Методы прогнозирования возможного банкротства предприятия

 

На заключительной стадии детализированного анализа финансового состояния предприятия даётся оценка возможной потери платёжеспособности, т.е. достижения состояния банкротства, и производится перспективный финансовый анализ деятельности предприятия.

В мировой и отечественной практике известны три основных подхода к прогнозированию финансового состояния предприятий с позиции возможного банкротства:

1. Применение экономико-математических моделей (алгоритмы оценки угрозы банкротства Э. Альтмана, О.А.Терещенко)

2. Использование системы формализованных и неформализованных критериев

3. Прогнозирование показателей платежеспособности

Индекс кредитоспособности Э.Альтмана (1968 г.) построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа и представляет собой алгоритм оценки угрозы банкротства предприятий, основанный на комплексном учете основных показателей, диагностирующих кризисное финансовое состояние, и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов. Опыт стран развитого рынка подтверждает высокую точность прогноза на основе двух- и пятифакторной моделей Э.Альтмана. По существу, они представляют собой более тонкий, и, главное, комплексный коэффициентный анализ.

Двухфакторная модель имеет вид:

 

. (2.4.75)

 

При значении Z>0 – вероятность банкротства велика;

Если Z<0 – вероятность банкротства мала.

Индекс кредитоспособности или пятифакторная модель Э. Альтмана имеет следующий вид:

 

(2.4.76)

 

где показатели К1, К2, К3, К4, К5 определяются по следующим формулам:

 

; (2.4.77) ; (2.4.78)

; (2.4.79)

; (2.4.80)

 

. (2.4.81)

 

При значениях Z<1,81 – вероятность банкротства очень велика;

если 1,81<Z<2,765 – вероятность банкротства средняя (данные значения говорят о возможном банкротстве в ближайшие 2-3 года);

при 2,765<Z<2,99 – вероятность банкротства невелика;

при Z> 2,99 - вероятность банкротства ничтожна.

Несмотря на относительную простоту данной модели в отечественных условиях она имеет ограниченное применение, так как была рассчитана для экономических условий США.

Более качественное исследование вероятности банкротства отечественных предприятий может быть проведено по модели О.А. Терещенко, которая выражается уравнением:

 

,(2.4.82)

 

где Х1 – коэффициент покрытия;

Х2 - коэффициент финансовой автономии (финансовой независимости);

Х3 - оборачиваемость вложенного капитала;

Х4 - коэффициент рентабельности операционных продаж по Cash Flow;

Х 5 - коэффициент рентабельности активов по Cash Flow;

Х 6 - коэффициент оборачиваемости заемного капитала.

 

Интерпретация полученных значений показателя Z осуществляется следующим образом:

· Z<-0,55 – финансовое положение предприятия является неудовлетворительным, то есть предприятие находиться под угрозой банкротства;

· -0,55≤Z≤+0, 55 - однозначные выводы о финансовом состоянии предприятия сделать невозможно, требуется дополнительный финансовый анализ;

· Z>0,55 – финансовое состояние предприятия является удовлетворительным.

Известны и другие подобные критерии, в частности, британские ученые Тафлер и Тишоу предложили в 1977 году четырехфакторную прогнозную модель. Селекция по финансовой благонадёжности производится с применением модели CART, представленной на рисунке 2.4.2.

Модель надзора за ссудами Чессера, согласно которой по финансовой отчётности предприятия определяются показатели:

 

; (2.4.83)

; (2.4.84)

; (2.4.85)

; (2.4.86)

; (2.4.87)

; (2.4.88)

 

(2.4.89)

, (2.4.90)

 

где p – вероятность выполнения обязательств перед кредиторами предприятия.

Если p≤0,5, то предприятие надёжно и финансово – устойчиво, а при значениях p > 0,5 – предприятие некредитоспособно.

Критерием диагностики банкротства предприятия является также показатель чистой отрицательной стоимости предприятии, который рассчитывается как разница между обязательствами и активами предприятия:

 

, (2.4.91)

 

где ЧОС – чистая отрицательная стоимость предприятия;

ЗК – сумма заемного капитала (сумма совокупных финансовых обязательств);

А – величина активов предприятия.

Если ЧОС > 0 предприятие признается банкротом в силу реальных потерь используемого капитала.

Многие крупные зарубежные аудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозированием и консультированием, например, Британский комитет по обобщению практики аудирования, используют для своих аналитических оценок системы формализованных и неформализованных критериев. Критерии, как правило, детализированы по отраслям и подотраслям, и их разработка выполняется после накопления определенных статистических данных.

Отечественными нормативными документами предлагается другой подход к прогнозированию возможного банкротства предприятий. В настоящее время большинство отечественных предприятий находится в сложном финансовом состоянии. Взаимные неплатежи между хозяйствующими субъектами, высокие налоговые и банковские процентные ставки приводят предприятия к неплатежеспособности. Внешним признаком банкротства является приостановление предприятием текущих платежей в случае, если оно не обеспечивает или заведомо не способно обеспечить требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков их исполнения. Факт банкротства признается арбитражным судом.

Для обеспечения однозначности подходов при оценке финансового состояния предприятий, а также своевременного выявления формирования неудовлетворительной структуры баланса Министерством экономики Украины издан приказ № 10 от 17.01.2001 года «О методических рекомендациях по выявлению признаков неплатежеспособности предприятия и признаков действий по сокрытию банкротства, фиктивного банкротства или доведения до банкротства». Методическими рекомендациями предложена система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий, базирующаяся на показателях текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами, а также способности восстановить (утратить) платежеспособность. Для оценки удовлетворительности структуры баланса предприятия рекомендованы следующие показатели:

· уровень платежеспособности;

· коэффициент покрытия;

· коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;

· коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Последний коэффициент особенно важен, так как согласно статье 21 Закона Украины «О восстановлении платежеспособности должника или признании его банкротом» в редакции от 30.06.1999 года, санация считается выполненной, если предприятие восстановило свою платежеспособность.

