Выводы по результатам анализа

5.1.Оценка ключевых показателей

 

По результатам проведенного анализа необходимо выделить и сгруппировать по качественному признаку основные показатели финансового положения и результатов деятельности анализируемого предприятия в следующем порядке:

1.Группа показателей имеющие исключительно хорошие значения;

2.Группа показателей имеющие нормальные или близкие к нормальным значения;

3.Группа показателей имеющие неудовлетворительные значения;

4.Группа показателей, критически характеризующие финансовое положение

 

5.2.Оценка финансового состояния по сводным критериям

Учитывая многообразие финансовых процессов, множе­ственность показателей финансового состояния, различия в уров­не критических оценок, складывающуюся степень отклонения от них фактических значений коэффициентов и возникающих в связи с этим сложностей в общей оценке финансового положе­ния организации, рекомендуем производить балльную оценку финансового состояния.

Сущность этой методики заключается в классификации организаций по уровню финансового риска, то есть любая анализируемая организацияможет быть отнесена к определен­ному классу в зависимости от «набранного» количества бал­лов, исходя из фактических значений ее финансовых коэф­фициентов (табл. 12).

1-й класс -- это организации с абсолютной финансовой устойчивостью и абсолютно платежеспособные, чье финан­совое состояние позволяет быть уверенными в своевремен­ном выполнении обязательств в соответствии с договорами. Это организации, имеющие рациональную структуру имуще-

ства и его источников, и, как правило, довольно прибыль­ные.

2-й класс — это организации с нормальным финансовым состоянием. Их финансовые показатели в целом находятся очень близко к оптимальным, но по отдельным коэффици­ентам допускается некоторое отставание. У этих организа­ций, как правило, неоптимальное соотношение собственных и заемных источников финансирования, сдвинутое в пользу заемного капитала. При этом наблюдается опережающий при­рост кредиторской задолженности по сравнению с прирос­том других заемных источников, а также по сравнению с приростом дебиторской задолженности. Обычно это рента­бельные организации.

3-й класс — это организации, финансовое состояние ко­торых можно оценить как среднее. При анализе бухгалтерс­кого баланса обнаруживается «слабость» отдельных финансо­вых показателей. У них либо платежеспособность находится на границе минимально допустимого уровня, а финансовая устойчивость нормальная, либо наоборот - - неустойчивое финансовое состояние из-за преобладания заемных источни­ков финансирования, но есть некоторая текущая платежес­пособность. При взаимоотношениях с такими организациями вряд ли существует угроза потери средств, но выполнение обязательств в срок представляется сомнительным.

 

Таблица 12 - Границы классов организаций согласно критериям оценки финансового состояния

 

 

