Рынки ценных бумаг и их влияние на денежно-кредитную систему.

Инструменты рынка ценных бумаr- это различные формы финансовых обязательств (для краткосрочного и долгосрочного инвестирования), торговля которыми осуществляется на рынке ценных бумаг. Инструменты рынка ценных бумаг могут быть: основными- акции и облигации; производными- коносамент, сертификаты, чеки, опционы, фьючерсы, векселя и др.

Основные ценные бумаrи - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги,апитал,имущество, ресурсы и т. д.).Основные ценные бумаги подразделяются на первичные и вторичные:

перяичные основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это акции, облигации,векселя, банковские сертификаты, чеки, закладные, коносаменты и т. д.; вторичные выпускаются на основе первичных ценных бумаг, т. е. это ценные бумаги на сами ценные бумаги. Сюда относятся варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и т.д.
Следует отметить, что рыночными, т.е. в максимально короткие сроки принимающие денежную форму являются акции, облигации, опционы и фьчерсы.
Акции - это ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом. Средства, вырученные акционерным обществом от продажи акций, - источник формирования производственных и непроизводственных основных и оборотных средств. В отличие от облигаций акции не являются долговым обязательством акционерного общества; деньги, nocтyпившие от продажи акций, представляют собственнность акционерного общества и их не нужно возвращать держателям акций. Акция является средством для быстроro межотраслевого перелива капиталов, вовлечения денежных средств граждан и институциональных инвесторов в экономику страны.

Существуют различные разновидности акций: именные и на предъявителя, привиллигированные и обыкновенные и т. д.

Облигация - это ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее эмитентом, должником). Облигации выпускают государство, предприятия, организации. Облигации, выпускаемые государством, могут иметь и другие названия: казначейские векселя, казначейские обязательства, ноты, сертификаты.

Производные ценные бумаги - это те, в основе которых лежит какой-либо ценовой актив. Это могут быть цены товаров (обычно биржевых товаров - зерна, мяса, нефти, золота и т. д.); цены основных ценных бумаг (индексы акций, облигаций); инструменты валютного рынка (валютные курсы); цены кредитного рынка (процснтные ставки) и т. д.

Производные ценные бумаги удостоверяют право или обязанность инвестора продать или купить определенное количество базисного актива (валюты, акций, облигаций, золота и т. л.) в определенное время и по определенной цене.

К производным ценным бумагам относятся, в первую очередь, опционы и фьючсрсы.

Суть опционазаключается в оформлении контракта на право покупки или продажи определенного количества ценных бумаг. Покупатель опциона выплачивает его продавцу вознаграждение (премию). Покупатель опциона может реализовать или не реализовать купленное право. Владельцы опционов не ограничены максимально возможными ценами и сроком исполнения и могут воспользоваться преимушествами, которые дают складывающиеся на рынке тенденции.

Фьючерс - это определенным образом оформленный контракт на приобретение известного количества ценных
бумаг или других биржевых активов в установленном порядке по базисной цене, которая фиксируется при заключении контракта. Фьючерсные контракты строго стандартизированы и отражают конкретные требования продавцов и покупателей ценных бумаг. Огромный диапазон фьючерных рынков, сформировавшихся за последние годы, отнюдь не ограничивается торговлей индивидуальными акциями и облигациями. Инвесторы торгуют фьючерными контрактами и опционами, учитывая изменения индексов на рынках акций и облигаций, изменения процентных ставок, изменения обменных курсов валют.Следует отметить, что большая часть операций на рынке ценных бумаг не связанна с инвестициями фирм. Это относится только к их первичному размещению. Удельный вес вторичного рынка значительно больше.

Рынки ценных бумаг непосредственно влияют на банковскую сферу, оказывают косвенное воздействие на банки, поскольку некоторые ценные бумаги конкурируют с традиционными банковскими услугами и технологиями и, кроме того, банки сами являются участниками рынка ценных бумаг как продавцы, так и как покупатели.В том числе, и на вторичном рынке. С одной стороны, это позволяет им увеличивать собственный капитал, но, с другой, «отвлекает» часть средств от инвестирования экономики при операциях на вторичном рынке.

