Вопрос 3. Валютно-финансовые и платежные условия международного кредита

 

Условия международного кредита включают валюту кредита и валюту платежа, сумму, срок, условия использования и погашения, стоимость, вид обеспечения, методы страхования рисков.

Валюта кредита и платежа. Для международного кредита важно, в какой валюте он предоставлен, так как неустойчивость ее ведет к потерям кредитора. На выбор валюты кредита влияет ряд факторов, в том числе степень ее стабильности, уровень процентной ставки, практика международных расчетов (например, контракты по постав­кам нефти обычно заключаются в долларах США), степень инфля­ции и динамика курса валюты и др.

Валютой международных креди­тов являются национальные денежные единицы, евровалюты (с конца 50-х гг.), международные валютные единицы. Валюта платежа может не совпадать с валютой кредита. Например, «мягкие» займы, предоставленные в валюте кредитора, погашаются валютой заемщика или товарами традиционного экспорта страны.

Сумма (лимит) кредита - часть ссудного капитала, который предоставлен в товарной или денежной форме заемщику. Сумма фирменного кредита фиксируется в коммерческом контракте. Сумма банковского кредита (кредитная линия) определяется кредитным согла­шением или путем обмена телексами (при краткосрочной ссуде). Кредит может предоставляться в виде одного или нескольких траншей (долей), которые различаются по своим условиям. В соответствии со сложившейся практикой кредит покрывает обычно до 85% стоимо­сти экспортируемых машин и оборудования. Остальная часть обеспе­чивается авансовыми, наличными платежами, гарантиями импортера экспортеру.

Срок международного кредита зависит от ряда факторов: целево­го назначения кредита; соотношения спроса и предложения аналогич­ных кредитов; размера контракта; национального законодательства; традиционной практики кредитования; межгосударственных соглаше­ний. Срок кредита - важное средство конкурентной борьбы на миро­вых рынках. Для определения эффективности кредита различаются полный и средний сроки.

Полный срок исчисляется от момента начала использования кредита до его окончательного погашения. Он включает период использования предоставленного кредита, льготный (грационный) период - период отсрочки погашения использованного кредита, а также период погашения, когда осуществляется выплата основного долга и процентов.

Формула расчета полного срока кредита:

С_п = П_и + Л_п + П_п,

где С_п - полный срок кредита;

П_и - период использования;

Л_п - льготный период;

П_п - период погашения.

В отличие от банковского кредита период использования фирмен­ного кредита совпадает со сроком поставки товара по контракту. При этом началом полного срока служит дата акцепта покупателем тратт, выставленных экспортером после поставки последней партии товара, т.е. после выполнения экспортером контрактных обязательств.

Льгот­ный период кредита особо важен при коммерческих сделках, постав­ках комплектного оборудования, поскольку в этом случае начало его погашения по возможности приближается к моменту ввода в эксплуатацию закупленного оборудования. Тем самым сокращаются сроки окупаемости расходов импортера, так как погашение происходит за счет выручки от экспорта продукции, производимой на предприятии, созданном с помощью кредита. В этот период обычно взимается более низкая процентная ставка, чем в остальные периоды срока кредита. Льготный период встречается в международных долгосрочных бан­ковских кредитах, гарантируемых государством, в консорциальных еврокредитах. При этом льготный период охватывает ряд лет после завершения поставок или строительства.

Однако полный срок не показывает, в течение какого периода в распоряжении заемщика находилась вся сумма кредита. Поэтому для сравнения эффективности кредитов используется средний срок, пока­зывающий, в расчете на какое время в среднем приходится вся сумма ссуды. Средний срок включает полностью льготный период и полови­ну срока использования и погашения кредита.

Средний срок кредита при равномерном использовании и погаше­нии исчисляется по следующей формуле:

С_ср = 1/2П_и + Л_п + 1/2П_п,

где С_ф - средний срок кредита;

П_и - период использования;

Л_п - льготный период;

П_п - период погашения.

