1 . = . γ, (6)
. , . .
F1 = F [ 1 + (γ 1) α ] Δ D, (7)
α - ;
ΔD , . .
- . ,
F1 = Δ F. . + Δ F, (8)
ΔF.. - , . .;
ΔF - , . .
1 = Δ1, (9)
, . .;
Δ .
, :
1. = . Δ 1., (10)
1. = . Δ 1., (11)
1., . , . .;
1., . , . .;
Δ1. Δ 1. , . .
1. = . + .. (12)
쳿 --- .
, :
1. = ., (13)
1., . , . .
.
--- - . ---
1. = . γ, (14)
1., . , . .
|
|
|
--- 85%.
,
1 = . (15)
.
(, ..)
1 = [1 + (γ 1) ] Δ F Δ1 . , (16)
, . .;
.
1 = [ 1 + (γ 1) ] Δ F. Δ ., (17)
, . .;
.
:
1. = . γ. (18)
: , , , , .
, :
1 = 1. + 1. + F1 + 1 + 1 + 1. + 1 + 1 + 1 + 1. + 1 + 1 (19)
, . .
1 . , :
(20)
, 1 , . .,
1, 2 , . .
, ' .
6
[82]
䳿 (, ), , . , . ³ - .
, ( ) . , :
- (), ;
- (), ;
- (), .
|
|
|
, : ; , (). , , , , ' . .
, . , , - : , . , .
, - , - , , . , , , .
. : .
, , , -, .
-, , . , , . , , , , .
-, , , ..; ( , .). -, , , -', - .
(NPV ), (I), (IRR) ().
:
(1)
i t- ;
Di 1- ;
- ;
i ;
.
:
(2)
IRR :
(3)
(4)
, , , . , , , . , . , . , , , , , .
|
|
|
NPV.
1. , . , , , (14.1) ( ), (, ):
(5)
FE .
(14.1) ( ). . , 1 .
2. NPV (), () , . . , NPV, . , - (. 1) , ( ), (14.4).
, N , ( ) , , , . - , (, , ), , ', .
, NPV , , ' (, .), ( , ).
( , ) . Գ ( ), ( ), , , , , . , , . ³ , , .
, , I, IRR, . , , , . , , (), . , .
|
|
|
, , . ³ , , , , .
, , .
Գ , :
(6)
t- ;
I ( ).
(7)
(ERR) FFE = 0:
(8)
(9)
( ) ( ).
, , - , , .
7
[82]
, . - , , , , , , .
, () . , ' , , , , , , .
- , , . , , , "" . , , ; 䳿 . () (, , ). .
' , , " ", ' 쳿 , , . ³ " ", " ", , : " , , , - . ...". ( ) . , , , - . , , "" . , "", , " , ".
|
|
|
, (, ) , , , , ( 䳿, , , ) (, , ).
, . , - , .
, , (), .
, - .
:
- ( , , , );
- (, , , .);
- ; , , ; , .;
- , .;
- .
( ) . (, "" , " ", " ", " ") .
1. ( ).
2. : , , .
3. , , : , , , , .
4. : , , , , , ( , , .).
, .
-, . , , (, ) , ( ), () (), ( ) , , , . , ( ) (N) :
(1)
- 䳿, - 䳿.
(N) :
(2)
,
, , , . - , - , .
-, . , "- " ( ) ( ), , .
, ' , 쳿 , . (, , , ) , , , 䳿 ( 䳿 , , , , .., 䳿 , ., - , ..). ҳ "", , .
( ) 䳿, , - , , - ( 䳿 ). ' .
, ( , ), , , , () , . , , . : 1996 1999 ., , 䳿 1,4 , 䳿 1,85 , 䳿 , 3,0 , 7,5 . , 1999 2002 . , , , : , , 2,27 1,62 , 䳿 1,62 .
-, , , , .
(Nao) :
) ( ) ();
) , ();
) , , , (), :
(3)
³ , , , , . , : , , , , .
, :
- , , (, );
- , ' , : , , , .
, , , , , . Excel. ', . , - .
8
[82]
, ' - , .
- , , . , , , .
. , . . . , , , .
, . :
- ;
- ;
- ;
- ;
- .
, , :
- , :
- , ;
- ;
- ( , , );
- , ;
- .
, , , . , ' , : , , .
, . - . , . , , , ' : , . , 㳿.
, - . , .
䳿 .
. :
- - ();
;
.
:
:
;
, , ; - ;
;
:
;
;
- ;
- ;
:
- ;
- , ;
- ' .
; ; '.
:
- ;
- ;
- , ;
- ;
- .
9
Գ , [82]
. .
Գ , , .
, ,
-, ;
-, ;
-, , 㳿 .
㳿 :
, ;
;
, ;
; 㳿;
;
㳿, .
, , - , , . . , . , , , . , , .
. :
, , ;
- , , . :
1) , 쳺 , , ;
2) . ³ , , , ;
3) , .
, , , , .
10
[82]
, , , :
(1)
:
, , ( );
, ( );
( );
;
();
;
;
, ;
;
( );
;
();
();
();
();
(1 ) , ;
(1- 1- ) , .
:
(2)
, 
, 
, ' . , 
:
, :
;
( ) ;
;
( ) ;
;
( ) ;
;
( ) ;
.
11
[82]
, . ϳ , , - , .
, . ҳ , , - , , .
: , . ., , %. , .
г () () , . . г
, (1)
(), . .;
, . .
г () ( , .) , () (. 20.1):
, (2)
:
, (3)
. (4)
. () ()
, : 
. S (. . ). ,
S = 0 ∞;
S = Z 0;
S = - ∞.
̳ ≥ 5,25%. , ' . .
(. 20.1), :
1) (), , , :
(5)
2) () , :
(6)
20.1
| , | 
| |
| ||
| ||
| , , | 
| |
| , | 
| |
| ||
| ||
| , | 
| |
| ||
| , | 
| |
| , | 
|
:
(7)
, ():
(8)
(9)
(10)
(11)
. () :
(12)
ֳ , , .
, ( ).
, :
(13)
(14)
.. () (b), ();
(15)
(16)
(17)
(1) ;
(2) ;
(3) ( );
(4) ( , (4) 1 );
(5) , ( );
(6) :
(18)
, (2) (3) , (2) (3) (4) ( ). (5) (6) .
, , .
(19)
.
, , :
(20)
;
,
.
(21)
(22)
(23)
,
(24)
(25)
. (26)
. (27)
(1) (2) (3).
(28)
(1) (2) (3), (4) (5), .
12
