Тема 11. Денежный рынок. Денежно-кредитная система

Сущность денег. Функции денег. Денежный рынок. Структура денежного предложения. Спрос на деньги. Денежно-кредитная система. Структура денежно-кредитной системы. Центральный банк и его функции. Коммерческие банки и их функции. Особенности денежно-кредитной системы Республики Беларусь.

Купля-продажа товаров в рыночной экономике невозможна в современных условиях без денег, так как отсутствие всеобщего эквивалента (денег) – товара, выражающего стоимость всех остальных товаров и способного на них обмениваться – существенно затрудняет товарный обмен. Деньги являются результатом длительного исторического развития. Их появление связано с обменом товаров. Вначале обмен был эпизодическим. Торговля осуществлялась как «бартер», т.е. один товар обменивался на другой товар. Это было крайне неудобно, так кака) обменивающие должны найти друг друга; б)обмениваемые товары должны быть равны по ценности; в) при обмене акт продажи и купли происходит одновременно.

В процессе развития товарного производства и обмена рано или поздно находится товар, в котором все остальные товары выражают свою стоимость. Это товар-эквивалент. Он выступает в качестве денег. Так и появились первые «товарные» деньги, которые играли посредническую роль в обмене. Они выполняли двойственную роль в экономике: с одной стороны, они удовлетворяли обычные потребности человека, с другой – на них можно было обменять любой другой товар. Золото и серебро стали деньгами потому, что они обладали рядом преимуществ по сравнению с другими товарами:большая стоимость в небольшом объеме;качественная однородность в любом куске металла;хорошая делимость слитка;хорошая сохраняемость;удобство при перевозках.

Со временем,когда расширение товарного обращения потребовало резкого увеличения количества денег,наряду с золотыми монетами возникли бумажные деньги, т.к. возросшая потребность в золоте не могла быть удовлетворена из-за его ограниченной добычи. Первоначально бумажные деньги являлись представителями полноценных денег, поскольку обеспечивались золотом и обращались параллельно с золотыми монетами.

В ряде случаев покупка товаров при отсутствии денег у покупателя стала осуществляться в кредит, т.е. покупатель давал обязательство продавцу уплатить определенную сумму денег в указанный срок. Такое обязательство называется вексель. Владелец векселя мог до наступления срока оплаты обменять данный вексель на наличные деньги в коммерческом банке. Банки, накопив векселей на определенную сумму, могли выпустить свои долговые обязательства – банкноты. Они обеспечивались, во-первых, золотом, которое имелось в банке, и, во-вторых, векселями частных лиц. Банкноты могли свободно обращаться в экономике страны, обмениваться на товары и услуги. Банки, выпускавшие банкноты, должны были обменивать их на золото. Со временем количество коммерческих банков, имевших право выпускать банкноты, сокращалось, и в конце ХIX века данная функция была закреплена за единственным банком, получившим название центральный банк страны. Это означало, что товарные, полноценные деньги заменены кредитными деньгами, т.е. долговыми обязательствами государства.

Таким образом, деньги существовали в виде:

а) натуральных (товарных)денег, когда роль денег выполнял особый товар, выделившийся из товарной массы (золото).

б) символических (декретных) денег, т.е. бумажных денег, которые сами не имеют стоимости, но используются в экономике в силу закона, принятого государством и доверия к ним субъектов хозяйства ввиду относительной редкости.

В истории развития денег выделяют две основные системы денежного обращения:

1) Система металлических денег, которая характеризуется обращением золотых монет и бумажных денег, свободно обмениваемых на золотые монеты.

2) Система кредитных денег неразменных на золото, являющихся долговыми обязательствами государства. Она существует в настоящее время и характеризуется следующими чертами: господствующее положение кредитных денег; демонетизация золота; отказ от обмена банкнот на золото и отмена их золотого содержания; усиление эмиссии денег в целях кредитования предпринимательства и государства; значительное расширение безналичного оборота; государственное регулирование денежного обращения.

