Рынок облигаций (западная и российская практика)

Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Облигация это срочная ценная бумага, следовательно долговая. Эмитент обязан ее погасить. Эта ценная бумага не предоставляет прав на управление предприятием.

Облигация дает фиксированный доход, который не зависит от прибыли. Доход по облигациям носит название процента.

Отличия облигации от других ценных бумаг:

- свидетельство о займе;

- известен механизм и порядок выплат основного дол­га (номинала) и дохода по нему;

- срок погашения облигации превышает год (до 20 лет и более);

- облигации, при прочих равных условиях, являют­ся более надежными в сравнении с акциями и пото­му имеют, как правило, меньшую доходность.

Основная функция облигации — получение заемных средств эмитентом и дохода инвестором.

АО вправе размещать облигации, обеспе­ченные залогом определенного имущества общества. Размещение облигаций без обеспечения допускается не ранее третьего года существования АО и при условии ут­верждения к этому времени двух годовых балансов.

В России более распространены купонные облигации в документарной форме на предъявителя с переменным купоном (около 50%) и документарные дисконтные об­лигации на предъявителя.

По срокам обращения на первичном рынке РФ преоблада­ют краткосрочные бумаги (не более 3 лет). На их долю приходится около 70% займов. Фиксированная ставка процента по облигациям, вы­годная инвесторам, также используется на российском рынке облигаций. Она снижает риски инвесторов и по­зволяет им прогнозировать доходы. На рынке облигаций наиболее широко используются документарные предъявительские облигации со сроком погашения 3—5 лет, с офертой, с переменным купоном, объемом займа 500 млн — 1 млрд руб.

Вторичный рынок в России развивается гораздо более высокими темпами, чем первичный.

Выбор облигаций инвестором осуществляется с учетом:

- доходности облигационного займа;

- надежности облигаций;

- надежности компании-эмитента;

- ликвидности данного облигационного займа на рын­ке;

- систематических рисков.

Классификация.

В зависимости от эмитента можно выделить следующие виды:

- правительство выпускает государственные;

- местные органы власти выпускают муниципальные;

- акционерные общества выпускают корпоративные;

- иностранные заемщики выпускают иностранные.

В зависимости от цели выпуска, облигации выпускаются на:

- - финансирование новых инвестиционных проектов,

- - рефинансирование задолженности эмитента,

- - финансирование непроизводственной деятельности.

В зависимости от срока облигации подразделяются:

- государственные: до 1 года, от 1 года до 10 лет, свыше 10 лет;

- корпоративные: краткосрочные (от 1 до 5 лет), среднесрочные (от 5 до 10 лет), долгосрочные (от 10 до 30 лет), бессрочные (свыше 30 лет).

По способу регистрации облигации делятся:

- с указанием владельца – именные;

- без указания владельца – на предъявителя.

По форме выплаты купонного дохода можно выделить следующие виды облигаций:

- с фиксированной ставкой,

- с плавающей ставкой,

- с дисконтом (нулевой ставкой), Доход получается в виде дисконта. Эти облигации выпускаются по цене ниже номинала, а выкупаются по номиналу. Как правило это государственные краткосрочные (до 1 года) облигации. Доходность по таким акциям уменьшается с уменьшением срока погашения.

- выигрышные. Доход выплачивается в виде выигрыша. Как правило это государственные облигации для населения.

Облигация обладает следующими видами стоимости:

1. номинальной – печатается на самой облигации, служит базой при дальнейших перерасчетах и начислении процентов;
2. выкупной – цена, по которой эмитент выкупает облигацию по истечении срока займа, может не совпадать с номинальной и зависит от условий займа;
3. рыночной (курсовой) – складывается под влиянием условий эмиссии и, соответственно, ее привлекательности, а также зависит от спроса и предложения на РЦБ.

