ема №4. Анализ платежеспособности, ликвидности и финансовой устойчивости предприятия.

Цель данной работы заключается в изучении системы показателей, характеризующих ликвидность, платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия, порядка их расчета и оценки.

В условиях рыночных отношений объективная и точная оценка финансовой состоятельности приобретает первостепенное значение. Главным критерием такой оценки являются показатели платежеспособности и степень ликвидности предприятия [2]. Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но ликвидность более емкое понятие. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность.

Анализ предприятия начнем с оценки ликвидности баланса. Ликвидность предприятия – это достаточность денежных и других средств для оплаты долгов в текущий момент. Уровень ликвидности зависит от сферы деятельности, соотношения оборотных и внеоборотных активов, величины и срочности оплаты обязательств. Чем больше степень способности исполнения обязательств по платежам, тем выше уровень ликвидности предприятия.

Баланс предприятия считается абсолютно ликвидным, если выполняется следующее соотношение:

Наиболее ликвидные активы (НЛА) ≥ Наиболее срочные пассивы (НСП)

Быстрореализуемые активы (БРА) ≥ Краткосрочные пассивы (КП)

Медленнореализуемые активы (МРА) ≥ Долгосрочные пассивы (ДП)

Труднореализуемые активы (ТРА) ≤ Постоянные пассивы (ПП).

На начало года на предприятии наблюдается следующая ситуация:

НЛА (1816 тыс. руб.) ≤ НСП (45699 тыс. руб.)

БРА (21534 тыс. руб.) ≥ КП (12831 тыс. руб.)

МРА (84540 тыс. руб.) ≥ ДП (отсутствуют)

ТРА (57928 тыс. руб.) ≤ ПП (107288 тыс. руб.)

На конец года сложилась похожая ситуация:

НЛА (319 тыс. руб.) ≤ НСП (58994 тыс. руб.)

БРА (19087 тыс. руб.) ≥ КП (18594 тыс. руб.)

МРА (113953 тыс. руб.) ≥ ДП (отсутствуют)

ТРА (63700 тыс. руб.) ≤ ПП (119471 тыс. руб.)

Таким образом, как на начало, так и на конец года, одно неравенство системы имеет знак противоположный зафиксированному в оптимальном варианте (НЛА ≤ НСП). Ликвидность баланса отклоняется от абсолютной. Анализ ликвидности баланса показал, что предприятие имеет серьезные проблемы в степени покрытия своих обязательств: наиболее ликвидные активы меньше наиболее срочных обязательств. Дефицит денежных средств за анализируемые периоды составляет 43883 тыс. руб. и 58675 тыс. руб. соответственно. Отсутствие долгосрочных обязательств не говорит в пользу перспективной ликвидности (МРА ≥ ДП), а текущая ликвидность, в свою очередь, не может быть компенсирована наличием медленно реализуемых активов.

Для комплексной оценки ликвидности баланса предприятия используют общий показатель ликвидности баланса. На начало (0,73) и конец (0,65)анализируемого периода данный показатель был ниже нормативного значения, что свидетельствует о неликвидности баланса анализируемого предприятия. Изменение общего показателя ликвидности баланса (-0,08) является величиной отрицательной, что свидетельствует о его негативной динамике в течение анализируемого периода.

Недостаточная ликвидность баланса позволяет сделать вывод о неустойчивости финансового положения.

Платежеспособность предприятия является внешним признаком его финансовой устойчивости. Платежеспособность характеризует возможность и способность предприятия своевременно и полностью выполнять свои финансовые обязательства перед внутренними и внешними партнерами, а также перед государством.

Анализ платежеспособности необходим:

- для самого предприятия с целью определения оценки и прогнозирования финансовой деятельности;

- для банков с целью удостоверения в кредитоспособности заемщика;

- для партнеров с целью выяснения финансовых возможностей при предоставлении коммерческого кредита или отсрочки платежа.

Более детальным является анализ платежеспособности с помощью ряда финансовых коэффициентов.

