств по платежам, так и о наличии договоренностей на увеличение сроков отсрочки в результате сохранения объемов закупок, оплаты в срок, наличии хороших взаимоотношений.

Кредиторская задолженность ОАО «АвтоВАЗ» выросла, в основном это произошло за счет увеличения задолженности перед поставщиками. Увеличение кредиторской задолженности произошло на фоне увеличения запасов компании. На основании этого можно сделать предварительный вывод о том, что, скорее всего приобретенные запасы были куплены с отсрочкой платежа и срок оплаты на момент составления отчетности не наступил. Для более полного анализа необходимо проанализировать оборачиваемость. То есть для более обоснованных выводов по финансовому состоянию компании нам необходим анализ коэффициентов.

Для оценки эффективности оборотных средств

используется временной фактор. Чем дольше оборотные средства пребывают в одной и той же форме (денежной, товарной), тем при прочих равных условиях ниже эффективность их использования, и наоборот. Эффективность использования оборотных средств характеризуется системой экономических показателей, прежде всего оборачиваемостью

оборотных средств.

Под оборачиваемостью оборотных средств понимается длительность одного полного кругооборота средств с момента превращения оборотных средств в денежной форме в производственные запасы и до выхода готовой продукции и ее реализации. Кругооборот средств завершается зачислением

средств на расчетный счет предприятия.

Оборачиваемость оборотных средств характеризуется рядом взаимосвязанных показателей:

- количеством оборотов за определенный период - год, полугодие, квартал (коэффициент оборачиваемости);

- длительностью одного оборота в днях;

- суммой занятых на предприятии оборотных средств на единицу продукции (коэффициент загрузки).

1. Количество оборотов за определенный период, или коэффициент оборачиваемости оборотных средств (К_об)

, (7)

где Vp – объем реализации продукции за отчетный период;

Оср – остаток оборотных средств за отчетный период (средние или на определенную дату).

2010 год К_об = 875 840 / 138 797 = 6,31

2011 год К_об = 979 373 / 221 113 = 4,43

2012 год К_об = 1 126 577 / 214 471 = 5,25

2. Оборачиваемость в днях позволяет установить в течение какого времени оборотные средства проходят все стадии кругооборота на данном предприятии. Уменьшение длительности одного оборота свидетельствует об улучшении использования оборотных средств.

, (8)

где Со – остаток оборотных средств (средние или на определенную дату);

Р – объем выручки от реализации продукции;

Д – число дней в периоде, за который исчисляется оборачиваемость.

2010 год К_дн = 138 797 x 365 / 875 840 = 58 дней

2011 год К_дн = 221 113 x 365 / 979 373 = 82 дня

2012 год Кдн = 214 471 x 365 / 1 126 577 = 69 дней

3. Коэффициент загрузки средств в обороте (К_з)

, (9)

где Со– остаток оборотных средств (средние или на определенную дату);

Vр – объем реализации.

2010 год Кз = 138 797 / 87 5840 · 100= 15,85

2011 год Кз = 221 113 / 979 373 · 100 = 22,58

2012 год Кз = 214 471 / 1 1265 77 · 100 = 19,04

4. Отдача оборотных средств характеризуется коэффициентом отдачи

(К₀)Ко=П/Со, (10)

где П – прибыль;

Со – остаток оборотных средств (средние или на определенную дату).

2010 год Ко = 52 260 / 138 797 · 100 = 37,65

2011 год Ко = 38 372 / 221 113 · 100 = 17,35

2012 год Ко = 11 767 / 214 471 · 100 = 5,48

5. Операционный цикл равен времени между закупкой сырья и материалов или товаров и получением выручки от реализации продукции.

ОЦпрод = ОБср.расч + Обзас (11)

2010 год ОЦпрод = 18 + 24 = 42

2011 год ОЦпрод = 50 + 19 = 69

2012 год ОЦпрод = 16 + 34 = 50

6. Финансовый цикл - начинается с момента оплаты поставщикам материалов (погашение кредиторской задолженности), заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности).

ФЦ = ОЦпрод – Обкз (12)

где ОЦпрод - продолжительность операционного цикла (в днях);

Обкз - Оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях).