4 .Коммерческие банки как основные финансовые посредники.

Наиболее значимыми посредниками на финансовом рынке являются коммерческие банки.Коммерческий банк представляет собой кредитное учреждение, осуществляющее универсальные банковские операции для юридических и физических лиц (расчётные, платёжные операции, привлечение вкладов, предоставление ссуд, а также операции на рынке ценных бумаг и посреднические операции).Процентные ставки по выданным кредитам выше процентных ставок по вкладам. Разница между этими показателями является банковской прибылью,т.е. маржой.
К банковским услугам относятся:

• кредитование юридических и физических лиц;
• операции по вкладам;
• валютные операции (только уполномоченные банки);
• операции с драгоценными металлами;
• выход на фондовый рынок, и валютный рынок Forex;
• ведение расчётных счётов хозяйствующих экономических субъектов;
• обмен испорченных денежных (рваные, обожжённые, постиранные купюры) знаков на неиспорченные;
• ипотека;
• автокредитование;
• и др.

Первым известным в мире коммерческим банком был банк Св. Георгия в Генуе, открытый в 1407 году. Старейшим в мире банком, действующим до сих пор, является также итальянский банк Монте Дей Паски ди Сиена, который существует с 1472 года. Первый частный коммерческий банк в России открылся 1 ноября 1864 года в Санкт-Петербурге. В настоящее время крупнейшим и старейшим банком Российской Федерации и СНГ является ОАО «Сбербанк России», основанный в 1841 г.Наиболее полное представление о деятельности коммерческих банков дает изучение балансового отчета.В табл.1 показан балансовый отчет «Сбербанка РФ».Основное правило бухгалтерского учета при рассмотрении баланса, имеет следующий вид:
Величина активов = Величина пассивов + Величина собственных средств.
В активе баланса отражаются статьи размещения средств,Одни из них приносят банку проценты (ссудная задолженность и др.), другие нет (обязательные резервы, денежные средстваидр.).
В пассиве баланса показаны источники формирования ресурсов банка, которые подразделяются на привлеченные и собственные (капитал).В качестве средства улучшения общего состояния дел в банковской системе Центральные банки устанавливают показатели минимальной величины соотношения «собственные средства(капитал)— активы». Требования, касающиеся обязательных размеров капитала банков, защищают прежде всего вкладчиков, поскольку чем больше величина капитала банка, тем значительнее может упасть величина стоимости его активов, прежде чем банк окажется банкротом. Вследствие проведения государственной политики обязательных размеров капитала, банк, размеры которого растут, обязан накапливать часть своей прибыли для того, чтобы поддерживать обязательные размеры капитала. В качестве альтернативного, но редко применяемого способа увеличить капитал, банк может продать вновь выпущенные акции.

 

Таблица1.Бухгалтерский баланс Сбербанка РФ на 1 января 2011г.

