Денежный поток может быть отрицательным, а сальдо – всегда положительным.

Тема. Таблица денежных потоков.

 

В основе инвестиционного анализа лежит анализ денежных потоков.

Часто таблицу денежных потоков (таблица притоков и оттоков, таблица потока реальных денег) называют моделью предприятия.

 

В ней отражаются результаты всех поступлений (притоки) и выплат (оттоки), связанных с реализацией инвестиционного проекта.

Помимо этого, она является основным документом, предназначенным для:

· Определения потребности в капитале;

· Выработки стратегии финансирования;

· Оценки экономической эффективности.

 

Все притоки и оттоки отражаются в таблице по периодам времени, соответствующим фактическим датам осуществления платежей.

 

Расчет денежных потоков ведется по каждому временному интервалу: месяцу, кварталу, году и нарастающим итогом.

Денежный поток – это разность между притоком и оттоком денежных средств в каждом периоде осуществления проекта.

 

Все денежные потоки группируются по трем видам деятельности:

· Операционной (основной, производственной);

· Инвестиционной;

· Финансовой.

 

Денежный поток по основной деятельности отражает все поступления и выплаты денежных средств, связанные с выполнением основных производственно-коммерческих функций.

Основная деятельность является главным источником прибыли, а значит она должна являться и основным источником денежных средств.

 

Денежный поток по инвестиционной деятельности отражает все поступления и выплаты денежных средств, связанные с приобретением, продажей активов и доходы от инвестиций.

Поскольку реализация инвестиционного проекта требует вложения капитала, то инвестиционная деятельность в целом приводит к оттоку денежных средств (отрицательному потоку денежных средств).

 

Денежный поток по финансовой деятельности отражает все поступления и выплаты денежных средств, связанные с финансированием проекта. Притоки формируются в результате получения кредитов, эмиссии акций, целевого финансирования, а оттоки – в результате погашения задолженности по полученным кредитам и выплаты дивидендов.

Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства, необходимые для обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

 

Таблица денежных потоков (Cash Flow)

 

Денежные потоки	Интервал планирования
Баланс наличности на начало периода
Основная (операционная) деятельность: Поступления от продаж Переменные (прямые) затраты Постоянные (накладные) затраты Амортизация зданий Амортизация оборудования Проценты по кредитам Налоги и сборы = Чистая прибыль + Амортизация
Денежный поток от основной деятельности
Инвестиционная деятельность: Поступления от продажи активов Поступления от вложений в финансовые активы Вложения в основной капитал Вложения в оборотный капитал Затраты подготовительного периода Вложения в финансовые активы
Денежный поток от инвестиционной деятельности
Финансовая деятельность: Собственный (акционерный) капитал Долгосрочные кредиты и займы Краткосрочные кредиты и займы Возврат долгосрочных кредитов и займов Возврат краткосрочных кредитов и займов Выплата дивидендов
Денежный поток от финансовой деятельности
Баланс наличности на конец периода (сальдо реальных денег)

 

 

Разность между притоками и оттоками денежных средств от операционной и инвестиционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта называется потоком реальных денег, который используется при расчете всех дисконтированных показателей экономической эффективности.

Разность между притоками и оттоками от всех трех видов деятельности называется сальдо реальных денег или баланс наличности. Его величина должна быть положительной в каждом интервале планирования.

Если на каком-либо интервале планирования сальдо реальных денег становиться отрицательным, это означает, что проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от значений рассчитанных показателей экономической эффективности.

Денежный поток может быть отрицательным, а сальдо – всегда положительным.

 

Наличие отрицательной величины в каком-либо из периодов времени означает, что проект не в состоянии покрыть все расходы, то есть имеет дефицит денежных средств.

При возникновении дефицита необходимо провести анализ денежных потоков, для выявления причины его возникновения. Анализ проводят по каждому виду деятельности и рассматривают факторы, влияющие на конкретные потоки.

Если факторы, отрицательно влияющие на величину денежных потоков, являются неуправляемыми (например, проект не обладает достаточными возможностями по привлечению дополнительного финансирования), то от такого проекта лучше отказаться.

 

Анализ денежных потоков показывает:

· В каком объеме, и из каких источников получены денежные средства, и каковы основные направления их расходования;

· Способен ли проект осуществлять текущие платежи;

· Достаточно ли полученной прибыли для удовлетворения потребности в деньгах;

· Способен ли проект за счет денежных средств от основной деятельности финансировать инвестиционную деятельность;

· Способен ли проект за счет средств от основной деятельности погашать долги по финансовой деятельности.

 

 

…

 

Все вышеперечисленное объясняет, почему таблицу денежных потоков называют моделью предприятия.