В современных условиях быстрое развитие получают электронные деньги. Термин «электронные деньги» является относительно новым и часто применяется к широкому спектру платежных инструментов, которые основаны на инновационных технических решениях. Следствием этого является отсутствие единого, признанного в мире определения электронных денег, которое бы однозначно определяло их экономическую и правовую сущность. Электронные деньги – это деньги на счетах компьютерной памяти банков, распоряжение которыми осуществляется с помощью специального электронного устройства. Характерные признаки электронных денег: хранятся на электронном устройстве; выпускаются только после получения эмитентом (тем, кто выпускает электронные деньги) соответствующей суммы денежных средств; принимаются к оплате не только эмитентом, но и остальными организациями; обращаются за пределами банковской системы, то есть без использования банковских счетов.Как правило, обращение электронных денег происходит при помощи компьютерных сетей, Интернета, платёжных карт, электронных кошельков и устройств, работающих с платежными картами (банкоматы, POS-терминалы, платежные киоски и т. д.). Также используются и другие платежные инструменты различной формы: браслеты, брелоки, блоки мобильных телефонов и т. д., в которых есть специальный платежный чип.

В современной экономике под деньгами понимают особый вид финансовых активов, который можно использовать для сделок в качестве всеобщего эквивалента. Для того чтобы быть деньгами финансовые активы должны удовлетворять следующим свойствам:

1) Нулевая эластичность производства. Это означает, что если субъекты экономики увеличат спрос на деньги, то это не изменит количество денег, предлагаемых в экономике, так как их производство не вырастет. Фактически это означает, что денег в экономике должно быть относительно мало, они должны быть относительно редким товаром.

2) Нулевая эластичность замещения. Она состоит в том, что если субъекты увеличат спрос на деньги как средство накопления, что повысит цену денег, то данный рост не заставит людей заменить деньги другими видами имущества. Вследствие этого дополнительный спрос на средства накопления не приводит к использованию дополнительных ресурсов для их производства. Следовательно, количество денег является постоянной величиной и не реагирует на увеличение количества денег, направляемых на накопление.

3) Издержки перехода денег от средства накопления к средству обращения должны быть равны нулю, то есть деньги должны обладать высокой ликвидностью и незначительными издержками обращения. Под ликвидностью понимают способность к обмену. Благодаря данному свойству субъекты будут принимать решения о сбережениях или расходах своих денежных ресурсов, не неся при этом никаких потерь.

Каждая страна обладает своей денежной системой – формой организации денежного обращения, исторически сложившейся в стране и закрепленной национальным законодательством. Элементами денежной системы страны являются:

а) Национальная денежная единица (национальная валюта), в которой выражается цена товаров и услуг (белорусский рубль,доллар США, евро и т.д.).

б) Система денег, которые являются законными платежными средствами в наличном обороте. Основными видами денег являются: бумажные знаки стоимости, то есть кредитные деньги; казначейские билеты; разменные монеты. Казначейские билеты и обязательства государства обычно ничем не обеспечены и поэтому называются бумажными деньгами.

Современная денежная система представлена наличными бумажными деньгами и депозитами в банковской системе страны. Денежная масса – это совокупность всех кредитно-денежных ресурсов в безналичной и наличной формах в данной стране в определённый период времени. Она определяется с помощью денежных агрегатов:

· М₀ включает наличные деньги в обороте.

· М₁ состоит из агрегата М₀ и переводных депозитов (депозитов до востребования) физических и юридических лиц. М₁ – это деньги, используемые в качестве средства обращения.

· М₂ равен сумме М₁ и срочных депозитов физических и юридических лиц. Этот агрегат иначе называют денежной массы в национальном определении. М₂ включает деньги как средство обращения, а также ту часть накапливаемых денег, которую легко вовлечь в сферу обращения.

· М₂* (рублевая денежная масса) определяется как сумма М₂ и ценных бумаг, выпущенных банками (вне банковского оборота) в национальной валюте.

· М₃ (широкая денежная масса) включает кроме М₂* все депозиты в иностранной валюте, а также депозиты в драгметаллах.

