Классификации конъюнктуры финансового рынка

Изменения конъюнктуры финансового рынка отражают различные индикаторы, представляющие собой агрегированные индексы динамики текущих рыночных цен в разрезе отдельных сегментов финансового рын­ка. Основными индикаторами в странах с развитой экономикой выступа­ют в США индексы Доу-Джонса; в Велико­британии - индекс Рейтера; в Германии -индекс Франкфурт Альгемайна Цайтунг; в Японии - индекс Никкей и т.д.

В целях формирования эффективной финансовой стратегии организа­ции необходимо постоянное исследование состояния финансового рынка, которое проводится в следующей последовательности:

1) проводится текущее наблюдение за состоянием рынка в целом и тех его сегментов, в которых организация осуществляет или планирует осу­ществлять свою деятельность;

2) производится анализ текущей конъюнктуры финансового рынка и определение тенденций его развития по сравнению с предшествующими периодами;

3) определяется возможность прогноза изменения конъюнктуры фи­нансового рынка для выбора стратегии финансовой деятельности и фор­мирования инвестиционного портфеля. При этом выбирается период про­гнозирования (краткосрочный, среднесрочный, долгосрочный), определя­ется глубина прогнозных расчетов, а также уточняются используемые методы прогнозирования, которые могут быть техническими (трендовыми) или фундаментальными (факторными).

В практике анализа конъюнктуры финансового рынка большое рас­пространение получили методы технического анализа, которые предпола­гают изучение внутренней информации, генерируемой самим рынком, куда входят данные о динамике его основных элементов. Концепция тех­нического анализа основана на том, что динамика основных элементов рынка подвержена определенным закономерностям и может проявиться в будущем. В связи с этим основу аналитического аппарата данного вида анализа составляет построение и интерпретация графиков динамики важ­нейших параметров финансового рынка, причем в процессе изучения ис­пользуют такие виды графиков, как линейные, столбцовые, фигурные.

Анализ текущей динамики основных элементов финансового рынка предполагает:

1) определение направления тенденции исследуемого показателя;

2) установление «точки перелома» тенденции;

3) определение уровня поддержки и сопротивления изучаемого пока­зателя;

4) установление частоты и характера разрывов анализируемого пока­зателя.

Прикладное значение анализа тенденций финансового рынка проявля­ется в возможности прогнозирования конъюнктуры, при этом использу­ются ряд теорий, наиболее распространенными из которых являются:

1. Теория Доу, направленная на прогнозирование изменений рынка в целом и в основе которой лежит динамика индекса Доу-Джонса. Суть данной теории заключаются в том, что динамика цен на рынке характеризуется ежедневными, еженедельными и долгосрочными колебаниями, из которых только долгосрочные можно использовать при прогнозировании развития рынка.

В рамках основной тенденции (понижающей или повышающей) должны моделироваться промежуточные колебания, размах которых обу­славливает перелом тенденции, что позволяет прогнозировать средне­срочные изменения конъюнктуры рынка.

2. Теория волн Эллиотта базируется на графическом изучении коле­баний уровня цен с последующим их прогнозированием. Суть теории за­ключается в том, что динамика цен на отдельные финансовые инструмен­ты характеризуется пятью основными этапами, которые можно предста­вить в виде определенных волн, в соответствии с этим, после прохожде­ния ценой всех этапов и достижения минимальной или максимальной точки, должен наступать перелом её тенденции, что является основой для прогноза конъюнктурных изменений.

3. Теория скользящей средней, которая дополняет графические методы анализа динамики уровня цен математическими расчетами их тренда. Суть теории заключается в том, что в процессе анализа нивелируются нетипичные экстремальные значения динамики уровня цен и строится более наглядная тенденция их изменения.

Аппарат методов технического анализа достаточно прост и универса­лен, однако он не позволяет получить достаточно достоверные прогноз­ные данные, особенно в условиях нестабильности экономического разви­тия и меняющейся финансовой среды. В связи с этим прогнозные данные, полученные методами технического анализа, должны быть уточнены с учетом изменений факторов, оказывающих влияние на конъюнктуру фи­нансового рынка в целом и его отдельных сегментов, т.е. должны быть подтверждены методами фундаментального анализа.

Методы фундаментального анализа используются при изучении и прогнозировании конъюнктуры финансового рынка страны в целом, от­дельных его сегментов, оценки перспектив финансового развития отдель­ных отраслей экономики, регионов, отдельных участников финансового рынка, а также при проведении сравнительного анализа отдельных фи­нансовых инструментов.

Фундаментальный анализ построен на исследовании отдельных фак­торов, оказывающих воздействие на динамику изучаемых показателей, и определении изменения их в прогнозируемом периоде, при этом выделя­ют следующие группы факторов:

1) макроэкономические факторы, воздействующие на экономический рост страны в целом и включающие: динамику ВВП и национального дохо­да; динамику объема государственного бюджета; объемы денежной эмиссии; уровень денежных доходов населения и динамику сбережений; индекс ин­фляции; уровень ставки рефинансирования центрального банка и т.д.

2) отраслевые факторы, используемые для анализа инвестиционной привлекательности отдельных отраслей и включающие: стадию жизнен­ного цикла отрасли, уровень государственной поддержки развития отрас­ли, динамику объема продукции и услуг, среднеотраслевой индекс цен, среднеотраслевой уровень рентабельности, а также уровень рентабельно­сти активов и собственного капитала, уровень коммерческого и финансо­вого риска и т.д.;

3) региональные факторы, применяемые для изучения и прогнозиро­вания развития региональных финансовых рынков, а также оценки инве­стиционных качеств региональных ценных бумаг, включающие удельный вес региона в ВВП страны, объем доходов и расходов регионального бюджета, уровень доходов населения региона, развитие рыночной и социальной инфраструктуры и т.д.;

4) факторы, определяющие развитие отдельных сегментов рынка, куда входят объемы спроса и предложения на финансовом рынке, дина­мика уровня цен и фактических объемов сделок, количество обращаю­щихся финансовых инструментов, динамика индикаторов рынка и т.д.;

5) факторы, влияющие на развитие участников финансового рынка, применяемые для анализа отдельных эмитентов с целью определения уровня риска и объемов предложений, куда входят темпы экономическо­го развития отдельных организаций, динамика изменения активов и капи­тала, уровень платежеспособности и т.д.;

6) факторы, формирующие специфику обращения на рынке отдель­ных видов финансовых инструментов, включающие ликвидность отдель­ных ценных бумаг, объемы сделок по ним, динамику уровня цен и т.д.

В основе фундаментального анализа лежит ряд теорий, в число кото­рых входят:

1. Метод прогнозирования от общего к частному, в процессе реали­зации которого вначале оценивается перспектива изменения общеэконо­мических параметров страны, а затем прогнозируется конъюнктура от­дельных сегментов финансового рынка.

2. Метод прогнозирования от частного к общему, суть которого за­ключается в том, что анализ привлекательности акций организации эми­тента позволяет дать прогнозную оценку инвестиционной привлекатель­ности отрасли, а далее отдельного сегмента финансового рынка.

3. Метод экономико-математического моделирования, который осно­ван на построении экономических моделей и анализе влияния факторов, включаемых в модель на изменение изучаемых показателей. Кроме того, в фундаментальном анализе применяется вероятностный метод прогнози­рования, основанный на рассмотрении характера развития экономики, а также метод моделирования финансовых коэффициентов и другие.