Методические рекомендации определяют три вида неплатежеспособности (или уровня платежеспособности):

· текущая;

· критическая;

· сверхкритическая.

Уровень платежеспособности предприятия определяется на основании данных баланса и отчета о финансовых результатах по следующему алгоритму:

 

, (2.4.92)

 

где А₀₄₀, А₀₄₅, А₂₂₀, А₂₃₀, А₂₄₀ - соответствующие строки актива баланса, а именно:

А₀₄₀, А₀₄₅ - долгосрочные финансовые инвестиции;

А₂₂₀ – текущие финансовые инвестиции;

А₂₃₀, А₂₄₀ – денежные средства и их эквиваленты;

П₆₂₀ – итог раздела IV пассива баланса «Текущие обязательства».

Если предприятие имеет положительное значение Тп, то оно считается полностью платежеспособным. Если получен отрицательный результат, это свидетельствует о наличии текущей неплатежеспособности предприятия. Если состояние текущей неплатежеспособности имеет место на начало и конец квартала, то согласно п.4 Методических рекомендаций финансовое состояние предприятия соответствует законодательному определению должника, который не в состоянии рассчитаться по своим обязательствам в течение трех месяцев с момента их возникновения.

В соответствии с методическими рекомендациями для определения критической или сверхкритической неплатежеспособности предприятия следует рассчитать коэффициент покрытия и коэффициент обеспеченности собственными средствами по алгоритмам:

 

, (2.4.93)

, (2.4.94)

 

где А₂₆₀ - итог раздела II актива баланса;

П₃₈₀ - итог раздела I пассива баланса;

А₀₈₀ - итог раздела I актива баланса.

 

Нормативное значение коэффициента покрытия установлено в размере не менее 1,5; коэффициента обеспечения собственными средствами – не менее 0,1.

Если на конец квартала коэффициенты покрытия и обеспечения собственными средствами меньше нормативного значения, то при наличии на начало и конец квартала признаков текущей неплатежеспособности финансовое состояние предприятия определяется как критическая неплатежеспособность, что подразумевает состояние потенциального банкрота.

Сверхкритическая неплатежеспособность характеризует такое финансовое состояние, при котором по итогам года коэффициент покрытия меньше 1 и предприятие не получило прибыли.

Согласно методическим рекомендациям платежеспособность должника будет считаться восстановленной, если:

· будет обеспечено положительное значение текущей платежеспособности;

· коэффициент покрытия превысит нормативное значение при наличии тенденции к увеличению рентабельности.

Для своевременного выявления тенденций формирования неудовлетворительной структуры баланса у прибыльно работающих предприятий и принятия предварительных мер по предупреждению банкротства данный нормативный документ рекомендует проводить финансовый мониторинг состояния предприятия при помощи коэффициента Бивера. Коэффициент Бивера рассчитывается как отношение разницы между прибылью и начисленной амортизацией к сумме долгосрочных и текущих обязательств по формуле:

 

, (2.4.95)

 

где КБ – коэффициент Бивера;

Ф₂₂₀ - чистая прибыль из соответствующей строки формы № 2 «Отчета о финансовых результатах»;

Ф₂₄₀ – амортизация, приведенная в соответствующей строке формы № 2;

П₄₈₀ – итог раздела III пассива баланса;

П₆₂₀ - итог раздела IV пассива баланса.

 

Финансовое состояние предприятия, у которого в течение продолжительного периода (1,5-2 года) коэффициент Бивера не превышает 0,2, что отражает нежелательное сокращение доли прибыли, направленной на развитие производства, является признаком формирования неудовлетворительной структуры баланса. В этом случае предприятие начинает работать в долг, а коэффициент обеспечения собственными средствами становится меньше 0,1. Следует заметить, что коэффициент Бивера даже у прибыльно работающего предприятия может быть ниже нормативного, а то иметь и отрицательное значение, поскольку этот коэффициент является следствием математически некорректно составленной формулы. Формула составлена таким образом, что следует уменьшать доход дважды на сумму амортизации: один раз - в составе себестоимости продукции, второй – путем вычитания ее из суммы чистой прибыли.

В зарубежной практике анализ и оценка реальных возможностей восстановления платежеспособности предприятия производится с помощью коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности:

 

, (2.4.96)

 

где К_В/У - коэффициент восстановления/утраты платежеспособности;

П – период восстановления, равный 6 месяцам при расчете коэффициента восстановления, и период утраты, равный 3 месяцам при определении коэффициента утраты платежеспособности;

Т – отчетный период в месяцах;

К_П^Н, К_П^К – фактическое значение коэффициента текущей ликвидности соответственно на начало и конец отчетного периода;

К_ПН - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, К_ПН=2.

При неудовлетворительной структуре баланса, если хотя бы один из коэффициентов (коэффициент покрытия или коэффициент обеспечения собственными средствами) меньше норматива, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности. Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение больше 1, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить платежеспособность. Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение меньше 1, говорит о том, что у предприятия в ближайшие шесть месяцев нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

При удовлетворительной структуре баланса для проверки устойчивости финансового состояния определяется коэффициент утраты платежеспособности. Данный коэффициент, принимающий значение больше 1, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить платежеспособность. Коэффициент утраты платежеспособности, имеющий значение меньше 1, говорит о том, что предприятие в ближайшие три месяца может утратить платежеспособность.