Равновесие на денежном рынке. Результатом взаимодействия спроса на деньги с их предложением является формирование равновесия на рынке денег

 

Результатом взаимодействия спроса на деньги с их предложением является формирование равновесия на рынке денег.

Модель равновесия на денежном рынке строится с учетом следующих обстоятельств:

а) важнейшим фактором, оказывающим влияние на функционирование рынка денег, является ставка процента. Поэтому модель равновесия денежного рынка строится в координатах «ставка процента – количество денег»;

б) предполагается, что предложение денег контролируется центральным банком и в краткосрочном периоде оно фиксировано. Поэтому кривая предложения денег имеет вид вертикальной линии (рис. 11.1);

в) при заданном уровне дохода кривая спроса на деньги имеет отрицательный наклон, что иллюстрирует обратную зависимость величины спроса на деньги от ставки процента (рис. 11.1).

Точка пересечения кривых спроса и предложения денег (точка Е) соответствует состоянию равновесия на рынке денег. Ставка процента, которая уравновешивает спрос на деньги и его предложение, называется равновесной ставкой процента. На рис. 11.1 она соответствует значению .

Е

M

E

Рис. 11.1. Равновесие на рынке денег

В случае нарушения равновесия на рынке денег изменение ставки процента будет способствовать его восстановлению. Так, если ставка процента превысит равновесный уровень , то возникнет избыток предложения денег. Высокая ставка процента будет побуждать экономических агентов увеличивать спрос на ценные бумаги, так как высокой ставке процента соответствует низкий курс ценных бумаг. Но по мере увеличения спроса на ценные бумаги их цена будет возрастать, а ставка процента уменьшаться. Одновременно избыток предложения денег будет побуждать банки и другие финансово-кредитные институты снижать ставку процента. Снижение ставки процента будет происходить до тех пор, пока не восстановится равновесие на рынке денег.

Изменение состояния равновесия на денежном рынке происходит под влиянием не денежных факторов, главными из которых являются совокупный доход и количество денег в обращение.
В случае изменения уровня дохода в обществе или политики центрального банка, направленной на регулирование денежного предложения, будет происходить соответствующее изменение положения кривых спроса и предложения денег, а значит, и равновесных параметров денежного рынка. При прочих равных условиях существует прямая зависимость между изменением спроса на деньги и изменением равновесной ставки процента (рис. 11.2). Зависимость между изменением предложения денег и изменением равновесной ставки процента обратная (рис. 11.3).

 

i

Рис. 11.3. Воздействие изменения предложения денег на ставку процента

M

i

Рис. 11.2. Воздействие изменения спроса на деньги на ставку процента

M

11.7. Денежно-кредитная политика государства:

Цели, инструменты и виды

 

Денежно-кредитная (монетарная) политика – это комплекс взаимосвязанных мероприятий, проводимых центральным банком в целях регулирования макроэкономических процессов через воздействие на состояние кредита и денежного обращения.

Хотя содержание денежно-кредитной политики определяется правительством, ее проводником является центральный банк, так как он располагает необходимым набором средств для ее реализации.

Различают конечные и промежуточные цели денежно-кредитной политики.

К конечным целям относятся устойчивые темпы экономического роста, полная занятость ресурсов, стабильный уровень цен, равновесие платежного баланса. Достижение конечных целей возможно в результате реализации экономической политики в целом, в рамках которой денежно-кредитная политика используется наряду с фискальной, валютной и прочими видами политики государства.

Промежуточные цели – это целевые ориентиры политики центрального банка. К ним относится контроль центральным банком за предложением денег, уровнем процентной ставки, валютным курсом национальной денежной единицы.

По форме воздействия инструменты денежно-кредитной политики делятся на прямые (административные) и косвенные (рыночные).

Прямые инструменты имеют форму директив, предписаний, инструкций, исходящих от центрального банка и направленных на ограничение сферы деятельности коммерческих банков. Среди них: лимиты кредитования, прямое регулирование уровня процентных ставок и др.