в) Система эмиссии денег, т.е. законодательно закрепленный порядок выпуска денег в обращение и обращения денежных знаков

г) Государственные органы, ведающие вопросами регулирования денежного обращения. В настоящее время данную функцию выполняет Национальный банк страны.

Центральный банк выполняет следующие основные функции:

· разрабатывает и проводит единую денежно-кредитную политику;

· монопольно осуществляет эмиссию наличных денег;

· выдаёт ссуды кредитным институтам;

· устанавливает правила осуществления расчётов в стране;

· обеспечивает надзор за деятельностью кредитных организаций;

· устанавливает правила проведения банковских операций, бухгалтерского учёта и отчётности для банковской системы;

· производит валютное регулирование, включая операции по покупке-продаже иностранной валюты;

· проводит анализ и прогнозирование экономики и т.д.

Следовательно, главная задача центрального банка – управление эмиссионной, кредитной и расчётной деятельностью денежно-кредитной системы.Главный банк страны является финансовым агентом правительства: он ведёт счета правительственных учреждений; аккумулирует налоги и другие доходы; осуществляет платежи правительства; проводит операции по выпуску и размещению государственных ценных бумаг; покупает государственные облигации, формируя собственный портфель ценных бумаг; выступает советником государственных органов управления.

д) Правило ввоза и вывоза национальной валюты и организация международных расчетов.

Современная денежная система характеризуется обладанием безналичного оборота, т.е. денежными расчетами, которые совершаются либо путём записей на счетах субъектов в коммерческих банках, либо путём взаимных требований. Коммерческие банки используют, как правило, систему клиринга, т.е. существующие между банками задолженности оплачиваются посредством суммирования всех взаимных платежей в течение дня и фактической уплаты разницы между взаимными требованиями банков друг другу.

Деньги в экономике выполняют следующие функции:

· мера стоимости. Деньги обладают всеобщей покупательной способностью, выражающейся в количестве товаров и услуг, которые можно на них купить. Деньги в этой функции позволяют сравнить цену реализации товара с ценой, по которой он приобретался, и установить, получит ли фирма прибыль при продаже данной продукции. Кроме того, появляется возможность отслеживать, как с течением времени изменяются стоимость различных активов, выручка от реализации и прибыль.

· средство обращения. Процесс товарного обращения порождает потребность в деньгах как средстве обращения. Прямой обмен товара на товар имеет много неудобств, приводит к созданию сложных обменных операций, охватывающих множество товаров. С появлением денег процесс прямого обмена товарами (Т—Т) распадается на два акта: продажу и куплю. Сначала товар обменивается на деньги (Т—Д), а затем деньги обмениваются на другой товар (Д—Т). Процесс обращения товаров приобретает вид Т—Д—Т. Смена форм стоимости, в результате которой производится обмен продуктами, предполагает, что товар является исходным и конечным пунктом этого процесса. Деньги же выступают при этом как посредник, средство обращения. Тем самым деньги способствуют перемещению товаров от одних субъектов к другим, доводя товары до потребителя. Сами деньги, переходя от одного лица к другому, остаются в сфере обращения, находясь в постоянном движении, непрерывно обслуживая обмен товарами. Функционирование денег в качестве средства обращения способствует развитию товарного обмена, т.к. помогает преодолеть индивидуальные, временные и пространственные границы, которые характерны для прямого обмена товара на товар.

· средство накопления. Выделение функции денег как средства накопления связано с тем, что деньги могут приостанавливать процесс своего движения и покидать на какое-то время сферу обращения. Накапливают деньги по различным причинам: в силу свойств денег выступать в качестве воплощения общественного богатства; желанием субъектов застраховать себя от случайностей рынка; необходимостью расширения производства; стремлением обеспечить потребление в будущем и др. Деньги в функции средства накопления используются для сохранения их покупательной способности и переноса ее в будущее. Накопление денег происходит как на уровне государства в виде золотовалютных резервов, так и на уровне отдельных субъектов в виде вкладов и ценных бумаг.