Номер строки	Наименование статви	Данные на отчетную дату	Данные на соответствующую отчетную дату прошлого года
I АКТИВЫ
	Денежные средства	322 302 793	270 395 815
	Средства кредитных организаций в Центральном банке Российской Федерации	128 924 854	112 237 721
2.1	Обязательные резервы	50 531 690	40 572 382
	Средства в кредитных организациях	61 888 479	85 334 400
	Чистые вложения в ценные бумаги, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток	31 509 445	15 587 505
	Чистая ссудная задолженность	5 714 300 721	5 158 029 273
	Чистые вложения в ценные бумаги и другие финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи	1 465 068 808	1 075 404 440
6.1	Инвестиции в дочерние и зависимые организации	83 813 528	38 999 532
	Чистые вложения в ценные бумаги, удерживаемые до погашения	354 845 030
	Основные средства, нематериальные активы и материальные запасы	317 378 620	289 830 038
	Прочие активы	127 028 480	90 176 101
	Всего активов	8 523 247 230	7 096 995 293
II ПАССИВЫ
	Кредиты, депозиты и прочие средства Центрального банка Российской Федерации	300 000 001	500 000 000
	Средства кредитных организаций	291 093 913	143 388 747
	Средства клиентов, не являющихся кредитными организациями	6 666 977 736	5 396 947 880
13.1	Вклады физических лиц	4 689 511 661	3 687 133 202
	Финансовые обязательства, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток
	Выпущенные долговые обязательства	111 983 441	122 853 349
	Прочие обязательства	76 991 753	59 994 777
	Резервы на возможные потери по условным обязательствам кредитного характера, прочим возможным потерям и операциям с резидентами офшорных зон	26 313 232	25 557 430
	Всего обязательств	7 473 360 076	6 248 742 183
III ИСТОЧНИКИ СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ
	Средства акционеров (участников)	67 760 844	67 760 844
	Собственные акции (доли), выкупленные у акционеров (участников)
	Эмиссионный доход	228 054 226	228 054 226
	Резервный фонд	3 527 429	3 527 429
	Переоценка по справедливой стоимости ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи	15 835 441	-13 998 620
	Переоценка основных средств	81 713 099	81 783 896
	Нераспределенная прибыль (непокрытые убытки) прошлых лет	479 017 552	459 430 840
	Неиспользованная прибыль (убыток) за отчетный период	173 978 563	21 694 495
	Всего источников собственных средств	1 049 887 154	848 253 110
IV ВНЕБАЛАНСОВЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
	Безотзывные обязательства кредитной организации	1 059 370 518	938 270 710
	Выданные кредитной организацией гарантии и поручительства	293 025 181	249 579

5.Центральные банки и их роль в управлении денежно-кредитными отношениями.

Центральный банк — это орган денежно- кредитного регулирования страны или группы (союза) стран.Пример последнего – Европейский центральный банк.Центральные банки выполняют следующие базовые задачи:

• законодательно закрепленную эмиссионную монополию в отношении банкнот;
• являются "банком банков", осуществляя надзор за деятельностью банков;
• являются банком правительства;
• проводят денежно-кредитное регулирование.

В различных государствах такие банки называются по-разному. В России, — это Центральный банк Российской Федерации (Банк России). По своему положению в кредитной системе центральный банк играет роль «банка банков», то есть хранит обязательные резервы коммерческих банков и других учреждений, предоставляет им ссуды, выступает в качестве «кредитора последней инстанции», организует национальную систему взаимозачетов денежных обязательств либо непосредственно через свои отделения, либо через специальные расчётные палаты.
Обязательные резервы — это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в центральном банке (формы хранения могут различаться по странам). Нормы обязательных резервов дифференцируются по видам вкладов (депозитов). Российские коммерческие банки обязаны хранить обязательные резервы в Банке России. Обязательные резервы в определенной мере должны гарантировать возможность получения вкладов их владельцами.^,

Основные функции Банка России:

• эмиссия банкнот;
• проведение денежно-кредитной политики;
• рефинансирование кредитно-банковских институтов;
• управление официальными золотовалютными резервами;
• проведение валютной политики;
• регулирование деятельности кредитных институтов;
• функции финансового агента правительства;
• устанавливает правила бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы Российской Федерации;
• устанавливает и публикует официальные курсы иностранных валют по отношению к национальной валюте;
• принимает участие в разработке прогноза платежного баланса Российской Федерации и организует составление платежного баланса Российской Федерации;
• проводит анализ и прогнозирование состояния экономики Российской Федерации в целом и по регионам, прежде всего денежно-кредитных, валютно-финансовых и ценовых отношений, публикует соответствующие материалы и статистические данные.
  Активы центрального банка включают;

• Золотовалютные резервы;
• Кредиты центрального банка, выданные правительству и коммерческим банкам;
• Государственные облигации.