Косвенные инструменты предполагают воздействие центрального банка на денежно-кредитную систему посредством формирования определенных условий на денежном рынке. Важнейшими косвенными инструментами денежно-кредитной политики являются: изменение нормы обязательных резервов, изменение учетной ставки процента, операции на открытом рынке.

Обязательные резервы – это часть депозитов коммерческих банков, которую они не могут использовать для кредитования и должны хранить в виде беспроцентных вкладов в центральном банке. Норма обязательных резервов устанавливается центральным банком в виде процента от общей суммы депозитов коммерческого банка.

При повышении нормы обязательных резервов центральным банком предложение денег сокращается, так как: во-первых, уменьшается доля средств, которая может быть использована коммерческими банками для активных операций; во-вторых, уменьшается денежный мультипликатор. Снижение нормы обязательных резервов приведет к противоположному результату.

Учетная ставка процента – это ставка процента, по которой центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. В России эта ставка процента называется ставкой рефинансирования.

Повышение учетной ставки процента вынуждает коммерческие банки сокращать объем заимствований у центрального банка и повышать процентные ставки по своим кредитам. Вследствие этого предложение денег в экономике снижается. Уменьшение учетной ставки действует в обратном направлении.

В развитых странах объем кредитов, получаемых коммерческими банками у центрального банка, относительно невелик. Поэтому изменение учетной ставки процента в первую очередь служит информационным сигналом о намечаемом изменении политики центрального банка. Оно выступает своеобразным ориентиром для изменения ставок по кредитам коммерческих банков.

В странах с развитым рынком ценных бумаг основным инструментом регулирования денежной массы являются операции на открытом рынке. Операции на открытом рынке – это купля-продажа центральным банком государственных ценных бумаг.

Покупка центральным банком государственных ценных бумаг у коммерческих банков и населения увеличивает резервы коммерческих банков, что ведет к увеличению денежного предложения. При продаже ценных бумаг центральным банком денежная масса в обращении сокращается.

Выбор и сочетание инструментов монетарной политики зависит прежде всего от задач, которые решает центральный банк на том или ином этапе экономического развития.

В зависимости от целевой направленности принято различать два вида денежно-кредитной политики: стимулирующую и сдерживающую.

Стимулирующая(экспансионистская) денежно-кредитная политика проводится в периоды экономического спада и роста безработицы. Она направлена на стимулирование деловой активности через увеличение денежного предложения и снижения ставки процента. Поэтому ее часто называют политикой «дешевых денег». Мерами такой политики являются: снижение нормы обязательных резервов, уменьшение учетной ставки, покупка центральным банком государственных ценных бумаг.

Сдерживающая(рестрикционная) денежно-кредитная политика проводится в периоды инфляционного «перегрева» (бума). Она направлена на снижение совокупных расходов и темпов инфляции путем ограничения предложения денег. Эту политику называют политикой «дорогих денег». Она предполагает: увеличение нормы обязательных резервов, повышение учетной ставки, продажу центральным банком государственных ценных бумаг.

Чередование стимулирующей и сдерживающей денежно-кредитной политики составляет содержание дискреционной, или гибкой, монетарной политики. Гибкой она называется потому, что изменяется в соответствии с фазами экономического цикла.

Механизм воздействия монетарной политики на состояние экономики может быть представлен в виде цепочки причинно-следственных связей. А именно: изменение денежного предложения приводит к изменению уровня процентной ставки, это влечет за собой изменение инвестиционных расходов, совокупного спроса и объема выпуска. Очевидно, что какие-либо нарушения в одном из звеньев этой цепочки могут привести к снижению и даже отсутствию каких-либо результатов монетарной политики. Яркими примерами таких нарушений являются ситуации ликвидной и инвестиционной ловушек.

Очевидно, что действенность монетарной политики будет тем выше, чем больше влияние изменения предложения денег на величину процентной ставки. Ранее было показано, что увеличение предложения денег в экономике ведет к снижению ставки процента. Но наращивание денежной массы может привести к тому, что ставка процента снизится до критического уровня, приближающегося к минимальному. В этой ситуации ставка процента перестает реагировать на дальнейшее увеличение предложения денег, так как ниже определенного уровня она опуститься не может. Такая ситуация в экономике получила название ликвидной ловушки. В состоянии ликвидной ловушки товарный рынок перестает ощущать влияние денежного рынка, прекращается рост инвестиций, становится невозможным увеличение производства, совокупного дохода, а значит, и спроса на деньги. Следовательно, в условиях ликвидной ловушки денежно-кредитная политика становится неэффективной, более того, инфляционно опасной.

