( ), . , . , () ( ). , , .
, , (ROA) :
(31)
(32)
(). , , , , , , , . (), , . , .
: , , .. . , .
(ROCE). ROA :
(33)
(33), :
(34)
(33) ( Total) ( = D + E) ():
|
|
(35)
(33) (34) (35), :
(36)
(36) ROA ROCE: (1 t) (1 + / (E + D)). , .
ROCE (ROE). , ROCE : NOPAT (NI / NOPAT) ((E + D) / E). :
(37)
(37), :
(38)
(37) :
(39)
(38) (39) (37) :
(40)
(40) , (ROCE) , , , ((EBIT I) / EBIT (1 I / EBIT) (1 + D / E). , ? . ( 0) .
, . (40) :
(41)
( ) (ROCE). (ROE). ( ROCE), , .
, :
|
|
(42)
, , , . , , :
(43)
(, NOPAT .), () (. ). .
( , ) .
. ( ), . , (ROE = NI / E0), (G = RE / E0), :
, (44)
NI / E0 ;
RE / NI = RE .
(44) (42), (G):
(45)
, , .
: . , . , . , , . , , . , (.. 15 20%) . , , . , , .
, , . (DF) :
, (1)
DA 1 . ;
∆S , S1 ;
|
|
L , ( , , ..)
∆L 1 . ;
NM ;
d .
(∆) (∆L *∆S) (NM * S1 * (1 - d)) .
. , , , , , .. , , . , , .
, , , , .
. , . :
, (2)
g ,
A/S ,
D ,
E
, , .. , . .