2010 год ФЦ = 42 - 30 = 12

2011 год ФЦ = 69 - 22 = 47

2012 год ФЦ = 50 - 52 = - 2

Сведем все данные коэффициентного анализа в таблицу (Приложение А) и проанализируем полученные данные. Анализируя полученные данные по исследуемому предприятию можно сделать выводы о том что, выручка за анализируемый период увеличилась на 103 533 тыс. рублей, остатки оборотных средств за анализируемый период увеличились на 82 316 тыс. рублей.

Значение коэффициента оборачиваемости оборотных средств за 2012 год составил 5,25 - это означает, что оборотные средства оборачиваются 5 раз в год, а продолжительность одного оборота составляет 69 дней, это благоприятно отражается на его деятельности. Коэффициент оборачиваемости понизился в динамики за три года на 1,88, но в сравнение за 2011г и 2012г увеличилась на 0,82. Повышение рассчитанного коэффициента за два года говорит об улучшение финансового состояния организации. Определенного норматива для показателей оборачиваемости не существует, поскольку они зависят от отраслевых особенностей организации производства. В торговле и в сфере услуг оборачиваемость активов будет выше, чем капиталоемких отраслях. Желательна более высокая оборачиваемость активов. Низкая оборачиваемость может свидетельствовать о недостаточной эффективности использования активов.

Поскольку оборачиваемость кредиторской задолженности меньше оборачиваемости дебиторской задолженности, то такое положение дел можно назвать отрицательным фактором в деятельности предприятия. Возможен остаток свободных средств у предприятия.

Продолжительность одного оборота за 2011 г и 2012г ускорилась на 12 дней. Это привело к увеличению коэффициента оборачиваемости средств и к снижению коэффициента загрузки средств в обороте на 3,54 коп. Это свидетельствует об улучшение в использовании оборотных средств.

Коэффициент отдачи показывает процент прибыли по отношению к сумме используемых оборотных средств.

В динамике за три года данный процент уменьшился на 20,3%. Данное снижение является неблагоприятной, так как свидетельствует об увеличении остатка оборотных средств.

Увеличение операционного цикла в динамике c 42 дней до 50 дней при прочих условиях негативно характеризует деятельность организации.

Снижение финансового цикла в динамике - это положительная тенденция для предприятия, это может быть

связано с уменьшением периода дебиторской задолженности.

 

2.2 Анализ и оценка ликвидности корпорации

 

Ликвидность (от лат. liquidus -жидкий, перетекающий) - экономический термин, обозначающий способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной.

В соответствии с группировкой, представленной в таблице 1.1, ранжированы статьи активов и пассивов по данным бухгалтерского баланса ОАО «АвтоВАЗ» на начало и конец отчетного периода (таблицы 2.6 и 2.7).

Таблица 2.6 - Группировка активов баланса для оценки ликвидности ОАО «АвтоВАЗ»

Группы активов	Код строки баланса	Сумма, тыс. р.	Прирост, %
31.12.11 г	31.12.12 г	Δ, +,-
А1	1250+1240	29 398	37 537	8 139	27,7
А2		134 645	48 272	-86 373	-64,1
А3	1210+1120+1260	57 070	128 662	71 592	125,4
А4		202 752	294 744	91 992	45,4
Баланс		423 865	509 215	85 350	20,1

 

Из четырех соотношений, характеризующих наличие ликвидных

активов у организации, выполняется три. У ОАО «АвтоВАЗ»

недостаточно денежных средств и краткосрочных финансовых

вложений (высоколиквидных активов) для погашения наиболее срочных обязательств (разница составляет 123 466 тыс. рублей).

Таблица 2.7 - Группировка пассивов бухгалтерского баланса для оценки ликвидности ОАО «АвтоВАЗ»

Группы активов	Код строки баланса	Сумма, тыс. р.	Прирост, %
31.12.11 г	31.12.12 г	Δ, +,-
П1		58 123	161 003	102 880
П2	1510+1540+1550	80 914	41 970	-38 944	-48,1
П3
П4		284 790	306 204	21 414	7,5
Баланс		423 865	509 215	85 350	20,1

 

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеет место соотношения, представленные в таблице 2.8.