· средство платежа. Возникновение данной функции денег связано с более высоким этапом развития товарного производства — когда акт купли-продажи товаров разделен во времени и пространстве. Так, при продаже товаров в кредит деньги используются как мера стоимости при установлении цены товаров и необходимы покупателю как средство погашения его долгового обязательства при наступлении срока платежа. В процессе движения товаров деньги поступают в оборот лишь через определенное время после приобретения товара или услуги. Функционирование денег как средства платежа не ограничивается пределами сферы товарного обращения. В данной функции деньги выступают при уплате налогов; выплате заработной платы, пенсий, пособий; осуществлении кредитных операций и др.

В экономической литературе существует точка зрения, что деньги выполняют функции средства обмена, средства накопления, счётной единицы.

Банковская система сегодня – одна из важнейших и неотъемлемых структур рыночной экономики. Развитие банков и товарного производства и обращения исторически шло параллельно и тесно переплеталось. Банковская система состоит их двух уровней. Первый уровень занимает центральный банк страны, в его ведение входит монопольное право на эмиссию и надзор за деятельностью коммерческих банков. Второй уровень это коммерческие банки, которые обслуживают клиентов. Выделяют и третий уровень, который представляют специализированные кредитно-финансовые учреждения. К ним относятся инвестиционные банки и компании, доверительные компании, ипотечные банки, пенсионные фонды, всевозможные взаимные и паевые фонды, кредитные союзы и ассоциации, компании по финансированию продаж товаров в рассрочку, лизинговые компании.

Коммерческие банки являются многофункциональными учреждениями, оперирующими в различных секторах рынка ссудного капитала. Крупные коммерческие банки предоставляют клиентам полный спектр услуг, включая кредиты, прием депозитов расчетов и т.д. Этим они отличны от специализированных учреждений, которые ограничены определенными функциями. Коммерческие банки играют роль базового звена кредитной системы. Переплетение функций различных видов кредитных учреждений и популярность универсального типа банка создает известные трудности для определения понятий банк и банковская деятельность.

Ресурсы банка складываются из собственных средств банка, т.е. его капитала, и привлеченных, т.е. заемных средств, представляющих собой обязательства банка перед другими кредитными организациями, предприятиями и гражданами, разместившими свои средства в банке в качестве остатков на расчетных и текущих счетах, депозитов, вложений в ценные долговые бумаги банка. Активы представляют собой перечень объектов, которыми владеет коммерческий банк или на который он имеет законные требования. Пассивы – денежные требования, которые выставляются коммерческому банку кроме требований его владельцев. В пассивы относятся все операции банка, по которым он должен платить проценты.

Операции коммерческого банка подразделяют на

- пассивные (привлечение средств) – операции, связанные с пополнением или расходованием капитала банка, т.е. по привлечению и возврату средств. Это объясняется тем, что в балансе собственные средства и обязательства банка отражаются в пассиве, так как по ним банк должен нести определенные затраты (выплата процентов и т.д.).

- активные (размещение средств) – собственные вложения банка, которые отражаются в активе баланса и соответственно называются активами, и операции с активами, которые приносят банку доход.

Основные функции коммерческих банков:

- играют ключевую роль в коммерческом обороте товаров и услуг. Они предоставляют участникам хозяйственной деятельности возможность осуществлять расчета по заключенным контрактам и договорам, используя инфраструктуру банковской системы и платежные инструменты;

- являются финансовыми посредниками, обеспечивающими в экономике процесс «сбережение – инвестиции», т.е., с одной стороны, они являются местом, где хранится основная масса временно свободных средств предприятий и населения, а с другой – служат источником средств для удовлетворения инвестиционных потребностей субъектов хозяйствования и граждан;

- являются главным источником ликвидности экономики, позволяя покупателям и продавцам товаров и услуг осуществлять свою деятельность на постоянной, непрерывной основе.

Коммерческие банки создают кредитные орудия обращения (банкноты, векселя, чеки и т.д.), которые облегчают оборот и удешевляют издержки обращения.