 

По условиям погашения различаются кредиты:

• с равномерным погашением равными долями в течение срока;

• с неравномерным погашением в зависимости от зафиксирован­ных в соглашении принципа и графика (например, увеличение доли к концу срока);

• с единовременным погашением всей суммы сразу;

• аннуитетные (равные годовые взносы основной суммы кредита и процентов).

В соответствии с международной практикой экспортного кредито­вания в качестве критерия для расчета начала погашения кредита при­нимается дата завершения выполнения экспортером (подрядчиком) соответствующих обязательств по коммерческому контракту (завер­шение отгрузок товаров, подписание протокола о сдаче сооружаемо­го в счет кредита объекта и т. п.). Кроме этого, датой начала погашения кредита может являться:

• дата первой поставки;

• дата последней поставки;

• дата каждой поставки;

• средневзвешенная дата поставки;

• дата завершения шефмонтажных работ или пуска оборудования в эксплуатацию;

• соответствующая дата использования кредита;

• дата наиболее крупной поставки.

Стоимость кредита. Различаются договорные и скрытые элементы стоимости кредита. Договорные, т.е. обусловленные соглашением, расходы по кредиту делятся на основные и дополнительные. К основным элементам стоимости кредита относятся суммы, которые дол­жник непосредственно выплачивает кредитору: проценты, расходы по оформлению залога, комиссии. Дополнительные элементы включают суммы, выплачиваемые заемщиком третьим лицам (например, за гарантию).

Сверх основного процента взимается специальная (в зависимости от суммы и срока кредита) и единовременная (независимо от срока и размера ссуды) банковская комиссия. По средне- и долгосро­ным кредитам берутся комиссии за обязательство предоставить ссуду и за резервирование средств (обычно 0,2-0,75% годовых). При прове­дении кредитных операций банковским консорциумом/синдикатом заемщик выплачивает единовременную комиссию за управление бан­ку-менеджеру (до 0,5% суммы кредита) за переговоры, а также дру­гим банкам за участие (0,2-0,5%). Комиссия за резервирование средств выплачивается с даты подписания кредитного соглашения до окончания использования всей суммы кредита (commitement fee).

К скрытым элементам стоимости кредита относятся 1) завышение цен товаров; 2) принудительные депозиты; 3) требование страхования в определенной страховой компании; 4) завышение банковских комиссий; 5) другие обязательства заемщика. Некоторые элементы стоимости кредита не поддаются денеж­ной оценке, хотя значение их велико, например, для установления контроля над иностранной фирмой или страной-заемщиком. Внешне льготные условия некоторых международных кредитов сочетаются с кабальными скрытыми издержками, которые дорого обходятся заемщику.

 

Хотя международный кредит в известной мере развивается обо­собленно от внутреннего, а процентные ставки по нему не формиру­ются непосредственно на базе процентов по внутреннему кредиту, в конечном счете цена международного кредита базируется на процентных ставках стран - ведущих кредиторов. Однако в силу многофакторности ссудного процента образуется разрыв между национальны­ми уровнями ставок

Основные факторы, определяющие размер процентной ставки:

• валютно-финансовое, экономическое и политическое положение страны заемщика;

• статус, коммерческая репутация и финансовое положение заемщика и кредитора;

• характер рисков;

• качество обеспечения кредита;

• источники кредитов;

• международные соглашения о регулировании стоимости кредитов;

• вид процентной ставки (плавающая, фиксированная, комбинированная);

• наличие гарантии по кредиту;

• наличие безусловных обязательств заемщика использовать кредит в согласованные сроки;

• момент заключения кредитного соглашения по отношению к коммерческому контракту;

• наличие конкурентных предложений;

• срок кредита;

• темп инфляции;

• связанность или несвязанность кредита с коммерческими операциями;

• состояние мирового и национального рынков ссудных капиталов;

• сумма контракта;

• валюта кредита и валюта платежа;

• динамика валютного курса.

Периодически происходит беспрецедентный рост процента и амп­литуды его колебаний как следствие нестабильности экономики, уси­ления инфляции, колебаний валютного курса, «войны процентных ста­вок», отражающей конкурентную борьбу на мировом рынке.