 

Таблица 2.8 - Оценка ликвидности баланса ОАО «АвтоВАЗ»

Абсолютно ликвидный баланс	31.12.11г	31.12.12г	Излишек/недостаток платеж.ср., тыс.р.
А1³П1	А1< П1	А1< П1	-123 466
А2³ П2	А2>П2	А2 > П2	6 302
А3 ³П3	А3> П3	А3 >П3	128 624
А4 < П4	А4 < П4	А4 <П4	11 460

В соответствии с принципами оптимальной структуры активов по степени ликвидности, краткосрочной дебиторской задолженности должно быть достаточно для покрытия среднесрочных обязательств (краткосрочной задолженности за минусом текущей кредиторской задолженности). В данном случае это соотношение выполняется (быстрореализуемые активы превышают среднесрочные обязательства на 16%).

Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является при­ближенным. Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов. Какова ситуация с ликвидностью активов у ОАО «АвтоВАЗ»?

По данным баланса за 2012 г. определим относительные показатели, характеризующие ликвидность предприятия (таблица 2.9).

Таблица 2.9 – Расчет коэффициентов ликвидности

Показатель	Формула	Рекомен- дуемое значение	Значение показателя
На начало 2012	На конец
Коэффициент текущей ликвидности	оборотные активы/краткосроч-ные обязательства	1- 2	1,6	1,1
Коэффициент абсолютной ликвидности	краткосрочные фин. вложения + +денежные ср./ крат. обязательства	>0,2	0,2	0,18
Продолжение таблицы 2.9
Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности	(кр.деб.задол.+кр.фин.вложения+ден.ср)//крат. обязательства	>1	1,2	0,4
Коэффициент ликвидности при мобили-зации средств	МПЗ/краткосрочные обязательства	> 0,5	0,4	0,6

 

На последний день анализируемого периода (31.12.2012)

коэффициент текущей ликвидности укладывается в рекомендуемые значения. Но следует отметить отрицательную динамику показателя – за весь анализируемый период коэффициент текущей ликвидности снизился на - 0,5. Это значит, что оборотные активы организации в недостаточной степени покрывают краткосрочные обязательства. Меньшее значение сигнализирует о повышенном риске потери платежеспособности организации.

ОАО «АвтоВАЗ» необходимо повысить данный показатель ликвидности. Как повысить текущую ликвидность? Варианта два:

- снизить величину краткосрочных обязательств. Снизить краткосрочные обязательства можно, переведя их часть в долгосрочные обязательства, т.е. привлекая кредиты и займы на долгосрочной основе.

- повысить сумму оборотных активов за счет снижения величины внеоборотных активов. Например, за счет продажи ненужных, непрофильных, неиспользуемых основных средств.

Показатели быстрой и абсолютной ликвидности призваны сигнализировать о риске утраты платежеспособности уже в краткосрочном периоде. Наличие достаточного остатка денежных средств является необходимым условием для нормального ведения текущих расчетов с поставщиками и подрядчиками, персоналом, бюджетом. Организация не располагает объемом свободных денежных средств и с позиции интересов собственников по прогнозируемому уровню платежеспособности находится в зоне критического риска.

Рассмотрим следующие варианты для повышения показателей быстрой и абсолютной ликвидности:

- снизить размер краткосрочной кредиторской задолженности (в частности, за счет привлечения долгосрочных заимствований);

- снизить долю менее ликвидных активов, переведя их в более ликвидные. Например, уменьшить период отсрочки платежей для покупателей (повысить оборачиваемость дебиторской задолженности), реализовать излишние запасы или постепенно сократить их уровень, избавиться от неиспользуемых основных средств.

Коэффициент ликвидности при мобилизации средств

показывает степень зависимости платежеспособности предприятия от материальных запасов, с точки зрения мобилизации денежных средств, для погашения краткосрочных обязательств. Значение этого коэффициента на конец 2012 года 0,6, что соответствует нормам. У ОАО «АвтоВАЗ» достаточно запасов для покрытия краткосрочных обязательств.