В экономической системестраны существует финансовый рынок,на котором продаются и покупаются заемные фонды. Инструментами этого рынка являются акции, облигации, кредиты, депозиты и т.д. Под«денежным рынком» часто понимается часть финансового рынка, на котором продаются и покупаются краткосрочные заемные фонды. Однако, понятие «денежный рынок» употребляется, прежде всего, для обозначения системы формирования и использования денежных средств, которая включает взаимодействие эмиссионного сектора (банковской системы), с одной стороны, иостальной экономики – с другой.

Под предложением денег понимается общее количество денег в экономике, которое формируется в результате совокупной эмиссионной деятельности банковской системы. Этот процесссвязан с эмиссией центрального банка и последующеймультипликацией денежных средств банковской системой страны, который отражаетсяв понятии «денежного мультипликатора».

Эмиссия денег — это дополнительный выпуск денег в оборот, приводящий к росту денежной массы в стране. Выпуск денег в оборот осуществляется ежедневно в процессе проведения банковских операций. Выпуск наличных денег в оборот происходит при проведении кассовых операций, когда банки выдают наличность из своих касс клиентам. Эмиссия наличных денег — выпуск центральным банком денежных знаков в оборот для удовлетворения дополнительной потребности экономики в наличности. Основные источники поступления в экономику дополнительного количества наличных денег: кредитование Национальным банком коммерческих банков; покупка Национальным банком государственных ценных бумаг; покупка Национальным банком иностранной валюты и золота. Выпуск безналичных денег осуществляетсяесли коммерческие банки предоставляют кредиты своим клиентам в безналичной форме. При этом коммерческие банки могут выдать кредитов намного больше по сравнению с объемом привлеченных средств, что отражается через понятие денежного мультипликатора. Денежный мультипликатор показывает во сколько раз увеличение резервов денежных средств банковской системы приведёт к увеличению количества денег в экономике.

Существует несколько теорий спроса на деньги. Первый подход заложен количественной теорией, которая связывала спрос на деньги только с функцией обращения, оплатой товаров и услуг. Онавыводит спрос на деньги из уравнения Фишера:

.

Таким образом, спрос на деньги (М) зависит от абсолютного уровня цен (Р), уровня реального объема производства (Y) и скорости обращения денег (V).

Спрос на деньги имеет связь с номинальной процентной ставкой (i). Такая связь объясняется альтернативой владения наличности. Если мы владеем наличными деньгами, то дохода не получаем, если же вкладываем деньги в облигации, то получаем доход в виде процента. С этой точки зрения процент является альтернативной стоимостью хранения денег. Функция спроса на деньги, может быть преобразована в функцию ликвидности:

.

Спрос на деньги зависит от объёма реального ВВП и уровня цен в экономике. Эту связь объясняют с помощью эффекта Фишера. Если население ожидает роста количества денег, то будет ожидать инфляции, что скажется на росте номинальной ставки процента и вызовет сокращение спроса на наличность. Тем самым утверждается, что существует обратная зависимость спроса на деньги от номинальной ставки процента (Рис.11.1).

Рис.11.1 Спрос на деньги

Кейнсианская теория спроса на деньги базируются на введении в анализ различных мотивов поведения человека на рынке денег. Кейнсрассматривает общий спрос человека на деньги как единое решение, являющееся результатом влияния множества различных мотивов и выделяет:

1) Трансакционный мотив спроса на деньги прямо пропорционально зависит от объёма номинального ВВП.

2) Мотив предосторожности пропорционален изменению объёма номинального ВВП.

3) Спекулятивный мотив связан с желанием домохозяйств хранить наличные деньги для того, чтобы избежать потерь от хранения активов в виде облигаций в период ожидаемой инфляции. Рост ставки процента ведёт к падению курса ценных бумаг и домохозяйства часть своих наличных денег направляют на покупку подешевевших облигаций. Если ставка процента снижается, то облигации становятся дороже и домохозяйства продают часть облигаций, чтобы получить дополнительный доход в форме курсовой разницы (разницы между ценой покупки и ценой продажи облигаций). Фактически это означает рост спроса на наличность. Поэтому спрос на деньги для спекуляций имеет обратную зависимостьот ставкипроцента.