С 70-х гг. практикуются плавающие процентные ставки, которые меняются в зависимости от уровня рыночной ставки. Часть срока кре­дита, предоставляемого по плавающей ставке, в течение которого (обычно 3-6 месяцев) ставка фиксируется на определенном уровне, называется процентным периодом.

Реальная процентная ставка - это номинальная ставка за выче­том темпа инфляции за определенный период. Если темп обесценения денег превышает величину номинальной ставки, то положительная ре­альная процентная ставка превращается в отрицательную (негатив­ную). Выравнивание национальных процентных ставок происходит не только в результате движения между странами краткосрочных капи­талов, но и в зависимости от динамики валютных курсов.

По еврокредитам практикуются международные процентные став­ки. Обычно ЛИБОР на 1/8 пункта выше ставки по вкладам и на 1/2 пункта ниже процента по кредитам конечному заемщику. По ана­логии с ЛИБОР в других мировых финансовых центрах взимаются: в Бахрейне - БИБОР, Сингапуре - СИБОР, Франкфурте-на-Майне - ФИБОР, Париже - ПИБОР, Люксембурге - ЛЮКСИБОР и т. д.

Для сопоставления условий предоставления различных кредитов используется показатель грант-элемент, который показывает, какой объем платежей в счет погашения кредита экономит заемщик в результате получения кредита на более льгот­ных условиях, чем рыночные. Грант-элемент по частным международ­ным кредитам намного ниже (3,2-4,5%), чем по официальной помощи развитию (ОПР) (76,2-80%).

 

Важной характеристикой международного кредита является его обеспечение, которое может быть различным. Основные виды обеспечения международных кредитов:

Финансово-товарное обеспечение:

- выставление платежной контргарантии учредителя (вышестоящей организации) заемщика;

- обязательство поставлять определенные договором товары при наступлении гарантийного срока;

- залог товарно-материальных ценностей, средств на счетах и других имеющихся и будущих активов клиента, в том числе за счет кредита банка;

- долгосрочные и гарантированные поставки сырья по фиксированным ценам;

- залог прав по договорам аренды с инофирмами - арендаторами недвижимости (инвестиционных товаров);

- гибкая структура платежей в погашение кредита;

- дополнительные (страховые) кредиты (кредитные линии) типа стэнд-бай;

- кредитование поставок в составе консорциума с рамбурсом;

- рефинансирование за счет кредитов банка-поставщика в размере 100% кредита, предоставленного банком клиенту;

- фиксация предельной даты начала погашения кредита;

- предоставление заемщиком банку права блокировать на специальном счете его валютные поступления;

- гарантия учредителя поддерживать на своем счете остаток средств, равный очередному платежу в погашение кредитов, вне зависимости от наличия средств на счете клиента;

- блокирование счета заемщика в национальной валюте с правом использования выручки от продажи ее на иностранную валюту на погашение предоставленного кредита;

- предоставление клиентом банку права осуществления платежей по выставленной им контргарантии с блокированного счета с отражением по валютным поступлениям учредителей (вышестоящих организаций) в уменьшение экспортной выручки;

- совместные контргарантии предприятий – изготовителей экспортной продукции;

- совместные гарантии первоклассных банков и фирм – участников инвестиционных проектов;

- платежная гарантия правительства или уполномоченного правительством органа;

- увеличение в контракте доли авансовых и других наличных платежей;

- система специальных резервных и других счетов;

- независимая оценка проекта, экспертное заключение о положении на рынках сбыта, налоговая экспертиза;

- право кредитора на досрочное принудительное погашение кредита, его переуступка и др.;

- страхование валютного риска, лимитирование кредита и др.;

- размещение «принудительного» резервного депозита: в банке импортера (заемщика), в банке экспортера (кредитора);

- подписание экспортных контрактов, в том числе с оговоркой «take or pay», и переуступка экспортной выручки кредитору (гаранту), открытие аккреди­тива (гарантии первоклассных банков) по заключенным контрактам.