Показатели финансового состояния	Условия снижения критерия	Границы классов согласно критериям
1 класс	2 класс	3 класс	4 класс	5 класс
Коэффициент абсолютной ликвидности	За каждую сотую(0,01) снижения снимается по0,2 балла	0,7 и более – 14 баллов	0,69 - 0,5 От 13,8 - 10 баллов	0,49 – 0,3 От 9,8 – 6 баллов	0,29 – 0,1 От 5,8 – 2 баллов	Менее 0,10 от 1,8 до 0 баллов
Коэффициент промежуточной ликвидности	За каждую сотую(0,01) снижения снимается по0,2 балла	1 и более – 11 баллов	0,99 – 0,8 от 10,8 – 7 баллов	0,79 – 0,70 от 6,8 – 5 баллов	0,69 – 0,60 от 4,8 – 3 баллов	0,59 и менее от 2,8 до 0 баллов
Коэффициент текущей ликвидности	За каждую сотую(0,01) снижения снимается по0,3 балла	2 и более – 20 баллов от1,7 до 2 – 19 баллов	1,69 - 1,5 от 18,7 до 13 баллов	1,49 – 1,3 от 12,7 до 7 баллов	1,29 – 1,00 от 6,7 до 1 балла	0,99 и менее от 0,7 до 0 баллов
Доля оборотных средств в активах	За каждую сотую(0,01) снижения снимается по0,2 балла	0,5 и более – 10 баллов	0,49- 0,40 от 9,8 до 8 баллов	0,39 – 0,30 от 7,8 до 6 баллов	0,29 – 0,2	Менее 0,2 от 3,8 до 0 баллов
Коэффициент обеспеченности СОС	За каждую сотую(0,01) снижения снимается по0,3 балла	0,5 и более – 12,5 баллов	0,49 – 0,4 от 12,2 до 9,5 баллов	0,39 – 0,2 от 9,2 до 3,5 балла	0,19 – 0,1 от 3,2 до 0,5 балла	Менее 0,1 – 0,2 балла
Коэффициент финансовой зависимости	За каждую сотую(0,01) повышения снимается по0,3 балла	Меньше 0,7 до 1 – от 17,5 до 17,1 балла	1,01– 1,22 от 17 до 10,7 балла	1,23– 1,44 от 10,4 до 4,1 балла	1,45– 1,56 от 3,8 до 0,5 балла	1,57 и более от 0,2 до 0 баллов
Коэффициент автономии	За каждую сотую(0,01) снижения снимается по0,4 балла	0,5 – 0,6 и более от 10-9 баллов	0,49-0,45 от 8 до 6,4 балла	0,44-0,40 от 6 до 4,4 балла	0,39– 0,31 от 4 до 0,8 балла	0,30 и менее – 0,4 до 0 баллов
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости	За каждую сотую(0,1) снижения снимается по 1 баллу	0,8 и более – 5 баллов	0,79-0,70 – 4 балла	0,69-0,60 – 3 балла	0,59-0,50 – 2 балла	0,49 и менее – 1 до 0 баллов
Границы классов		100 – 97,6 балла	94,3 –68,6 балла	65,7 – 39 балла	36,1– 13,8 балла	10,9 – 0 баллов

4-й класс -- это организации с неустойчивым финансо­вым состоянием. При взаимоотношениях с ними имеется оп­ределенный финансовый риск. У них неудовлетворительная структура капитала, а платежеспособность находится на нижней границе допустимых значений. Прибыль у таких орга-1 низаций, как правило, отсутствует вовсе или очень незначи­тельная, достаточная только для обязательных платежей в бюджет.

5-й класс — это организации с кризисным финансовым состоянием. Они неплатежеспособны и абсолютно неустой­чивы с финансовой точки зрения. Эти предприятия убыточ­ные.

Обобщающую оценку финансового состояния анализируемой организации представить в таблице 13.

 

Таблица 13 - Классификация уровня финансового состояния

 

Показатели финансового состояния	На начало года	На конец года
Фактическое значение коэффициента	Количество баллов	Фактическое значение коэффициента	Количество баллов
Коэффициент абсолютной ликвидности
Коэффициент промежуточной ликвидности
Коэффициент текущей ликвидности
Доля оборотных средств в активах
Коэффициент обеспеченности СОС
Коэффициент финансовой зависимости
Коэффициент автономии
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости
Итого

По данным расчетов определить класс финансового состояния анализируемой организации

 

5.3.Анализ кредитоспособности

В данном подразделе необходимо провести анализ кредитоспособности анализируемой организации по методике Сбербанка России (утв. "Регламентом предоставления кредитов юридическим лицам Сбербанком России и его филиалами от 8 декабря 1997 г. N 285-р").

Показатель	Фактическое значение	Катего-рия	Вес показателя	Расчет суммы баллов	Справочно: категории показателя
1 категория	2 категория	3 категория
Коэффициент абсолютной ликвидности			0,11		0,2 и выше	0,15-0,2	менее 0,15
Коэффициент промежуточной ликвидности			0,05		0,8 и выше	0,5-0,8	менее 0,5
Коэффициент текущей ликвидности			0,42		2,0 и выше	1,0-2,0	менее1,0
Коэффициент соотношения собственных и заемных средств (для торговли)			0,21		0,6 и выше	0,4-0,6	менее 0,4
Рентабельность основной деятельности			0,21		0,15 и выше	менее 0,15	нерентаб.
Итого	х	х

В соответствии с методикой Сбербанка заемщики делятся в зависимости от полученной суммы баллов на три класса:

• первоклассные – кредитование которых не вызывает сомнений (сумма баллов от 1 до 1,05);
• второго класса – кредитование требует взвешенного подхода (свыше 1,05 но меньше 2,42);
• третьего класса – кредитование связано с повышенным риском (2,42 и выше).