Важным показателем, характеризующим платежеспособность и ликвидность предприятия, является собственные оборотные средства. В большинстве случаев основной причиной изменения величины собственных оборотных средств является полученная организацией прибыль (или убыток). На данном предприятии произошло увеличение в отчетном году на 5911 тыс. руб. Рост собственных оборотных средств, вызванный опережением увеличения оборотных активов по сравнению с краткосрочными обязательствами, обычно сопровождается оттоком денежных средств.

Практически все коэффициенты платежеспособности не соответствуют нормативным значениям.

Значение коэффициента абсолютной ликвидности на конец года составило 0,004, что на 0,196 ниже нормы. Низкое значение указывает на снижение платежеспособности – предприятие неспособно погасить краткосрочную задолженность в ближайшее время в связи с отсутствием достаточного количества ликвидных активов.

Коэффициент быстрой ликвидности так же ниже рекомендуемого значения. Это означает, что у предприятия недостаточно оборотных средств для покрытия своих краткосрочных обязательств.

Коэффициент текущей ликвидности имеет динамику к снижению. На начало года он составил 1,88, а на конец года – 1,68. Низкое значение коэффициента указывает на необходимость систематической работы с дебиторами, чтобы обеспечить ее преобразование в денежные средства.

В целом, все коэффициенты ликвидности имеют значения ниже критериальных, что указывает на невозможность рассчитаться по своим обязательствам в рассматриваемый период. Следует отметить, что данные показатели имеют отрицательную динамику, что является негативным моментом.

Значения коэффициентов общей степени платежеспособности и платежеспособности по текущим обязательствам гораздо выше нормативных значений. Что же касается коэффициента задолженности по кредитам и займам, то, несмотря на его значение в пределах нормы, рост данного показателя в динамике при увеличении суммы обязательств свидетельствует об усилении зависимости организации от заемных средств и невозможности покрытия задолженности за счет суммы полученной выручки от продаж.

Таким образом, всё вышесказанное подтверждает неустойчивость финансового положения предприятия в краткосрочном периоде.

При анализе, кроме финансовой отчетности, для определения финансового состояния организации для своих целей необходимо привлекать дополнительную аналитическую информацию, т.е. журналы-ордера, ведомости и т.п., чтобы детально изучить качественное состояние активов и текущей задолженности. Для этого целесообразно сгруппировать все оборотные активы по категориям риска. [2]

Как показывает таблица, большую долю текущих активов составляют активы с малой и средней степенью риска, за отчетный период их доля возросла на 2,37%. Значительную долю в составе текущих активов занимают активы с малой степенью риска. В целом предприятие владеет малорисковыми оборотными средствами, что положительно влияет на его финансовую устойчивость. Но учитывая, что на конец года доля активов с минимальной степенью риска равна 0,24%, а с высокой - 8,64%, такое распределение капитала представляет серьёзную угрозу финансовой устойчивости предприятия.

Немаловажное значение в оценке финансового благополучия предприятия имеет анализ движения денежных средств. Он дополняет методику оценки платежеспособности и ликвидности и дает возможность реально оценить финансово-экономическое состояние предприятия. В этих целях можно использовать как прямой, так и косвенный метод. [4]

Наибольшая часть денежных средств поступила от текущей деятельности (91,3%) и только 8,37% и 0,33% от финансовой и инвестиционной деятельности соответственно. Из всей поступившей за отчетный период суммы денежных средств наибольший удельный вес приходится на авансы, полученные от покупателей (заказчиков) (64,97%), и выручку от продажи товаров (работ и услуг) (24,15%).

Общая сумма денежных выплат организации за данный период составила 227427 тыс. руб.

В результате превышения денежных выплат над поступлениями от текущей деятельности был получен отрицательный денежный поток в размере 3067 тыс. руб. Отрицательный денежный поток по текущей деятельности свидетельствует, в первую очередь, о недостатке собственных оборотных средств даже для простого воспроизводства. Предприятия, имеющие отрицательный денежный поток по текущей деятельности, вынуждены либо прибегать к увеличению задолженности для поддержания производства на прежнем уровне, либо к продаже имущества и сворачиванию инвестиционных программ, а в более тяжелых случаях - к сокращению объемов производства.

