Оценка инвестиционной привлекательности проектов и программ в инновационной деятельности

Факторы инвестиционной привлекательности инновационных проектов и программ можно разделить на 2 группы:

1) внеэкономические;

2) финансово-экономические.

К внеэкономическим факторам инвестиционной привлекательности инноваций относятся:

1) отраслевая принадлежность предприятия;

2) имидж и репутация инноватора.

С целью определения отраслевой инвестиционной привлекательности разрабатываются различные рейтинги. Вместе с тем высокий рейтинг инвестиционной привлекательности отрасли не всегда является определяющим при выборе направленности инвестиций. Существуют ситуации, когда инвесторы вкладывают средства в инновации, которые изначально несут отрицательные финансовые последствия. Например, инвестиции в экологическую область, на реализацию определенных социальных программ хотя и связаны с экономическими потерями, но промышленные фирмы, заботящиеся о своем имидже, ведут активную инвестиционную деятельность в этих сферах.

Фактор имиджа и репутации инноватора может стать решающим для инвестора даже в случае отраслевой непривлекательности для инвестиций. Например, тяжелое машиностроение в России является одной из самых непривлекательных для инвестиций отраслей. Однако высокий финансовый авторитет компании «Биопроцессор» – финансового консультанта и управляющего холдинга АО «Уралмаш» обеспечил приток достаточного капитала для проведения крупномасштабной реорганизации этого гиганта российской тяжелой промышленности.

К финансово-экономическим критериям инвестиционной привлекательности можно отнести:

1) цена собственного капитала;

2) цена привлеченного капитала;

3) средневзвешенная цена капитала.

Цена собственного капитала определяется по следующей формуле:

С_с = р * U / (U + A + M + В),

 

где р = d / (U + A + M + В) *100%

С_с – цена собственного капитала,

р - отношение суммы дивидендов к рыночной капитализации компании;

U – размер акционерного капитала,

А – амортизационный фонд,

М – прибыль,

В – безвозмездные поступления,

d – сумма дивидендов, выплаченных в последнем году.

Цена собственного капитала для самофинансирования инноваций является нижним пределом рентабельности при реализации инноваций. Для внешнего инвестора цена собственного капитала инноватора является гарантией возврата вложенных средств, показателем достаточного уровня финансовой надежности объекта инвестиций.

Цена привлеченного капитала рассчитывается по следующей формуле:

(i = 1… n)

где С_п – цена привлеченного капитала,

K_i - ставка привлечения финансового капитала, % годовых (для безвозмездных кредитов k_i = 0),

V_i - объем привлеченных средств,

n - число источников привлеченных средств.

Цена привлеченного капитала зависит от внутренних и внешних факторов. К внутренним факторам относятся:

1) деловая репутация инноватора, авторитет высшего менеджмента;

2) финансовые показатели деятельности фирмы;

3) сложившиеся взаимоотношения с финансовыми структурами.

К внешним факторам, влияющим на цену привлеченного капитала, относятся:

1) уровень инфляции;

2) ставка рефинансирования;

3) ситуация на финансовом рынке;

4) государственная инвестиционная политика.

Средневзвешенная цена капитала – это отношение общей суммы платежей за использование финансовых ресурсов к общему объему этих ресурсов и определяется по формуле:

(i = 1…n)

где С_о – средневзвешенная цена капитала,

k_i - цена i-того источника капитала,

d_i - доля i-того капитала в общей сумме капитала,

n - количество источников капитала.

Таким образом, средневзвешенная цена капитала определяет нижнюю границу доходности инновационного проекта – норму прибыли на инновацию.