5.4.Прогноз вероятности банкротства

Необходимо выбрать метод и осуществить оценку вероятности банкротства анализируемой организации

Методы оценки вероятности банкротства

Приведенная система индикаторов оценки угрозы банкрот­ства предприятия может быть расширена с учетом особеннос­тей его финансовой деятельности и целей диагностики.

С выходом Закона о несостоятельности (банкротстве) Мето­дическое положение по оценке финансового состояния предпри­ятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса (№31-р от 12.08.1994 г.) не было отменено.

Согласно этому Методическому положению оценка неудов­летворительной структуры баланса проводилась на основе трех показателей:

коэффициента текущей ликвидности (Кт.л.);

коэффициента обеспеченности собственными средства­ми (Кобес.);

коэффициента утраты (восстановления) платежеспособно­сти, расчет которых представлен в таблице 1:

Таблица 1- Оценка структуры баланса

 

Наименование показателя	Формула расчета	Ограничения	Расчет на конец периода	Отклонение от норматива
Коэффициент восстановления платежеспособности	Кт.л.+6/12*/\Кт.л Кв=-------------------------	>1,0
Коэффициент утраты платежеспособности	Кт.л.+3/12*/\Кт.л Кв=-------------------------	>1,0

Коэффициент восстановления платежеспособности рассчи­тывается на период, равный 6 месяцам, а коэффициент утраты платежеспособности — на период 3 месяца. В формуле расчета коэффициент текущей ликвидности имеет значение на конец периода, затем берем /\ - абсолютное отклонение (значение на конец года минус на начало года). Если коэффициент Кв принимает значение < I это свиде­тельствует о том, что у организации в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

Рассчитано, что для того, чтобы коэффициенты текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными сред­ствами были оптимальными (>2 и >0,1 соответственно), у орга­низации убытки должны составлять до 40% от суммы оборот­ных активов, а долгосрочные кредиты и займы должны быть равны 80% от суммы оборотных активов. Но такая структура баланса сейчас практически не встречается (по крайней мере, в отношении долгосрочных обязательств).

Что касается зарубежного опыта в части прогнозирования вероятности банкротства, то финансовым аналитиком Уилья­мом Бивером была предложена своя система показателей для

оценки финансового состояния предприятия с целью диагнос­тики банкротства. Система показателей Бивера приведена в таб­лице 2

Таблица 1 – Система показателей Бивера

 

Наименование показателя	Расчет	Значение показателя
Группа 1 нормальное финансовое положение	Группа 2 неустойчивое финансовое положение	Группа 3 кризисное финансовое положение
1.Коэффициент Бивера	(Чистая прибыдь+Амортизация)/ Заемный капитал	Более 0,35	От 0,17 до 0,3	От 0,16 до –0,15
2.Коэффициент текущей ликвидности	Оборотные активы/текущие обязательства	2<Kтл<3.2	1<Kтл<2	Kтл<1
3.Экономическая рентабельность,%	Чистая прибыль/итог баланса	6-8 и более	5-2	От 1 до -22
4.Коэффициент заемного капитала	Заемный капитал/итог баланса	Менее 0,35	0,40-0,60	0,80 и более
5.Коэффициент обеспеченности СОС	СОС/оборотные активы	0,4 и более	0,3-0,1	Менее 0,1

В оценке вероятности банкротства используется двухфактор-ная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от ко­торых зависит вероятность банкротства организации. В амери­канской практике для определения итогового показателя веро­ятности банкротства (^) используют показатель текущей лик­видности и показатель удельного веса заемных средств в акти­вах. Они умножаются на соответствующие константы — опреде­ленные практическими расчетами весовые коэффициенты (а, р.у). В результате получают следующую формулу:

Z2 = а + р х Коэффициент текущей ликвидности + у х Удель­ный вес заемных средств в активах (в долях единицы),

а =-0,3877; (р = -1,0736; у= +0,0579.

Если в результате расчета значение Z2 < 0, то вероятность банкротства невелика. Если же Z2 > 0, то существует высокая вероятность банкротства анализируемого предприятия.

Следует помнить, что в России, в отличие от США, иные финансовые условия, другие темпы инфляции, другие условия кредитования, другая налоговая система, другая производитель­ность труда, фондоотдача и т.п.

