, . , . . .
, x , , . .
2.1. . ,
, ,
, ..
. ,
,
.
, .
,
,
.
,
.
. , ,
. .
:
().
S,
j
..
, .
.
s
(s). :
. . 1.
, <S, >,
S p,
. p () .
.
, :
.
,
, .
, . .
|
|
. , A=Æ, . .
, 0. , S
1.
,
,
( - ).
<S, >,
, ,
.
.
. a
,
.
, .
,
. :
R - .
:
.
. ,
. (..,
) .
:
( ) :
.
,
:
1
: r | . |
: p | . |
. ,
, .
()
,
.
, .
R ,
<S, >,
, :
.
.
.
, , . 1,
:
.
,
.
.
,
()
|
|
. ( )
. :
.
,
.
, R
, R.
:
.
R.
,
R.
,
:
.
, , , ,
.
, ,
: , ,
, .
mean variance approach (mean ,
variance , ). ,
.
.
, ,
, .. .
, ,
.
, , ,
()
.
, ( )
, .
.
,
<S, p>,
:
.
, , ..
, :
.
,
. ,
.
:
.
, ,
1:
.
1:
.
,
, . .
, :
,
, ,
, . .
,
,
- n,
i=j:
,
. . () .
, :
|
|
. ,
() , ,
. (
) ,
.
-, , ,
. , ,
.
, , . , , , : . - , . - , , .
, . . , , .
.
CAPM
, , , , . (), . , . . . : , . . , : , .
.
:
- ; KRF - ; s - ; - .
, (KRF) (s).
:
Ki = KRF + (KM - KRF) x bi, Ki - i- ; KRF - ; KM - , ; bi - b- i- ( i- ).
, , :
|
|
1) ;
2) b;
3) .
, , . .
2.3. .
. , .
, . : , , , . .
, , . , .
, , . , , .
, , -, . . , . , . , , , "". "" .
, . ., , .