Пассивы состоят из:

• Депозиты коммерческих банков в ЦБ (обязательные резервы и дополнительные депозиты);
• Наличные деньги, которые ЦБ выпустил в обращение;
• Счета казначейства, которые обслуживает ЦБ;
• Капитал ЦБ;
• Средства кредитных организаций.

Основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России являются:

1)устанавливает процентные ставки по операциям Банка России, что увеличивает или уменьшает денежную массу в обращении;

2)устанавливает нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования), что увеличивает или уменьшает денежную массу в обращении;

3)осуществляет операции на открытом рынке, влияя тем самым на курс ценных бумаг и в результате их проведения увеличивается или уменьшается объем денежной массы в обращении;

4)осуществляет рефинансирование кредитных организаций, что приводит к увеличению или уменьшению денежной массы в обращении;

5)проводит валютные интервенции, регулируя курс национальной валюты и увеличивая или уменьшая денежную массу в обращении;

6) устанавливает ориентиры роста денежной массы;

7)устанавливает прямые количественные ограничения денежной массы;;

8) эмиссия облигаций от своего имени.

Банк России регулирует общий объем выдаваемых им кредитов в соответствии с принятыми ориентирами единой государственной денежно-кредитной политики.
Банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки.Банк России использует процентную политику для воздействия на рыночные процентные ставки и,соответственно, на объем денежной массы в обращении.
Нормативы обязательных резервов также влияет на денежную массу.Они не могут превышать 20 процентов обязательств кредитной организации и могут быть дифференцированными для различных кредитных организаций.Нормативы обязательных резервов не могут быть единовременно изменены более чем на пять пунктов.При нарушении нормативов обязательных резервов Банк России имеет право списать в бесспорном порядке с корреспондентского счета кредитной организации, открытого в Банке России, сумму недовнесенных средств, а также взыскать с кредитной организации в судебном порядке штраф в размере, установленном Банком России. Указанный штраф не может превышать сумму, исчисленную исходя из двойной ставки рефинансирования Банка России, действовавшей на момент принятия судом соответствующего решения.
Под операциями на открытом рынке понимаются купля-продажа Банком России казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также краткосрочные операции с указанными ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки.Эти операции позволяют банку влиять на ценообразование на рынке ценных бумаг и, как следствие, на объем денежной массы.
Под рефинансированием понимается кредитование Банком России кредитных организаций, что приводит к увеличению денег в обращении.
Под валютными интервенциями Банка России понимается купля-продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег.
Банк России может устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы, исходя из основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики.
Под прямыми количественными ограничениями Банка России понимается установление лимитов на рефинансирование кредитных организаций и проведение кредитными организациями отдельных банковских операций.
Банк России вправе применять прямые количественные ограничения, в равной степени касающиеся всех кредитных организаций, в исключительных случаях в целях проведения единой государственной денежно-кредитной политики только после консультаций с Правительством Российской Федерации.
Банк России в целях реализации денежно-кредитной политики может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций.
Предельный размер общей номинальной стоимости облигаций Банка России всех выпусков, не погашенных на дату принятия Советом директоров решения об утверждении решения о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций Банка России, устанавливается как разница между максимально возможной суммой обязательных резервов кредитных организаций и суммой обязательных резервов кредитных организаций, определенной исходя из действующего норматива обязательных резервов.
Банк России является органом банковского регулирования и банковского надзора. Банк России осуществляет постоянный надзор за соблюдением кредитными организациями и банковскими группами банковского законодательства, нормативных актов Банка России, установленных ими обязательных нормативов.
Для реализации возложенных на него функций Банк России участвует в разработке экономической политики Правительства Российской Федерации.

6.С овременная модель управления в сфере денежно-кредитных отношений.