Чистый денежный поток по инвестиционной деятельности отрицательный, т.е. платежи превышают поступления, поскольку инвестиционная деятельность связана с поступлением и продажей внеоборотных активов. Это свидетельствует об осуществлении значительных инвестиций во внеоборотные активы и о расширении производственных мощностей.

Чистый денежный поток по финансовой деятельности положительный. Это свидетельствует о том, что организация финансирует свою деятельность за счет внешних источников, а не только нераспределенной прибылью и кредиторской задолженностью.

Анализ денежных потоков, проводимый прямым методом, включает следующее:

1. Структура суммарных поступлений и платежей по видам деятельности. Для стабильно развивающейся организации платежи и поступления по текущей деятельности должны преобладать в совокупных поступлениях и платежах. Такую ситуацию мы наблюдаем на данном предприятии.

2. Обеспеченность денежными средствами. Этот показатель характеризует, сколько в среднем дней сможет работать организация без притока дополнительных денежных средств. Значение данного показателя на конец периода незначительно и составляет 0,28 дней.

3. Достаточность денежного потока по текущей деятельности для финансирования инвестиционной. Данный показатель равен -1,034, что свидетельствует о невозможности полностью финансировать инвестиционную деятельность за счет собственных средств.

4. Достаточность денежного потока по текущей деятельности для погашения обязательств. Значение показателя составило -0,217. Это говорит о том, что предприятие не способно погасить обязательства за счет собственных средств.

Достоинство прямого метода состоит в том, что он позволяет оценить общие суммы прихода и расхода денежных средств предприятия, определить статьи, по которым формируется наибольший приток и отток денежных средств в разрезе видов деятельности. Информация, полученная при использовании данного метода, применяется при прогнозировании денежных потоков. Однако этот метод имеет существенный недостаток, потому что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств на счетах предприятия. С этой целью используется косвенный метод.

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученного финансового результата с изменением величины денежных средств. Данный метод предполагает корректировку чистой прибыли (убытка) для преобразования величины полученного финансового результата в величину чистого денежного потока. Для этого следует установить влияние изменений по каждой статье актива и пассива баланса на состояние денежных средств предприятия и его чистой прибыли. В результате корректировки чистой прибыли устанавливается реальный приток (отток) денежных средств. [4]

В общем виде формула для расчета и анализа движения денежных средств косвенным методом представляет собой:

Денежный поток = Чистая прибыль отчетного года + Амортизационные отчисления - (Прирост статей актива баланса, кроме денежных средств + Амортизационные отчисления) + (Прирост статей пассива баланса - Прибыль отчетного года).

Относительно данного предприятия:

Денежный поток = 20149 + 15177 - (2321 + 22290 + 25 + 28913 - 2447 -592 + 5772 + 15177) + (13295 + 7500 + 12183 - 405 - 20149) = - 23709 (тыс. руб.)

Каждый вид имущества предприятия имеет свой источник финансирования. Источниками финансирования внеоборотных активов, как правило, являются собственный капитал и долгосрочные заемные средства. Чем больше доля собственных средств, вложенных в долгосрочные активы, тем устойчивее финансовое состояние предприятия.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется финансовой независимостью от внешних заемных источников, способностью предприятия маневрировать финансовыми ресурсами, наличием необходимой суммы собственных средств для обеспечения основных видов деятельности.

Устойчивость финансового состояния предприятия оценивается системой абсолютных и относительных показателей путем соотношения заемных и собственных средств по отдельным статьям актива и пассива баланса.

Высокая финансовая зависимость от внешних источников финансирования может привести к потере платежеспособности предприятия. Поэтому оценка финансовой устойчивости является важной задачей финансового анализа.

Методы анализа финансовой устойчивости основываются как на абсолютных, так и на относительных показателях.

Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие состояние запасов и обеспеченность их источниками формирования.