Платежеспособность в самом общем виде характеризуется

степенью ликвидности оборотных активов организации и свидетельствует о ее финансовых возможностях полностью и в установленные сроки расплачиваться по своим обязательствам. Проведение анализа и оценки уровня платежеспособности любого хозяйствующего субъекта обусловлено рядом обстоятельств и необходимостью:

- регулярного прогнозирования финансового положения и устойчивости развития организации;

- своевременного погашения обязательств перед государством, внебюджетными фондами, поставщиками, работниками, акционерами;

- повышения доверия партнеров и инвесторов;

- полного возврата кредитов и оценки эффективности их использования.

Платежеспособность организации можно оценить либо как краткосрочную, либо как долгосрочную. Краткосрочная платежеспособность определяется наличием наиболее ликвидных активов, к которым относятся денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, полностью обеспечивающие покрытие срочных обязательств. По данным бухгалтерского баланса такую платежеспособность можно рассчитать минимум за квартал. Для оперативной оценки краткосрочной платежеспособности, ежедневного контроля поступления наличных денежных средств от продажи товаров, погашения дебиторской задолженности и прочим поступлениям, а также для контроля выполнения платежных обязательств перед поставщиками и прочими кредиторами составляют данные о денежных средствах, которыми располагает организация, и ожидаемых платежных обязательствах. Идеален вариант, когда их величина полностью совпадают.

В настоящее время единые нормативные критерии для определения долгосрочной платежеспособности (неплатежеспособности) предприятия и качества структуры ее баланса отсутствуют. Однако на практике продолжают использоваться значения коэффициентов, по которым с той или иной степенью вероятности внешние пользователи финансовой информации могут судить о финансовой благонадежности предприятия. Считается, что для признания предприятия платежеспособной значение коэффициента текущей ликвидности на отчетную дату должно быть не менее 2, а коэффициента обеспеченности оборотных активов собственными средствами больше 0,1. Если хотя бы один из этих коэффициентов на отчетную имеет меньшее значение, то предприятие считается неплатежеспособной, а структура ее баланса – неудовлетворительной.

Для характеристики финансового положения основными

показателями финансовой устойчивости организации являются коэффициент автономии или коэффициент концентрации собственного капитала. Пользователи финансовой отчетности склоны положительно оценивать финансовую устойчивость организации – при условии, что значение этого коэффициента превышает 0,5, что особенно важно для российских организаций, осуществляющих бизнес в недостаточно стабильной рыночной экономической ситуации. По данным ОАО «АвтоВАЗ» (таблица 2.10), значение этого показателя на предприятие на начало и конец отчетного периода выше рекомендуемого, такой уровень собственного капитала отражает качественную финансовую структуру капитала предприятия, его финансовую независимость и отсутствие значительных финансовых рисков.

Противоположный подход используется при оценке сложившихся на отчетную дату значений коэффициента финансовой зависимости, высокий уровень которого отражает повышенную степень финансового риска. Значение этого показателя в ОАО «АвтоВАЗ» ниже рекомендуемого, так же

наблюдается понижение.

Таблица 2.10 - Коэффициенты, характеризующие уровень финансовой устойчивости ОАО «АвтоВАЗ»

Название показателя	Формула расчета по данным бух. баланса	Рекомен- дуемое значение	Значение показателя
01.01.12 г	31.12.12 г
Коэффициент автономии	К= тр.1300+1530/ /1600	>0,5	0,7	0,6
Коэффициент финансовой зависимости	К=(стр1400+1500)//стр.1600	<0,5	0,3	0,4
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	К=(стр1500-1530)+стр1400/ /стр1300+1530	>0,7	0,5	0,7
Коэффициент маневреннос-ти собствен-ных оборот-ных средств	К=(стр1300-1340+ +1530)-стр1100/ /стр1300+1530	>0,5	-0,1	-0,3

 

Уровень коэффициента автономии на начало и на конец периода превышает его пороговое значение, что дает основание

предполагать, что обязательства предприятия могут быть

покрыты его собственными средствами.

Снижение же коэффициента говорит о незначительном уменьшении его финансовой независимости, однако у предприятия сохраняются все шансы справиться с непредвиденными обстоятельствами, возникшими в рыночной среде. Оценка значения коэффициента концентрации заемных

средств подтверждает этот вывод.

Коэффициент соотношения заемных и собственных

с