ІІ Розрахувати загальний важіль (DТL) для аналізованих компаній. Промоделюйте ситуації згідно отриманих розрахунків (ріст і спад виручки на 10%).

Задачі

Операційний леверидж, фінансовий леверидж, загальний леверидж

Задача 1.

І Розрахувати операційний важіль (DOL) двох компаній, які мають різну структуру витрат. Розглянути вплив операційного важеля на зміну прибутку в зв'язку зі зміною обсягу продажів.

	Компанія X	Компанія Y
Виручка	100 000	100%	100 000	100%
Мінус змінні витрати	60 000	60%	40 000	40%
Маржинальний прибуток	40 000	40%	60 000	60%
Мінус постійні витрати	20 000		40 000
Операційний прибуток	20 000		20 000
Операційний важіль	2,0		3,0

Виходячи з визначення операційного важелю отримуємо, що 10% -ве збільшення обсягу продажів призводить в компанії X до збільшення прибутку на 20%, а в компанії Y - на 30%.

При однаковій зміні виручки для підприємства з більшим важелем Y, можливе значення прибутку може бути більшим, чим для підприємства Х, з меншим важелем. Але інтервал можливих значень, а відповідно, і операційний ризик підприємства Y більший, ніж у Х.

Причина більш високого ризику криється в структурі витрат і в величині операційного важеля. Чим вище операційний важіль бізнесу, тим вище ризик операційної діяльності. Одночасно з цим, чим вище операційний важіль, тим більший операційний прибуток можна заробити. Величина операційного важелю визначається сумою постійних витрат: чим більше постійних витрат в загальній структурі собівартості, тим більший операційний важіль.

ІІ Розрахувати фінансовий важіль (DFL) і показник ROE для кожної з цих компанії, які мають однаковий операційний прибуток, але різну структуру капіталу. Компанія Х кредитується на 20%, а компанія Y – на 40%. Розглянути ситуації зміни фінансового стану підприємства коли операційний прибуток зросте і спаде на 10%.

	Компанія X	Компанія Y
Капітал, всього	80 000	100%	80 000	100%
Позиковий капітал	16 000	20%	32 000	40%
Власний капітал	64 000	80%	48 000	60%
Операційний прибуток	20 000		20 000
Відсотки за кредит	1 600	10%	4 800	15%
Прибуток до оподаткування	18 400		15 200
Податок на прибуток (24%)	4 416		3 648
Чистий прибуток	13 984		11 552
ROE	21,85%		24,05%
Фінансовий важіль (DFL)	1,1		1,3

 

Оскільки компанія Y має більшу суму кредиту, відсоткова ставка її кредиту вища і складає 15%, а компанії Х складає 10%, так як об’єм кредитних ресурсів в неї в два рази менший. ROE і DFL у компанії Х < ROE і DFL ніж у компанії Y. Степінь фінансового важелю покаже нам як зміниться ROE при зміні операційного прибутку. Якщо операційний прибуток впаде на 10%, тоді для компанії Х:

ROE = 21, 85% (1-1,1*10%)=19,45%;

для компанії Y:

ROE = 24, 07% (1-1,3*10%)=20,94%;

 

Якщо ситуація з операційним прибутком покращиться на 10%, тоді для компанії Х:

ROE = 21, 85% (1+1,1*10%)=24,25%;

для компанії Y:

ROE = 24, 07% (1+1,3*10%)=27,20%;

Висновки. Якщо фінансовий важіль вищий, то ROE теж вищий, одночасно з цим, при більш високому значенню фінансового важелю підприємство зазнає більшого ризику того, що при падінні операційного прибутку рентабельність його капіталу впаде суттєвіше, ніж якби підприємство мало б менший фінансовий важіль.

ІІ Розрахувати загальний важіль (DТL) для аналізованих компаній. Промоделюйте ситуації згідно отриманих розрахунків (ріст і спад виручки на 10%).

Компанія Х: DTL = DOL × DFL = 2×1,1 = 2,2.

Компанія Y: DTL = DOL × DFL = 3×1,3 = 3,9.

Відзначимо, що у компанії Y досить сильний важіль. Варто об’єму продажу зрости на 10%, ROE збільшиться на 39% (3,9*10%), тобто складе: 24, 07% (1+0,39)=33,46%, що дуже потішить власника. Якщо ж об’єми впадуть на 10%, то ROE знизиться до 24, 07% (1-0,39)=14,92%. Це свідчитиме про відчутну серйозну втрату результативності. Це є наслідком високого ступеня ризику, тобто як у житті – «або пан, або пропав». Для компанії Х ситуація не так драматична:

ROE = 21, 85% (1+2,2*10%)=26,66%;

ROE = 21, 85% (1-2,2*10%)=17,04%; знизиться на 22%.

Хоча компанія Х і не відчуває суттєвого росту рентабельності у випадку росту продажів (тільки до 27%),. Кожний вибирає для себе і ризики і структуру капіталу і витрат.

 

Задача 2. Оцінити ризики компанії «ЧИСТА».

1. Сформуємо звіт про прибуток в маржинальному форматі.

	XX рік	ХY рік
Дохід		34 850
Змінні витрати	26 796	29 274
Маржинальний прибуток	5 104	5 576
Постійні витрати	2 871	3 756
Операційний прибуток	2 234	1 820
Процентні платежі за довгостроковим боргом
Процентні платежі за банківською позикою
Прибуток до податку на прибуток	1 820	1 486
Податок на прибуток (25%)
Чистий прибуток	1 365	1 114

 

2. Розрахуємо показники важелів (операційного, фінансового, загального).

	ХХ рік	ХY рік
DOL	2,29	3,06
DFL	1,23	1,22
DTL	2,82	3,75

Висновки. Виявляємо, що показник загального важеля збільшився. Це збільшення відбулося за рахунок операційного важеля, який в свою чергу збільшився через зростання постійних витрат. Власник компанії повинен розуміти, що треба бути готовим до серйозних втрат рентабельності власного капіталу внаслідок можливого падіння обсягу продажів.