Для характеристики источников формирования запасов используют три основных показателя:

1. наличие собственных средств в обороте составляет 53130 тыс. руб.;

2. общая величина основных источников формирования запасов в отчетном году равна 70130 тыс. руб.;

3. общая величина запасов составляет 109276 тыс. руб.

Наиболее обобщающими показателями финансовой устойчивости предприятия является излишек или недостаток средств для формирования запасов, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов. [3] Все три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования: излишек, недостаток собственных средств в обороте; излишек, недостаток собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов; излишек, недостаток общей суммы основных источников для формирования запасов – имеют отрицательные значения.

В соответствии с данными расчетами предприятие находится в кризисном финансовом состоянии, т.е. на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности.

Для анализа финансовой устойчивости используется также коэффициентный анализ. Коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия - это система показателей, которые характеризуют структуру используемого капитала предприятия с позиции степени финансового риска, а также стабильности развития в будущем. Сравнение коэффициентов в динамике, а также с суммами их критериальных значений, позволяет уточнить положение предприятия в отношении его финансовой устойчивости.

Одним из важнейших показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, является коэффициент автономии. По нему судят, насколько предприятие независимо от заемного капитала. Для коэффициента автономии желательно, чтобы он превышал по своей величине 50 %. В том случае кредиторы чувствуют себя спокойно, сознавая, что весь заемный капитал может быть компенсирован собственным. Значение данного показателя на начало и на конец года составляет 0,65 и 0,61 соответственно.

Значения показателей, характеризующих финансовую зависимость, концентрацию привлеченного капитала и соотношение привлеченного и собственного капитала соответствуют нормам. Что говорит о том, что предприятие поддерживает свою финансовую устойчивость и независимость от кредиторов, и большая часть имущества формируется за счет собственных средств.

Коэффициент маневренности показывает, какая доля собственных средств находится в мобильной форме, которая позволяет свободно манипулировать ими, увеличивая закупки, изменяя номенклатуру продукции. Высокая величина коэффициента ослабляет опасность, связанную с быстро устаревающими машинами и оборудованием. Считают, что оптимальная величина этого показателя может приближаться к 0,5 (50%). На данном предприятии он равен 0,44.

Значения коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами и коэффициента обеспеченности материальных запасов близки к критериальным.

Коэффициент соотношения текущих активов и недвижимости показывает стоимость оборотных средств, приходящихся на 1 руб. внеоборотных активов. В отчетном году данный показатель увеличился на 0,21 и составил 1,97.

Финансовая устойчивость предприятия связана с понятием «цена капитала».

Цена (стоимость) капитала — это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему.

Цена капитала характеризует:

- уровень цены, которую предприятие должно уплатить владельцам;

- норму прибыли инвестированного капитала.

Каждый источник финансовых средств имеет свою цену. Поэтому выделяют показатель средневзвешенной цены капитала.

Цена источников привлеченных средств рассчитывается в процентах к привлеченным средствам. Зная цены отдельных источников и их долю в общей сумме авансированного капитала, можно определить средневзвешенную цену капитала. Она дает возможность обосновывать принимаемые инвестиционные решения, определять финансовые издержки, оптимизировать структуру капитала и др. На данном предприятии этот показатель равен 17,078%. Следовательно, предприятие может принимать любое решение инвестиционного характера, уровень рентабельности которого не ниже 17,078%.

На основе проведенного выше анализа можно сделать предварительный вывод, что организация находится в кризисном состоянии. А на основе анализа структуры баланса можно утверждать о возможном банкротстве предприятия. Об этом свидетельствует значение коэффициента покрытия, которое меньше 2. Значение коэффициента восстановления платежеспособности (0,8075) означает то, что у предприятия в ближайшие 6 месяцев нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

В международной практике для прогнозирования вероятности банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются дискриминантные факторные модели известных западных экономистов Э.Альтмана, Лиса, Таффлера и др. В частности, применяется индекс кредитоспособности Э.Альтмана. Он представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.