Модель управления денежно-кредитными отношениями представляет собой совокупность мероприятий в области в области денежного обращения и кредита, направленных на регулирование экономического роста, сдерживание инфляции обеспечение занятости. В условиях золотого монометаллизма,когда действовал механизм автоматической корректировки валютных курсов и уровня цен посредством перемещения золота между странами, преобладала учетная полититика, направленная на сдерживание утечки золота за границу. В полном виде, он просуществовал до первой мировой войны. С переходом к системе кредитных денег, значительно возросла роль центральных банков и правительств в денежно- кредитном регулировании. В настоящее время можно выделить две основные модели регулирования денежно – кредитных отношений:

1.кейнсианская модель макроэкономического равновесия;
2.монетаристская модель.
Кейнсианство представляет собой систему взглядов, занимавшую господствующие позиции в экономической мысли в 30-60-х гг. XX в. Кейнсианская модель экономического развития служила основой экономической политики индустриально развитых стран, начиная с середины 30-х гг. Она сыграла важную роль трансформации рыночной экономической системы, в формировании в этих странах современной смешанной экономики, в которой государственное регулирование эффективно взаимодействует с механизмами рынка. Английский экономист Дж. М. Кейнс (1886-1943) в своем главном труде «Общая теория занятости, процента и денег» ратовал за новый подход к капитализму. Он утверждал, что рыночный механизм сам по себе не может обеспечить полное использование ресурсов общества. Для нормального функционирования экономики необходимо вмешательство государства, проведение активной бюджетно-финансовой и кредитно-денежной политики. В основе кейнсианской макроэкономической теории лежит идея государственного регулирования совокупного спроса. Путем стимулирования государственных и частных инвестиций, расширения системы государственных закупок, увеличения расходов на социальные нужды предполагается воздействовать на динамику реального производства. Кейнс полагал, что именно инвестиции, а не сбережения, способствуют росту производства, который вызывает последующий рост доходов и новых сбережений. Это называется эффектом мультипликатора. Одним из средств расширения платежеспособного спроса и поддержания занятости Кейнс полагал политику повышения номинальной заработной платы. Основой кейнсианской модели экономического развития является система государственных финансов: увеличение государственных расходов, прогрессивный рост налогообложения, бюджетные дефициты.
Кейнсианская модель макроэкономического регулирования активно применялась в США и Великобритании начиная со времени “великой депрессии” 30-х гг. и, особенно, в послевоенный период, но она обнаружила свое несовершенство в последней трети XX в., поскольку привела к “стагфляции”, сочетавшей в себе экономический спад и депрессивное состояние экономики (стагнацию, и рост безработицы,) в сочетании с ростом инфляции.В целом,как показали исследования политика увеличение денежной массы действительно приводит к некоторому экономическому росту, снижению уровня безработицы, но при одновременном росте цен и на короткий временной период. В дальнейшем позитивных результатов она не дает.Тем не менее, ряд теоретических построений кейнсианства имеет множество применений и в современной экономической политике. В частности, для «сглаживания» экономических кризисов. Однако, последний кризис 2008 г.и его последствия показывают сомнительность такой политики. После некоторого роста мировой экономики во второй половине 2009-2011гг., эффект стимулирования спроса перестает приносить позитивные экономические результаты.
Монетаризм представляет собой экономическую теорию, рассматривающую денежную массу, находящуюся в обращении, как определяющий фактор в формировании хозяйственной конъюнктуры. Монетаризм устанавливает причинную связь между изменениями количества денег и величиной валового внутреннего продукта. Монетаризм появился в США в 50-х гг. XX в. как антипод кейнсианства. Ведущий представитель монетаризма — американский экономист М. Фридмен. Монетаризм получил практическое применение в сфере денежно-кредитных отношений в развитых странах начиная с 70-80 – х г.г. прошлого века.