Двухфакторная модель не обеспечивает комплексной оцен­ки финансового положения организации. Поэтому зарубежные аналитики используют пятифакторную модель (Z5) Эдварда Аль­тмана. Она представляет собой линейную дискриминантную фун­кцию, коэффициенты которой рассчитаны по данным исследо­вания совокупности из 33 компаний.

Z5=1.2(текущие активы-текущие обязательства/все обязательства) +

 

+1,4 (нераспределенная прибыль/ все активы)+

 

+3,3 (прибыль до налогообложения/ все активы)+

 

+0,6 (рыночная стоимость обыкновенных

и привилегированных акций/ все активы)+

 

+ 0,999 (выручка от реализации/ все активы)

 

Если Z5 < 1,8 — вероятность банкротства очень высокая;

1,81 < Z5 < 2,7 — вероятность банкротства средняя;

2,8 < Z5 < 2,9 — банкротство возможно, но при определен­ных обстоятельствах;

Z5 > 3,0 — очень малая вероятность банкротства.

Эта модель применима в условиях России только для акци­онерных обществ, акции которых свободно продаются на рын­ке ценных бумаг, т.е. имеют рыночную стоимость.

Существует и другая модель Альтмана 1983 года, которую можно использовать для расчетов не только в акционерных об­ществах открытого типа, а и для всех производственных пред­приятий. В нее тоже включены пять показателей, но с другими константами:

ZF= 0,717х1, + 0,847х2 + 3,107х3 + 0,42х4 + 0,995х5,

где х1 — отношение собственного оборотного капитала к ве­личине оборотных активов предприятия, т.е коэффициент обеспеченности СОС;

х2 ~ отношение чистой прибыли к величине активов пред­приятия, т.е. экономическая рентабельность, коэффициент;

х3 — отношение прибыли до налогообложения к величине активов предприятия — коэффициент;

х4 — отношение величины собственного капитала к вели­чине заемного капитала предприятия -- коэффици­ент;

х5 — отношение выручки от продажи продукции к величи­не активов предприятия, т.е. ресурсоотдача, — ко­эффициент.

Если значение показателя ZF < 1,23, то вероятность банк­ротства очень высокая. А если ZF > 1,23, то банкротство пред­приятию в ближайшее время не грозит.

Следует отметить, что весовые коэффициенты-константы в этих моделях рассчитаны исходя из финансовых условий, сложив­шихся в США. Логично было бы проанализировать ряд обанкро­тившихся российских предприятий и рассчитать коэффициенты-константы, соответствующие российской экономике. Однако бан­кротство многих российских организаций связано прежде всего с вовлечением их в систему неплатежей, обусловленную влиянием внешних, практически не контролируемых факторов. А прогнози­ровать любую экономическую ситуацию, в том числе и банкрот­ство, можно только, владея информацией о тенденциях измене­ния внешних факторов. Конечно, более точный результат можно получить в сравнительно стабильных экономических условиях.

В Республике Беларусь также разработана дискриминантная факторная модель диагностики риска банкротства предприятий1:

ZБ= 0,111 х1 + 13,239х2 + 1,676х, + 0,515х4 + 3,80х5,

Гдех1— отношение собственного оборотного капитала к ве­личине оборотных активов предприятия, т.е. коэффициент обеспеченности СОС;

х2 — отношение оборотных активов к величине внеоборот­ных активов предприятия;

Xj — отношение выручки от продажи продукции к величине активов предприятия, т.е. ресурсоотдача;

х4 — отношение чистой прибыли к величине активов пред­приятия, т.е. экономическая рентабельность, %

х5 — отношение величины собственного капитала к вели­чине совокупного капитала предприятия, т.е. коэф­фициент автономии

Если: величина ZБ > 8, то предприятию банкротство не грозит;

5 < ZБ < 8, то риск банкротства есть, но небольшой;

3 < ZБ < 5, то финансовое состояние среднее, риск банк­ротства имеется при определенных обстоятельствах;

1 < ZБ < 3, то финансовое состояние неустойчивое, суще­ствует реальная угроза несостоятельности в ближай­шее время;

ZБ < 1, то такое предприятие — банкрот.