Леверидж и его роль в финансовом менеджменте

Управление структурой капитала является одной из наиболее важных и сложных задач финансового менеджмента. Оно заключается в создании смешанной структуры капитала, представляющей такое оптимальное соотношение собственных и заемных источников, при котором минимизируются общие капитальные затраты и максимизируется рыночная стоимость предприятия.

Решение использовать или не использовать заемные средства в качестве дополнительного источника финансирования обуславливает возникновение двух видов риска:

· Производственный риск;

· Финансовый риск.

Производственный (операционный) риск – это риск в большей степени обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса, т.е. структурой активов, которые фирма решила вложить в свой капитал.

Производственный риск определяет многие факторы:

· Региональные особенности;

· Коньюктура рынка;

· Национальные традиции;

· Инфраструктура;

Риск, обусловленный структурой источников финансирования, называется финансовым риском. В этом случае внимание акцентируется не на том, куда вложены денежные средства, а на том, из каких источников получены средства и каково соотношение этих источников.

В терминах финансового менеджмента взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат ресурсов, понесенных для получения данной прибыли, а так же соответствующей совокупности источников финансирования характеризуется с помощью специальной категории леверидж.

Леверидж – это долгосрочно действующий фактор, значением которого управляет. Небольшое изменение этого фактора, или условий, в которых он действует, и который может привести к существенному изменению ряда результативных факторов. Здесь проявляется эффект рычага, как известно, позволяющего перемещать довольно тяжелые предметы действием небольшой силы.

Влияние левериджа может быть описано как на качественном уровне, так и в терминах количественных оценок. Существуют различные алгоритмы количественной оценки левериджа.

Оценка влияния левериджа предполагает сопоставление изменений расходов и результативного индикатора прибыли.

Обособление влияния того, или иного вида левериджа подразумевает дальнейшую градацию условно постоянных и переменных расходов на два типа:

· Производственный (не финансовый) характер;

· Финансовый характер.

Приведенные названия являются условными, возможна вариация в их содержательном наполнении.

Градация текущих расходов для выделения эффекта левериджа: