Анализ финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности организации

 

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется финансовой независимостью от внешних заемных источников, способностью предприятия маневрировать финансовыми ресурсами, наличием необходимой суммы собственных средств для обеспечения основных видов деятельности. Как известно, каждый вид имущества предприятия имеет свой источник финансирования. Источниками финансирования внеоборотных активов, как правило, являются собственный капитал и долгосрочные заемные средства. Чем больше доля средств, вложенных в долгосрочные активы, тем устойчивее финансовое состояние предприятия.

Оборотные активы образуются за счет собственного капитала и за счет краткосрочных кредитов и займов и кредиторской задолженности. Если текущие активы наполовину сформированы за счет собственного капитала, а наполовину – за счет заемного, то обеспечивается гарантия погашения внешнего долга. Если предприятие испытывает недостаток собственных средств, необходимых для приобретения запасов, покрытия затрат и осуществления других расходов, связанных с организацией непрерывного производственно-коммерческого процесса, оно вынуждено привлекать заемный капитал, усиливая финансовую зависимость от кредиторов и иных внешних источников финансирования.

Высокая финансовая зависимость может привести к потере платежеспособности предприятия. Поэтому оценка финансовой устойчивости является важной задачей анализа финансового состояния предприятия.

Общую финансовую устойчивость характеризуют показатели: коэффициент автономии, коэффициент концентрации заемного капитала, коэффициент соотношения заемных и собственных средств.

Коэффициент автономии (Ка) показывает долю собственных средств в общей сумме всех средств, вложенных в имущество предприятия. Формула расчета этого коэффициента имеет следующий вид:

 

Ка = СК: ВБ

 

Где: СК – собственный капитал (итог 3 раздела баланса «Капитал и резервы»);

ВБ – валюта баланса.

 

Финансовое положение предприятия можно считать устойчивым, если значение коэффициента не менее 0,5, то есть половина имущества должна быть сформирована за счет собственных средств предприятия. Такое значение показателя дает основание предполагать, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой прочности предприятия, стабильности и независимости его от внешних кредиторов, повышает гарантии погашения предприятием своих обязательств и расширяет возможность привлечения средств со стороны.

Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации заемного капитала (Кзк), который характеризует долю долга в общей сумме капитала. Чем выше эта доля, тем больше зависимость предприятия от внешних источников финансирования:

Кзк = ЗК: ВБ

 

Где, ЗК – заемный капитал (итог четвертого и пятого разделов баланса).

Эти два коэффициента в сумме равны единице.

Изменение доли заемного и собственного капитала в общем капитале может быть по-разному оценено с точки зрения предприятия и внешних субъектов анализа. Например, для банка предпочтителен более высокий удельный вес собственных средств, так как в этом случае уменьшается финансовый риск. Предприятия могут быть заинтересованы в большем привлечении заемных средств, если доход от использования собственных средств выше уровня процентных ставок по кредитам.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (Кз/с) определяется отношением величины обязательств организации к величине собственных средств:

Кз/с = ЗК: СК

 

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает, сколько заемных средств организация привлекла на один рубль вложенных в активы собственных средств. Увеличение значения коэффициента за отчетный период свидетельствует об усилении зависимости предприятия от привлечения заемных средств и снижении его финансовой устойчивости. Нормальное ограничение для коэффициента соотношения заемных и собственных средств Кз/с ≤ 1

Если значение данного коэффициента превышает единицу, то это указывает на потерю финансовой устойчивости. Однако при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и дебиторской задолженности критическое значение коэффициента может быть выше единицы.

Отношение заемного капитала к собственному капиталу представляет собой так называемое плечо финансового рычага. Если сумма собственного капитала равна сумме заемного, плечо финансового рычага будет равно единице. Если плечо финансового рычага повышается (в результате повышения доли заемного капитала), следует установить влияние заемных средств на рост прибыльности собственного капитала.

Важно стремиться к оптимальному уровню рассматриваемого отношения. Установить точно этот уровень достаточно сложно, так как на него оказывают влияние различные факторы.

В связи с тем, что предприятие уплачивает налог на прибыль (24%), берется в расчет не весь эффект от разности между процентной ставкой и прибыльностью собственных средств, а лишь его часть, например, 76 процентов (100-24=76). Расчет можно сделать по формуле:

Э = 0,76 (Р – П) Ф

Где, Э – эффект финансового рычага;

Р – рентабельность (прибыльность) собственного капитала;

П – процентная ставка;

Ф – плечо финансового рычага.

Рассмотрим подобную ситуацию на примере предприятия (таблица 2.5).

 

Таблица 2.5 – Коэффициенты финансовой устойчивости предприятия

Показатели	На начало года	На конец года	Изменения (+,-)
1. Коэффициент автономии	0,552	0,549	- 0,003
2. Коэффициент концентрации заемного капитала	0,448	0,451	+0,003
3. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	0,812	0,822	+0,010

 

Как показывают данные таблицы 2.5, коэффициент автономии в отчетном году незначительно снизился, но выше нормативного уровня (0,5). Значение его показывает, что имущество предприятия на 55% сформировано за счет собственных средств, то есть предприятие может полностью погасить все долги, реализуя имущество, сформированное за счет собственных источников.

Коэффициент концентрации заемного капитала показывает, что доля заемных средств (0,451) меньше, чем собственных (0,549), то есть предприятие имеет общую финансовую устойчивость.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает, что на начало отчетного года на 1 рубль вложенных средств в активы приходилось 81,2 копейки заемных, а на конец года – 82,2 копейки. Полученное соотношение указывает на некоторое ухудшение финансового положения предприятия, так как связано с увеличением доли заемных средств по сравнению с собственным капиталом.

Расчет суммы собственных оборотных средств позволяет узнать возможности предприятия. Величина собственных оборотных средств (СОС) определяется как разность между суммой источников собственных средств (СК) и их величиной, которая была направлена на формирование иммобильного имущества:

 

СОС = СК – ВА

 

Где, ВА – стоимость внеоборотных активов (итог первого раздела баланса).

Если долгосрочные кредиты и займы используются для приобретения основных средств и прочих внеоборотных активов, они могут приравниваться к источникам собственных средств. В этом случае сумма СОС определяется формулой:

 

СОС = (СК + ДП) – ВА

 

Где, ДП – долгосрочные пассивы (итог раздела четыре баланса).

Такой порядок исчисления собственных оборотных средств соответствует международной практике. В странах с рыночной экономикой понятию собственных оборотных средств соответствует показатель «Чистых мобильных средств», равный разности оборотных активов (ТА) и краткосрочных пассивов (КП):

 

СОС = ТА – КП

Рассмотрим на конкретном примере (таблица 2.6).

Таблица 2.6 – Расчет наличия собственных оборотных средств организации за отчетный год

Показатели	На начало года	На конец года	Изменение за год
Тыс. руб.	В % к итогу	Тыс. руб.	В % к итогу	Тыс. руб.	В % к итогу
1.Источники собственных средств				97,1		43,8
2. Долгосрочные заемные средства				2,9
3. Итого						48,2
4. Внеоборотные активы		96,8		90.7		38,9
5. Собственные оборотные средства		3,2		9,3		32,2

 

Как видно из таблицы 2.6, сумма собственных оборотных средств за отчетный год увеличилась на 1463 тыс.руб., или на 32,2 %.. Доля собственных средств в общей сумме источников собственных средств составила на начало года 3,2 %, на конец года – 9,3 %, то есть возросла на 6,1 процентных пункта. Однако основная масса собственных средств и приравненных к ним долгосрочных заемных источников вложена в недвижимость и другие внеоборотные активы предприятия.

Оценка состояния оборотных активов с точки зрения их обеспеченности собственными оборотными средствами основана на расчете относительных коэффициентов, значения которых сопоставляются за ряд периодов и сравниваются с нормативными величинами.

Одним из основных показателей устойчивости финансового состояния является обеспеченность запасов и затрат собственными источниками формирования.

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования определяется отношением суммы собственных оборотных средств к стоимости материальных запасов и затрат. Данный коэффициент показывает, в какой мере материальные запасы и затраты покрыты собственными источниками и не нуждаются в привлечении заемных средств. Значение показателя можно использовать для получения предварительной оценки финансовой устойчивости. Если коэффициент больше единицы, то есть сумма собственных оборотных средств превышает сумму запасов и затрат, предприятие имеет абсолютную финансовую устойчивость.

Если сумма собственных оборотных средств соответствует сумме запасов и затрат, предприятие имеет достаточную финансовую устойчивость, так как для приобретения материально-производственных ресурсов используются только собственные источники. Если сумма собственных оборотных средств меньше суммы запасов и затрат, предприятие имеет неустойчивое финансовое состояние, необходимо привлекать заемный капитал в покрытие дефицита собственных средств. Чем ниже уровень коэффициента, тем выше финансовый риск и зависимость от кредиторов. Предельное ограничение – минимально допустимое значение показателя, полученное на основе статистических данных хозяйственной практики, составляет 0,6 – 0,8. Анализ финансовой устойчивости с помощью данного коэффициента требует учета определенных условий. Его нельзя оценивать изолированно от состояния запасов. Уровень коэффициента зависит от доли материальных запасов в структуре оборотных средств, то есть от уровня материалоемкости производств. Чем меньше потребность в материальных ресурсах, тем выше значение коэффициента.

Коэффициент будет меньше единицы, когда собственные оборотные средства не могут покрыть запасы, фактические размеры которых значительно превышают нормальные потребности производства. Возможна ситуация, когда предприятие неплатежеспособно и не имеет средств для приобретения запасов, тогда сумма собственных оборотных средств может превышать сумму запасов и коэффициент будет больше единицы, но в этом случае финансовое состояние будет не устойчивым, а кризисным. Следовательно, коэффициент финансовой устойчивости необходимо рассматривать в комплексе с другими показателями, характеризующими финансовое состояние предприятия.

Коэффициент финансовой независимости в части формирования всех оборотных активов определяется как отношение собственных оборотных средств к сумме текущих оборотных активов. Он показывает, какая часть оборотных средств предприятия была сформирована за счет собственного капитала. Если значение коэффициента больше или равно единице, предприятие полностью обеспечено всеми оборотными активами за счет собственных средств и имеет абсолютную финансовую устойчивость. Чем меньше значение коэффициента, тем неустойчивее финансовое состояние предприятия. Предприятие достигает критического финансового состояния, когда коэффициент обеспеченности собственными средствами в части формирования всех оборотных активов имеет значение 0,1.

Важной характеристикой устойчивости финансового состояния является коэффициент маневренности собственного капитала, равный отношению собственных оборотных средств организации к сумме источников собственных средств. Коэффициент показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, то есть, вложена в оборотные активы, а какая часть капитализирована, иными словами, вложена во внеоборотные активы. Коэффициент отражает долю собственных средств исследуемого предприятия, находящихся в мобильной форме, позволяющей более свободно маневрировать этими средствами.

В качестве оптимальной величины коэффициент маневренности может быть принят в размере 0,5. Это означает, что должен соблюдаться паритетный принцип вложения собственных средств в активы мобильного и иммобильного характера, что обеспечит достаточную ликвидность баланса.

С финансовой точки зрения повышение коэффициента маневренности и его высокий уровень положительно характеризует предприятие, так как показывает увеличение в составе собственного капитала мобильных средств. Однако значение этого показателя может существенно изменяться в зависимости от вида деятельности предприятия и структуры его активов: чем выше доля внеоборотных активов, тем ниже уровень коэффициента и, наоборот, если предприятие арендует основные средства и его имущество в основном выражено оборотными активами, уровень коэффициента маневренности будет ниже, чем в материалоемких производствах.

В целом финансовая устойчивость предприятия зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с ростом материальных запасов и собственного капитала.

 

Изучение платежеспособности организации позволяет соизмерить с платежами первой необходимости наличие и поступление денежных средств. Платежеспособность характеризуется коэффициентами ликвидности, которые рассчитываются как отношение различных видов оборотных средств к величине срочных обязательств (таблица 2.6).

 

 

Таблица 2.6 – Расчет коэффициентов ликвидности

Коэффициенты и их формулы расчета	Нормативное значение
Коэффициент абсолютной ликвидности	К1 = А1 / П1 + П2	0,25 – 0,30
Коэффициент критической ликвидности	К2 = А1 + А2/П1 + П2	0,8 - 1
Коэффициент текущей ликвидности	К3 = А1 + А2 + А3/П1+П2	≥ 2

 

Где, А1 – наиболее ликвидные активы;

А2 – быстро реализуемые активы;

А3 – медленно реализуемые активы;

П1 – наиболее срочные обязательства (пассивы);

П2 – краткосрочные обязательства (пассивы);

 

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее время. Немедленное выполнение текущих обязательств гарантировано суммой наличных денежных средств и наиболее ликвидных краткосрочных финансовых вложений. В хозяйственной практике значение коэффициента абсолютной ликвидности признается достаточным в интервале 0,25 – 0,30. Если предприятие в текущий момент может на 25 – 30 % погасить все краткосрочные долги, его платежеспособность считается нормальной. Если значение данного коэффициента ниже рекомендуемого уровня, это свидетельствует о серьезном дефиците свободных денежных средств. Ряд авторов рекомендуют нормальное ограничение для данного показателя в диапазоне 0,2 – 0,5.

Коэффициент критической ликвидности характеризует ту часть текущих обязательств, которая может быть погашена не только за счет наличности, но и за счет ожидаемых поступлений от продаж.

Коэффициент критической ликвидности отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Рекомендуемое значение данного коэффициента 0,8 – 1. При расчете данного коэффициента также встает вопрос о составе ликвидных средств. В общем случае долгосрочная дебиторская задолженность не включается в состав быстрореализуемых активов.

Коэффициент текущей ликвидности (или общий коэффициент покрытия) характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств. Он показывает платежные возможности предприятия при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и реализации имеющейся готовой продукции, но также в случае продажи прочих элементов материальных оборотных средств.

В мировой практике рыночных отношений оптимальным считается соотношение 2:1, то есть для обеспечения минимальной гарантии инвестиции на каждый рубль краткосрочных долгов приходится два рубля оборотного капитала.

Смысл данного соотношения состоит в том, чтобы предприятие могло не только полностью ликвидировать все свои краткосрочные обязательства, направив оборотные активы на погашение долгов, но также иметь запас оборотных средств для продолжения текущей деятельности.

Величина этого показателя зависит от оборачиваемости оборотных средств, длительности производственного цикла, структуры запасов и затрат, отраслевых и иных особенностей предприятия и ряда других факторов.

Значение коэффициента может быть высоким, если предприятие обладает большими материальными запасами, часть которых трудно реализовать.

Коэффициент может изменяться в сторону увеличения в условиях высокой инфляции, когда организации будет выгодно вкладывать излишние денежные средства в запасы товарно-материальных ценностей. Условное нормативное значение коэффициента варьирует от 1,5 до 2.

Показатели ликвидности не только дают характеристику платежеспособности предприятия при разной степени учета ликвидных средств. Каждый показатель ликвидности представляет интерес для определенного круга хозяйственных партнеров. Например, для поставщиков материально-производственных ресурсов наибольший интерес представляет коэффициент абсолютной ликвидности. Значение данного коэффициента дает информацию о наличии денежных средств в момент предполагаемых расчетов за поставку сырья и материалов и оказывает влияние на выбор форм расчетов между партнерами.