Монетаризм представляет собой направление современной экономической теории экономического роста, инфляции, безработицы и государственного регулирования,сторонники которого в отличие от кейнсианцев главным источником нестабильности экономической системы считают денежную сферу и нарушение ее функционирования.
В противовес кейнсианской теории Фридмен и его сторонники выдвинули монетарную теорию определения уровня национального дохода и монетарную теорию экономического цикла. Согласно этой теории, важнейшее значение имеет расхождение между денежным спросом и его предложением. Функция денежного спроса у монетаристов носит устойчивый характер. Это означает, что экономика для своего нормального функционирования нуждается в устойчивом увеличении денежного предложения. Но денежное предложение отличается крайней нестабильностью, причем эта нестабильность как раз и порождается политикой государства и центрального банка, которые с помощью кредитно-денежного регулирования пытаются бороться с экономическими кризисами. Именно в расхождении между денежным спросом и предложением, в нестабильности денежного предложения видят монетаристы причину неустойчивости и циклических колебаний экономики.
Строго говоря, кризис 2008г. никак не опроверг данное положение.
Монетаризм разработал свою теорию инфляции. Рост денежного предложения, согласно этой теории, вызывает частично рост реального дохода, а частично рост цен. Два фактора определяют распределение эффекта возросшей денежной массы между увеличением цен и приростом реального дохода. Это, во-первых, соотношение между текущим уровнем производства и уровнем, соответствующим полной занятости. Чем ближе экономика к состоянию полной занятости, тем в большей степени прирост денежной массы будет стимулировать рост цен, а не прирост национального дохода, во-вторых, это ожидаемое поведение цен. В условиях развивающейся инфляции сами ожидания дальнейшего роста цен будут превращать рост денежной массы скорее в дальнейший рост цен, чем способствовать росту реального дохода.
Именно инфляцию — а не кризисы — монетаристы считают основным злом рыночной системы.Монетаристы выступают против кейнсианской теории безработицы. Они выдвинули теории «естественной нормы безработицы», «новую микроэкономическую теорию безработицы». Эти теории связывают уровень безработицы с негибкостью рынков труда, с недостатком мобильности рабочей силы, с несовершенством информации, то есть с особенностями предложения самой рабочей силы и сохраняется на некотором «естественном» уровне постоянно. Причем чрезмерное разрастание социальных выплат со стороны государства ослабляет стимулы к трудоустройству, способствует увеличению «добровольной» безработицы. В этих условиях политика полной занятости, способна лишь стимулировать инфляцию и усиливать диспропорции на рынке труда.
Монетаристы отвергают теорию дефицитного финансирования экономики. Они считают, что бюджетный дефицит ни в коей мере не стимулирует рост экономики. Он либо непосредственно стимулирует инфляцию, либо, если его финансирование осуществляется с помощью займов на рынках частного капитала, обостряет конкуренцию на этих рынках, повышает ставки процента и вытесняет частный капитал, снижая тем самым уровень инвестиций. Экономическая политика должна переориентироваться с антициклического регулирования, ведущих к резким колебаниям денежной массы, и прежде всего от дефицитного финансирования к строгому регулированию денег в обращении независимо от характера конъюнктуры. Экономическая политика должна отказаться от недостижимого принципа «точной настройки» экономической конъюнктуры и руководствоваться строгим «правилом», согласно которому денежная масса должна увеличиваться в соответствии долгосрочным темпом роста национального дохода. Строго говоря, кризис 2008г. и его последствия никак не опровергли данные положения.

Литература;
1.Деньги, кредит, банки: учебник для вузов / ред. О. И. Лаврушин. - 8-е изд., перераб. и доп. - М.: КноРус, 2009. - 559 с. (к/х, ч.з., аб.уч.л.- 47)

2. Деньги. Кредит. Банки: учебник для вузов / ред. Е. Ф. Жуков. - 4-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 783 с. (к/х, ч.з.-2, аб.уч.л.-120)

3.Долан Э.Дж. и др. Деньги, банковское дело и денежно – кредитная политика/ Пер. с англ.-СПб.: С анкт-Петербкрг Оркестр,1994.-496 с.

4. Мягкова Т. Л. Деньги, кредит, банки [Электронный ресурс]: учебное пособие / Т. Л. Мягкова. - М.: Ай Пи Эр Медиа, 2011. - Доступ из ЭБС «IPRbooks».