Курс облигации – отношение ее рыночной цены к номинальной цене, выраженное в процентах. Для оценки надежности облигаций используется система буквенного обозначения, по шкале убывающего качества на основе первых четырех букв латинского алфавита в комбинации по три буквы: ААА, АА, А; ВВВ, ВВ, ВВ и т.д. до D включительно. Самый высокий рейтинг имеют облигации, обозначенные тремя А. Это облигации высшего инвестиционного уровня, обладающие максимальной надежностью. Однако доходность их невысока. Облигации группы В привлекают инвесторов, которые готовы пойти на определенный риск в надежде на получение более высокой доходности. Для таких облигаций характерна некоторая неопределенность в возврате основного долга, выплаты причитающихся процентов, стабильности курса. Группы С и D объединяют облигации с очень большой неопределенностью в отношении основной суммы долга (ее возврата) и процентных выплат. Индекс D присваивается облигациям с низким рейтингом, которые получили название «бросовых». Однако доходность по ним высока, что компенсирует инвесторам высокий уровень риска.

12. Интернет-трейдинг: понятие, порядок осуществления

Интернет - трейдинг – это осуществление операций купли/продажи ценных бумаг на бирже с помощью специальной программы, установленной на компьютере. Данная программа позволяет связаться с Биржей через Интернет и самостоятельно купить или продать интересующие ценные бумаги, без контакта с Брокером. Основной биржей, на которой проходит интернет - торговля является Фондовая биржа «ММВБ». Все большее количество инвесторов начинает отдавать предпочтение интерактивному методу ведения торгов ценными бумагами, при котором они могут получать интересующую информацию в режиме реального времени и посылать свои заявки на продажу или покупку ценных бумаг своему брокеру с использованием компьютера, а не передавать ее по телефону.

Инвестор, получая фактически прямой доступ к биржевому рынку с точки зрения подачи заявок и заключения сделок, может заключать сделки по биржевым, т.е. лучшим ценам. Это позволяет привлечь к работе на фондовом рынке абсолютно новые слои инвесторов (в том числе и частных инвесторов с небольшими активами). Те же брокерские компании, которые не используют технологии интернет - трейдинга не в состоянии эффективно обслуживать инвесторов, располагающих суммой до $30 000.

Перечень основных функций, которые должны быть реализованы в системах интернет - трейдинга:

§ Выставление заявок на покупку/продажу ценных бумаг;

§ Автоматический контроль заявок на соответствие лимитам;

§ Мониторинг состояния портфеля в режиме реального времени;

§ Получение обезличенной информации о торгах на биржах в режиме реального времени;

§ Обеспечение защиты информации и аутентификации клиента;

§ Администрирование клиентов брокером;

§ Управление лимитами и контроль заявок со стороны брокера;

§ Взаимодействие с учетными системами брокера (back office, система управления рисками)

Еще одной общей тенденцией является стремление брокеров обеспечивать своим Клиентам функционально полный сервис, связанный с предоставлением не только возможности торговать, но и с возможностью получать исчерпывающую информацию о ходе торгов на других площадках и биржах, а также новости, аналитические данные. Важным моментом является также стыковка в реальном времени с различными пакетами технического анализа. Все это приводит к возникновению альянсов между on - line брокерами и информационными агентствами, которые являются профессиональными распространителями финансовой информации. Безусловно, оптимальным вариантом в этом случае является наличие единого терминала для торговых операций и информационного обеспечения.

Основная задача Компании- брокера - обеспечить Клиенту максимальный уровень удобства и безопасности при работе через Интернет, а также необходимую аналитическую поддержку (рекомендации специалистов, экономические показатели и т.д.);

Многие рассматривают интернет -трейдинг в качестве основного пути расширения масштабов фондового рынка и привлечения к работе на нем региональных инвесторов. В развитии этого направления заинтересованы все категории участников рынка: организаторы торгов (биржи), брокеры, инвесторы, сервисные и технологические компании.

Что касается объемов сделок, то по итогам торгов на ММВБ уже более 50% всего оборота проходит с использованием электронного шлюза, позволяющего подключаться к системам интернет - трейдинга. Это очень хорошие показатели, они будут расти и дальше.