Общий спрос на деньги образуется суммированием всех трёх видов спроса на деньги.

Портфельный подход к спросу на деньги был сформулирован в рамках монетаризма. Он характеризовался:

1) Рассмотрением большого объёма активов домохозяйств, к которым относят акции, облигации, недвижимость, наличность и т.д.;

2) Учитывает уровень богатства, при этом утверждается о прямой зависимости между изменением богатства испросом на деньги;

3) Учитывает изменение ожиданий домохозяйств;

4) Включает в данную модель инфляцию, которая рассматривается как один из факторовспроса на деньги;

5) Отрицает кейнсианский подход деления спроса на деньги на три мотива и утверждает, что он определяется ставкой процента (i), которая является альтернативой хранения наличности.

С учётом этого функция спроса на деньги принимает вид:

где P – средний уровень цен в экономике,

r_a – рыночная цена акций,

r_b – рыночная цена облигаций,

- темп изменения уровня цен, выражается в процентах (уровень инфляции),

h – доля физического компонента национального богатства (недвижимость),

Y – национальный доход в постоянных ценах (реальный ВНП),

U – прочие факторы, включаемые в богатство субъекта.

Спрос на деньги каждого субъекта ограничен суммой имеющихся у него активов. При этом субъект стремится использовать эти активы таким образом, чтобы получить максимальную выгоду. Это достигается в том случае, если выполняется второй закон Госсена, то есть предельный доход, который приносит каждый из этих активов, будет одинаков. Доходность облигаций, акций и других компонентов портфеля активов определяется ставкой процента, имеет обратную зависимость. Это означает, что спрос на наличные деньги также будет иметь обратную зависимость от ставки процента.

Модель управления наличностью Тобина – Баумоля связана с тем, что в современных условиях зарплату и другие доходы перечисляют на счет в банке. Каждый субъект на основе сравнения издержек и выгод от хранения наличности принимает решение о количестве денег, которое необходимо в форме наличных денег. Издержки представляют собой отказ от хранения денег в банке и дохода в виде процента, который можно было бы получить, и в виде трансакционных издержек. Выгоды заключаются в том, что для того, чтобы оплачивать сделки не надо ходить в банк за деньгами.Таким образом, данная теория увязывает спрос на деньги с процентной ставкой. Утверждается, что чем выше ставка процента, тем меньше денег субъекты будут иметь в виде наличности, так как им выгоднее хранить деньги в банке, то есть существует обратная зависимость спроса на деньги от ставки процента.

Таким образом, все приведенные концепции, несмотря на различия между ними, едины в одном: спрос на деньги обратно пропорционален уровню процента.

Денежный рынок представляет собой рынок, на котором взаимодействует предложение денег и спрос на деньги. Равновесие на рынке денег означает, что спрос на деньги точно соответствует предлагаемому количеству денег и субъекту безразлично хранить деньги в виде облигаций или владеть деньгами в форме вкладов в коммерческих банках, так как будет получать одинаковый доход. При этом в краткосрочном периоде кривая предложения денеграссматривается в виде вертикальной прямой, что означает фиксированное количество денег в экономике, так как центральный банк ставит своей целью поддерживать неизменным количество денег в экономике(рис. 11.2). Если ставка процента ниже равновесной, то субъекты будут стремиться увеличить свои денежные запасы в банковской системе, так как доходность по вкладам оказывается выше доходности по ценным бумагам, оказывая давление на курсы ценных бумаг в сторону понижения, а на норму процента в сторону повышения. При более высокой ставке процентаситуация будет обратной – субъекты стремятся сократить запасыденег, обменивая их на ценные бумаги, курсы ценных бумаг растут, а ставка процента снижается.

Рис. 11.2 Равновесие на рынке денег