Следующее звено механизма кредитно-денежной политики – «ставка процента – инвестиции». Действенность монетарной политики во многом зависит от чувствительности инвестиций к ставке процента. Однако в экономике возможна такая ситуация, когда инвестиции слабо реагируют либо вообще не реагируют на изменение ставки процента. Такая ситуация называется инвестиционной ловушкой. Примером может служить такое состояние экономики, когда инвесторы пессимистически оценивают перспективы своих капиталовложений из-за непредсказуемости рыночной конъюнктуры.

Существуют и другие сложности проведения денежно-кредитной политики. Так, действенность стимулирующей монетарной политики может быть снижена инфляционным ростом цен, так как он повлечет за собой рост номинальной ставки процента и сокращение инвестиций^[5].

Отмечая эти недостатки дискреционной монетарной политики, представители монетаризма считают необходимым переход от гибкой денежно-кредитной политики к политике денежного таргетирования. Ее суть состоит в строгой регламентации темпа роста денежной массы в соответствии с монетарным правилом. А именно: среднегодовой темп роста денежной массы должен соответствовать среднегодовому темпу роста реального ВВП. На практике в промышленно развитых странах преимущественно используется гибкая денежно-кредитная политика.

Вопросы для повторения

 

1. Дайте определение денег. Какие функции они выполняют?

2. Охарактеризуйте структуру кредитной системы.

3. В чем принципиальное отличие центрального банка от коммерческих банков?

4. Дайте определение денежной массы. Какие агрегаты в нее включаются и чем они отличаются друг от друга?

5. Дайте определение денежной базы и покажите ее отличие от денежной массы.

6. В чем сущность денежного мультипликатора? Как и почему он влияет на объем денежной массы в экономике?

7. Что понимают под трансакционным спросом на деньги? Какие факторы влияют на него?

8. Изобразите графически спекулятивный спрос на деньги. Чем объясняется конфигурация кривой спекулятивного спроса на деньги?

9. Какие процессы происходят в реальной экономике, если нарушается равновесие на денежном рынке?

10. Каково назначение нормы обязательных резервов коммерческих банков? Почему коммерческие банки обязаны соблюдать ее?

11. Охарактеризуйте основные инструменты денежно-кредитной политики. Какому из них отдается предпочтение в развитых странах в современных условиях?

 

Примеры решения задач

 

№ 1

Экономику страны характеризуют следующие показатели: депозиты до востребования составляют 83,2 млрд руб.; крупные срочные депозиты – 6,5 млрд руб.; разменная монета в обращении – 3,6 млрд руб.; банкноты центрального банка в обращении – 11,2 млрд руб.; мелкие срочные депозиты – 64,7 млрд руб.; старинные золотые монеты – 2,3 млрд. руб.; краткосрочные государственные ценные бумаги – 4,3 млрд руб.; долгосрочные государственные облигации – 2,8 млрд руб.

Определите:

А) величину денежного агрегата М 1;

Б) величину денежного агрегата М 2.

Решение:

А) Денежный агрегат М 1 включает в себя наличные деньги (М 0), т. е. банкноты и металлические разменные монеты, обращающиеся вне банков, а также текущие депозиты, т. е. вклады населения и фирм в банках до востребования. Следовательно, агрегат М 1 можно рассчитать следующим образом:

(млрд руб.).

Б) М 2 включает в себя М 1 плюс срочные вклады населения, предприятий и организаций, т. е. его величина составит:

(млрд руб.).

Ответ:

А) млрд руб.;

Б) млрд руб.

 

№ 2

Банковские депозиты возросли на 300 млн руб. Норма обязательного резервирования равна 25 %.

Определите максимально возможное увеличение денежного предложения.