Исходя из пятифакторной модели, в прошлом году предприятие имело достаточно устойчивое финансовое положение (3,193 > 2,675), в отличие от отчетного года. Значение Z составляет 2,226, что меньше критического. Это говорит о возможно в скором будущем (2-3 года) банкротстве предприятия.

По результатам проведенного анализа можно сделать следующие выводы и дать рекомендации по изменению ситуации на предприятии.

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет выяснить, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов.

Одними из важнейших критериев организации является ее платежеспособность и ликвидность. Анализ ликвидности баланса показал, что предприятие имеет серьезные проблемы в степени покрытия своих обязательств: наиболее ликвидные активы меньше наиболее срочных обязательств. Это влияет на общее положение предприятия, которое характеризуется как низко ликвидное, т.е. у него нет возможности погасить даже краткосрочную кредиторскую задолженность в ближайшее время.

Анализируя состояние платежеспособности необходимо рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их образования и продолжительность просроченности долгов.

Основными причинами неплатежеспособности предприятия могут быть следующие:

- невыполнение плана по производству и реализации продукции, работ, услуг;

- рост себестоимости продукции, работ, услуг;

- невыполнение плана по прибыли, как результат недостаток собственных оборотных средств;

- неправильное использование оборотного капитала: отвлечение средств в дебиторскую задолженность, вложение в сверхплановые запасы и на прочие цели, которые временно не имеют источников финансирования.

Практически все коэффициенты платежеспособности предприятия не соответствуют нормам. Коэффициент абсолютной ликвидности имеет очень низкое (ниже нормы) значение. Это указывает на низкую платежеспособность предприятия. Коэффициент быстрой ликвидности так же ниже рекомендуемого значения. Это означает, что у предприятия недостаточно оборотных средств для покрытия своих краткосрочных обязательств. Коэффициент текущей ликвидности имеет динамику к снижению. Низкое значение коэффициента указывает на необходимость систематической работы с дебиторами, чтобы обеспечить ее преобразование в денежные средства. Показатели не достигают нормативного значения, т.к. увеличиваются текущие пассивы предприятия, необходимо снижать задолженность.

Существует несколько путей повышения ликвидности предприятия:

- увеличение собственного капитала;

- продажа части постоянных активов;

- сокращение сверхнормативных запасов;

- получение долгосрочного финансирования;

- увеличение прибыли.

В соответствии с проведенными расчетами предприятие находится в кризисном финансовом состоянии, т.е. на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности.

Пути повышения финансовой устойчивости предприятия могут быть следующие:

- реализация ненужных и излишних материально-производственных запасов и основных средств;

- увеличение доли источников собственных средств в оборотные активы;

- рост суммы прибыли, снижение производственных издержек;

- оптимизация расчетов с дебиторами и кредиторами.

В целом предприятие находится в кризисном состоянии, т.е. на грани банкротства. О неплатежеспособности предприятия свидетельствует значение коэффициента покрытия, которое ниже 2.

Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовывать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самовоспроизводства.

Меры по предотвращению банкротства предприятия связаны с эффективным управлением его финансами и производством, правильным определением стратегических целей и тактики их реализации. Главное в стратегии предотвращения банкротства предприятии, решении проблем ликвидности и платежеспособности заключается в профессиональном управлении оборотными средствами. С одной стороны, это предполагает оптимизацию источников оборотные средств на основе выработанной стратегии, с другой — размещение этих средств между материальными активами, а также в сферах производства и обращения. Большую роль при этом играет правильно выбранная кредитная политика, использующая кредит в качестве финансового рычага, однако при существующей учетной ставке это маловероятно.

В заключение хотелось бы отметить, что для предприятия необходимо повысить абсолютную ликвидность баланса, так как абсолютная ликвидность позволяет осуществить платежи по наиболее срочным обязательствам. Основным фактором повышения уровня абсолютной ликвидности является равномерное и своевременное погашение дебиторской задолженности. А также увеличить уровень быстрой ликвидности. С этой целью необходимо способствовать росту обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, для чего следует увеличивать собственные оборотные средства и обоснованно снижать уровень запасов.