 

Решение:

Известно, что максимальное увеличение предложения денег в экономике, возникшее в результате появления нового депозита, рассчитывается по формуле

.

Величина кредитного мультипликатора, в свою очередь, определяется следующим образом:

Тогда потенциально возможное увеличение предложения денег составит:

(млн руб.).

Ответ: Максимальное увеличение предложения денег равно 1200 млн руб.

№ 3

Денежная база равна 400 млрд долл., норма обязательных резервов равна 15 %, а коэффициент депонирования составляет 0,25.

Найдите объем депозитов.

Решение:

Денежную базу можно представить формулой

.

Норма обязательного резервирования определяется как отношение обязательных резервов к депозитам. Следовательно, из формулы обязательного резервирования можно выразить величину обязательных резервов:

Коэффициент депонирования – это отношение наличности к депозитам. Формула коэффициента депонирования позволяет выразить величину наличных денег в экономике:

Подставив, выраженные через депозиты, значения обязательных резервов и наличности в формулу денежной базы, можно определить объем депозитов в экономике:

(млрд долл.)

Ответ: D = 800 млрд долл.

№ 4

Норма обязательного резервирования равна 0,15. Избыточные резервы отсутствуют. Спрос на наличность составляет 40 % от объема депозитов. Сумма резервов равна 60 млрд руб.

Определите денежное предложение.

Решение:

Предложение денег – это общий объем денег в экономике. Оно включает в себя наличные деньги и депозиты в банках:

Норма обязательного резервирования равна отношению обязательных резервов к депозитам. При отсутствии избыточных резервов фактические резервы равны обязательным. Таким образом, из формулы расчета обязательных резервов можно выразить и определить величину депозитов в экономике:

(млрд долл.).

По данным задачи спрос на наличность составляет 40 % от объема депозитов, т. е. общий объем наличности составляет:

(млрд долл.).

Подставив полученные значения величины депозитов и общего объема наличности в экономике в формулу денежного предложения, получаем

(млрд долл.).

Ответ: млрд долл.

№ 5

Норма обязательного резервирования составляет 0,35, а коэффициент депонирования 0,3. Центральный банк принимает решение увеличить предложение денег на 350 млн руб.

Определите:

А) величину денежного мультипликатора;

Б) на какую величину центральный банк должен увеличить денежную базу.

Решение:

А) Подставив данные задачи в формулу денежного мультипликатора, получаем

.

Б) Так как денежный мультипликатор равен отношению денежной массы к денежной базе, то искомый прирост денежной базы составит:

(млн руб.).

Ответ:

А) ;

Б) млн руб.

 

№ 6

Спрос на деньги задан уравнением: . Реальный ВВП равен 4000 млрд. руб., денежная база составляет 250 млрд руб., норма обязательного резервировании – 25 %, а коэффициент депонирования – 0,5.

Определите:

А) объем денежной массы в экономике;

Б) равновесную ставку процента на денежном рынке.

Решение:

А) Денежную массу или предложение денег в экономике можно рассчитать по формуле:

(млрд руб.).

Б) Условием равновесия на рынке денег является равенство спроса на деньги и их предложения, т. е. его можно выразить уравнением:

.

Следовательно, равновесная ставка процента равна:

, т. е. .

Ответ:

А) млрд руб.;

Б) .

№ 7

Норма обязательного резервирования равна 25 %. Путем покупки ценных бумаг у коммерческих банков, полностью использующих свои кредитные возможности, центральный банк может увеличить денежное предложение максимум на 440 млрд руб.

Определите, на какую сумму центральный банк должен выкупить облигаций с тем, чтобы достичь данного предложения денег.

Решение:

Максимальное увеличение денежного предложения, вызванное покупкой центральным банком государственных облигаций, рассчитывается по формуле

,

где D – это и есть та сумма, на которую должны увеличиться депозиты коммерческих банков, т. е. сумма, на которую центральный банк должен выкупить облигаций, чтобы достичь необходимого прироста денежного предложения.

Таким образом, подставив данные задачи в формулу расчета максимального прироста денежного предложения, находим искомую величину:

(млрд руб.).

Ответ: Центральный банк должен выкупить облигаций на
110 млрд руб.